昨日股指沖高回落,，盤中振幅達(dá)到68點(diǎn),，個(gè)股呈現(xiàn)普跌,，小盤股成下跌重災(zāi)區(qū),。其中，“兩桶油”早盤拉升成為小盤股殺跌的導(dǎo)火索,，周期股有心無力難阻指數(shù)下行步伐,。分析人士指出，目前大小盤股估值溢價(jià)達(dá)到歷史高位,，小盤股高估風(fēng)險(xiǎn)亟待釋放,；不過，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇,、政策中性,、美元中期走強(qiáng)以及銀行股高位運(yùn)行的背景下,，周期股難以翻身向上實(shí)現(xiàn)二八逆轉(zhuǎn)，風(fēng)格糾偏很可能以小盤股劇烈調(diào)整,、周期股溫和調(diào)整的方式進(jìn)行,。后市周期股走強(qiáng)還需視3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、調(diào)整幅度以及政策面動(dòng)向而定,。
“兩桶油”再令大盤腳底打滑
昨日大盤呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì),，盡管收盤跌幅不大，但盤中振幅超過60個(gè)點(diǎn),。這其中,，“兩桶油”的異動(dòng)成為大盤快速回落的導(dǎo)火索。
具體來看,，昨日早盤中石油和中石化雙雙大幅拉升,，一度推動(dòng)上證綜指上漲超過20個(gè)點(diǎn)。然而,，兩桶油的異動(dòng)卻觸動(dòng)了A股市場(chǎng)的敏感神經(jīng),，“大象起舞嚇壞老鼠”的現(xiàn)象再度出現(xiàn)，小盤股快速潰退,，指數(shù)也轉(zhuǎn)而掉頭一路向下,。
截至昨日收盤，上證綜指收?qǐng)?bào)2286.61點(diǎn),，下跌23.99點(diǎn)，跌幅為1.04%,，全日振幅達(dá)到68點(diǎn),；深證成指收?qǐng)?bào)9163.64點(diǎn)，下跌113.52點(diǎn),，跌幅為1.22%,，全日振幅接近314點(diǎn)。中小盤創(chuàng)業(yè)板成為下跌重災(zāi)區(qū),，盤面上白線始終運(yùn)行于黃線上方,，且二者敞口隨著指數(shù)的下行不斷擴(kuò)大，中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收盤分別下跌2.81%和3.37%,。
行業(yè)板塊方面,，房地產(chǎn)、非銀行金融,、石油石化等周期板塊跌幅相對(duì)較小,，傳媒、國(guó)防軍工,、通信,、計(jì)算機(jī)板塊則跌幅居前,。而67只Wind概念指數(shù)僅有三沙指數(shù)收紅，其余悉數(shù)下跌,；其中前期備受資金追捧的4G,、物聯(lián)網(wǎng)、IPV6,、生物育種等指數(shù)都大跌4%以上,，主題投資全面降溫。
“石化異動(dòng),，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向”對(duì)于A股投資者并不陌生,，歷史上曾出現(xiàn)過多次。因此,，從學(xué)習(xí)效應(yīng)的角度看,，兩桶油昨日早盤的拉升便敲響了警鐘，不少資金見此信號(hào)后快速出逃,，從而形成負(fù)面循環(huán),，導(dǎo)致指數(shù)下行個(gè)股普跌。
而這一現(xiàn)象背后的邏輯,，恐怕緣于風(fēng)格轉(zhuǎn)換“力不從心”所致,。小盤股近期持續(xù)逞強(qiáng)，估值溢價(jià)連續(xù)攀升,，市場(chǎng)風(fēng)格瀕臨轉(zhuǎn)換臨界點(diǎn),；而早盤石化雙雄的突然表現(xiàn)令風(fēng)格轉(zhuǎn)換預(yù)期升溫，大量獲利盤迅速逃離中小盤股,；然而,，周期板塊未能順利接棒，上攻無力轉(zhuǎn)而下行,，小盤股的急流勇退更是引發(fā)了投資者的恐慌拋盤,。如此一來，中小盤股持續(xù)殺跌,，周期股無力回天,，60日均線盤中的失守也強(qiáng)化了市場(chǎng)的悲觀情緒，加速了大盤的下跌,。
小盤股溢價(jià)糾偏≠二八逆轉(zhuǎn)
分析人士指出,，盡管大小盤估值溢價(jià)已經(jīng)觸及天花板，亟待糾偏,，但這并不意味這周期股就會(huì)立刻翻身向上,，重現(xiàn)“二八”格局，因?yàn)楫?dāng)前的宏觀環(huán)境并不支持周期板塊走強(qiáng),。
首先,，經(jīng)濟(jì)“弱復(fù)蘇”難以形成“強(qiáng)動(dòng)力”,。從最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，盡管2月出口增速和1-2月房地產(chǎn)投資增速不乏亮點(diǎn),，但1-2月消費(fèi)和工業(yè)增加值的同比增速卻低于市場(chǎng)預(yù)期,，2月PPI增速也略低于預(yù)期。這意味著,，宏觀經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇格局,，盡管復(fù)蘇趨勢(shì)并未打破，但難以對(duì)股市特別是與宏觀經(jīng)濟(jì)密切聯(lián)系的周期股構(gòu)成顯著的正面推動(dòng)力,。進(jìn)一步來看,，房?jī)r(jià)、環(huán)保和通脹三大約束也決定了2013年的弱復(fù)蘇格局,，一旦投資增長(zhǎng),、房?jī)r(jià)和通脹上升，則調(diào)控政策便會(huì)祭出,，從而導(dǎo)致強(qiáng)復(fù)蘇難以實(shí)現(xiàn),。
其次，政策“強(qiáng)心針”概率較低,。政府工作報(bào)告提出的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo),，充分反映出當(dāng)前管理層“淡增速求質(zhì)量”的意圖，這也意味著出臺(tái)強(qiáng)勁刺激政策的概率較小,，周期板塊難以獲得立竿見影的外部提振,。與此同時(shí)，隨著“國(guó)五條”細(xì)則的公布和落實(shí),，未來房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊恐怕還將受到壓制,。
再次，美元指數(shù)對(duì)資源類板塊構(gòu)成制約,。美元指數(shù)中期走強(qiáng)的趨勢(shì)正在形成，蹺蹺板效應(yīng)下,，大宗商品價(jià)格將受到壓制,，從而傳導(dǎo)至A股的有色金屬、煤炭等品種,。而經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下的低迷需求,，顯然無法令資源品種的商品屬性對(duì)沖金融屬性，因此“煤飛色舞”格局難以出現(xiàn),。
另外,，銀行受益弱復(fù)蘇卻“高處不勝寒”。在金融,、地產(chǎn),、煤炭,、有色、鋼鐵這周期股五朵金花中,，也許只有金融股特別是銀行股最為受益當(dāng)前的弱復(fù)蘇格局,。然而，銀行股經(jīng)過前期的持續(xù)上漲,，已經(jīng)處于高位,；在當(dāng)前多空分歧加大的格局下，是否還有足夠多的增量資金繼續(xù)將其推高,，值得思考,。
由此可見，盡管小盤股炒作面臨退潮壓力,，但周期股也并不具備走強(qiáng)的條件,。因此，市場(chǎng)風(fēng)格難以迅速強(qiáng)弱互換,，恐怕會(huì)以小盤股劇烈調(diào)整,、周期股溫和調(diào)整的方式來達(dá)到再平衡。而后市周期股走強(qiáng)仍要等待三重信號(hào)：一是剔除了春節(jié)因素,、更為客觀的3月開工旺季的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，二是調(diào)整是否到位足以展開新一輪反彈，三是政策面是否有超預(yù)期利好,。