昨日股指沖高回落,，盤中振幅達到68點,，個股呈現(xiàn)普跌,，小盤股成下跌重災(zāi)區(qū),。其中,，“兩桶油”早盤拉升成為小盤股殺跌的導(dǎo)火索,，周期股有心無力難阻指數(shù)下行步伐,。分析人士指出,，目前大小盤股估值溢價達到歷史高位,，小盤股高估風險亟待釋放,；不過，在當前經(jīng)濟弱復(fù)蘇,、政策中性,、美元中期走強以及銀行股高位運行的背景下，周期股難以翻身向上實現(xiàn)二八逆轉(zhuǎn),，風格糾偏很可能以小盤股劇烈調(diào)整,、周期股溫和調(diào)整的方式進行。后市周期股走強還需視3月經(jīng)濟數(shù)據(jù),、調(diào)整幅度以及政策面動向而定,。
“兩桶油”再令大盤腳底打滑
昨日大盤呈現(xiàn)沖高回落走勢，盡管收盤跌幅不大,，但盤中振幅超過60個點,。這其中，“兩桶油”的異動成為大盤快速回落的導(dǎo)火索,。
具體來看,，昨日早盤中石油和中石化雙雙大幅拉升，一度推動上證綜指上漲超過20個點。然而,，兩桶油的異動卻觸動了A股市場的敏感神經(jīng),，“大象起舞嚇壞老鼠”的現(xiàn)象再度出現(xiàn)，小盤股快速潰退,，指數(shù)也轉(zhuǎn)而掉頭一路向下,。
截至昨日收盤，上證綜指收報2286.61點,，下跌23.99點,，跌幅為1.04%，全日振幅達到68點,；深證成指收報9163.64點,，下跌113.52點，跌幅為1.22%,，全日振幅接近314點,。中小盤創(chuàng)業(yè)板成為下跌重災(zāi)區(qū),，盤面上白線始終運行于黃線上方,，且二者敞口隨著指數(shù)的下行不斷擴大，中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收盤分別下跌2.81%和3.37%,。
行業(yè)板塊方面,，房地產(chǎn)、非銀行金融,、石油石化等周期板塊跌幅相對較小,，傳媒、國防軍工,、通信,、計算機板塊則跌幅居前。而67只Wind概念指數(shù)僅有三沙指數(shù)收紅,，其余悉數(shù)下跌,；其中前期備受資金追捧的4G、物聯(lián)網(wǎng),、IPV6,、生物育種等指數(shù)都大跌4%以上，主題投資全面降溫,。
“石化異動,，市場轉(zhuǎn)向”對于A股投資者并不陌生，歷史上曾出現(xiàn)過多次,。因此,，從學習效應(yīng)的角度看，兩桶油昨日早盤的拉升便敲響了警鐘，不少資金見此信號后快速出逃,，從而形成負面循環(huán),，導(dǎo)致指數(shù)下行個股普跌。
而這一現(xiàn)象背后的邏輯,，恐怕緣于風格轉(zhuǎn)換“力不從心”所致,。小盤股近期持續(xù)逞強，估值溢價連續(xù)攀升,，市場風格瀕臨轉(zhuǎn)換臨界點,；而早盤石化雙雄的突然表現(xiàn)令風格轉(zhuǎn)換預(yù)期升溫，大量獲利盤迅速逃離中小盤股,；然而,，周期板塊未能順利接棒，上攻無力轉(zhuǎn)而下行,，小盤股的急流勇退更是引發(fā)了投資者的恐慌拋盤,。如此一來，中小盤股持續(xù)殺跌,，周期股無力回天,，60日均線盤中的失守也強化了市場的悲觀情緒，加速了大盤的下跌,。
小盤股溢價糾偏≠二八逆轉(zhuǎn)
分析人士指出,，盡管大小盤估值溢價已經(jīng)觸及天花板，亟待糾偏,，但這并不意味這周期股就會立刻翻身向上,，重現(xiàn)“二八”格局，因為當前的宏觀環(huán)境并不支持周期板塊走強,。
首先,，經(jīng)濟“弱復(fù)蘇”難以形成“強動力”。從最新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,，盡管2月出口增速和1-2月房地產(chǎn)投資增速不乏亮點,，但1-2月消費和工業(yè)增加值的同比增速卻低于市場預(yù)期，2月PPI增速也略低于預(yù)期,。這意味著,，宏觀經(jīng)濟處于弱復(fù)蘇格局，盡管復(fù)蘇趨勢并未打破,，但難以對股市特別是與宏觀經(jīng)濟密切聯(lián)系的周期股構(gòu)成顯著的正面推動力,。進一步來看，房價,、環(huán)保和通脹三大約束也決定了2013年的弱復(fù)蘇格局,，一旦投資增長,、房價和通脹上升，則調(diào)控政策便會祭出,，從而導(dǎo)致強復(fù)蘇難以實現(xiàn),。
其次，政策“強心針”概率較低,。政府工作報告提出的經(jīng)濟增長目標,，充分反映出當前管理層“淡增速求質(zhì)量”的意圖，這也意味著出臺強勁刺激政策的概率較小,，周期板塊難以獲得立竿見影的外部提振,。與此同時，隨著“國五條”細則的公布和落實,，未來房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊恐怕還將受到壓制,。
再次，美元指數(shù)對資源類板塊構(gòu)成制約,。美元指數(shù)中期走強的趨勢正在形成,，蹺蹺板效應(yīng)下，大宗商品價格將受到壓制,，從而傳導(dǎo)至A股的有色金屬,、煤炭等品種。而經(jīng)濟弱復(fù)蘇下的低迷需求,，顯然無法令資源品種的商品屬性對沖金融屬性,，因此“煤飛色舞”格局難以出現(xiàn),。
另外,，銀行受益弱復(fù)蘇卻“高處不勝寒”。在金融,、地產(chǎn),、煤炭、有色,、鋼鐵這周期股五朵金花中,，也許只有金融股特別是銀行股最為受益當前的弱復(fù)蘇格局。然而,，銀行股經(jīng)過前期的持續(xù)上漲,，已經(jīng)處于高位；在當前多空分歧加大的格局下,，是否還有足夠多的增量資金繼續(xù)將其推高,，值得思考。
由此可見,，盡管小盤股炒作面臨退潮壓力,，但周期股也并不具備走強的條件,。因此，市場風格難以迅速強弱互換,，恐怕會以小盤股劇烈調(diào)整,、周期股溫和調(diào)整的方式來達到再平衡。而后市周期股走強仍要等待三重信號：一是剔除了春節(jié)因素,、更為客觀的3月開工旺季的經(jīng)濟數(shù)據(jù),，二是調(diào)整是否到位足以展開新一輪反彈，三是政策面是否有超預(yù)期利好,。