昨日股指沖高回落,，盤中振幅達(dá)到68點,，個股呈現(xiàn)普跌,，小盤股成下跌重災(zāi)區(qū)。其中,，“兩桶油”早盤拉升成為小盤股殺跌的導(dǎo)火索,，周期股有心無力難阻指數(shù)下行步伐,。分析人士指出,，目前大小盤股估值溢價達(dá)到歷史高位,，小盤股高估風(fēng)險亟待釋放；不過,，在當(dāng)前經(jīng)濟弱復(fù)蘇、政策中性,、美元中期走強以及銀行股高位運行的背景下,，周期股難以翻身向上實現(xiàn)二八逆轉(zhuǎn)，風(fēng)格糾偏很可能以小盤股劇烈調(diào)整,、周期股溫和調(diào)整的方式進(jìn)行,。后市周期股走強還需視3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)、調(diào)整幅度以及政策面動向而定,。
“兩桶油”再令大盤腳底打滑
昨日大盤呈現(xiàn)沖高回落走勢,，盡管收盤跌幅不大，但盤中振幅超過60個點,。這其中,，“兩桶油”的異動成為大盤快速回落的導(dǎo)火索。
具體來看,，昨日早盤中石油和中石化雙雙大幅拉升,，一度推動上證綜指上漲超過20個點,。然而，兩桶油的異動卻觸動了A股市場的敏感神經(jīng),，“大象起舞嚇壞老鼠”的現(xiàn)象再度出現(xiàn),，小盤股快速潰退，指數(shù)也轉(zhuǎn)而掉頭一路向下,。
截至昨日收盤,，上證綜指收報2286.61點，下跌23.99點,，跌幅為1.04%,，全日振幅達(dá)到68點；深證成指收報9163.64點,，下跌113.52點,，跌幅為1.22%，全日振幅接近314點,。中小盤創(chuàng)業(yè)板成為下跌重災(zāi)區(qū),，盤面上白線始終運行于黃線上方，且二者敞口隨著指數(shù)的下行不斷擴大,，中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收盤分別下跌2.81%和3.37%,。
行業(yè)板塊方面，房地產(chǎn),、非銀行金融,、石油石化等周期板塊跌幅相對較小，傳媒,、國防軍工,、通信、計算機板塊則跌幅居前,。而67只Wind概念指數(shù)僅有三沙指數(shù)收紅,，其余悉數(shù)下跌；其中前期備受資金追捧的4G,、物聯(lián)網(wǎng),、IPV6、生物育種等指數(shù)都大跌4%以上,，主題投資全面降溫,。
“石化異動，市場轉(zhuǎn)向”對于A股投資者并不陌生,，歷史上曾出現(xiàn)過多次,。因此，從學(xué)習(xí)效應(yīng)的角度看，兩桶油昨日早盤的拉升便敲響了警鐘,，不少資金見此信號后快速出逃,，從而形成負(fù)面循環(huán)，導(dǎo)致指數(shù)下行個股普跌,。
而這一現(xiàn)象背后的邏輯,，恐怕緣于風(fēng)格轉(zhuǎn)換“力不從心”所致。小盤股近期持續(xù)逞強,，估值溢價連續(xù)攀升,，市場風(fēng)格瀕臨轉(zhuǎn)換臨界點；而早盤石化雙雄的突然表現(xiàn)令風(fēng)格轉(zhuǎn)換預(yù)期升溫,，大量獲利盤迅速逃離中小盤股,；然而，周期板塊未能順利接棒,，上攻無力轉(zhuǎn)而下行,，小盤股的急流勇退更是引發(fā)了投資者的恐慌拋盤。如此一來,，中小盤股持續(xù)殺跌,，周期股無力回天，60日均線盤中的失守也強化了市場的悲觀情緒,，加速了大盤的下跌,。
小盤股溢價糾偏≠二八逆轉(zhuǎn)
分析人士指出，盡管大小盤估值溢價已經(jīng)觸及天花板,，亟待糾偏,，但這并不意味這周期股就會立刻翻身向上，重現(xiàn)“二八”格局,，因為當(dāng)前的宏觀環(huán)境并不支持周期板塊走強,。
首先，經(jīng)濟“弱復(fù)蘇”難以形成“強動力”,。從最新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,，盡管2月出口增速和1-2月房地產(chǎn)投資增速不乏亮點，但1-2月消費和工業(yè)增加值的同比增速卻低于市場預(yù)期,，2月PPI增速也略低于預(yù)期。這意味著,，宏觀經(jīng)濟處于弱復(fù)蘇格局,，盡管復(fù)蘇趨勢并未打破，但難以對股市特別是與宏觀經(jīng)濟密切聯(lián)系的周期股構(gòu)成顯著的正面推動力,。進(jìn)一步來看,，房價、環(huán)保和通脹三大約束也決定了2013年的弱復(fù)蘇格局，一旦投資增長,、房價和通脹上升,，則調(diào)控政策便會祭出，從而導(dǎo)致強復(fù)蘇難以實現(xiàn),。
其次,，政策“強心針”概率較低。政府工作報告提出的經(jīng)濟增長目標(biāo),，充分反映出當(dāng)前管理層“淡增速求質(zhì)量”的意圖,，這也意味著出臺強勁刺激政策的概率較小，周期板塊難以獲得立竿見影的外部提振,。與此同時,，隨著“國五條”細(xì)則的公布和落實，未來房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊恐怕還將受到壓制,。
再次,，美元指數(shù)對資源類板塊構(gòu)成制約。美元指數(shù)中期走強的趨勢正在形成,，蹺蹺板效應(yīng)下,，大宗商品價格將受到壓制，從而傳導(dǎo)至A股的有色金屬,、煤炭等品種,。而經(jīng)濟弱復(fù)蘇下的低迷需求，顯然無法令資源品種的商品屬性對沖金融屬性,，因此“煤飛色舞”格局難以出現(xiàn),。
另外，銀行受益弱復(fù)蘇卻“高處不勝寒”,。在金融,、地產(chǎn)、煤炭,、有色,、鋼鐵這周期股五朵金花中，也許只有金融股特別是銀行股最為受益當(dāng)前的弱復(fù)蘇格局,。然而,，銀行股經(jīng)過前期的持續(xù)上漲，已經(jīng)處于高位,；在當(dāng)前多空分歧加大的格局下,，是否還有足夠多的增量資金繼續(xù)將其推高，值得思考,。
由此可見,，盡管小盤股炒作面臨退潮壓力，但周期股也并不具備走強的條件。因此,，市場風(fēng)格難以迅速強弱互換,，恐怕會以小盤股劇烈調(diào)整、周期股溫和調(diào)整的方式來達(dá)到再平衡,。而后市周期股走強仍要等待三重信號：一是剔除了春節(jié)因素,、更為客觀的3月開工旺季的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，二是調(diào)整是否到位足以展開新一輪反彈,，三是政策面是否有超預(yù)期利好,。