在業(yè)內(nèi)人士看來,，部分策略分析師出身的基金經(jīng)理,，其擇時能力相對較強(qiáng)，更適合此類沒有倉位下限的混合型基金,，在股票,、債券,、貨幣三大市場之間轉(zhuǎn)換，以捕捉不同市場階段下不同類別資產(chǎn)的投資機(jī)會
混合型基金倉位限制悄然“松綁”之后,，近期多只新發(fā)基金均將其股票倉位擴(kuò)展到0-95%,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，倉位是把“雙刃劍”,，限制取消后,，將更加考驗基金經(jīng)理的擇時能力，相關(guān)基金業(yè)績也必然走向分化,。
混合型基金取消倉位限制
隨著混合型基金倉位限制的取消,，近期此類基金的發(fā)行開始變得密集。
據(jù)了解,，富國宏觀策略靈活配置混合基金昨日進(jìn)入發(fā)行期,，該基金的股票倉位最低可以降到0，而最高可以升至95%,，使得該基金在牛市中顯示出股性,，在熊市中表現(xiàn)出債性。
除此以外,，日前正在發(fā)行的新基金中,，華商價值共享、華商大盤量化精選以及浦銀安盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)混合型基金等,，均取消了原有混合型基金最低倉位限制,，三只混合型基金的股票投資占其基金資產(chǎn)的比例為0-95%，而此前這一比例通常約定為30%-80%,。
“這在很大程度上松綁了以往倉位對基金經(jīng)理運(yùn)作的限制,，在市場向好時可將最高股票倉位升至95%。在不看好股市時可增加債券配置,，更可實現(xiàn)零股票倉位,，以規(guī)避股市風(fēng)險，近乎可實現(xiàn)全部各類型基金之間的靈活轉(zhuǎn)換,，達(dá)到風(fēng)險與收益的平衡,。”浦銀安盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)擬任基金經(jīng)理吳勇表示,。
在業(yè)內(nèi)人士看來,，混合型基金倉位限制取消后，將更加考驗基金經(jīng)理的擇時能力,，其業(yè)績也必然走向分化,。事實上，從沒有倉位限制的基金專戶業(yè)績來看，也呈大幅分化之勢,。
倉位是把“雙刃劍”
一份股票倉位為0-95%的基金契約,，一個精于選股的投研團(tuán)隊，加上一位善于擇時的基金經(jīng)理,，三者的優(yōu)勢結(jié)合,，的確是一只令人期待的基金。不過,，在業(yè)內(nèi)人士看來,，相比于精選個股而言，擇時的難度更大,。
據(jù)此前一家基金研究中心發(fā)布的研究報告來看,，基金總體上擇時的收益為負(fù)。數(shù)據(jù)顯示,，僅僅很少數(shù)基金能通過擇時產(chǎn)生正收益,。
事實上，一旦基金經(jīng)理沒有“踏準(zhǔn)”市場節(jié)奏,，基金凈值將遭遇大幅波動,。據(jù)悉，此前業(yè)內(nèi)一位基金經(jīng)理所掌管的新基金由于迅速建倉,，導(dǎo)致基金凈值在短期內(nèi)虧損較大,，多方壓力之下，又在市場底部大幅減倉,，最終因基金業(yè)績大幅折損而被迫離職,。
對于擇時能否獲得超額收益，先鋒集團(tuán)創(chuàng)始人約翰·博格爾曾說過,，“30年來在投資管理這個行當(dāng),，我從未認(rèn)識什么人能持之以恒地把握時機(jī)，也不認(rèn)識誰自始至終做到了這點(diǎn),。說實話,，我的印象是，試圖掌握時機(jī)非但不太可能使你的投資計劃獲得增值,，而且很可能產(chǎn)生適得其反的結(jié)果�,！�
業(yè)內(nèi)一位混合型基金經(jīng)理也對記者坦言,，由于公募基金以獲取相對收益為目的，即使倉位限制放開了,，但基于考核壓力,，并不敢偏離平均倉位過多。
不過，在業(yè)內(nèi)一位基金分析師看來,，部分策略分析師出身的基金經(jīng)理,，擇時能力相對較強(qiáng)，更適合此類沒有倉位下限的混合型基金,，在股票,、債券、貨幣三大市場間轉(zhuǎn)換,，以捕捉不同市場階段下不同類別資產(chǎn)投資機(jī)會,。
值得注意的是，隨著行情的變化,，業(yè)內(nèi)一些基金經(jīng)理開始傾向于“只選股,、不擇時”的策略。
瑞銀證券認(rèn)為,，未來幾個月決定組合業(yè)績的不是倉位的高低,，而是投資組合的配置結(jié)構(gòu)。盡管貨幣當(dāng)局對待流動性的態(tài)度有所變化,，盡管通貨膨脹陰影仍然存在,，但寬松的流動性環(huán)境短期內(nèi)應(yīng)該不會改變。盡管與投資相關(guān)的中游行業(yè)數(shù)據(jù)顯示需求不甚旺盛,，周期性行業(yè)盈利改善步履蹣跚,，但畢竟經(jīng)濟(jì)增速還在復(fù)蘇過程中�,！拔覀兿嘈艂}位不是投資業(yè)績的勝負(fù)手,。”