自2月中旬以來,，國際油價(jià)大幅回落,，而同期,，美股不斷刷新歷史新高,，油價(jià)與美股迥異的走勢(shì)引發(fā)了市場(chǎng)觀望情緒的陡然升溫,。筆者認(rèn)為,，目前來看,，油價(jià)下行空間不大,，隨著中國春耕旺季的到來以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的不斷積聚,，經(jīng)過短期底部震蕩后,，仍有望重拾漲勢(shì)。
中國農(nóng)耕旺季到來
2月份歐美氣溫高于歷史同期,，一定程度抑制了原油消費(fèi),，而同期中國春節(jié)原油消費(fèi)量偏低也抑制了油價(jià)。不過中國原油季節(jié)性消費(fèi)的年內(nèi)高峰一般會(huì)出現(xiàn)于3月,，預(yù)計(jì)消費(fèi)高峰將在未來一個(gè)月推動(dòng)國際原油市場(chǎng)進(jìn)入偏緊狀態(tài),。
從歷史數(shù)據(jù)來看,，3月份為春耕旺季，近10年來都是國內(nèi)原油消費(fèi)的季節(jié)性高峰,，平均環(huán)比增幅為7.7%,。而今年2月份由于春節(jié)因素，原油消費(fèi)同比雖然小幅增長,，但環(huán)比略有降低,。預(yù)計(jì)在國務(wù)院不斷強(qiáng)調(diào)保春耕的背景下，3月原油消費(fèi)環(huán)比將有較大幅度增長,。若按近10年歷史平均水平計(jì)算,，需求增幅將在400萬噸，接近于全球總消費(fèi)量的1.2%,，將較大程度支撐國際油價(jià)的強(qiáng)勢(shì)格局,。
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升高
近一個(gè)月來，全球主要敏感地區(qū)再現(xiàn)緊張局勢(shì),，對(duì)油價(jià)后市將產(chǎn)生較強(qiáng)支撐,。
朝鮮在第三次核試驗(yàn)后宣稱不再遵守朝鮮停戰(zhàn)協(xié)議，隨后韓朝兩國進(jìn)入高等級(jí)戰(zhàn)備狀態(tài),。東北亞地區(qū)雖沒有主要原油生產(chǎn)國,，但韓國和日本有亞太地區(qū)主要的原油精煉能力，也是中國和東南亞國家的主要成品油進(jìn)口國,，2011年,，兩國煉廠產(chǎn)能占亞太地區(qū)的24.2%。若其發(fā)生戰(zhàn)亂,，將會(huì)引發(fā)整個(gè)亞太地區(qū)成品油供應(yīng)大幅短缺,，在臨近中國柴油需求旺季時(shí)，將進(jìn)一步加劇地區(qū)供應(yīng)的緊繃局勢(shì),。此外,，若發(fā)生交火，軍用設(shè)施將會(huì)大量消耗其現(xiàn)有原油儲(chǔ)備,，繼而大幅推升其進(jìn)口量,，對(duì)全球原油市場(chǎng)也將產(chǎn)生較明顯影響。
此外,，3月5日,，委內(nèi)瑞拉前總統(tǒng)查韋斯逝世，根據(jù)憲法規(guī)定,，委內(nèi)瑞拉將于未來1個(gè)月內(nèi)選出新總統(tǒng),。從目前的民意情況來看，副總統(tǒng)馬杜羅整體支持率并沒有顯著優(yōu)勢(shì),，委內(nèi)瑞拉可能會(huì)陷入短期政局混亂,，繼而引發(fā)其原油供應(yīng)出現(xiàn)短暫中斷,。
委內(nèi)瑞拉是全球第六大產(chǎn)油國，2011年產(chǎn)量占全球比例為3.6%,，且是美國主要的原油進(jìn)口國,。其局勢(shì)的變化將極大影響到全球原油市場(chǎng)，尤其是美國市場(chǎng)的供應(yīng),，對(duì)油價(jià)也將產(chǎn)生較明顯支撐,。
庫存壓力將逐步緩解
美國作為全球第一大原油消費(fèi)國和第三大產(chǎn)油國,，長期把持國際原油定價(jià)權(quán),，其國內(nèi)原油供應(yīng)的變化對(duì)全球市場(chǎng)有較明顯影響。近一個(gè)月以來,，美國氣溫高于去年,，原油消費(fèi)維持偏低水平，但同期,，進(jìn)口和產(chǎn)量持續(xù)增長,，推升原油庫存快速上升，對(duì)油價(jià)形成了較明顯抑制,。
不過,，從目前情況來看，美國近期成品油消費(fèi)量開始呈現(xiàn)小幅增長趨勢(shì),，而自4月份起美國將進(jìn)入原油消費(fèi)旺季,，筆者預(yù)計(jì)美國原油庫存將于3月份開始逐步止住上行趨勢(shì)，從中長期來看,，庫存壓力將逐步緩解,。
整體而言，油價(jià)歷經(jīng)了近三周的持續(xù)下跌后,，目前整體消費(fèi)開始出現(xiàn)回暖,，而供應(yīng)則受委內(nèi)瑞拉局勢(shì)影響可能會(huì)出現(xiàn)短期緊缺，因此整體而言,，油價(jià)下行空間并不大,。但由于受到美國原油庫存高企的抑制，油價(jià)短期仍可能維持底部震蕩,，預(yù)計(jì)3月中旬前價(jià)格將在88美元-92美元展開區(qū)間震蕩,。但就偏中長期而言，我們預(yù)計(jì)油價(jià)仍將重新上行,，時(shí)間窗口可能出現(xiàn)于3月下旬后,。