伴隨上市公司陸續(xù)披露年報(bào)和分配方案，A股初現(xiàn)“紅包行情”,。不過在現(xiàn)金分紅整體水平不斷提升的同時(shí),，不少上市公司仍熱衷于“高送轉(zhuǎn)”。業(yè)內(nèi)專家提示,，投資者仍需辨清是實(shí)在回報(bào)的“真慷慨”,，還是借機(jī)套現(xiàn)的“假大方”。
分紅水平與成熟市場(chǎng)有差距
統(tǒng)計(jì)顯示,，截至今年2月26日,，滬深股市共有121家公司公布了2012年度分紅預(yù)案。其中絕大部分上市公司都計(jì)劃采用現(xiàn)金方式分紅,，總額有望達(dá)到近71億元,。
許多推出高比例分紅的上市公司，都有良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)作為支撐,。以推出每10股派現(xiàn)10元(含稅)分紅預(yù)案的三六五網(wǎng)為例,，業(yè)績(jī)快報(bào)顯示其2012年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.03億元，同比增長(zhǎng)超四成,，每股收益達(dá)到2.06元,。
上市公司分紅預(yù)案紛紛出爐，在A股市場(chǎng)激起了一波小小的“紅包行情”,。推出10轉(zhuǎn)10派4元(含稅)分紅預(yù)案的龍凈環(huán)保,，2月22日披露業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)后，次日以漲停價(jià)位報(bào)收,。近期調(diào)整行情中部分個(gè)股逆勢(shì)走強(qiáng),，也大多與其高比例分紅密切相關(guān)。
國(guó)開證券研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示,，過去三年滬深股市全部A股公司的凈利潤(rùn)為1.23萬億元,、1.71萬億元和1.94萬億元，同期分紅派現(xiàn)金額達(dá)到3886億元,、4979億元和6044億元,，相應(yīng)的分紅比例分別為31.6%、29.1%和31.2%。
不過,，盡管近年來內(nèi)地上市公司現(xiàn)金回報(bào)不斷提升,，其分紅水平與成熟市場(chǎng)相比仍存在一定差距。主要表現(xiàn)在高分紅的公司集中于以銀行股為代表的少數(shù)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股,；部分公司分紅機(jī)制有待完善,，分紅不夠持續(xù)、穩(wěn)定,，給投資者的分紅預(yù)期不明確等,。
上海證券交易所提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底,，滬市連續(xù)三年分配現(xiàn)金紅利的公司僅347家,，占上市滿三年公司總數(shù)的比例為四成。
部分公司仍熱衷高送轉(zhuǎn)
在越來越多上市公司選擇現(xiàn)金分紅的同時(shí),，仍有部分上市公司熱衷于“高送轉(zhuǎn)”,。
據(jù)記者了解，目前已有首航節(jié)能,、江河幕墻,、得利斯、旋極信息,、猛獅科技,、姚記撲克、共達(dá)電聲等多家上市公司公布了“10股轉(zhuǎn)10”的高送轉(zhuǎn)預(yù)案,。另外,，上海新梅(擬每10股送8股派1元)、大金重工(擬每10股轉(zhuǎn)10股派0.4元),、嘉麟杰(擬每10股轉(zhuǎn)10股派0.7元),、北陸藥業(yè)(擬每10股轉(zhuǎn)10股派2元)的送轉(zhuǎn)比例也十分可觀。
業(yè)內(nèi)專家解釋說,，實(shí)施大比例送紅股或以資本公積金轉(zhuǎn)增股本后,，股本規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)攤薄每股收益，股價(jià)也會(huì)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整,。從這個(gè)角度而言,，高送轉(zhuǎn)并不能幫助投資者兌現(xiàn)投資收益。
光大證券首席投資顧問滕印分析認(rèn)為,，上市公司鐘情高送轉(zhuǎn)基本源于三大動(dòng)因：做高股價(jià)做大市值,，為公司增發(fā)配股等再融資服務(wù)；增強(qiáng)股票流動(dòng)性,，做大市值為限售股東解禁順利套現(xiàn)服務(wù),；為高位套牢資金解套服務(wù)。
“相比現(xiàn)金分紅，高送轉(zhuǎn)可以少花錢甚至不花錢而達(dá)到同樣的目的,，上市公司自然樂此不疲,，缺少資金的公司尤其如此�,！彪≌f,，利益驅(qū)動(dòng)是上市公司推出高送轉(zhuǎn)的本質(zhì)所在,。
在一些市場(chǎng)人士看來,，高送轉(zhuǎn)之所以在中國(guó)證券市場(chǎng)大行其道，源自于市場(chǎng)發(fā)展過程中中小盤股供不應(yīng)求帶來的賺錢效應(yīng),。但隨著全流通及市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大,，小盤股已經(jīng)不再是稀缺資源，高送轉(zhuǎn)公司數(shù)量的大幅增加使其“含金量”大幅降低,。
滕印表示,，參與高送轉(zhuǎn)投資主題時(shí)應(yīng)注意觀察公司的基本面。具備穩(wěn)定增長(zhǎng)潛力且股價(jià)未過度透支其發(fā)展的公司值得積極關(guān)注,，反之則應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待,。
高分紅或?yàn)榇蠊蓶|“輸血”
隨著股權(quán)分置改革的實(shí)施以及股市制度的完善，近幾年A股上市公司分紅派現(xiàn)占凈利潤(rùn)的比例明顯提高,。不過,，盡管目前這一比例已達(dá)到約30%，若以目前全部A股約14倍的平均動(dòng)態(tài)市盈率計(jì)算,，股息率也僅剛剛超過2%,。
長(zhǎng)期投資回報(bào)不如存銀行，這一現(xiàn)狀使得博取價(jià)差成為A股投資收益的主要來源,。針對(duì)這一狀況,，管理層試圖采用強(qiáng)制分紅及掛鉤再融資的模式，力求提升上市公司現(xiàn)金分紅水平,。
部分專家表示,，一些業(yè)績(jī)不佳的上市公司推出高比例分紅方案，其目的在于為大股東“輸血”,、為增發(fā)鋪路,，或者為高價(jià)IPO后大股東變相退出提供途徑。
如方大特鋼2012年度盈利僅為5.23億元,，較上年大幅下降27.61%,。但其推出“擬每10股派現(xiàn)10元”的高比例分紅方案，現(xiàn)金紅利高達(dá)13億元,，遠(yuǎn)超凈利潤(rùn),，而持有68.48%股份的大股東可從中獲得8.9億元的巨額分紅。這一狀況受到投資者普遍質(zhì)疑。
滕印表示,，對(duì)于此類情況,，管理層應(yīng)通過完善相應(yīng)制度加以規(guī)范，讓分紅真正成為投資者分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展和上市公司成長(zhǎng)的載體,。