一年一度的全國兩會召開在即,，改革議題應是換屆之年的熱點，今年的兩會行情或許就在追尋新政府的改革紅利上,。
無論是各地政府工作報告,，還是地方兩會的熱點議程，在創(chuàng)新中深化改革已成為普遍自覺,。改革是最大的紅利,，創(chuàng)新是重要的動力，以精神解決發(fā)展中各種問題成為共識,。地方兩會的風貌或許可以演繹出“兩會行情”的熱點,，金融改革、資本市場開放,，城鎮(zhèn)化,、生態(tài)文明、收入分配改革等領域被寄予厚望,。同時,，呼聲頗高的大部制改革可能發(fā)生在大農業(yè)、大交通和大文化這三“大”部門,。
對于會后行情,，莫尼塔投資判斷，當前國內外經濟周期波動方向顯示兩會后市場面臨系統(tǒng)性下行風險的概率不大,，不確定性主要在于經濟復蘇的力度,。若經濟復蘇勢頭較強,，則強周期板塊再度發(fā)力；若復蘇勢頭相對平穩(wěn),，則可能轉為震蕩,，以改革為核心的結構性行情有望活躍。從配置上,，建議繼續(xù)以改革和結構調整為主線配置三個領域：金融市場改革,，可選消費和資源價格改革，同時建議關注有色板塊,。
兩會提供政策觀察窗口
這是驚人的巧合：莫尼塔投資的統(tǒng)計顯示,，在過去20年里，上證綜指在兩會開幕后的30個交易日中15次獲得正收益,，最近兩次政府換屆年正收益幅度均達到10%,。
由此可見，資本市場對政府換屆及兩會時間窗口抱有一定期待,。同時,，政府工作報告一般會提及當年經濟目標和經濟政策方向，此外,，中長期經濟政策方向會否在兩會被提及也是市場關注的問題，為市場提供了一個政策觀察的時間窗口,。
莫尼塔投資認為,，兩會上對政府收支預算的表述是積極財政政策力度的關注點。政府主要收入來源公共財政和政府性基金收入都呈現(xiàn)順周期特性,；經濟增速下行期,，稅收增速的下降和土地出讓收入的減少都會對政府財政支出能力形成制約，財政赤字成為政策積極性的重要依靠,。3月初的兩會上政府將提出2013年的財政收支預算目標,，這一目標將展現(xiàn)中央政府的積極財政政策力度。
莫尼塔投資預計,，2013年公共財政預算增速收入9%,，財政支出預算增速13%，財政赤字規(guī)模有望達到1.2萬億,。國土資源部強調2013年要適當增加土地供給,，預計政府性基金收入將增加至4萬億左右。
不過,，高盛認為,，2013年年度財政立場未必比2012年更寬松�,？紤]到經濟增長已經顯著反彈,，總體穩(wěn)定的財政政策是合適的政策選擇,。雖然市場普遍預計人大會議期間公布的2013中國政府預算將把財政赤字目標水平從2012年的8000億元顯著提高至1.2萬億元，但高盛認為這未必意味著今年財政立場將較去年顯著放松,，因為2012年實際財政赤字規(guī)模略高于預算水平,，而2013年實現(xiàn)的赤字則可能低于預算水平。高盛預測的2013年的實際財政赤字在絕對水平上可能略高于2012年,，而和GDP的比例則保持與去年相當,。
穩(wěn)定的財政政策或許意味著市場不應該有過度樂觀的投資預期。同時,，地方兩會顯示地方政府對經濟形勢仍然態(tài)度謹慎,，12個省份下調GDP增速，6個省份下調固定資產投資增速,。從2012年地方政府經濟指標完成情況上看,，有12個地區(qū)未完成GDP目標，相應的下調了2013年的GDP目標,。分指標來看,，各省投資完成情況好于消費。5個省份上調固定資產投資增速目標,，而6個省份下調固定資產投資增速目標,。地方政府對CPI的容忍目標區(qū)間集中在3.5%—4%間。
從地方政府工作報告看,，主要內容均緊緊圍繞去年底的中央經濟工作會,，節(jié)能環(huán)保和民生保障被提升到更加重要的位置，發(fā)展戰(zhàn)略型新興產業(yè)均有所涉及,，其中提及比較多的產業(yè)包括現(xiàn)代服務業(yè),、新能源新材料和物流業(yè)，改革方面提及次數較多的是國有企業(yè)改革,、醫(yī)療衛(wèi)生體制改革,、行政審批改革以及收入分配制度改革，但均未涉及具體改革路線,。對城鎮(zhèn)化的描述主要集中為建設城鎮(zhèn)集群,，推進農業(yè)轉移人口市民化，只有少數省份將城鎮(zhèn)化率作為今年經濟工作的目標,。
“大部制”改革構建三大“大”部門
隨著“兩會”臨近,，近期市場對何時啟動大部制改革的關注再度升溫。歷史上中央政府換屆之年往往也是進行政府機構改革的時點,，1993年以來政府每5年換屆時都進行了國務院機構調整,，其中在國務院領導大換屆的1998年和2003年調整幅度也相對較大。2013年的兩會有望再次成為國務院機構改革的時點,。
從職能交叉,、政策導向,、社會呼聲、地方實踐和政企分離等5大維度分析大部制改革的必要性,，東方證券認為,，目前大部門體制的改革可能將會主要發(fā)生在三“大”部門，即大農業(yè),、大交通與大文化,。
“無論是借鑒發(fā)達國家大部制改革的經驗，還是考量我國電信,、電力改革的歷程,，行業(yè)改革后均出現(xiàn)效率改進、集中度提升和資產擴張的良好效果,�,！睎|方證券分析師邵宇認為。
投資邏輯上,，三大部門將有所不同,。
在大交通領域，東方證券認為,，從目前的運營盈利能力上看鐵路相關企業(yè)現(xiàn)在的強弱格局是鐵建類公司>設備制造類公司>運營類公司,，但隨著改革的推進以及投資結構的變化，未來的盈利強弱格局將發(fā)生逆轉,，建議關注運營類企業(yè)的盈利改善預期所帶來的估值提升機會,，建議關注大秦鐵路、廣深鐵路和鐵龍物流,。
在大文化領域，東方證券認為,，官辦分離原則下可能帶來經營性資產的注入甚至集團的整體上市,，建議關注大地傳媒、中文傳媒等,，以及內容放松所促成的優(yōu)秀文化公司,，如華誼兄弟、光線傳媒等,。
在大農業(yè)領域,，東方證券認為，農業(yè)現(xiàn)代化推進農地使用權,、林權流轉,，提升相關農地、林地的資源價值,，建議關注擁有農村土地,、林地的上市公司如：亞盛集團,、岳陽林紙和永安林業(yè)等；農田水利建設或進一步加快所帶來的相關公司機會,，如青龍管業(yè)和國統(tǒng)股份等,。
民生改革下的細分主題
民生主題或許也將成為今年的熱點。
國泰君安看好改革民生下的細分主題,。從投資角度看,，國泰君安認為，在穩(wěn)增長的前提下,，兩會不會促發(fā)經濟出現(xiàn)較明顯的盈利大幅回升,，所以更注重局部的熱點和專題。從地方政府的工作報告看,，地方政府在積極推進網絡消費新形式,、休閑旅游、文化體制改革和消費,、新農村建設和戶籍改革,、建材下鄉(xiāng)、城際軌道交通,、大病醫(yī)保試點,、PM2.5監(jiān)測和治理、農村消費市場啟動,、節(jié)能電子產品推廣,、公用事業(yè)品價格改革、營改增,、提高社會保障水平和覆蓋面,。
銀河證券認為，多地霧霾決定了今年環(huán)保問題或將成為最重要的兩會話題,，密切關注PM2.5概念,、環(huán)保設備、地熱能,、美麗中國,、合同能源管理、垃圾發(fā)電等概念板塊,，關注新能源動力應用,。城市發(fā)展問題至少包含生態(tài)城市和智慧城市兩個層次，前者要求更加重視環(huán)保問題,，后者則要求關注智慧城市的產業(yè)鏈,，既包括數字城市的硬件生產，更應強調城市管理的智能化解決方案提供商,。人口問題重點涉及計劃生育政策是否微調,，疊加2015年前后我國新一輪的生育高峰,，應關注新嬰兒潮帶來的婚嫁嬰育產業(yè)鏈。社會保障將重點關注老齡人群的保障問題,，面向老人的醫(yī)藥品種在老齡化大趨勢下值得長期布局,。
銀河證券判斷，A股將在改革憧憬與現(xiàn)實約束之間尋找平衡,。改革憧憬是內生增長的憧憬,，現(xiàn)實約束則集中體現(xiàn)為出口導向生產體系的調整滯后。新型城鎮(zhèn)化詮釋了內生增長的路徑,，這一憧憬無疑已經有了兩個堅實的基礎：新一代領導集體開啟了深化改革新時期,，為社會發(fā)展提供了基礎的政治環(huán)境；高鐵正在開啟中國的經濟地理革命,，中國絕大多數人口將融入高鐵交通網,，從而改變出口導向、物流時代的發(fā)展機會不平等,，實現(xiàn)中國全境的全面城鎮(zhèn)化發(fā)展,。