經(jīng)過半年“歐元危機暫除”的太平日子，本周一（2月25日）意大利的選舉結(jié)果,，卻又使歐元前景再度蒙塵,。加增緊張氣氛的,，還有美國即將生效的“自動減少支出”機制。3月1日之前,，若美國民主,、共和兩黨沒有商討出共識，則依法減少的政府預(yù)算支出,，將會威脅到原本已出現(xiàn)曙光的美國經(jīng)濟增長,。在這些不確定因素下，這幾天的國際股市再度隨之震蕩,。
意大利的選舉結(jié)果,，凸顯歐元區(qū)國家問題的難解�,；旧�,，凡是加入歐元區(qū)，就失去了發(fā)行鈔票的貨幣自主權(quán),；一些陷入債務(wù)危機的歐元國,，也因此無法以發(fā)行鈔票的方式脫離困境。解決之道除了“節(jié)衣縮食”,，盡量縮減政府支出之外,，也只能依賴借款來周轉(zhuǎn)，“以時間換取空間”,，期待情況能有所改善,。這也正是為什么去年9月,，歐洲央行總裁德拉吉（Draghi）宣布將在“符合條件”的情況下,，無上限地對需要援助的歐元國提供貸款后（也就是直接購買機制，OMT）,，歐元國的危機得以暫時解除的原因,。
近視的選民經(jīng)濟學(xué)
但是，即使有歐洲央行的保證,，所謂的“符合條件”,，卻仍是良藥苦口。接受援助的國家被要求積極進行經(jīng)濟改革,，尤其是要“更加的節(jié)省”,；這不但對短期間經(jīng)濟復(fù)蘇不利，更在政治上不討好,。因此,，這種要求雖合情合理，期望能避免拿著向別人借來的錢浪費,，但往往還是無法得到民眾的支持,，也過不了選舉的關(guān),。
因此，雖然在即將卸任的總理蒙蒂（
Monti）一年多來的領(lǐng)導(dǎo)下,，意大利目前暫時解除危機,，而且經(jīng)過這一年多的加稅及減支政策后，意大利的財政也已大幅改善,，例如2007至2011年間,，政府赤字連年超過GDP的3%，但2012年已降至0.6%,；2013年甚至有預(yù)算盈余,。但是，付出的代價卻是失業(yè)率的上升,，以及經(jīng)濟成長率的下滑,。
付出的代價是很明顯的。意大利的失業(yè)率由2011年的8%增至目前超過11%,；實質(zhì)GDP則在2011年時,，原已回復(fù)到2008年的96%左右，但目前又下滑至僅為2008年的92%,。意大利的經(jīng)驗,，一方面再度驗證在短期間“政府財政”與“經(jīng)濟增長”難以得兼，另一方面,，以蒙蒂為代表的意大利主張財政緊縮的中間派聯(lián)盟,，以10.56%的選票在眾議院大幅落敗的事實，也顯示出選民短視的政治現(xiàn)實,，這正是宏觀經(jīng)濟學(xué)上所謂“近視的選民經(jīng)濟學(xué)”理論,。
歐元風(fēng)險難料
意大利選舉的訊息很清楚，擺明了不論“節(jié)約”是不是良藥,，意大利的民眾就是不愿意接受眼前的苦日子,。但如果是這樣，那么歐元的維系,，可能就要再度面臨不確定風(fēng)險了,！更直接的，此次以黑馬姿態(tài)勝出的格里洛（Grillo）所領(lǐng)導(dǎo)的抗議政黨“五星運動”（Five
Star
Movement）,，在選舉期間,，就已強調(diào)將尋求將“意大利是否留在歐元區(qū)”的議題進行公投；因此未來歐元將再面臨何種挑戰(zhàn),，實難預(yù)料,！
另外，此次選舉造成的結(jié)果，是同樣代表國會的參議院和眾議院,，分別由不同政黨獲取多數(shù)席次,；這是意大利自二次大戰(zhàn)以來，不曾有過的情況,。貝爾薩尼（Bersani）領(lǐng)導(dǎo)的“中間偏左民主黨聯(lián)盟”在眾院取得過半席次,；而主張減稅的人民自由黨，前總理貝盧斯科尼（Berlusconi）所領(lǐng)導(dǎo)的“中間偏右聯(lián)盟”,，雖在參議院取得多數(shù),，但無一政黨在參議院取得絕對多數(shù)。分裂的國會,，將使許多議題更不容易解決,，貝盧斯科尼大幅減稅的主張，更與“政府減赤”的歐元央行援助條件背道而馳,，歐元的未來也因此更添加變數(shù),。
從這幾天市場的反應(yīng)，也可看見這個憂慮,。意大利十年期政府公債收益率,，自2月19日的4.41%，上升了近50個百分點,，達到2月26日的4.89%,；同期間，意大利股市也自16664點,，下滑千點至15604點,，跌6.4%。對其他市場的影響,，則一方面造成西班牙,、葡萄牙等類似處境的歐元國公債收益率同步飆升；另一方面更因國際資金從歐元轉(zhuǎn)向,，尋求避風(fēng)港,，從而影響亞洲市場，甚至造成日元一天之間,，自一美元兌94.14日元升值至91.81價位；日經(jīng)指數(shù)也因而連跌了好幾天,。
回歸到一個根本的問題：“去年9月,，歐元危機究竟是如何平息的？”不容否認(rèn)地,，歐洲央行的OMT,，絕對是關(guān)鍵。但德拉吉也一再重申“接受援助的國家必須先承諾改革”的條件,；只是今天意大利選舉的結(jié)果,，等于明白否決了改革的承諾,，未來，又只好再過一段前景不明的日子了,！