一些參與融資交易的投資者會(huì)以股票,、基金為抵押進(jìn)行融資,，如果整體市場(chǎng)出現(xiàn)明顯下跌,，那么由于抵押證券市值下降,，加上融資標(biāo)的下跌帶來(lái)的浮虧，融資盤將面臨被動(dòng)平倉(cāng)問(wèn)題,，這使部分融資余額占比較高的個(gè)股隱現(xiàn)“多殺多”風(fēng)險(xiǎn),。
49股融資余額占比較大
雖然融資融券并不能改變相應(yīng)個(gè)股的中長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì),，但由于杠桿因素,，其對(duì)短期走勢(shì)往往會(huì)帶來(lái)助漲助跌的作用,。其中，融資償還特別是被動(dòng)平倉(cāng)引發(fā)的股價(jià)波動(dòng)尤其值得投資者關(guān)注,。
進(jìn)行融資操作需要相應(yīng)價(jià)值的抵押物,，這些抵押物一般包括現(xiàn)金、債券、基金,、股票等等,。從實(shí)際交易來(lái)看,，應(yīng)該不會(huì)有投資者以現(xiàn)金進(jìn)行抵押,，因?yàn)檫@樣一來(lái)就失去了融資操作的意義。如果從投資者類型看,，以債券進(jìn)行抵押的應(yīng)該也比較有限,。這樣一來(lái)，基金和股票就成為主要的融資抵押物,。從中國(guó)證券報(bào)記者對(duì)幾家券商實(shí)際走訪看,，一些投資者以股票為抵押物進(jìn)行融資。
在上述背景下,，如果整體市場(chǎng)出現(xiàn)明顯下跌,，則融資投資者很可能會(huì)因?yàn)槿谫Y標(biāo)的的實(shí)際下跌，以及抵押物價(jià)值的下跌,，而進(jìn)行主動(dòng)或被動(dòng)的平倉(cāng)操作,。對(duì)于那些融資余額占比較高的個(gè)股，融資盤平倉(cāng)勢(shì)必會(huì)放大其股價(jià)的下跌幅度,。
以2月26日融資余額以及昨日自由流通市值計(jì)算,，當(dāng)前滬深股市500只融資標(biāo)的股中，49只股票融資余額占自由流通市值的比例超過(guò)5%,。其中,，燃控科技占比最高，達(dá)到15.50%,；廣匯能源,、航天信息的融資占比也在10%以上，分別達(dá)到11.47%,、10.64%,；另外，蒙草抗旱,、國(guó)金證券,、上實(shí)發(fā)展、中國(guó)寶安,、廈門鎢業(yè)等5只股票融資余額占比也超過(guò)8%,。
部分股票安全邊際較小
融資助漲作用在本輪反彈行情中體現(xiàn)得比較明顯。統(tǒng)計(jì)顯示,，融資占比超過(guò)5%的股票,，去年12月4日以來(lái)平均漲幅為34.39%，而全部500只融資標(biāo)的股的同期漲幅只有27.56%,。由此可見(jiàn),，融資占比較高的個(gè)股,，無(wú)論是與其他融資標(biāo)的相比較，還是與整體市場(chǎng)比較,，都在反彈中呈現(xiàn)出更大的彈性,。不過(guò)，這是一把雙刃劍,，一旦市場(chǎng)下跌,，融資占比較高個(gè)股向下的彈性也可能較大。
從市場(chǎng)運(yùn)行看,，判斷反彈已結(jié)束為時(shí)尚早,，但一些不利因素開始顯現(xiàn)。首先,，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)體特別是美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策達(dá)到極致后,，貨幣收緊就只是時(shí)間問(wèn)題。近期美元指數(shù)出現(xiàn)大幅反彈,，其實(shí)就是市場(chǎng)對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)體貨幣收緊的一種提前反應(yīng),。而如果歐美經(jīng)濟(jì)體貨幣逐漸收緊，那么支撐本輪亞洲股市反彈的重要因素——熱錢,，可能逐漸淡出,。
其次，2月匯豐PMI預(yù)覽值只有50.40%,，即使考慮季節(jié)性因素也明顯低于市場(chǎng)預(yù)期,。分析人士認(rèn)為，若果3月-4月施工旺季中,，投資不能如期大幅啟動(dòng),，則本輪國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的軌跡將基本確定。
最后,，從A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看,，一方面在經(jīng)歷持續(xù)上漲后，銀行,、地產(chǎn)板塊累積了較多獲利籌碼,，加之房地產(chǎn)調(diào)控政策趨緊不利影響，權(quán)重股短期或難發(fā)動(dòng)第二輪上攻,；另一方面伴隨年報(bào)行情的炒作,，一度出現(xiàn)估值回歸跡象的小盤股近期再度明顯走強(qiáng)，預(yù)計(jì)較高的市盈率水平將伴隨年報(bào)行情的結(jié)束而再度下降,。因此,，A股市場(chǎng)在具體品種上，短期或很難找到支撐大幅反彈的投資主線。
當(dāng)然,，即便整體市場(chǎng)回落,，如果融資標(biāo)的本身“質(zhì)量”過(guò)硬，也不會(huì)引發(fā)融資盤大幅平倉(cāng),，但從實(shí)際情況看,，融資占比較高的49只個(gè)股并非無(wú)懈可擊。從行業(yè)屬性看,，這49只個(gè)股中,，僅房地產(chǎn),、金融服務(wù),、采掘和有色金屬行業(yè)內(nèi)的個(gè)股就多達(dá)27只，周期股高彈性的特點(diǎn)使其很難在整體市場(chǎng)調(diào)整中獨(dú)善其身,。從估值來(lái)看,，49只融資占比較高股票中，僅有13只股票市盈率(TTM)低于20倍,，多數(shù)個(gè)股似乎不具備較大安全邊際,。