近日,，證監(jiān)會公布了《關(guān)于修改〈開放式證券投資基金銷售費用管理規(guī)定〉的決定(征求意見稿)》。其中,，涉及銷售費率可由管理人自行定價,、支持與基金銷售機構(gòu)分支機構(gòu)簽約、強制收取懲罰性贖回費等內(nèi)容,。
業(yè)內(nèi)人士分析，懲罰性贖回費旨在杜絕幫忙資金行為,，鼓勵基金投資長期化,。未來，基金或?qū)⒅饾u形成差異化的費率機制和銷售策略，基金銷售行為將進一步市場化,。
業(yè)內(nèi)爭議“懲罰性贖回費”
本次修訂意見稿的最大看點之一是規(guī)定了強制收取懲罰性贖回費,。具體來看，對于收取銷售服務(wù)費的偏股型基金（不含ETF）,，持續(xù)持有期少于30日的投資人收取不低于0.5%的贖回費,，并將上述贖回費全額計入基金財產(chǎn)；對于不收取銷售服務(wù)費的偏股型基金（不含ETF）,，持續(xù)持有期少于7日的投資人收取不低于1.5%的贖回費，持續(xù)持有期少于30日的投資人收取不低于0.75%的贖回費,，并將上述贖回費全額計入基金財產(chǎn)。
基金人士紛紛表示,，證監(jiān)會此舉的本意在于杜絕短期幫忙資金,，鼓勵基金長期投資,，不過對于該條款的效果業(yè)內(nèi)有一定爭議。
“對于習慣波段操作的機構(gòu)而言,，此舉會使其成本增加,，促使其轉(zhuǎn)向?qū)艋蛘咂渌枪籍a(chǎn)品,，實際上降低了公募基金對機構(gòu)的吸引力，基金銷售難度將進一步加劇,�,！蹦橙耸咳缡潜硎�,。
銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰則認為，若該政策實施,，現(xiàn)有基金銷售行為可能要進行重大調(diào)整,，短線資金,、幫忙資金和頻繁申贖都將被有針對性地予以限制，將抑制新基金發(fā)行中的泡沫及基金年末沖規(guī)模沖動,，公募基金進一步突出中小投資者屬性,。
滬上某公司市場部總監(jiān)則認為，該政策對整個行業(yè)銷售的影響不會很大,。由于絕大部分的偏股型基金持有一年的贖回費用就在0.5%左右,，該新政只是增加了對于短期持有（如對持續(xù)持有期少于7日的投資人收取不低于1.5%的贖回費）的贖回成本,，其意圖劍指機構(gòu)大額沖量資金和短期幫忙資金，加之該政策并未覆蓋此前成立的基金,，因此對基金銷售的整體情況影響不大。
值得注意的是,，該強制懲罰性贖回費新規(guī)一出,，不少人士指出交易所基金或因此受益。胡立峰表示,，新規(guī)之下，偏好波段運作的機構(gòu)投資者可能要改變基金交易場所,，從場外交易轉(zhuǎn)向場內(nèi)交易,，交易所基金將受益匪淺,。
銷售費率進一步市場化
除懲罰性贖回費外，該新規(guī)仍存多項亮點,，包括差異化的銷售費率機制和支持與分支機構(gòu)簽約等。
新規(guī)規(guī)定,，基金公司今后可以采用多種收費模式和收費水平，基金銷售機構(gòu)可以根據(jù)自身服務(wù)進行差異化收費,；對于同一類基金產(chǎn)品,，基金管理人可以自行定價，基金銷售機構(gòu)也可根據(jù)自身服務(wù)自行決定優(yōu)惠水平,。
“目前我國傳統(tǒng)的基金產(chǎn)品普遍采取固定費率制,，
差異化費率有助于基金產(chǎn)品的功能細化與風格細化（如不同投資風格的基金收取不同銷售費率），鼓勵產(chǎn)品差異化發(fā)展,，促進市場化競爭,。”
海通證券相關(guān)分析人士如是表示,。
此外,，新規(guī)取消了基金管理人只能與基金銷售機構(gòu)總部簽訂銷售協(xié)議的限制,，支持符合條件的基金銷售機構(gòu)分支機構(gòu)與基金管理人員簽署銷售協(xié)議并辦理基金的銷售業(yè)務(wù),。
分析人士稱,，此條最直接的表現(xiàn)是基金今后可與各銀行分行簽訂銷售協(xié)議，這意味著未來基金發(fā)行不用再全國“鋪開”,，有利于基金管理人精準區(qū)域營銷,，增加銷售的針對性。同時不同銷售區(qū)域的費率差異,，也有利于基金銷售費用的市場化,。
在華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航看來，征求意見稿中客戶維護費的明確以及可和銷售分支機構(gòu)簽約等規(guī)定都值得密切關(guān)注,，未來新基金銷售模式可能進一步市場化,，基金公司也或?qū)⒓涌鞆摹耙?guī)模考核”至“利潤考核”的轉(zhuǎn)變,。