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自日本央行在自民黨安倍政府強(qiáng)硬推動(dòng)下宣布將實(shí)施“可能無(wú)限量的購(gòu)債計(jì)劃”之后,，不到三個(gè)月,，日元對(duì)世界主要經(jīng)濟(jì)體貨幣持續(xù)貶值都超過(guò)了20%，日本股市大幅度走高,，三個(gè)月漲幅達(dá)33%,。而看樣子日元的貶值之路似還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有走完。顯然,，日元如果持續(xù)貶值,，一場(chǎng)全球貨幣戰(zhàn)勢(shì)將難以避免，外匯市場(chǎng)也將跌宕不止,，全球金融市場(chǎng)將因過(guò)多的廉價(jià)流動(dòng)性而持續(xù)劇烈震蕩,，集聚新的全球金融風(fēng)險(xiǎn)。
從日本經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀看,，安倍政府已鐵定了心要將日元貶值大潮持續(xù)到底,。
一方面，現(xiàn)在離所謂的2%的通脹目標(biāo)還比較遠(yuǎn),，還需要日元持續(xù)貶值,、不斷貶值�,？慈毡究倓�(wù)省公布的2012年日本平均核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比下降0.1%,，已是連續(xù)第四年回落。要在一年中大幅度提高通脹水平,，不持續(xù)“放水”怎么行,？如果把美國(guó)近幾年的寬松貨幣政策與通脹水平作為例子，我們會(huì)發(fā)現(xiàn),，Q1,、Q2、Q3等對(duì)美國(guó)通脹的作用比較有限,，至今美國(guó)仍然不必為“自己”的通脹包括所謂的通脹預(yù)期而擔(dān)憂,。日本最近幾年的情況事實(shí)也基本如此。現(xiàn)在雖然大幅度加大“放水”力度，最終是否會(huì)完全轉(zhuǎn)化到通脹也很難說(shuō),。因此,，日本政府和日本央行似已沒有了后顧之憂。
另一方面,，日本大力推行新的寬松貨幣政策的經(jīng)濟(jì)目的，是想促進(jìn)日本的出口與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。最新公布的2013年1月外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示,，日元大幅貶值對(duì)推動(dòng)日本出口的增長(zhǎng)“功不可沒”，1月日本出口同比增長(zhǎng)6.4％,，是8個(gè)月來(lái)首次增長(zhǎng),。但是，貨幣貶值必然帶來(lái)貿(mào)易條件的惡化,，這顯然不利于日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,。由于在日本有六成中左右出口產(chǎn)品、八成左右進(jìn)口產(chǎn)品需用外幣結(jié)算,，因此,，日元大幅貶值在改善企業(yè)出口的同時(shí)，也必然大幅度提高進(jìn)口企業(yè)的生產(chǎn)成本,，拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,。1月日本進(jìn)口增幅最大的是液化天然氣、石油制品,、原油等,，同比上漲達(dá)33.7％、11.4％和5.9％,。顯然,，通過(guò)日元貶值推動(dòng)日本出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“任重而道遠(yuǎn)”，恐怕只有日元的持續(xù)大幅貶值,，方能“事倍功半”,。然而，日元作為主要國(guó)際貨幣如果真的采取中期（1年以上）,、甚至長(zhǎng)期（3年左右）持續(xù)貶值政策,，其對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的負(fù)面影響絕對(duì)不可低估。
首先,，變相的全球貨幣戰(zhàn)難以避免,，外匯市場(chǎng)將動(dòng)蕩不斷。正如德國(guó)央行行長(zhǎng)維德曼所警告的,，東京政府過(guò)多干涉日本央行的獨(dú)立性,，迫使央行不得不采取激進(jìn)的貨幣政策，可能爆發(fā)全球貨幣貶值戰(zhàn),。雖然最近的G20聲明并沒有對(duì)日元大幅貶值予以譴責(zé),。但是,，一個(gè)主要國(guó)際貨幣在不到半年時(shí)間內(nèi)大幅度貶值20%左右，事實(shí)上必然會(huì)在引起后續(xù)反應(yīng)�,，F(xiàn)在有人認(rèn)為,，日本已遭遇長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)停滯和經(jīng)濟(jì)衰退，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力在下降,、日元貶值趨勢(shì)是必然的,。只是這樣的分析很難解釋：為什么日本在最近五年經(jīng)濟(jì)持續(xù)不振的情況下日元會(huì)升值30%，而最近在經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)苗子時(shí)（日本政府早些時(shí)候預(yù)測(cè),，2013財(cái)年實(shí)際GDP將增長(zhǎng)2.5%,，已高于2012年8月預(yù)測(cè)的1.7%）日元要大幅度貶值呢？假如認(rèn)為日本為了經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇而讓日元大幅度貶值是“合理的”,，那么其他國(guó)家為什么不行呢,？
無(wú)疑，日本央行如此的寬松政策已打開了全球貨幣戰(zhàn)的潘多拉之盒,。而貨幣戰(zhàn)的直接市場(chǎng)反應(yīng)就是全球外匯市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩,。試想，在一個(gè)世界主要經(jīng)濟(jì)體的國(guó)際貨幣對(duì)其他主要經(jīng)濟(jì)體的國(guó)家貨幣分別貶值20%以上（對(duì)美元）,、30%以上（對(duì)歐元）和近40％（對(duì)人民幣）的情況下,，怎么不會(huì)引起全球貨幣兌換次序的極大波動(dòng)？怎么不會(huì)引起外匯市場(chǎng)的連鎖反應(yīng),？
不妨比較一下近年來(lái)的美元指數(shù)變化情況,。近五年來(lái)世人一直高度關(guān)注美元的貶值勢(shì)頭，而實(shí)際上美元指數(shù)最大貶值幅度從未超過(guò)20%,，有什么理由認(rèn)定世界各國(guó)會(huì)容忍日本如此不顧他國(guó)的利益而毫無(wú)顧忌地濫用貶值武器,？
其次，日元大幅度貶值將加大國(guó)際金融市場(chǎng)的震蕩風(fēng)險(xiǎn),。日經(jīng)指數(shù)在不到三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)從8619點(diǎn)上漲到11500點(diǎn),，漲幅高達(dá)33%，而且看起來(lái)還意猶未盡,，因?yàn)�,，現(xiàn)在恐怕還只是“前奏”、“雷聲”,，鑒于日本央行從明年1月起將加大力度,，直至2%的通脹目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，日股上漲還會(huì)有很大的預(yù)期,。誰(shuí)都明白,，金融市場(chǎng)如此馬不停蹄上漲（也包括下跌）隱含著巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。特別當(dāng)這種金融市場(chǎng)上漲建立在資金“堆砌”基礎(chǔ)上的時(shí)候，一有風(fēng)吹草動(dòng),，國(guó)際資本大量流動(dòng)勢(shì)必導(dǎo)致日本股市巨幅翻騰,，并對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。如果再結(jié)合同樣資金推動(dòng)型,、并已屢創(chuàng)新高的美國(guó)股市與歐洲股市的情況,，全球股市的“尾部效應(yīng)”豈是“杞人憂天”？
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