春節(jié)長(zhǎng)假后,，A股市場(chǎng)并沒(méi)有“開(kāi)門(mén)紅”,，上證綜指4個(gè)交易日累計(jì)下跌4.40%。1949點(diǎn)以來(lái)的中期反彈是否已結(jié)束,？筆者認(rèn)為,，目前A股仍然運(yùn)行在周線級(jí)別的反彈中，2443點(diǎn)開(kāi)始的調(diào)整只是日線級(jí)別的調(diào)整,。雖然短期快速調(diào)整后,，大盤(pán)還有望創(chuàng)出這輪反彈新高，但向上的動(dòng)力已顯不足,，1949點(diǎn)開(kāi)始的中期反彈第一波臨近尾聲,。
2443點(diǎn)的調(diào)整即在預(yù)期之內(nèi)，也在預(yù)期之外,。一方面,，2350點(diǎn)-2470點(diǎn)是近5年堆積籌碼最多的密集成交區(qū)，以此前1%多的單日換手率很難“順利”穿越，出現(xiàn)的震蕩整理是很正常的事,。其次,，1949點(diǎn)反彈至2443點(diǎn)，最大漲幅為25.34%,，出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整很正常,；另一方面，2443點(diǎn)的調(diào)整來(lái)勢(shì)洶洶,，特別是本周四，上證綜指下跌71點(diǎn),。期指主力合約1303下跌3.55%,，使得這輪反彈中原本就謹(jǐn)慎的投資者迅速就加入到做空行列。當(dāng)日兩市2452億元的交易量,，反映出市場(chǎng)有大量恐慌盤(pán)殺出,。
近期利淡因素較多也影響投資者的情緒。1,、國(guó)務(wù)院5項(xiàng)措施調(diào)控樓市,，省會(huì)城市要公布控制目標(biāo)，要求堅(jiān)決抑制投機(jī)投資性購(gòu)房,。嚴(yán)格執(zhí)行商品住房限購(gòu)措施,。嚴(yán)格實(shí)施差別化住房信貸政策，擴(kuò)大個(gè)人住房房產(chǎn)稅改革試點(diǎn)范圍,；2,、本周央行共開(kāi)展500億元正回購(gòu)操作，加上8600億元自然到期逆回購(gòu),，本周凈回籠資金9100億元,；3、大小非1月份減持量已連續(xù)第四個(gè)月上升,，單月減持規(guī)模達(dá)5.69億股,，同比增加近4倍；4,、春節(jié)前一周,，新增A股開(kāi)戶數(shù)環(huán)比減少超過(guò)三成，創(chuàng)兩個(gè)半月以來(lái)新低,。
此外,，轉(zhuǎn)融通第五輪測(cè)試正式展開(kāi)，30家券商將參與測(cè)試,，意味著推出轉(zhuǎn)融券進(jìn)入倒計(jì)時(shí),，市場(chǎng)擔(dān)心轉(zhuǎn)融券或上半年推出，這將加大A股市場(chǎng)的股票供給。雖然推出初期規(guī)模和范圍較小,，對(duì)市場(chǎng)沖擊有限,，但這仍對(duì)投資者的心理產(chǎn)生很大的壓力。而從中長(zhǎng)期看,，這必然會(huì)對(duì)高估值中小盤(pán)股帶來(lái)壓力,，同時(shí)市場(chǎng)的盈利模式也將進(jìn)一步發(fā)生改變。其次,，據(jù)測(cè)算截至2月8日,，股票型基金倉(cāng)位突破89%，已經(jīng)接近90%附近的歷史高位,，而偏股混合型基金倉(cāng)位估算值也上升到81.81%,，基金倉(cāng)位觸及“88魔咒”。
其實(shí),，今年1,、2月資金面是寬松的。1月份幾乎所有類(lèi)型的融資方式都呈現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模高達(dá)2.54萬(wàn)億元,，再創(chuàng)新高。其中,，1月份新增人民幣貸款1.07萬(wàn)億元,。銀行承兌匯票新增5812億元，創(chuàng)出了單月最高紀(jì)錄,。委托貸款,、信托信貸均超過(guò)2000億元，當(dāng)月新增額至歷史第二高位,，企業(yè)債券融資也躋身單月高位水平,。而截至2月17日，2月份國(guó)有四大銀行新增人民幣貸款高達(dá)2500億元,，遠(yuǎn)高于去年2月全月1800億元的水準(zhǔn),，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2月份新增貸款不低于8000億元。
海外方面,。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示,，在上月底的會(huì)議上，有多位美聯(lián)儲(chǔ)成員表示需在就業(yè)完全好轉(zhuǎn)之前就逐步縮小量化寬松措施(QE)規(guī)模,。受此消息影響,，美國(guó)、歐洲股市大幅下挫,，倫敦有色金屬,、黃金,、白銀、原油等國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅下跌,，也引發(fā)有色金屬等權(quán)重板塊的下跌,，進(jìn)而拖累A股市場(chǎng)大幅下跌。目前看美元指數(shù)將繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈,，進(jìn)一步拖累國(guó)際有色金屬,、黃金、白銀,、原油等大宗商品價(jià)格的下跌,。若此，對(duì)A股市場(chǎng)中相關(guān)板塊造成很大的調(diào)整壓力,。
歷史經(jīng)驗(yàn)顯示：一輪中期行情中,，上漲的次序是，領(lǐng)漲板塊在前,，隨后是滯漲板塊的輪流反彈,。下跌的次序是,，領(lǐng)漲板塊線見(jiàn)頂,，滯漲板塊輪流反彈收尾。筆者一直強(qiáng)調(diào),，金融,、城鎮(zhèn)化兩大主線是這輪中期反彈的風(fēng)向標(biāo)。銀行股,、房地產(chǎn)股疑似見(jiàn)頂,，也意味著春季行情進(jìn)入收官階段。預(yù)計(jì)調(diào)整還將持續(xù)幾日,，隨后大盤(pán)將再次“努力”反彈,，中小股票將進(jìn)入中期反彈第一波的最后上沖，而藍(lán)籌股也將在調(diào)整后進(jìn)入反彈,。