春節(jié)長假后,，A股市場并沒有“開門紅”，上證綜指4個交易日累計下跌4.40%,。1949點以來的中期反彈是否已結束,？筆者認為，目前A股仍然運行在周線級別的反彈中,，2443點開始的調整只是日線級別的調整,。雖然短期快速調整后，大盤還有望創(chuàng)出這輪反彈新高,，但向上的動力已顯不足,，1949點開始的中期反彈第一波臨近尾聲,。
2443點的調整即在預期之內，也在預期之外,。一方面,，2350點-2470點是近5年堆積籌碼最多的密集成交區(qū)，以此前1%多的單日換手率很難“順利”穿越,，出現(xiàn)的震蕩整理是很正常的事,。其次，1949點反彈至2443點,，最大漲幅為25.34%,，出現(xiàn)技術性調整很正常；另一方面,，2443點的調整來勢洶洶,，特別是本周四，上證綜指下跌71點,。期指主力合約1303下跌3.55%,，使得這輪反彈中原本就謹慎的投資者迅速就加入到做空行列。當日兩市2452億元的交易量,，反映出市場有大量恐慌盤殺出。
近期利淡因素較多也影響投資者的情緒,。1,、國務院5項措施調控樓市，省會城市要公布控制目標,，要求堅決抑制投機投資性購房,。嚴格執(zhí)行商品住房限購措施。嚴格實施差別化住房信貸政策,，擴大個人住房房產稅改革試點范圍,；2、本周央行共開展500億元正回購操作,，加上8600億元自然到期逆回購,，本周凈回籠資金9100億元；3,、大小非1月份減持量已連續(xù)第四個月上升,，單月減持規(guī)模達5.69億股，同比增加近4倍,；4,、春節(jié)前一周，新增A股開戶數(shù)環(huán)比減少超過三成,，創(chuàng)兩個半月以來新低,。
此外,，轉融通第五輪測試正式展開，30家券商將參與測試,，意味著推出轉融券進入倒計時,，市場擔心轉融券或上半年推出，這將加大A股市場的股票供給,。雖然推出初期規(guī)模和范圍較小,，對市場沖擊有限，但這仍對投資者的心理產生很大的壓力,。而從中長期看,，這必然會對高估值中小盤股帶來壓力，同時市場的盈利模式也將進一步發(fā)生改變,。其次,，據測算截至2月8日，股票型基金倉位突破89%,，已經接近90%附近的歷史高位,，而偏股混合型基金倉位估算值也上升到81.81%，基金倉位觸及“88魔咒”,。
其實,，今年1、2月資金面是寬松的,。1月份幾乎所有類型的融資方式都呈現(xiàn)大幅度增長態(tài)勢,，當月社會融資規(guī)模高達2.54萬億元，再創(chuàng)新高,。其中,，1月份新增人民幣貸款1.07萬億元。銀行承兌匯票新增5812億元,，創(chuàng)出了單月最高紀錄,。委托貸款、信托信貸均超過2000億元,，當月新增額至歷史第二高位,，企業(yè)債券融資也躋身單月高位水平。而截至2月17日,，2月份國有四大銀行新增人民幣貸款高達2500億元,，遠高于去年2月全月1800億元的水準，有機構預計2月份新增貸款不低于8000億元,。
海外方面,。美聯(lián)儲會議紀要顯示，在上月底的會議上,，有多位美聯(lián)儲成員表示需在就業(yè)完全好轉之前就逐步縮小量化寬松措施(QE)規(guī)模,。受此消息影響,，美國、歐洲股市大幅下挫,，倫敦有色金屬,、黃金、白銀,、原油等國際大宗商品價格大幅下跌,，也引發(fā)有色金屬等權重板塊的下跌，進而拖累A股市場大幅下跌,。目前看美元指數(shù)將繼續(xù)強勢反彈,，進一步拖累國際有色金屬、黃金,、白銀,、原油等大宗商品價格的下跌。若此,，對A股市場中相關板塊造成很大的調整壓力,。
歷史經驗顯示：一輪中期行情中，上漲的次序是,，領漲板塊在前,，隨后是滯漲板塊的輪流反彈。下跌的次序是,，領漲板塊線見頂,，滯漲板塊輪流反彈收尾。筆者一直強調,，金融、城鎮(zhèn)化兩大主線是這輪中期反彈的風向標,。銀行股,、房地產股疑似見頂，也意味著春季行情進入收官階段,。預計調整還將持續(xù)幾日,，隨后大盤將再次“努力”反彈，中小股票將進入中期反彈第一波的最后上沖,，而藍籌股也將在調整后進入反彈,。