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2月18日，證監(jiān)會(huì)公布《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》(下稱(chēng)《暫行規(guī)定》)。除此前征求意見(jiàn)稿中涉及的券商資管,、保險(xiǎn)資管和私募證券投資基金外，《暫行規(guī)定》增加向股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)(PE)和創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)(VC)等其他符合條件的資產(chǎn)發(fā)放公募牌照,。這也意味著資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)入混戰(zhàn)時(shí)代,，有利于市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)。
公募基金業(yè)務(wù)全面開(kāi)閘
與去年底發(fā)布的“征求意見(jiàn)稿”相比,，《暫行規(guī)定》最大的亮點(diǎn)是增加了PE,、VC申請(qǐng)開(kāi)展基金管理業(yè)務(wù)的規(guī)定。根據(jù)《暫行規(guī)定》,，PE,、VC須符合運(yùn)營(yíng)、業(yè)績(jī),、風(fēng)控,、資產(chǎn)管理規(guī)模等多方面規(guī)定。
首先,，PE,、VC需要滿(mǎn)足申請(qǐng)公募牌照的一般性要求，包括：具有三年以上證券資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn),，最近三年管理的證券類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)良好,；公司治理完善，內(nèi)部控制健全,，風(fēng)險(xiǎn)管理有效,；最近三年經(jīng)營(yíng)狀況良好，財(cái)務(wù)穩(wěn)�,�,；最近三年無(wú)重大違規(guī)，不處于被監(jiān)管部門(mén)調(diào)查或整改期間,；基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員,；證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。
除此之外,，PE,、VC也需要滿(mǎn)足一定的規(guī)模要求：包括實(shí)繳資本或者出資不低于1000萬(wàn)元,，最近三年證券資產(chǎn)管理規(guī)模年均不低于20億元。比照征求意見(jiàn)來(lái)看,，資產(chǎn)規(guī)模門(mén)檻由年均30億元降至20億元,。不過(guò)，取消了最近三年連續(xù)盈利的規(guī)定,。
與此同時(shí),，券商資管在開(kāi)展公募基金管理業(yè)務(wù)時(shí)的要求有所放寬。比照征求意見(jiàn)稿,，對(duì)于資產(chǎn)管理規(guī)模不低于200億元的規(guī)定,，增加了集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模不低于20億元的替代條件。取消最近一個(gè)季度末凈資本不低于10億元,、最近一年證監(jiān)會(huì)分類(lèi)評(píng)價(jià)級(jí)別B類(lèi)以上的相關(guān)要求,。
保險(xiǎn)資產(chǎn)管理申請(qǐng)公募牌照，除滿(mǎn)足一般性要求外,，《暫行規(guī)定》以“最近一個(gè)季度末凈資產(chǎn)不低于5億元人民幣”替代征求意見(jiàn)稿中“最近12個(gè)月償付能力指標(biāo)持續(xù)符合監(jiān)管要求”的標(biāo)準(zhǔn),。
對(duì)此，融智評(píng)級(jí)研究員陳琴表示,，《暫行規(guī)定》最大的意義在于從事資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)間的壁壘被打破,，以前只有券商或者公募可以做的，現(xiàn)在各類(lèi)機(jī)構(gòu)都可以做,，各類(lèi)機(jī)構(gòu)在同一個(gè)平臺(tái)上競(jìng)爭(zhēng)，同類(lèi)產(chǎn)品之間實(shí)施同樣的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),，主要依靠資產(chǎn)管理能力說(shuō)話(huà),，有利于良性競(jìng)爭(zhēng)。
中國(guó)銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰評(píng)論稱(chēng),，現(xiàn)有的證券公司,、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和私募證券管理機(jī)構(gòu)實(shí)際上是按照基金的規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)在運(yùn)作，其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)就是非公募業(yè)務(wù),，現(xiàn)在只是“翻牌”而已,。
厘清資產(chǎn)管理界限
這項(xiàng)《暫行規(guī)定》與新的《基金法》同于6月1日起施行，顯然是對(duì)新《基金法》衍生的和補(bǔ)充,。
胡立峰認(rèn)為,，新《基金法》實(shí)質(zhì)上起到了我國(guó)資產(chǎn)管理法的角色地位，視野足夠大,。因此,，需要嚴(yán)格和清晰地厘清并界定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，尤其是證券投資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),。
中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)2月17日公布第三批52家新入會(huì)會(huì)員名單,，此批會(huì)員新增地方股權(quán)投資協(xié)會(huì),、養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)、證券資產(chǎn)管理公司和交易所等新類(lèi)別機(jī)構(gòu),。至此,，基金業(yè)協(xié)會(huì)各類(lèi)會(huì)員機(jī)構(gòu)已近300家，通過(guò)地方股權(quán)投資協(xié)會(huì)服務(wù)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)400多家,，基金業(yè)協(xié)會(huì)服務(wù)各類(lèi)投資管理類(lèi)機(jī)構(gòu)共計(jì)約700家,。
在此次名單中，引人注目的是,，天津股權(quán)投資基金協(xié)會(huì),、廣東股權(quán)投資協(xié)會(huì)和無(wú)錫市創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)3家地方股權(quán)投資協(xié)會(huì)加入基金業(yè)協(xié)會(huì)；泰康養(yǎng)老保險(xiǎn),、長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)等成為首批入會(huì)的我國(guó)專(zhuān)業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),；國(guó)泰君安證券、海通證券,、光大證券和東方證券4家證券資產(chǎn)管理公司也在此次成為會(huì)員,；此外，前公募基金“一哥”王亞偉設(shè)立的深圳千合資本管理,、深圳市武當(dāng)資產(chǎn)管理有限公司等26家私募投資管理機(jī)構(gòu)也加入基金業(yè)協(xié)會(huì),。
但“新瓶”裝不了銀行理財(cái)和信托產(chǎn)品這兩個(gè)“舊酒”。在胡立峰看來(lái),，銀行理財(cái)產(chǎn)品并不是資產(chǎn)管理產(chǎn)品,，也不是基金產(chǎn)品，而是商業(yè)銀行利率市場(chǎng)化的產(chǎn)物,，是存款的替代,。銀行理財(cái)產(chǎn)品與基金產(chǎn)品的主要區(qū)別在于是否保證本金、是否保證收益,、投資組合是否獨(dú)立運(yùn)作,、投資人虧損是否賠償?shù)取?BR> 而信托產(chǎn)品由于實(shí)質(zhì)性的保證本金與收益以及“剛性?xún)陡丁倍档祝湫再|(zhì)也偏離了基金,。這也是為什么證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司,、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和私募證券管理機(jī)構(gòu)開(kāi)放公募基金管理業(yè)務(wù)，但沒(méi)有對(duì)信托公司開(kāi)放公募基金管理業(yè)務(wù)的主要原因,。
有利于良性競(jìng)爭(zhēng)
過(guò)去各類(lèi)資管機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù),、客戶(hù)與資金獨(dú)立，渠道分割,，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不一,，魚(yú)龍混雜。如今同臺(tái)競(jìng)技方顯能力高低。
事實(shí)上,，自去年10月券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“一法兩規(guī)”修訂發(fā)布和報(bào)備制“發(fā)令槍”打響以來(lái),，各家券商發(fā)行產(chǎn)品的速度和力度爆發(fā)性增長(zhǎng)，發(fā)行成立200余只券商集合產(chǎn)品,。以國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理為例,，在新政后已發(fā)行12只產(chǎn)品，目前擁有36只產(chǎn)品,，管理的客戶(hù)資產(chǎn)總規(guī)模超過(guò)2000億元,，比肩五大基金公司�,！稌盒幸�(guī)定》無(wú)疑有利于券商資管的快速發(fā)展,。
相比于券商資管的積極性，PE,、VC進(jìn)入公募市場(chǎng)似乎存在一些障礙,。同華投資PE基金執(zhí)行董事陳建平表示，股權(quán)投資和公募證券投資兩個(gè)行業(yè)有本質(zhì)的不同,。雖然公募基金業(yè)務(wù)對(duì)PE已經(jīng)開(kāi)閘,，但傳統(tǒng)的PE機(jī)構(gòu)此前對(duì)公募基金業(yè)務(wù)涉及比較少，仍需要慢慢摸索,。
私募基金在開(kāi)展公募業(yè)務(wù)方面則機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存,。好買(mǎi)基金研究員武曉江指出，發(fā)行公募基金產(chǎn)品需要有一些硬件上的要求,，私募基金目前的估值,、凈值發(fā)布等程序都是由信托協(xié)助完成。對(duì)于私募本身來(lái)說(shuō),，在系統(tǒng)建設(shè)上的實(shí)力相對(duì)較弱,，同時(shí)公司也沒(méi)有相應(yīng)的資金實(shí)力來(lái)進(jìn)行系統(tǒng)建設(shè)。
華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航認(rèn)為,，私募公司如果想發(fā)行公募產(chǎn)品，就必須不折不扣地貫徹執(zhí)行符合公募基金行業(yè)的信息披露要求,。這樣做,，一是讓市場(chǎng)了解相關(guān)私募公司的過(guò)去；二是為了防止私募公司發(fā)行與原產(chǎn)品同質(zhì)或類(lèi)似的產(chǎn)品,，并且在日后的投資運(yùn)作過(guò)程中做利益輸送,。
數(shù)據(jù)顯示，目前集合理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模在20億元以上的證券公司已經(jīng)有33家,，加上符合“資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)20億元”的私募證券基金,、保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)以及一些有意向發(fā)行公募產(chǎn)品的私募股權(quán)基金，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)今年取得資格的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)將有望超過(guò)50家。