 |
|
|
資料照片 |
|
2月18日,，證監(jiān)會公布《資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》(下稱《暫行規(guī)定》),。除此前征求意見稿中涉及的券商資管、保險資管和私募證券投資基金外,，《暫行規(guī)定》增加向股權(quán)投資管理機構(gòu)(PE)和創(chuàng)業(yè)投資管理機構(gòu)(VC)等其他符合條件的資產(chǎn)發(fā)放公募牌照,。這也意味著資產(chǎn)管理機構(gòu)業(yè)務(wù)進入混戰(zhàn)時代，有利于市場良性競爭,。
公募基金業(yè)務(wù)全面開閘
與去年底發(fā)布的“征求意見稿”相比,，《暫行規(guī)定》最大的亮點是增加了PE,、VC申請開展基金管理業(yè)務(wù)的規(guī)定。根據(jù)《暫行規(guī)定》,，PE,、VC須符合運營、業(yè)績,、風控,、資產(chǎn)管理規(guī)模等多方面規(guī)定。
首先,，PE,、VC需要滿足申請公募牌照的一般性要求，包括：具有三年以上證券資產(chǎn)管理經(jīng)驗,，最近三年管理的證券類產(chǎn)品業(yè)績良好,；公司治理完善，內(nèi)部控制健全,，風險管理有效,；最近三年經(jīng)營狀況良好，財務(wù)穩(wěn)�,�,；最近三年無重大違規(guī)，不處于被監(jiān)管部門調(diào)查或整改期間,；基金業(yè)協(xié)會會員,；證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。
除此之外,，PE,、VC也需要滿足一定的規(guī)模要求：包括實繳資本或者出資不低于1000萬元，最近三年證券資產(chǎn)管理規(guī)模年均不低于20億元,。比照征求意見來看,，資產(chǎn)規(guī)模門檻由年均30億元降至20億元。不過,，取消了最近三年連續(xù)盈利的規(guī)定,。
與此同時，券商資管在開展公募基金管理業(yè)務(wù)時的要求有所放寬,。比照征求意見稿,，對于資產(chǎn)管理規(guī)模不低于200億元的規(guī)定，增加了集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模不低于20億元的替代條件,。取消最近一個季度末凈資本不低于10億元,、最近一年證監(jiān)會分類評價級別B類以上的相關(guān)要求。
保險資產(chǎn)管理申請公募牌照，除滿足一般性要求外,，《暫行規(guī)定》以“最近一個季度末凈資產(chǎn)不低于5億元人民幣”替代征求意見稿中“最近12個月償付能力指標持續(xù)符合監(jiān)管要求”的標準,。
對此，融智評級研究員陳琴表示,，《暫行規(guī)定》最大的意義在于從事資產(chǎn)管理機構(gòu)間的壁壘被打破,，以前只有券商或者公募可以做的，現(xiàn)在各類機構(gòu)都可以做,，各類機構(gòu)在同一個平臺上競爭,，同類產(chǎn)品之間實施同樣的監(jiān)管標準，主要依靠資產(chǎn)管理能力說話,，有利于良性競爭,。
中國銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰評論稱，現(xiàn)有的證券公司,、保險資產(chǎn)管理公司和私募證券管理機構(gòu)實際上是按照基金的規(guī)范與標準在運作,，其業(yè)務(wù)實質(zhì)就是非公募業(yè)務(wù)，現(xiàn)在只是“翻牌”而已,。
厘清資產(chǎn)管理界限
這項《暫行規(guī)定》與新的《基金法》同于6月1日起施行,，顯然是對新《基金法》衍生的和補充。
胡立峰認為,，新《基金法》實質(zhì)上起到了我國資產(chǎn)管理法的角色地位,，視野足夠大。因此,，需要嚴格和清晰地厘清并界定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),，尤其是證券投資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),。
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會2月17日公布第三批52家新入會會員名單,，此批會員新增地方股權(quán)投資協(xié)會、養(yǎng)老金管理機構(gòu),、證券資產(chǎn)管理公司和交易所等新類別機構(gòu),。至此，基金業(yè)協(xié)會各類會員機構(gòu)已近300家,，通過地方股權(quán)投資協(xié)會服務(wù)股權(quán)投資機構(gòu)400多家,，基金業(yè)協(xié)會服務(wù)各類投資管理類機構(gòu)共計約700家。
在此次名單中,，引人注目的是,，天津股權(quán)投資基金協(xié)會、廣東股權(quán)投資協(xié)會和無錫市創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會3家地方股權(quán)投資協(xié)會加入基金業(yè)協(xié)會,；泰康養(yǎng)老保險,、長江養(yǎng)老保險等成為首批入會的我國專業(yè)養(yǎng)老保險機構(gòu)；國泰君安證券,、海通證券,、光大證券和東方證券4家證券資產(chǎn)管理公司也在此次成為會員,；此外，前公募基金“一哥”王亞偉設(shè)立的深圳千合資本管理,、深圳市武當資產(chǎn)管理有限公司等26家私募投資管理機構(gòu)也加入基金業(yè)協(xié)會,。
但“新瓶”裝不了銀行理財和信托產(chǎn)品這兩個“舊酒”。在胡立峰看來,，銀行理財產(chǎn)品并不是資產(chǎn)管理產(chǎn)品,，也不是基金產(chǎn)品，而是商業(yè)銀行利率市場化的產(chǎn)物,，是存款的替代,。銀行理財產(chǎn)品與基金產(chǎn)品的主要區(qū)別在于是否保證本金、是否保證收益,、投資組合是否獨立運作,、投資人虧損是否賠償?shù)取?BR> 而信托產(chǎn)品由于實質(zhì)性的保證本金與收益以及“剛性兌付”兜底，其性質(zhì)也偏離了基金,。這也是為什么證監(jiān)會對證券公司,、保險資產(chǎn)管理公司和私募證券管理機構(gòu)開放公募基金管理業(yè)務(wù)，但沒有對信托公司開放公募基金管理業(yè)務(wù)的主要原因,。
有利于良性競爭
過去各類資管機構(gòu)業(yè)務(wù),、客戶與資金獨立，渠道分割,，評價標準不一,，魚龍混雜。如今同臺競技方顯能力高低,。
事實上,，自去年10月券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“一法兩規(guī)”修訂發(fā)布和報備制“發(fā)令槍”打響以來，各家券商發(fā)行產(chǎn)品的速度和力度爆發(fā)性增長,，發(fā)行成立200余只券商集合產(chǎn)品,。以國泰君安證券資產(chǎn)管理為例，在新政后已發(fā)行12只產(chǎn)品,，目前擁有36只產(chǎn)品,，管理的客戶資產(chǎn)總規(guī)模超過2000億元，比肩五大基金公司,�,！稌盒幸�(guī)定》無疑有利于券商資管的快速發(fā)展。
相比于券商資管的積極性,，PE,、VC進入公募市場似乎存在一些障礙。同華投資PE基金執(zhí)行董事陳建平表示，股權(quán)投資和公募證券投資兩個行業(yè)有本質(zhì)的不同,。雖然公募基金業(yè)務(wù)對PE已經(jīng)開閘,，但傳統(tǒng)的PE機構(gòu)此前對公募基金業(yè)務(wù)涉及比較少，仍需要慢慢摸索,。
私募基金在開展公募業(yè)務(wù)方面則機遇和挑戰(zhàn)并存,。好買基金研究員武曉江指出，發(fā)行公募基金產(chǎn)品需要有一些硬件上的要求,，私募基金目前的估值,、凈值發(fā)布等程序都是由信托協(xié)助完成。對于私募本身來說,，在系統(tǒng)建設(shè)上的實力相對較弱,，同時公司也沒有相應的資金實力來進行系統(tǒng)建設(shè)。
華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航認為,，私募公司如果想發(fā)行公募產(chǎn)品,，就必須不折不扣地貫徹執(zhí)行符合公募基金行業(yè)的信息披露要求。這樣做,，一是讓市場了解相關(guān)私募公司的過去,；二是為了防止私募公司發(fā)行與原產(chǎn)品同質(zhì)或類似的產(chǎn)品，并且在日后的投資運作過程中做利益輸送,。
數(shù)據(jù)顯示,，目前集合理財產(chǎn)品規(guī)模在20億元以上的證券公司已經(jīng)有33家，加上符合“資產(chǎn)管理規(guī)模超過20億元”的私募證券基金,、保險公司的資產(chǎn)管理機構(gòu)以及一些有意向發(fā)行公募產(chǎn)品的私募股權(quán)基金,，業(yè)內(nèi)預計今年取得資格的資產(chǎn)管理機構(gòu)將有望超過50家。