爭論多年的人民幣升值論或將從此失去市場。
央行近日公布的《2012年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（下稱《報告》）顯示,，2012年年末,，人民幣對美元匯率中間價為6.2855元，比上年末升值154個基點,，升值幅度為0.25%,。0.25%的升值幅度創(chuàng)下了自2005年7月人民幣匯改以來的次低。2009年,，為了應對金融危機,，我國暫時收窄了人民幣匯率的波幅，當年人民幣對美元升值幅度0.09%,。
值得注意的是,，最低的0.09%和次低的0.25%有著截然不同的區(qū)別：2009年的0.09%漲幅，是頂著巨大升值壓力下保持的人民幣匯率“基本穩(wěn)定”,；2012年0.25%的升值幅度,，則更多的是市場博弈的結果。
從長期,、基本面的因素來看,，人民幣已經不具備持續(xù)、大幅升值的條件,。與此同時,，2012年，央行擴大了銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度,，此趨勢料將進一步加強。這兩者疊加的效果是,，人民幣升值論或將在相當長的一段時間內偃旗息鼓,。
前貶后升
“2012年，人民幣小幅升值,，雙向浮動特征明顯,，匯率彈性明顯增強，人民幣匯率預期總體平穩(wěn),�,！毖胄蟹Q。
《報告》顯示,，2012年年末,，人民幣對歐元,、日元匯率中間價分別為1歐元兌8.3176元人民幣、100日元兌7.3049元人民幣,，分別較年初貶值1.86%和升值11.03%,。最為關鍵的人民幣對美元匯率，2012年升值幅度僅為0.25%,，這是自從2005年7月匯率改革以來的次低,。
2005～2012年的近8年時間里（2005年為7月21日初始調整后累計升值），人民幣對美元匯率中間價升值幅度依次為0.49%,、3.35%,、6.9%、6.88%,、0.09%,、3%、5.11%和0.25%,。不難看出,，2007年、2008年,，為升值幅度最大的兩個年份,，只有2009和2012年兩個年度升值幅度小于1%。
在2009年,，為了應對金融危機,，我國保持了人民幣對美元匯率基本穩(wěn)定，其上漲幅度僅僅有0.09%,，可以說幾乎沒有變動,。但2012年的情況則大為不同。
回顧整個2012年,，前三季度,，人民幣對美元基本穩(wěn)定，甚至有一定貶值,，尤其在境外NDF市場,。當時看空人民幣的原因主要有兩點。其一,，中國國內經濟增速下滑,，前三季度GDP增速逐季下降，從8.1%降到7.4%,；其二,，世界經濟形勢黯淡，資金撤回發(fā)達國家避險。
“自2012年9月起人民幣對美元升值預期再現,�,！苯恍薪鹑谥行难芯繂T鄂永健對《第一財經日報》稱，一方面,，在預期美國出臺QE寬松的影響下,，市場已經出現了明顯的美元貶值預期。另一方面,，中國經濟企穩(wěn)回升的跡象日趨明顯,，未來中國經濟增速有望小幅回升，對中國經濟增速大幅放慢擔憂的解除有助于緩解人民幣貶值壓力,。
在2012年的第四季度美元和人民幣“此消彼長”的局面下,，市場預期發(fā)生改變，私人部門對人民幣的需求增加,，美元需求下降,，人民幣對美元升值。更具積極意義的是,，2012年的相當長時間內,，央行主動減少了入市干預的頻率。
根據央行的統(tǒng)計,，2012年,，人民幣對美元匯率中間價最高為6.3495，最低為6.267,，243個交易日中122個交易日升值,、121個交易日貶值。最大單日升值幅度為0.26%（162點）,，最大單日貶值幅度為0.33%（209點）,。
不具備持續(xù)、大幅升值基礎
央行在《報告》中稱,，2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2012年年末,，人民幣對美元匯率累計升值31.68%。
而根據國際清算銀行的計算,，2012年,，人民幣名義有效匯率升值1.73%，實際有效匯率升值2.22%,；2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2012年12月，人民幣名義有效匯率升值23.25%,，實際有效匯率升值31.86%,。
鄂永健表示，從長期,、基本面的因素來看,，人民幣已經不具備持續(xù),、大幅升值的條件。
鄂永健解釋稱,，目前的人民幣匯率水平很可能已經接近均衡水平,，不再被大幅低估。從經常項目順差占GDP比率來看,，該比率已經從2007年的峰值10%降至2012年的不到3%,，且在國內加大經濟結構調整、外部環(huán)境持續(xù)低迷的情況下,，未來順差收窄將是大趨勢,。“未來生產率增速放緩也將減輕人民幣升值壓力,�,！�
“在中國經濟復蘇、通脹有回升壓力,、貨幣政策偏緊的情況下,，2013年人民幣還是一個偏強的貨幣�,！狈秸C券表示,，全年人民幣仍將延續(xù)緩慢升值的走勢。
在《報告》中,，央行稱,，將進一步完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性,，使市場供求在匯率形成中發(fā)揮更大作用,，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
農銀國際發(fā)布的研究報告稱,，如果中國經濟繼續(xù)復蘇,，將提振人民幣的走勢。預期至2013年底,，人民幣將升值2%,。
鄂永健表示，2013年美元兌人民幣匯率仍以雙向波動為主,，不會表現出明顯的升值或貶值態(tài)勢,，但匯率的彈性進一步擴大，波動區(qū)間在6.25到6.35之間,，全年可能小幅升值,，年底在6.27左右。
此外，央行還在《報告》中稱,，要加快發(fā)展外匯市場,，推動匯率風險管理工具創(chuàng)新。
鄂永健表示,，目前,，人民幣已經告別單邊升值階段，匯率波幅有所擴大,，避險的需求開始越來越多,。央行在這個時候提出“推進匯率風險管理工具創(chuàng)新”正好契合了這種需求，而這種創(chuàng)新應該主要是指推出一些外匯衍生產品,。