日前,，中國證監(jiān)會發(fā)布了《證券公司分支機構(gòu)監(jiān)管規(guī)定(征求意見稿)》(以下簡稱《規(guī)定》),，欲放開券商設(shè)立營業(yè)部的限制，也宣告了全國范圍內(nèi)尤其是在中西部地區(qū)新一輪的券商傭金大戰(zhàn)可能到來,。這對于創(chuàng)新業(yè)務(wù)尚未取得實質(zhì)性進展,，投行和經(jīng)紀(jì)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入陷入持續(xù)下滑的券商，尤其是一些依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的區(qū)域性券商而言,，顯然不是一個好消息,。
證監(jiān)會放開營業(yè)部設(shè)立限制
按照《規(guī)定》，證監(jiān)會放開了證券公司分支機構(gòu)設(shè)立的主體資格限制,、地域限制,、數(shù)量限制，鼓勵證券公司在競爭中打造核心競爭能力,。另外,，今后將不對分支機構(gòu)業(yè)務(wù)范圍作具體限定。在符合集中管理,、建立信息隔離墻制度等要求的前提下,，分支機構(gòu)可以經(jīng)營證券公司授權(quán)的各類業(yè)務(wù)。證監(jiān)會表示，目前證券公司設(shè)立分支機構(gòu)的剛性成本顯著降低,，從原來的每家300萬元至800萬元,，可降至最低30萬元至200萬元。
證監(jiān)會表示,，近年來,，我國國民經(jīng)濟一直保持高速增長，城鄉(xiāng)居民特別是二,、三線城市居民財富快速積累,，相應(yīng)產(chǎn)生了新的金融服務(wù)需求,。但目前全國2003個縣級行政區(qū)(不含市轄區(qū))中,，有超過60%的區(qū)域無證券分支機構(gòu)，相應(yīng)的金融服務(wù)渠道尚未建立,。從設(shè)立條件來看,，按照《規(guī)定》，證券公司設(shè)立,、收購分支機構(gòu),，應(yīng)當(dāng)具備包括：最近1年各項風(fēng)險控制指標(biāo)持續(xù)符合規(guī)定；最近2年未因重大違法違規(guī)行為受到行政或刑事處罰,，最近1年未被采取重大監(jiān)管措施以及信息技術(shù)系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行,，最近1年未發(fā)生重大信息技術(shù)事故等條件。
而就在稍早之前,，中國證券業(yè)協(xié)會正式發(fā)布修訂的《證券公司證券營業(yè)部信息技術(shù)指引》,，為證券公司設(shè)立低成本輕型營業(yè)部和網(wǎng)上開戶等業(yè)務(wù)提供了制度保證。新《指引》放松了過去對設(shè)立營業(yè)部的物理和信息系統(tǒng)的硬性要求,，將證券營業(yè)部信息系統(tǒng)建設(shè)模式分為三種類型,。
券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)臨變局
來自證監(jiān)會的最新數(shù)據(jù)顯示，自2008年證券公司分公司,、證券營業(yè)部設(shè)立重新啟動后,，累計批準(zhǔn)設(shè)立證券分公司337家，證券營業(yè)部1153家,，規(guī)范1063家證券服務(wù)部為證券營業(yè)部,，清理關(guān)閉84家歷史遺留違規(guī)營業(yè)網(wǎng)點。截至2012年10月底,，全行業(yè)共有證券公司分公司337家,，證券營業(yè)部5385家。
而從歷史的情況來看,，券商營業(yè)部的數(shù)量以及增長速度顯然同傭金率具有相關(guān)性,。國信證券的研究則顯示，在上述期間,，證券行業(yè)傭金率由1.80‰降至0.77‰,，累計降幅高達(dá)57.41%,，年均復(fù)合降幅19.22%。期間降速最快的是網(wǎng)點設(shè)立最多的2010年,，降幅26.51%,；降速最慢的是網(wǎng)點設(shè)立最少的2012年，降幅12.00%,。
國信證券認(rèn)為,，決定傭金率下降空間的因素有兩個：經(jīng)營的差異化和傭金率的保本點。目前來看,，證券營業(yè)部的服務(wù)雖然在投資咨詢,、產(chǎn)品銷售上有所創(chuàng)新，但整體來看并未擺脫同質(zhì)化,。網(wǎng)點放開后,，傭金價格仍是客戶選擇營業(yè)部的主要依據(jù)。據(jù)其測算,，在2012年日均股票交易額1300億元的情況下,，大券商的保本點傭金率在5%%-6%%，中小券商在6%%-7%%,。2013年成交量持續(xù)放大,，傭金率的保本點進一步下移，為傭金價格戰(zhàn)創(chuàng)造了空間,，存在個別券商采用低傭金策略搶占市場份額的可能性,。此外，非現(xiàn)場開戶政策的進一步落實和網(wǎng)絡(luò)交易商的形成,，也將加劇傭金率的下滑,。
實際上，作為券商的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一,，在近幾年A股市場整體低迷的情況下,，“靠天吃飯”的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入始終呈現(xiàn)下滑趨勢。稍早之前,，中國證券業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示,，2012年全年，114家證券公司共實現(xiàn)營業(yè)收入1294.71億元,，各主營業(yè)務(wù)收入分別為代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入504.07億元,、證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入177.44億元、財務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入35.51億元,、投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入11.46億元,、受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入26.76億元、證券投資收益(含公允價值變動)290.17億元、融資融券業(yè)務(wù)利息凈收入52.60億元,，全年實現(xiàn)凈利潤329.30億元,，99家公司實現(xiàn)盈利，占證券公司總數(shù)的86.84%,。
相比之下,，2011年全年109家證券公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入1359.50億元，各主營業(yè)務(wù)收入分別為代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入688.87億元,、證券承銷與保薦及財務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入241.38億元,、受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入21.13億元，證券投資收益(含公允價值變動)49.77億元,，全年累計實現(xiàn)凈利潤393.77億元,，90家公司實現(xiàn)盈利，占證券公司總數(shù)的83%,。
也就是說,，整體來看，受到2012年市場整體不景氣的影響,，雖然證券公司的盈利數(shù)量出現(xiàn)上升，但證券業(yè)的營業(yè)收入整體同比下滑了4.8%,，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑了26.8%，投行業(yè)務(wù)則下滑了26.5%,，凈利潤則整體下滑了16.4%,。
國海西部太平洋壓力較大
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前,，已經(jīng)有64家非上市券商公布了未經(jīng)審計的2012年財務(wù)數(shù)據(jù),，上述64家券商共計實現(xiàn)了765.42億元營業(yè)收入，凈利潤則為174.42億元,。而從主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來看,，上述券商共計實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入294.23億元，占到了整個營業(yè)收入的38.44%,。也就是說,，即使是在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入連年下滑的情況下，目前其占到券商整體收入的比例仍然超過了三分之一,。其中,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比在50%以上的券商有18家。廈門證券為76.02%,，國聯(lián)證券,、聯(lián)訊證券、中投證券、銀河證券等比例也均在50%以上,。
申銀萬國研究報告認(rèn)為,，證券營業(yè)部開放之后，非東部省份傭金率下滑壓力較大,。其中,，福建、浙江,、天津,、廣東、上海等東部省份的傭金率明顯較低(0.075%以下),，因此下滑壓力較小,，而甘肅、寧夏,、廣西,、陜西等地傭金率在0.12%以上，具有較大的下滑壓力,。營業(yè)部集中在東部省份的券商傭金率下滑壓力較小,，其他地方性券商傭金率或?qū)⒚黠@下滑。
報告認(rèn)為,，券商營業(yè)部的放開,，將對國海、西部,、太平洋,、山西、東北這類傭金率明顯高于平均水平的地方性券商產(chǎn)生最大的沖擊,，平均傭金率降幅在30%左右,。而對于西南、方正,、興業(yè)這種地區(qū)競爭已較為充分,、傭金率已低于或等于全國平均水平的券商，沖擊則相對有限,，約10%左右,。
具體來看，2013年,，預(yù)計包括廣西,、河北、甘肅,、青海和陜西等省的券商傭金率將出現(xiàn)較大程度下滑(29%以上),，包裹貴州,、安徽、四川,、吉林,、山等中西部省市以及部分競爭不充分的沿海地區(qū)的券商傭金率也將下滑20%以上，福建,、重慶,、湖南等省市的下滑幅度較小，均在10%以上,。
從上市券商來看,，則預(yù)計國海證券、西部證券和太平洋證券的傭金率將均下滑30%以上,；山西證券,、東北證券、國元證券的傭金率將下滑20%以上,；包括國金證券,、東吳證券等在內(nèi)的10家上市券商也將有10%以上的下滑；興業(yè)證券,、方正證券和西南證券的下滑比率將明顯較小,，均在10%以下。