今日A股市場(chǎng)迎來(lái)龍年收官之戰(zhàn),。券商預(yù)測(cè),，春節(jié)前A股指數(shù)將一路走高,，且本輪上漲行情在春節(jié)后仍將延續(xù),，但是此前不斷積累的風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能釋放,，這將加大市場(chǎng)的波動(dòng),。在這一階段,，建議投資者重點(diǎn)考慮中游板塊個(gè)股的投資價(jià)值,。
行情仍未結(jié)束
券商普遍判斷,，本輪上漲行情仍未結(jié)束,。招商證券發(fā)布的報(bào)告表示，去年12月份以來(lái)的行情屬于估值修正。由于經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇,，上市公司業(yè)績(jī)也必將改善,，中期行情并不到結(jié)束的時(shí)候，預(yù)計(jì)二季度還有一波業(yè)績(jī)改善推動(dòng)的行情,。但是行業(yè)配置的重點(diǎn)將發(fā)生變化,，有必要從估值修正向盈利推動(dòng)轉(zhuǎn)變。下階段業(yè)績(jī)復(fù)蘇的動(dòng)力在于投資,、庫(kù)存回補(bǔ)等總需求的波動(dòng),。一方面，鐵路,、水利等基建投資恢復(fù)性增長(zhǎng),；另一方面，房地產(chǎn)去庫(kù)存化完畢,，必然帶動(dòng)房地產(chǎn)開(kāi)工和投資的回升,，這是2013年經(jīng)濟(jì)邊際改善的最主要力量。房地產(chǎn)投資的重啟,、疊加庫(kù)存的回補(bǔ),，業(yè)績(jī)復(fù)蘇的動(dòng)力將超出市場(chǎng)預(yù)期。
“我們認(rèn)為推動(dòng)股市上漲的基本面并沒(méi)有改變,，去年四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期,，我們調(diào)高了2012年的企業(yè)盈利增速為正增長(zhǎng)0.5%。美元走勢(shì)的持續(xù)偏弱,，有望扭轉(zhuǎn)熱錢(qián)持續(xù)流出的勢(shì)頭,，有利于改善國(guó)內(nèi)動(dòng)性。新股發(fā)行依然保持停發(fā),，且開(kāi)閘時(shí)點(diǎn)一再延后,，給市場(chǎng)帶來(lái)極大的做多信心，2月份A股指數(shù)依然保持上漲勢(shì)頭,，期間或有適度的調(diào)整有利于市場(chǎng)更為健康的上漲,。”德邦證券在發(fā)布的報(bào)告中如此表述,。
東莞證券持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn),。其研報(bào)認(rèn)為，在政策面支持和經(jīng)濟(jì)面回暖的背景之下,，市場(chǎng)行情仍在往縱深化發(fā)展,。技術(shù)面來(lái)看暫時(shí)還沒(méi)有出現(xiàn)明顯的頭部跡象，仍處于震蕩攀升的格局當(dāng)中,。不過(guò)需要注意的是,，在大幅反彈之后,，市場(chǎng)在高位出現(xiàn)反復(fù)震蕩的可能性也在增加，需要注意高位時(shí)倉(cāng)位的控制,，關(guān)注市場(chǎng)量能的放大情況以及在關(guān)鍵點(diǎn)位的得失,。建議投資者更多地關(guān)注個(gè)股板塊輪動(dòng)的機(jī)會(huì)，一些業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)或者滯漲的品種可能會(huì)迎來(lái)較好的布局機(jī)會(huì),。
華泰證券則表示,，市場(chǎng)情緒仍在高位，估值上相對(duì)債券市場(chǎng)和理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)也具有一定吸引力,。技術(shù)上看,，市場(chǎng)上漲動(dòng)能明顯回升，均線(xiàn)也呈多頭排列,，月線(xiàn)技術(shù)形態(tài)顯示中期反彈的趨勢(shì)仍未改變,。
波動(dòng)可能加大
在判斷上漲行情仍將延續(xù)的同時(shí)，券商也普遍認(rèn)為,，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)在積累,，這將加大市場(chǎng)的波動(dòng)。
華泰證券發(fā)布的報(bào)告就認(rèn)為“波動(dòng)或加大”,。該報(bào)告稱(chēng)：資金層面對(duì)市場(chǎng)的支撐有望延續(xù),，市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)偏弱，但由于估值洼地的效應(yīng)削弱,、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期以及節(jié)日因素的擾動(dòng)將加大投資者的博弈情緒,，市場(chǎng)的波動(dòng)或?qū)⒓哟蟆：罄m(xù)上行空間仍需依賴(lài)于需求的實(shí)質(zhì)改善,，而風(fēng)險(xiǎn)因素在于IPO重啟,、房地產(chǎn)調(diào)控政策再次從緊等。技術(shù)上看,，由于周線(xiàn)處于超買(mǎi)區(qū)域,，且上方面臨2012年高點(diǎn)的壓力，因此市場(chǎng)將在震蕩中上行,，波動(dòng)可能加大,。
國(guó)信證券則表示，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)特征明顯,，但上漲力度收窄,，推升過(guò)程中減倉(cāng)增多；行業(yè)板塊明顯分化,，做多力量主要集中在金融板塊,，市場(chǎng)不平衡加劇,；市場(chǎng)整體資金再度轉(zhuǎn)為明顯凈流出，增量資金有斷檔跡象。隨著指數(shù)的推升,，風(fēng)險(xiǎn)也不斷積累,，隨時(shí)可能釋放。指數(shù)上漲已經(jīng)超出技術(shù)反彈預(yù)期,，但因沒(méi)有低點(diǎn)抬高,，不能直接拓展空間。這種超預(yù)期是由于某種因素?cái)_動(dòng)造成的市場(chǎng)異常,，市場(chǎng)情緒形成了自我加強(qiáng),，2009年7月份、2011年10月份曾出現(xiàn)過(guò),，之后對(duì)應(yīng)的是高點(diǎn)3478點(diǎn)與3186點(diǎn),。指數(shù)的嚴(yán)重超買(mǎi)以及頂背離都在反復(fù)提示風(fēng)險(xiǎn)。
東方證券同樣預(yù)計(jì)“市場(chǎng)短期趨勢(shì)將持續(xù)高位震蕩”,。從基本面上看,，在之前支持市場(chǎng)上漲的IPO真空期、有效經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期和政策真空期幾個(gè)因素中,，首先預(yù)計(jì)IPO短期已經(jīng)不會(huì)放開(kāi),；其次，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期并未過(guò)去,，雖然中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布的PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)小幅下降,，但由于其有效性較差，市場(chǎng)信心不太會(huì)受到較大影響,。短期內(nèi)唯一風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于政策預(yù)期,，雖然距離兩會(huì)仍然有一段時(shí)間，但媒體對(duì)于地方政府出臺(tái)房產(chǎn)稅的可能性進(jìn)行報(bào)道,，有可能會(huì)使房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)提前釋放,。從市場(chǎng)表現(xiàn)上看，從大盤(pán)到小盤(pán),，從周期到非周期,，從藍(lán)籌績(jī)優(yōu)到垃圾股，行業(yè)和風(fēng)格輪動(dòng)已經(jīng)較為充分,。因此,，總體來(lái)看，市場(chǎng)向上空間不大,，有可能將持續(xù)高位震蕩,。
推薦布局中游
在上述兩方面判斷下，一些券商建議投資者關(guān)注中游板塊個(gè)股的投資價(jià)值,。
招商證券認(rèn)為,，下階段的行情將從估值修正向盈利推動(dòng)轉(zhuǎn)變,。企業(yè)盈利會(huì)遵循“先中游，后下游和上游”的復(fù)蘇路徑,。邏輯在于：經(jīng)濟(jì)下滑,，政策趨松，水泥,、化工,、鋼鐵、機(jī)械,、建筑等中游行業(yè)盈利率先復(fù)蘇,；中游行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，增加了對(duì)上游資源的需求,。另外,，中游行業(yè)增加雇傭和工資的行為，也間接擴(kuò)張了對(duì)下游的需求,，從而帶動(dòng)整體盈利增速回暖,。目前看，中游已經(jīng)率先復(fù)蘇,，并帶動(dòng)上游和下游結(jié)構(gòu)性好轉(zhuǎn),。因此，行業(yè)配置的重點(diǎn)就應(yīng)該是緊跟業(yè)績(jī)復(fù)蘇的步伐,，重點(diǎn)布局中游,。招商證券表示，中游行業(yè)具有業(yè)績(jī)彈性大的特征,。另外,，從時(shí)點(diǎn)上看，產(chǎn)業(yè)輪動(dòng)的傳導(dǎo)過(guò)程顯示,，早周期行業(yè)復(fù)蘇之后的一至兩個(gè)季度,，即在今年的二季度正是中游行業(yè)復(fù)蘇的重要時(shí)段，再考慮到旺季疊加,，預(yù)計(jì)春節(jié)之后是水泥,、化工、工程機(jī)械,、建筑建材等中游行業(yè)的復(fù)蘇時(shí)點(diǎn),，建議超配。
中游行業(yè)的復(fù)蘇也會(huì)帶動(dòng)上游煤炭,、有色等資源品恢復(fù),，但彈性將比歷史上縮小�,？紤]到全球資源需求相對(duì)弱勢(shì),、全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,、替代能源和資源出現(xiàn)等，當(dāng)前全球資源產(chǎn)能瓶頸不明顯,，進(jìn)而抑制了大宗商品價(jià)格出現(xiàn)較大彈性,。從去年11月份市場(chǎng)反彈開(kāi)始,，食品飲料,、餐飲旅游、紡織服裝,、商業(yè)貿(mào)易等后周期行業(yè)漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后大盤(pán),，消費(fèi)是后周期行業(yè)，盡管當(dāng)期估值不貴,，但行業(yè)的復(fù)蘇可能在今年下半年,，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未傳導(dǎo)至收入和就業(yè)層面。
早周期行業(yè)也是低估值行業(yè),，金融,、地產(chǎn)、家電,、汽車(chē)等是市場(chǎng)上漲的先鋒,，考慮到海外資金對(duì)低估值板塊具有較強(qiáng)的偏好，預(yù)計(jì)海外資金對(duì)估值修正的示范效應(yīng)還會(huì)存在,，在通脹達(dá)到敏感時(shí)點(diǎn),、貨幣政策收縮之前這些行業(yè)仍可持有。
華融證券則建議“看盈利,，配中游”,。該券商發(fā)布的報(bào)告表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇趨勢(shì)依舊,，同時(shí),，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇勢(shì)頭都有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)的外部環(huán)境改善。中央推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的決心,，將在夯實(shí)農(nóng)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)的同時(shí),，推動(dòng)和帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大。因此,，市場(chǎng)上行趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生變化,，建議繼續(xù)重點(diǎn)投資績(jī)優(yōu)股、成長(zhǎng)股,。行業(yè)方面,，建議配置銀行、非銀行金融,、建筑建材,、化工,、機(jī)械。概念方面,，建議配置傳媒,、生物育種、水利水電,、節(jié)能環(huán)保等,。