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全球外匯市場從來不缺題材,，而“新瓶裝舊酒”更是經(jīng)常之事。繼上周日本央行追隨美聯(lián)儲推出無限期購買資產(chǎn)計(jì)劃之后,，日元持續(xù)多日的走軟不僅讓日元成為全球匯市備受關(guān)注的“明星”,，更是激發(fā)了各界有關(guān)全球匯率戰(zhàn)的新一輪熱議。然而,，相比美聯(lián)儲和歐洲央行之前推出大力度的貨幣寬松之后,，美元和歐元短期內(nèi)都曾大幅走弱的場景,，日元近來大幅下挫的現(xiàn)象并不令人吃驚。但是,，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然疲弱,、歐債危機(jī)懸而不決,、美國“財(cái)政懸崖”風(fēng)險(xiǎn)揮之不去的大背景下,，發(fā)達(dá)國家展開貨幣寬松“競技賽”，在推高全球流動性的同時(shí),，究竟會對全球匯市帶來何種影響,，著實(shí)令人深思。
1月30日數(shù)據(jù)顯示,，日元兌主要交易貨幣走軟,，截至當(dāng)天記者發(fā)稿前，日元兌美元匯率下滑0.2%至90.90,。今年1月以來,，日元跌幅達(dá)到4.6%，這是日元持續(xù)第四個(gè)月下跌,，創(chuàng)下該貨幣2008年8月以來最長下跌周期,。而在去年12月，日元的跌幅已相當(dāng)可觀：高達(dá)6.3%的下滑令日元成為同期全球10大主要發(fā)達(dá)國家貨幣中跌幅最大的貨幣,。與之對照的是,，美元匯率跌幅為0.2%，而歐元則上漲2.1%,。另根據(jù)英國央行的數(shù)據(jù),，自去年11月以來，日元兌美元匯率大幅下滑11.4%,，日元兌主要交易一攬子貨幣匯率的降幅更是達(dá)到13%,。
“自去年11月日本大選以來，安倍力倡的大幅量化寬松,，是本輪日元貶值的誘因和導(dǎo)火索,。”1月30日接受本報(bào)記者采訪的國家信息中心預(yù)測部專家趙碩剛表示,，雖然日本央行在上周宣布無限期資產(chǎn)購買計(jì)劃,，但該計(jì)劃實(shí)施的時(shí)點(diǎn)遠(yuǎn)在2014年，這個(gè)政策主要是為了強(qiáng)化市場對未來超級寬松的預(yù)期,。因此,，從根本上說，日元近期走軟主要還是基于日本基本面經(jīng)濟(jì)疲弱,、貿(mào)易狀況不佳,。更為重要的一點(diǎn)是,，日元作為全球主要避險(xiǎn)貨幣，在當(dāng)前市場情緒好轉(zhuǎn),，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走高之下,，日元自然也就隨之走軟。另外,，日元近期走軟也和國際資本炒作不無關(guān)系,。
事實(shí)上，在近年來全球金融危機(jī)以及歐債危機(jī)侵襲全球經(jīng)濟(jì)的同時(shí),，發(fā)達(dá)國家令超級寬松政策日益常態(tài)化的現(xiàn)象,，也給全球匯市帶來難以忽視的變化�,！叭毡狙胄邪l(fā)出保持鴿派政策更長時(shí)間的信號,，是導(dǎo)致日元走軟的重要支撐�,！蔽魈窖筱y行駐新加坡外匯策略師喬納森如是表示,。還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，近來日元大幅走軟再度凸顯出量化寬松政策與匯市走向的關(guān)聯(lián),。早在2010年8月,，當(dāng)美聯(lián)儲主席伯南克宣布了QE2并且于當(dāng)年的11月公布了這個(gè)計(jì)劃的細(xì)節(jié)之后，截至2011年7月之間,，以一攬子貨幣為基準(zhǔn),，美元匯率大幅下滑了10%。
但此后,，即便美聯(lián)儲在超級寬松道路上仍舊大踏步前進(jìn),，美元的表現(xiàn)卻遠(yuǎn)超出部分市場人士的預(yù)測。在2010年11月,，太平洋管理公司的分析師曾預(yù)計(jì),，在美聯(lián)儲量化寬松影響之下，美元匯率將下滑20%,。但事實(shí)上美元下滑時(shí)間并未持續(xù)太久,，而從更長時(shí)段來看，美元跌幅也相當(dāng)有限,。根據(jù)本月最新數(shù)據(jù)顯示,，相比2010年8月，美元兌一攬子貨幣的匯率僅僅下滑了1.8%,。同樣的現(xiàn)象也表現(xiàn)在英鎊和歐元上,。在過去幾年中，美聯(lián)儲、英國央行以及日本央行類似QE舉動之下,，曾經(jīng)多次引發(fā)美元大幅貶值甚至崩潰,、英鎊走軟的猜測，但最后的結(jié)果是,，在英國央行2011年10月宣布了QE2之后,，英鎊上漲了2.4%；在歐洲央行宣布史無前例的資產(chǎn)購買計(jì)劃之后,，歐元并沒有大幅走軟,。
“在QE與匯市的關(guān)系上，存在著強(qiáng)烈的"通告"效應(yīng),�,！蹦Ω笸ㄙY產(chǎn)管理公司駐倫敦全球首席匯率投資官喬尼森表示,。例如,，美元在伯南克8月演講并宣布QE2之后大幅走軟；目前的日元也是這種效應(yīng),。他認(rèn)為,，從長期來看，很難準(zhǔn)確判斷QE政策與貨幣走勢兩者之間的關(guān)聯(lián),。還有一些分析人士則認(rèn)為,，發(fā)達(dá)國家競相寬松，令原本匯市影響因素互相作用更趨復(fù)雜,，由此產(chǎn)生了反作用和抵消的效果,。“人們腦海中通常的理論是,，印刷越多的鈔票,，將導(dǎo)致該國貨幣越發(fā)貶值�,！奔幽么蠡始毅y行駐倫敦匯率策略師艾爾莎表示,。但是，當(dāng)前QE對貨幣影響的機(jī)制已不再如此簡單,。其中一個(gè)明顯的理由是,，不同央行的努力已經(jīng)被彼此給抵消了，從而限制了任何大舉措原本應(yīng)有的影響,。
“隨著市場早先預(yù)期的支撐日元走軟的政策因素已經(jīng)相繼釋放,，未來日元大幅貶值的空間相對有限�,！壁w碩剛說,。日元未來走勢還將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)情勢的變化，雖然日元走勢呈現(xiàn)出階段性的特征，但短期來看,，日元走軟的大勢或難根本逆轉(zhuǎn),。他認(rèn)為，今年全球經(jīng)濟(jì)情勢好于去年,，但弱增長的格局難以改變,。在這種背景之下，近期多國領(lǐng)導(dǎo)人都提及匯率戰(zhàn),，這一方面反映出發(fā)達(dá)國家競相寬松對匯市的不斷侵蝕正在引發(fā)越來越多的擔(dān)憂,；但另一方面，也反映出這些領(lǐng)導(dǎo)人在上一次匯率戰(zhàn)前車之鑒的教訓(xùn)下,，可能會對這個(gè)問題更趨謹(jǐn)慎,。“今年不確定性因素依然很多,，近期日本推出無限量量化寬松在凸顯發(fā)達(dá)國家競相貨幣寬松的同時(shí),，也令全球匯市走勢更趨復(fù)雜�,！壁w碩剛?cè)缡钦f,。
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