在距春節(jié)長假僅有不到兩周時(shí)間的背景下,，28日銀行間市場資金利率出現(xiàn)一定幅度上漲,，7天、14天期質(zhì)押式回購利率分別升至3%和3.6%一線。分析人士表示,，本周資金面面臨跨月,，且春節(jié)已經(jīng)越來越近,，持續(xù)超預(yù)期寬松的資金面或面臨適度收緊,。但與此同時(shí)，央行逆回購操作和公開市場短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的啟用,，將在很大程度上平抑資金季節(jié)性緊張,，市場機(jī)構(gòu)對(duì)今年春節(jié)前流動(dòng)性預(yù)期偏寬松，普遍認(rèn)為資金利率絕對(duì)水平將顯著低于去年,。
跨年資金利率上揚(yáng)
28日銀行間質(zhì)押式回購市場上,，除隔夜、兩個(gè)月品種以外,，其余期限回購利率均出現(xiàn)不同程度上漲,。中短端的7天、14天和21天回購加權(quán)平均利率分別收?qǐng)?bào)2.9842%,、3.6489%,、4.0485%，分別比前一交易日上漲28.49BP,、70.25BP和25.41BP,。更長期限品種中,，1個(gè)月回購利率上漲11.50BP至4.0976%，3個(gè)月品種上漲107.94BP至4.7760%,。
總體來看,，利率上行的回購品種均跨月末或跨春節(jié)，顯示其主要受月末效應(yīng)和春節(jié)因素的影響,。有機(jī)構(gòu)報(bào)告指出,，從過去幾年經(jīng)驗(yàn)看，一方面,，1月份銀行信貸增長往往比較明顯,，這意味著1月底、2月初銀行機(jī)構(gòu)可能面臨一定的準(zhǔn)備金補(bǔ)繳壓力,；另一方面,，春節(jié)企業(yè)和個(gè)人提現(xiàn)需求旺盛，而其對(duì)銀行體系流動(dòng)性的抽緊效果一般會(huì)在春節(jié)前兩周開始顯現(xiàn),。本周資金面面臨跨月，且春節(jié)已經(jīng)越來越近,，持續(xù)超預(yù)期寬松的資金面或面臨適度收緊,。
不過，有多位市場人士表示,，盡管資金價(jià)格出現(xiàn)一定上揚(yáng),，但是28日市場資金面實(shí)際并不緊張。以銀行間質(zhì)押式回購為例,，28日隔夜回購利率繼續(xù)穩(wěn)定在2.10%一線,，并未出現(xiàn)上漲，而該品種全天成交高達(dá)6799.30億元,，反而比上一交易日增加877.78億元,，表明市場短期資金供應(yīng)依舊十分充裕。7天回購利率3%的水平雖比前期有所上漲,，但仍明顯低于央行逆回購利率,，同時(shí)也處在機(jī)構(gòu)所預(yù)期的范圍內(nèi)。此外,，跨農(nóng)歷春節(jié)的14天回購利率顯著上漲,，的確在一定程度上傳遞出春節(jié)因素復(fù)燃的訊息，但由于其到期日在春節(jié)假期內(nèi),，實(shí)際資金占用時(shí)間接近20天,，利率上行有一定合理性，其上行后利率水平仍低于21天品種,。長期品種利率多有上漲,，但成交萎靡,，價(jià)格變化代表性不強(qiáng)。
此外,，一線交易員認(rèn)為,，因推出SLO工具后，央行還未正式開展過操作,，市場對(duì)其價(jià)格定位還有分歧,，資金拆出方出于謹(jǐn)慎考慮，傾向于調(diào)高資金拆出利率,、鎖定風(fēng)險(xiǎn),，也在一定程度上推高了整體資金利率水平。本周初資金利率的走升,，并不改變市場對(duì)于流動(dòng)性整體充裕的判斷,。
市場預(yù)期偏樂觀
考慮到春節(jié)日益臨近，某銀行債券投資經(jīng)理認(rèn)為,，春節(jié)資金面預(yù)計(jì)將延續(xù)小幅收緊趨勢(shì),，資金利率水平有望逐步上行，但上升幅度較為有限,。在公開市場操作方面,，該市場人士表示，預(yù)計(jì)未來兩周央行將逐步加大逆回購操作規(guī)模,，但考慮央行可能同時(shí)運(yùn)用延后公布操作結(jié)果的SLO工具,，其在資金投放手段上更靈活，本周及下周的公開逆回購操作力度還有待觀察,。
上周,，公開市場實(shí)現(xiàn)單周資金凈回籠490億元，包括國庫現(xiàn)金定存在內(nèi),，央行公開市場此前四周累計(jì)凈回籠資金達(dá)4090億元,，而本周公開市場逆回購到期總量為1210億元，仍相對(duì)不高,。對(duì)此,，國泰君安指出，隨著央行連續(xù)四周凈回籠資金后,，未來公開市場逆回購到期已所剩無幾,，由此也為公開市場操作提供了更大的施展空間。從歷年經(jīng)驗(yàn)來看,，春節(jié)前資金備付需求將有所提升,，預(yù)計(jì)在SLO工具保障銀行間流動(dòng)性穩(wěn)定的情況下，短期資金面總體狀況預(yù)計(jì)仍較穩(wěn)定,。與此同時(shí),，國海證券等機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)也認(rèn)為,，公開市場上SLO的出現(xiàn)，穩(wěn)定了各類參與機(jī)構(gòu)的資金價(jià)格預(yù)期,，市場對(duì)春節(jié)前后資金價(jià)格大幅波動(dòng)的擔(dān)憂已大大弱化,。
來自交易員的最新消息顯示，周一央行在公開市場繼續(xù)進(jìn)行正逆回購的詢量,，其中逆回購僅含7天期品種,，顯示出央行對(duì)于春節(jié)前兩周的流動(dòng)性供求形勢(shì)相對(duì)樂觀。