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本周四,，各大指數(shù)均放量拉出帶長(zhǎng)上影的陰線,，大家期待中的深幅調(diào)整已至？筆者認(rèn)為,，這是中期反彈中正常的技術(shù)性調(diào)整,，中期反彈還將在“疑慮”中延續(xù)。從浪型看,，從1949點(diǎn)-2087點(diǎn)-2059點(diǎn)-2183點(diǎn)-2142點(diǎn)-2296點(diǎn),，上證綜指走出結(jié)構(gòu)完整的五浪上漲為第一上升小浪。2296點(diǎn)-2234點(diǎn)-2362點(diǎn)至今,，走的是順勢(shì)調(diào)整第二調(diào)整小浪,，即2362點(diǎn)超越2296點(diǎn)創(chuàng)出反彈的新高，2362點(diǎn)之后的調(diào)整為第二小調(diào)整浪中小c調(diào)整浪,，預(yù)計(jì)該小c調(diào)整浪將在春節(jié)前結(jié)束,，隨后展開第三上升小浪。
匯豐中國2013年1月PMI初值連續(xù)5個(gè)月回升至51.9,，創(chuàng)24個(gè)月新高,，表明中國制造業(yè)正處于持續(xù)擴(kuò)張之路,，經(jīng)濟(jì)正進(jìn)一步企穩(wěn)回升。其中,，生產(chǎn)活動(dòng)指數(shù)從2012年12月的51.9回升至2013年1月的52.2,；就業(yè)指數(shù)51.2，為20個(gè)月來的高點(diǎn),；新訂單指數(shù)52.7,，雖較2012年12月略有回落，但仍是2011年4月以來的次高水平,；采購量指數(shù)連續(xù)四個(gè)月加快，1月為54.2,。雖然海外需求并未有起色,，但內(nèi)需拉動(dòng)的庫存回補(bǔ)將是未來幾個(gè)月推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力。這從一個(gè)側(cè)面印證此前判斷,，今年國內(nèi)季度GDP將延續(xù)溫和回升的趨勢(shì),。
2350點(diǎn)附近是技術(shù)上的強(qiáng)阻力位。一方面,，來自于2010年7月的2319點(diǎn)的壓力,；另一方面，2300點(diǎn)至2400點(diǎn)之間堆積巨量籌碼,。統(tǒng)計(jì)顯示：2011年9月以來,，不包括以后解禁股上市部分，2000點(diǎn)以下,，A股市場(chǎng)累計(jì)換手2.86%,；2000點(diǎn)-2100點(diǎn)，累計(jì)換手27.59%,；2100點(diǎn)-2200點(diǎn),，累計(jì)換手52.12%；2200點(diǎn)-2300點(diǎn),，累計(jì)換手39.37%,；2300點(diǎn)-2400點(diǎn)，累計(jì)換手72.20%,；2400點(diǎn)-2500點(diǎn),，累計(jì)換手49.30%。從中不難發(fā)現(xiàn),，由于2100點(diǎn)之下籌碼堆積的不多,，大盤因此能快速反彈到2100點(diǎn)-2200點(diǎn)。
近二三年,，由于在2100點(diǎn)-2200點(diǎn)曾換手52.12%,，所以大盤反彈到2100點(diǎn)-2200點(diǎn)后,，曾出現(xiàn)橫盤震蕩整理。隨后向上突破再創(chuàng)反彈新高,，但2200點(diǎn)-2300點(diǎn)依然堆積了39.37%的換手,，所以A股市場(chǎng)上漲的流暢性減弱。而2300點(diǎn)-2400點(diǎn),、2400點(diǎn)-2500點(diǎn),，這兩大區(qū)域堆積了121.61%的換手。顯然,，大盤反彈要向上穿越該區(qū)域,，必須經(jīng)過“足夠”的成交量來消化獲利、套牢盤,。方式不外兩種：1,、快速堆積成交量，盡快消化獲利,、套牢盤,；2、溫和放量完成成交量堆積,，這樣震蕩整理時(shí)間將被拉長(zhǎng),。1月14日至今，2300點(diǎn)之上累計(jì)換手11.25%,，相比曾經(jīng)的121.61%換手,，成交量堆積顯然不夠，所以短期調(diào)整是必須的,。
值得關(guān)注的是,，1949點(diǎn)反彈以來，大股東,、公司高管等減持沖動(dòng)越來越大,。從2012年12月初至2013年1月16日，共有349家公司被重要股東及高管等凈減持18.61億股,，套現(xiàn)金額約160.67億元,。同期，主要股東,、高管及關(guān)鍵人在A股市場(chǎng)共增持9.95億股,，涉及144家公司，耗資約62.43億元,。預(yù)計(jì)今年滬市解禁市值達(dá)到1.3萬億元,，深市主板約為2000億元，而中小板,、創(chuàng)業(yè)板合計(jì)超過8000億元,，達(dá)到其總流通市值的四成,。顯然，隨著A股市場(chǎng)不斷向上拓展空間,，會(huì)有更多的解禁股加入到減持的行列,。
其實(shí)，國內(nèi)質(zhì)地優(yōu)良的公司基本上已經(jīng)上市(A股,、H股或海外股市),，各行業(yè)或細(xì)分子行業(yè)中排在前5名的公司也大部分上市，未來中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠這些公司拉動(dòng),。如果看好中國未來的經(jīng)濟(jì),，就應(yīng)該在已上市的公司中尋找投資標(biāo)的。也就是說,，真正優(yōu)質(zhì)的上市公司是A股市場(chǎng)中的“稀缺資源”,，解禁股對(duì)這類公司的壓力并不大。而對(duì)解禁股“敏感”的主要是業(yè)績(jī)不佳,、缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的中小板、創(chuàng)業(yè)板公司,。全流通將加速這些公司的價(jià)值回歸,，2013年沒有業(yè)績(jī)支撐的中小股票是存在風(fēng)險(xiǎn)的。
現(xiàn)階段A股市場(chǎng)與以前最大的區(qū)別是,，真正有實(shí)力的機(jī)構(gòu)是要兼顧“現(xiàn)貨+衍生品”,，而不是只把注意力放在現(xiàn)貨市場(chǎng)。我們注意到,，近期各類投資者觀點(diǎn)有些趨同,，即持樂觀態(tài)度的投資者多起來，甚至以前做對(duì)沖套利的機(jī)構(gòu),，為了獲取更大的收益,，取消期指對(duì)沖頭寸，這是最近期指主力合約凈空單大幅減少的主要原因,，融券市場(chǎng)也出現(xiàn)類似情況,。這種背景下，主力機(jī)構(gòu)或通過大幅震蕩增加看淡情結(jié),，動(dòng)搖投資者對(duì)后市的態(tài)度,。借用銀河證券吳祖堯的話，市場(chǎng)會(huì)通過各種假動(dòng)作盡力阻止投資人正確進(jìn)場(chǎng),。
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