近期以來A股兩市持續(xù)震蕩上行,，滬深指數(shù)不斷創(chuàng)出反彈新高,，但和前期相比兩市上行節(jié)奏明顯放緩，同時(shí)從盤面具體表現(xiàn)情況看各板塊走勢(shì)分化局面日益加劇,，以金融服務(wù)、房地產(chǎn)為代表的權(quán)重板塊連續(xù)走強(qiáng)成為推動(dòng)滬深指數(shù)上行的決定性力量，然而前期活躍的板塊個(gè)股則紛紛向下展開調(diào)整，盤面結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)顯著增大。
對(duì)于近期A股兩市的表現(xiàn),，就具體原因分析我們認(rèn)為其更多的是當(dāng)前A股中期樂觀但短線調(diào)整需求加劇這一性質(zhì)的反應(yīng)。市場對(duì)A股中期樂觀預(yù)期的形成主要來自宏觀層面,，尤其隨著上周國內(nèi)四季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的披露,，國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步回升有效增強(qiáng)了投資者對(duì)A股市場的信心。同時(shí)伴隨政策面釋放出的各種積極信號(hào),，A股中期向上成為各方共識(shí),。而市場短線調(diào)整的需求則主要來自技術(shù)面，滬深指數(shù)本輪上漲以來上行幅度在20%左右,，但其期間并未有像樣的調(diào)整行情出現(xiàn),，一月份后市場各類題材板塊個(gè)股一度受到資金追捧，當(dāng)前隨著此類個(gè)股的回落,，滬深指數(shù)技術(shù)面調(diào)整壓力增大也在情理之中,。
對(duì)于后期兩市，我們認(rèn)為在市場各方面有利條件依然存在,，但技術(shù)壓力同樣不可忽視的情況下,，預(yù)計(jì)短期滬深指數(shù)將維持強(qiáng)勢(shì)整理格局。國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇以及偏暖的政策面將為A股市場中期向上提供有力保證,，然而需要注意的是經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇最終在行業(yè)層面以及上市公司層面得到驗(yàn)證仍需時(shí)間等待,，而在此期間，技術(shù)面因素階段主導(dǎo)市場運(yùn)行將不可避免,。
本輪A股反彈以來先后經(jīng)歷了兩個(gè)較為明顯的階段。一是估值修復(fù)階段,，具體時(shí)間區(qū)間為去年12月份,，表現(xiàn)在盤面上便是以金融地產(chǎn)為代表低權(quán)重板塊的領(lǐng)漲；第二個(gè)階段為一月初至近期,，主要行情特征為估值修復(fù)行情的逐步完成以及盤面風(fēng)格的轉(zhuǎn)換,，具體表現(xiàn)在金融、地產(chǎn)漲勢(shì)的放緩以及各類題材個(gè)股的活躍,。就一輪完整行情的運(yùn)行邏輯分析,，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的背景下，經(jīng)長期下跌后股票市場將首先展開估值修復(fù)行情,，而后隨著經(jīng)濟(jì)回升向行業(yè)以及上市公司傳導(dǎo),，板塊輪動(dòng)行情將漸次展開，主題板塊的活躍將夾雜于各階段行情之中,，其雖然能對(duì)市場短期運(yùn)行趨勢(shì)產(chǎn)生一定影響但無法起到?jīng)Q定性作用,。
在市場行情未能向行業(yè)輪動(dòng)順利傳導(dǎo)的情況下,，資金的做多熱情更多的通過買入金融、地產(chǎn)等權(quán)重板塊來進(jìn)行釋放,，從而造成了近期A股盤面板塊嚴(yán)重分化的行情特征,。雖然對(duì)于A股中期行情的樂觀預(yù)期使得當(dāng)前金融、地產(chǎn)等持續(xù)強(qiáng)勢(shì),，但其后期繼續(xù)單邊上行的可能性顯然不大,。首先，本輪金融,、地產(chǎn)股的上漲性質(zhì)依然屬于估值修復(fù)范疇,，盡管反彈以來兩者表現(xiàn)屢超預(yù)期，但在行業(yè)基本面并未發(fā)生根本性變化的情況下,，其投資邏輯向成長股轉(zhuǎn)變的可能性并不大,；其次，權(quán)重板塊的上行需要更多資金的支持,，而從目前的情況來看,，當(dāng)前的A股市場這一條件并不存在；此外,，即便單從技術(shù)面的角度考慮,，隨著漲幅的擴(kuò)大，兩者面臨的技術(shù)調(diào)整壓力也將進(jìn)一步增大,，這也將限制兩者繼續(xù)上行的空間,。
對(duì)于后期A股走勢(shì)，雖然市場各方面有利因素依然存在,，但在中觀層面因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度以及行業(yè)自身因素導(dǎo)致其改善有限的情況下,，滬深市場由估值修復(fù)行情向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇行情進(jìn)一步發(fā)展無疑仍需等待時(shí)間。當(dāng)前盡管金融,、地產(chǎn)以及部分下游行業(yè)持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),，但若行業(yè)輪動(dòng)無法順利實(shí)現(xiàn)，滬深指數(shù)上行空間受到限制將是大概率事件,。與此同時(shí),，日益加劇的技術(shù)面壓力也將進(jìn)一步減緩市場的上行腳步。整體而言,，我們認(rèn)為后期A股維持強(qiáng)勢(shì)震蕩格局的可能性更大,。