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接連遭到監(jiān)管部門的處罰,，2013年,，中信證券似乎在投行業(yè)務(wù)上有了一個(gè)極其糟糕的開頭,。對(duì)于這家“巨無(wú)霸”式的本土券商來(lái)說(shuō),，在百隆東方,、東吳證券和華燦光電上栽的跟頭雖然尚不足“傷筋動(dòng)骨”，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，有平安證券被降級(jí)的先例在前,，中信證券當(dāng)引以為戒。
東吳證券上演利潤(rùn)“拋物線”
2013年甫一開始,，中信證券就因?yàn)樵跂|吳證券商的保薦問(wèn)題上遭到了監(jiān)管部門的處罰,，而這也是自2012年11月份以來(lái)中信證券在百隆東方的保薦項(xiàng)目之后再度遭到監(jiān)管部門的處罰。這對(duì)于這家行業(yè)龍頭來(lái)說(shuō),，多少顯得有些尷尬,。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前宣布，由于東吳證券上市后利潤(rùn)大幅下滑且違反了信息披露的有關(guān)規(guī)定,，對(duì)該項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)中信證券及其保薦代表人采取了監(jiān)管措施,。經(jīng)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，東吳證券2011年12月9日刊登招股說(shuō)明書,，此前業(yè)績(jī)已出現(xiàn)大幅度下降,，發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)未在會(huì)后重大事項(xiàng)承諾函中如實(shí)說(shuō)明有關(guān)情況,，發(fā)行人亦未在招股過(guò)程中作相應(yīng)的補(bǔ)充公告,。此外，東吳證券在主板公開發(fā)行上市當(dāng)年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上年下滑幅度超過(guò)了50%,。因此,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對(duì)發(fā)行人東吳證券,、保薦機(jī)構(gòu)中信證券分別采取了出具警示函的監(jiān)管措施,，對(duì)中信證券保薦代表人邵向輝、周繼衛(wèi)采取了9個(gè)月不受理與行政許可有關(guān)文件的監(jiān)管措施,。東吳證券則于日前正式發(fā)布公告,，證實(shí)已于2013年1月9日收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)下達(dá)的《行政監(jiān)管措施決定書》,。
公開資料顯示,，2011年12月12日，在中信證券的保薦之下,，東吳證券正式登陸A股,，發(fā)行價(jià)格為6.50元，發(fā)行市盈率(攤薄)為22.58倍,，募集資金32.5億元,。公開資料顯示，就在上市僅僅一個(gè)月之后,，東吳證券就于2012年1月12日發(fā)布公告稱,，經(jīng)初步測(cè)算，公司2011年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)比上年同期減少50%-60%，而原因則是“2011年度證券市場(chǎng)走勢(shì)低迷,，股指不斷下跌，成交量日趨萎縮，公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收益大幅減少,，造成公司業(yè)績(jī)下降”,。而在此前2011年12月9日公布的招股說(shuō)明書中則顯示，東吳證券2010年和2011年上半年的凈利潤(rùn)分別為5.81億元和2.27億元,。實(shí)際上,，該公司最后公布的2011年年報(bào)顯示，該公司2011年的凈利潤(rùn)僅為2.32億元,，同比大幅下滑了59.79%,。而且，從這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看,，該公司2011年下半年的凈利潤(rùn)僅有區(qū)區(qū)500萬(wàn)元,。對(duì)于上市前夕出現(xiàn)如此劇烈的利潤(rùn)下滑，作為發(fā)行人的東吳證券和保薦人的中信證券不可能一無(wú)所知,，然而為了保證上市,，卻“秘而不發(fā)”。
東吳證券最新公布的2012年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示,，該公司2012年凈利潤(rùn)為2.83億元(未經(jīng)審計(jì)),，而在招股說(shuō)明書中，該公司2008年至2010年的凈利潤(rùn)分別為2.27億元,、7.38億元和5.81億元,，也就是說(shuō)，在經(jīng)過(guò)上市前兩年(2009年,、2010年)的利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)之后,，2011年和2012年，東吳證券的凈利潤(rùn)就驟然下滑至3億元以下,，呈現(xiàn)出明顯的“拋物線”形態(tài),，即使考慮到證券市場(chǎng)本身不景氣的因素，這種形態(tài)本身也有明顯的財(cái)務(wù)包裝的嫌疑,。
百隆東方兩月業(yè)績(jī)變臉
實(shí)際上,，對(duì)于中信證券來(lái)說(shuō)，東吳證券的情況并非特例,。2012年11月7日,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，百隆東方股份有限公司首發(fā)項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人未能誠(chéng)實(shí)守信,、勤勉盡責(zé)地履行職責(zé),，對(duì)于發(fā)行人2012年以來(lái)業(yè)績(jī)大幅下滑的情況,，在向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交的關(guān)于發(fā)行人會(huì)后重大事項(xiàng)的承諾函中未如實(shí)說(shuō)明，亦未在招股過(guò)程中作相應(yīng)的補(bǔ)充說(shuō)明,。證監(jiān)會(huì)決定,，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)中信證券股份有限公司采取出具警示函的監(jiān)管措施，對(duì)保薦代表人張寧,、劉順明采取3個(gè)月內(nèi)不受理與行政許可有關(guān)文件的監(jiān)管措施,。
公開資料顯示，百隆東方主營(yíng)色紡紗的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售,，于2012年5月31日以每股13.6元公開發(fā)行，發(fā)行市盈率(攤薄)為12.50倍,，并于6月12日上市,，募集資金20.4億元，保薦人則為中信證券,。不過(guò)兩個(gè)月,，其披露半年報(bào)卻顯示，該公司2012年上半年凈利潤(rùn)為2.05億元,，同比大幅下降72.05%,。百隆東方表示，棉花價(jià)格較上年同期出現(xiàn)大幅下滑是公司上半年業(yè)績(jī)下滑的主要原因,，該公司同時(shí)表示,，棉花價(jià)格“2011年二季度開始大幅下滑”。而在此前的招股說(shuō)明書中則顯示,，百隆東方2009-2011年的凈利潤(rùn)分別為5.03億元,、9.30億元和9.51億元。也就是說(shuō),，在明知道2012年上半年受到棉花價(jià)格大幅下滑的影響,，凈利潤(rùn)將出現(xiàn)劇烈下滑的情況下，百隆東方和保薦人中信證券卻“秘而不發(fā)”,，沒有及時(shí)進(jìn)行相關(guān)披露,，而在百隆東方業(yè)績(jī)上上演的“拋物線”也同東吳證券驚人的相似：上市前兩年業(yè)績(jī)明顯上升處于高點(diǎn)，上市之后卻出現(xiàn)劇烈下滑,。
受到業(yè)績(jī)劇烈下滑的影響,，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至1月16日收盤,，百隆東方收?qǐng)?bào)8.42元/股，上市以來(lái)已經(jīng)累計(jì)下跌了38.09%,。
一直以來(lái),，中信證券由于其在業(yè)內(nèi)無(wú)人可撼動(dòng)的巨無(wú)霸地位,，在IPO的保薦與承銷商也一直遙遙領(lǐng)先。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2012年全年,，在所有券商當(dāng)中，中信證券共計(jì)進(jìn)行了158個(gè)主承銷項(xiàng)目(含首發(fā),、增發(fā),、配股、可轉(zhuǎn)債以及債券發(fā)行),，市場(chǎng)份額為10.40%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于排名第二的國(guó)信證券(5.92%)；承銷金額合計(jì)2689.85億元,，市場(chǎng)份額為5.85%,，亦遙遙領(lǐng)先于第二位的中金公司(3.84%)。而從主承銷的收入排名來(lái)看,，即使不計(jì)算債券發(fā)行,，中信證券2012年的收入也達(dá)到了7.42億元，僅次于國(guó)信證券,。
不過(guò),，連續(xù)兩次遭到監(jiān)管部門出具監(jiān)管措施之后，這個(gè)行業(yè)龍頭似乎正面臨著一個(gè)難題,。一位券商業(yè)人士分析,，從東吳證券之前的案例來(lái)看，不受理與行政許可有關(guān)文件的監(jiān)管措施一般是三個(gè)月時(shí)間,，此次卻驟然放大至9個(gè)月,，固然表明了在IPO在審企業(yè)的財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查的大背景下“從嚴(yán)從重”處罰的傾向，但卻也表明了對(duì)于IPO中出現(xiàn)問(wèn)題的保薦人的監(jiān)管將趨向于嚴(yán)格的方向,，這恐怕是意味著中信證券需要更多地加大合規(guī)運(yùn)作,。
據(jù)了解，證券公司被采取出具警示函等監(jiān)管措施的,，分類評(píng)價(jià)時(shí)將給予相應(yīng)扣分,，直接影響最終的分類結(jié)果。分類級(jí)別降低,，將增加繳納證券投資者保護(hù)基金的比例,，對(duì)證券公司申請(qǐng)?jiān)黾訕I(yè)務(wù)種類、新設(shè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn),、新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品試點(diǎn)等產(chǎn)生一定影響,。上述人士表示，2012年已經(jīng)出現(xiàn)了平安證券由“AA級(jí)”降至“A級(jí)”的先例,，其與平安證券保薦的多家項(xiàng)目出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉有關(guān),，中信證券當(dāng)引以為戒,。
保薦項(xiàng)目5家破發(fā) 華燦光電重傷股民
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年全年,，在IPO首發(fā)項(xiàng)目上,，中信證券共計(jì)獲得了15家，其中包括兩家聯(lián)席保薦,，合計(jì)募集資金170.12億元,，收獲保薦與承銷費(fèi)用7.28億元，承銷家數(shù)僅次于國(guó)信證券,，募集資金更是在所有券商當(dāng)中名列第一,。但在IPO“奪冠”的背后，其質(zhì)量又如何呢,？
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，對(duì)比上述15家上市公司的發(fā)行價(jià)格與其1月16日的收盤價(jià)格(后復(fù)權(quán))，其中,，華燦光電,、百隆東方、喜臨門,、中信重工和中國(guó)交建仍然處于破發(fā)狀態(tài),，占比為1/3，其余10只股票則出現(xiàn)了不同程度的上漲,，就保薦項(xiàng)目股票價(jià)格的整體走勢(shì)而言,，表現(xiàn)尚可，在券商當(dāng)中也具有一定的優(yōu)勢(shì),。不過(guò)在華燦光電和百隆東方上,，中信證券卻大失水準(zhǔn)，這兩只次新股上市以來(lái)分別下跌了39.2%和38.09%,，目前依然處于大比例破發(fā)的階段,。
2012年三季報(bào)顯示，華燦光電前三季度凈利潤(rùn)僅為4209萬(wàn)元,，同比大幅下滑了49.10%,，其第三季度凈利潤(rùn)更是僅為500萬(wàn)元，同比大幅下滑了76.73%,。截至1月16日收盤,，華燦光電收?qǐng)?bào)于12.16元每股，較其發(fā)行價(jià)格20元/股已經(jīng)跌去了7.84元,，這意味著,，假定打新后持股不變，半年多來(lái)，投資者始終被套牢在這只股票上,，每中一簽(500股),，就將虧損3920元,，可謂損失慘重,。