2012年,，景順長城核心競爭力,、景順長城能源基建分別以31%,、20%的收益率排在同類290只基金的第一位、第七位,�,；鸾�(jīng)理為同一人——余廣。協(xié)同管理核心競爭力的基金經(jīng)理陳嘉平,，另一只基金全年收益為14.28%,。
2012年全年，景順長城11只股票型基金中,，9只獲得正收益,，整體明顯跑贏行業(yè)平均水平。
理財周報記者在1月10日先后采訪了景順長城投資總監(jiān)王鵬輝,，及2012年的冠軍基金經(jīng)理余廣,，為您揭秘景順長城股票投資。
“一哥稱呼不太合適”
1月10日下午三點收盤后,，深圳福田區(qū)嘉里建設(shè)廣場一樓——景順長城基金公司總部樓下的咖啡廳，記者見到了身著一件深藍(lán)西裝的基金經(jīng)理余廣,。
三個月前,，因管理的景順長城核心競爭力收益率在前三季度排名第二，余廣曾公開面對媒體,，解析自己的投資理念,。彼時，余廣說道：“震蕩市的策略偏向個股選擇而非擇時,�,！�
三個月后，在2012年基金收官戰(zhàn)中,，余廣管理的景順長城核心競爭力,、景順長城能源基建分別以31%、20%的收益率排在同類290只基金的第一位,、第七位,。
采訪中，余廣反復(fù)強調(diào)：“"公募一哥"的稱呼不太合適,，業(yè)績要看長期才有意義,。”按照Wind數(shù)據(jù),，從近三年的維度來看,，景順長城能源基建的收益率為10.90%，在同類基金中也排名第一位,。
“生活工作沒什么不同,，就是多了很多事情,，比如媒體采訪什么的�,！�1月10日,，奪冠后的余廣第一次公開接受媒體專訪。
余廣傾向于自下而上精選個股,，買入持有,。從其兩只基金的組合管理來看，余廣基本不拘泥于行業(yè)或板塊輪動,，持股分散,，不做趨勢判斷，一般情況下不會因判斷市場漲跌對投資組合進(jìn)行明顯調(diào)整,。
按照披露,，景順長城核心競爭力在2012年三季度末重倉持有了洪濤股份、格力電器,、康美藥業(yè),、東阿阿膠、上汽集團(tuán),、海康威視,、保利地產(chǎn),、科大訊飛、金地集團(tuán),、索菲亞,。景順長城能源基建重倉了康美藥業(yè)、中南建設(shè),、海螺水泥,、金螳螂、冠城大通,、興業(yè)銀行,、華域汽車、保利地產(chǎn),、盤江股份,、北新建材。
除東阿阿膠全年漲幅為-5%以外,，兩只基金全部前十大重倉股全年都是正收益,，其中，中南建設(shè)在2011年呈下跌趨勢,，但2012上半年就上漲60%多,。冠城大通上半年就漲了50%,，全年漲了76%。
此外,，洪濤股份全年上漲55%,，海康威視漲46%,。金螳螂全年也漲了88%,。保利地產(chǎn)全年漲66%。北新建材全年漲64%,。
2012年1月10日,，股市延續(xù)反彈�,？梢钥吹�,，余廣管理基金的多只重倉股依然走勢不錯。
余廣感謝“風(fēng)控”經(jīng)歷
余廣究竟是如何挖掘到這種牛股的,？按照景順長城投研FVMC選股流程,，選股考量四個方面包括業(yè)務(wù)價值（Franchise
Value）、估值水平（Valuation）,、管理能力（Management）,、自由現(xiàn)金流量與分紅政策（Cash Generation
Capability）。
“業(yè)務(wù)價值包括商業(yè)模式,、產(chǎn)品品牌,、平臺優(yōu)勢等，是公司核心競爭力的體現(xiàn),，也是最重要的一塊,。第二個標(biāo)準(zhǔn)在于對管理層的研究。管理層是不是很能干,，經(jīng)驗是不是豐富,，人是不是誠信，公司治理如何,？”余廣說,。
此前，2012年,，格力電器召開董事會,，機構(gòu)投資者們聯(lián)合耶魯大學(xué)QFII將珠海國資委空降兵否決。景順長城也同樣參與了其中,。
余廣補充道：“第三是看估值合不合理,。對成長、價值、收益三類股票設(shè)定不同的估值指標(biāo),。第四是現(xiàn)金流,，注重企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力以及穩(wěn)定透明的分紅派息政策，這反映了公司的經(jīng)營,、增長是否健康,。有些公司成長性很好，但是沒有現(xiàn)金支撐,，很多都是通過應(yīng)收款堆積起來的,。有些公司，賺的錢又要立刻投資,，沒有周轉(zhuǎn)的余地,，各種情況需要仔細(xì)辨別�,！�
余廣也選用量化策略對股票進(jìn)行過濾分析,，主要采納標(biāo)準(zhǔn)為ROE。
“我現(xiàn)在的組合,，跟三季度變化不大,，就是更分散了一些�,！庇鄰V說,，“我拿的股票，希望都能看遠(yuǎn)一點,，公司起碼保證三年五年不會倒閉,，股票至少看一年。當(dāng)然,，股價的波動因素太多了,，并不會看K線圖來做投資,。因此不會因為某只股票漲得多了減倉,，也不會因為它短期沒漲起來就賣了�,！�
分散投資的理念與余廣曾經(jīng)做過“風(fēng)控”工作有關(guān),。2005年，在到景順長城工作之前,，余廣曾是中銀國際的風(fēng)險管理部門的高級經(jīng)理,。
“風(fēng)控工作經(jīng)歷是有幫助的。你看我的組合不會特別偏,，我不會在一個組合里拿很多同一個板塊的股票,。我個人希望波動不要太大，還是穩(wěn)一點比較好,�,！庇鄰V說,。
2007年，余廣作為景順長城股票投資部門的重點培養(yǎng)對象,，被公司派遣到景順集團(tuán)（香港）接受培訓(xùn),，主要是與景順集團(tuán)的投研團(tuán)隊及QFII基金經(jīng)理一起工作。
10名股票經(jīng)理風(fēng)格差異大
與余廣完全不做板塊輪動的投資思路不同,，景順長城投資總監(jiān)王鵬輝此前卻較為熱衷板塊輪動,，業(yè)績表現(xiàn)也非常搶眼。
2011年底,，王鵬輝抓準(zhǔn)傳媒文化板塊的投資,，獲得明顯的超額收益。從此,，“熱愛成長股”成為王鵬輝這位年輕投資總監(jiān)在市場的標(biāo)簽之一,。
“市場環(huán)境變化，我現(xiàn)在也慢慢自下而上精選一些個股了,�,！蓖貔i輝笑著說。
王鵬輝目前管理景順長城股票投資團(tuán)隊,。為了揭秘景順長城股票投資部門的秘訣,，記者在1月10日下午采訪了王鵬輝。
“我們投研體系,，還有景順香港那邊的投研體系,，都比較開明，在統(tǒng)一的投研框架下鼓勵基金經(jīng)理發(fā)揮個性,。只要你有自己的理念和一貫的思路,，他們就會支持，并且?guī)椭愀倪M(jìn)你的方式方法,�,！蓖貔i輝說。
不同的個性,，不同的投資理念和方法這令景順長城股票基金投資部門內(nèi)部風(fēng)格的差異也非常明顯,。
目前，景順長城共10名股票基金經(jīng)理,，分別是余廣,、陳嘉平、叢林,、張繼榮,、陳暉、王鵬輝、楊鵬,、唐咸德,、鄧春鳴、賈殿村,。
在景順長城投研系統(tǒng),，還有兩名主攻固定收益的基金經(jīng)理佘春寧、毛從容,，一名量化指數(shù)基金經(jīng)理江科宏,，以及主攻QDII海外市場的女基金經(jīng)理謝天翎。這些基金在2012年均實現(xiàn)了正收益,。
與余廣一同管理景順長城核心競爭力的基金經(jīng)理陳嘉平,，同時也與基金經(jīng)理叢林共同管理景順長城優(yōu)選股票。根據(jù)Wind數(shù)據(jù),，景順長城優(yōu)選股票2012年全年的收益率為14.28%,，在同類290只股票型基金中排名第30位。
出現(xiàn)負(fù)收益的兩只基金景順長城公司治理,、景順長城新興成長均出席鄧春鳴的管理,，2012年全年收益率分別為-5.64%、-6.47%,，在同類290只普通股票型基金中排名均在后四分之一,。
對于為何會出現(xiàn)這樣明顯分化的業(yè)績，景順長城投資總監(jiān)王鵬輝回應(yīng)：“每個基金經(jīng)理擁有一定的發(fā)揮空間,，但每個人的投資風(fēng)格和方法都交給數(shù)量部門做過一些測算的,，然后修改完善�,！睂τ跇I(yè)績不佳的基金經(jīng)理,，投研團(tuán)隊會幫助他找原因，改進(jìn)其投資方法和投資理念,。
王鵬輝說：“鄧春鳴是2012年公司變化最大的基金經(jīng)理,，他在上半年和下半年投資理念的變化非常大。之前他相對比較宏觀,，自上而下,，挑個股比較少,，跟余廣剛好相反,。從七、八月開始,，他的風(fēng)格也開始變了,，也開始自下而上選股，淡化一些宏觀的東西。所以,，我覺得2013年他的表現(xiàn)還是很值得期待的,。”
香港培訓(xùn),，每季檢驗
景順長城總經(jīng)理許義明曾在接受媒體采訪時提到,，對公司內(nèi)部的投資經(jīng)理們會安排一定的培訓(xùn)，優(yōu)秀的研究員將派往香港接受培訓(xùn),。王鵬輝告訴記者：“近幾年來,，先后有五六位基金經(jīng)理被派送到香港培訓(xùn)，與香港公司QFII投資經(jīng)理一同工作,�,！蹦壳坝袧撡|(zhì)的研究員也在分批被安排送往香港。
景順長城股票投資部人員極為穩(wěn)定,，2008年至今,，股票投資20人的團(tuán)隊先后共5人離職，其中2名研究員,，3名基金經(jīng)理,。“兩位女基金經(jīng)理都是家庭原因,，另一位則做了私募,。”
據(jù)了解,，景順長城對基金經(jīng)理的考核更看重中長期業(yè)績,，兩年、三年期排名所占的比重相比當(dāng)年期排名的比重更高,。
景順長城股東景順集團(tuán)與公司溝通甚密,。每個季度，景順香港公司的投資總監(jiān)安娜會主導(dǎo)一次業(yè)績回顧,，檢驗每位基金經(jīng)理的投資理念與之前是否一致,，操作是否符合理念。
“好幾個基金經(jīng)理投資理念改善得非常好,，毛從容,、張繼榮進(jìn)步都非常大，明顯可以感覺到他們的連貫性,、穩(wěn)定性很好,，什么時候買、賣,，變得很有章法,�,！蓖貔i輝說，“榜樣的力量是無窮的,。余廣拿了第一,，一年賺30%多，大家也很受鼓舞,�,！�