2012年,，景順長城核心競爭力,、景順長城能源基建分別以31%、20%的收益率排在同類290只基金的第一位,、第七位,�,；鸾�(jīng)理為同一人——余廣,。協(xié)同管理核心競爭力的基金經(jīng)理陳嘉平，另一只基金全年收益為14.28%,。
2012年全年,，景順長城11只股票型基金中，9只獲得正收益,，整體明顯跑贏行業(yè)平均水平,。
理財周報記者在1月10日先后采訪了景順長城投資總監(jiān)王鵬輝，及2012年的冠軍基金經(jīng)理余廣,，為您揭秘景順長城股票投資,。
“一哥稱呼不太合適”
1月10日下午三點收盤后，深圳福田區(qū)嘉里建設(shè)廣場一樓——景順長城基金公司總部樓下的咖啡廳,，記者見到了身著一件深藍西裝的基金經(jīng)理余廣,。
三個月前，因管理的景順長城核心競爭力收益率在前三季度排名第二,，余廣曾公開面對媒體,，解析自己的投資理念。彼時,，余廣說道：“震蕩市的策略偏向個股選擇而非擇時,。”
三個月后,，在2012年基金收官戰(zhàn)中,，余廣管理的景順長城核心競爭力、景順長城能源基建分別以31%,、20%的收益率排在同類290只基金的第一位,、第七位。
采訪中,，余廣反復(fù)強調(diào)：“"公募一哥"的稱呼不太合適,，業(yè)績要看長期才有意義�,！卑凑誛ind數(shù)據(jù),，從近三年的維度來看，景順長城能源基建的收益率為10.90%,，在同類基金中也排名第一位,。
“生活工作沒什么不同，就是多了很多事情,，比如媒體采訪什么的,。”1月10日,，奪冠后的余廣第一次公開接受媒體專訪,。
余廣傾向于自下而上精選個股,，買入持有,。從其兩只基金的組合管理來看,，余廣基本不拘泥于行業(yè)或板塊輪動，持股分散,，不做趨勢判斷,，一般情況下不會因判斷市場漲跌對投資組合進行明顯調(diào)整。
按照披露,，景順長城核心競爭力在2012年三季度末重倉持有了洪濤股份,、格力電器、康美藥業(yè),、東阿阿膠,、上汽集團、�,？低�,、保利地產(chǎn)、科大訊飛,、金地集團,、索菲亞。景順長城能源基建重倉了康美藥業(yè),、中南建設(shè),、海螺水泥、金螳螂,、冠城大通,、興業(yè)銀行、華域汽車,、保利地產(chǎn),、盤江股份、北新建材,。
除東阿阿膠全年漲幅為-5%以外,，兩只基金全部前十大重倉股全年都是正收益，其中,，中南建設(shè)在2011年呈下跌趨勢,，但2012上半年就上漲60%多。冠城大通上半年就漲了50%,，全年漲了76%,。
此外，洪濤股份全年上漲55%,，�,？低暆q46%,。金螳螂全年也漲了88%。保利地產(chǎn)全年漲66%,。北新建材全年漲64%,。
2012年1月10日，股市延續(xù)反彈,�,？梢钥吹剑鄰V管理基金的多只重倉股依然走勢不錯,。
余廣感謝“風(fēng)控”經(jīng)歷
余廣究竟是如何挖掘到這種牛股的,？按照景順長城投研FVMC選股流程，選股考量四個方面包括業(yè)務(wù)價值（Franchise
Value）,、估值水平（Valuation）,、管理能力（Management）、自由現(xiàn)金流量與分紅政策（Cash Generation
Capability）,。
“業(yè)務(wù)價值包括商業(yè)模式,、產(chǎn)品品牌、平臺優(yōu)勢等,，是公司核心競爭力的體現(xiàn),，也是最重要的一塊。第二個標準在于對管理層的研究,。管理層是不是很能干,，經(jīng)驗是不是豐富，人是不是誠信,，公司治理如何,？”余廣說。
此前,，2012年,，格力電器召開董事會，機構(gòu)投資者們聯(lián)合耶魯大學(xué)QFII將珠海國資委空降兵否決,。景順長城也同樣參與了其中,。
余廣補充道：“第三是看估值合不合理。對成長,、價值,、收益三類股票設(shè)定不同的估值指標。第四是現(xiàn)金流,，注重企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力以及穩(wěn)定透明的分紅派息政策,，這反映了公司的經(jīng)營、增長是否健康,。有些公司成長性很好,，但是沒有現(xiàn)金支撐,，很多都是通過應(yīng)收款堆積起來的。有些公司,，賺的錢又要立刻投資,，沒有周轉(zhuǎn)的余地，各種情況需要仔細辨別,�,！�
余廣也選用量化策略對股票進行過濾分析,，主要采納標準為ROE,。
“我現(xiàn)在的組合，跟三季度變化不大,，就是更分散了一些,。”余廣說,，“我拿的股票,，希望都能看遠一點，公司起碼保證三年五年不會倒閉,，股票至少看一年,。當然，股價的波動因素太多了,，并不會看K線圖來做投資,。因此不會因為某只股票漲得多了減倉，也不會因為它短期沒漲起來就賣了,�,！�
分散投資的理念與余廣曾經(jīng)做過“風(fēng)控”工作有關(guān)。2005年,，在到景順長城工作之前,，余廣曾是中銀國際的風(fēng)險管理部門的高級經(jīng)理。
“風(fēng)控工作經(jīng)歷是有幫助的,。你看我的組合不會特別偏,，我不會在一個組合里拿很多同一個板塊的股票。我個人希望波動不要太大,，還是穩(wěn)一點比較好,。”余廣說,。
2007年,，余廣作為景順長城股票投資部門的重點培養(yǎng)對象，被公司派遣到景順集團（香港）接受培訓(xùn),，主要是與景順集團的投研團隊及QFII基金經(jīng)理一起工作,。
10名股票經(jīng)理風(fēng)格差異大
與余廣完全不做板塊輪動的投資思路不同,，景順長城投資總監(jiān)王鵬輝此前卻較為熱衷板塊輪動，業(yè)績表現(xiàn)也非常搶眼,。
2011年底,，王鵬輝抓準傳媒文化板塊的投資，獲得明顯的超額收益,。從此,，“熱愛成長股”成為王鵬輝這位年輕投資總監(jiān)在市場的標簽之一。
“市場環(huán)境變化,，我現(xiàn)在也慢慢自下而上精選一些個股了,。”王鵬輝笑著說,。
王鵬輝目前管理景順長城股票投資團隊,。為了揭秘景順長城股票投資部門的秘訣，記者在1月10日下午采訪了王鵬輝,。
“我們投研體系,，還有景順香港那邊的投研體系，都比較開明,，在統(tǒng)一的投研框架下鼓勵基金經(jīng)理發(fā)揮個性,。只要你有自己的理念和一貫的思路，他們就會支持,，并且?guī)椭愀倪M你的方式方法,。”王鵬輝說,。
不同的個性,，不同的投資理念和方法這令景順長城股票基金投資部門內(nèi)部風(fēng)格的差異也非常明顯。
目前,，景順長城共10名股票基金經(jīng)理,，分別是余廣、陳嘉平,、叢林,、張繼榮、陳暉,、王鵬輝,、楊鵬、唐咸德,、鄧春鳴,、賈殿村。
在景順長城投研系統(tǒng)，還有兩名主攻固定收益的基金經(jīng)理佘春寧,、毛從容,，一名量化指數(shù)基金經(jīng)理江科宏，以及主攻QDII海外市場的女基金經(jīng)理謝天翎,。這些基金在2012年均實現(xiàn)了正收益,。
與余廣一同管理景順長城核心競爭力的基金經(jīng)理陳嘉平，同時也與基金經(jīng)理叢林共同管理景順長城優(yōu)選股票,。根據(jù)Wind數(shù)據(jù),，景順長城優(yōu)選股票2012年全年的收益率為14.28%，在同類290只股票型基金中排名第30位,。
出現(xiàn)負收益的兩只基金景順長城公司治理,、景順長城新興成長均出席鄧春鳴的管理，2012年全年收益率分別為-5.64%,、-6.47%,，在同類290只普通股票型基金中排名均在后四分之一。
對于為何會出現(xiàn)這樣明顯分化的業(yè)績,，景順長城投資總監(jiān)王鵬輝回應(yīng)：“每個基金經(jīng)理擁有一定的發(fā)揮空間，但每個人的投資風(fēng)格和方法都交給數(shù)量部門做過一些測算的,，然后修改完善,。”對于業(yè)績不佳的基金經(jīng)理,，投研團隊會幫助他找原因,，改進其投資方法和投資理念。
王鵬輝說：“鄧春鳴是2012年公司變化最大的基金經(jīng)理,，他在上半年和下半年投資理念的變化非常大,。之前他相對比較宏觀，自上而下,，挑個股比較少,，跟余廣剛好相反。從七,、八月開始,，他的風(fēng)格也開始變了，也開始自下而上選股,，淡化一些宏觀的東西,。所以，我覺得2013年他的表現(xiàn)還是很值得期待的,�,！�
香港培訓(xùn)，每季檢驗
景順長城總經(jīng)理許義明曾在接受媒體采訪時提到，對公司內(nèi)部的投資經(jīng)理們會安排一定的培訓(xùn),，優(yōu)秀的研究員將派往香港接受培訓(xùn),。王鵬輝告訴記者：“近幾年來，先后有五六位基金經(jīng)理被派送到香港培訓(xùn),，與香港公司QFII投資經(jīng)理一同工作,。”目前有潛質(zhì)的研究員也在分批被安排送往香港,。
景順長城股票投資部人員極為穩(wěn)定,，2008年至今，股票投資20人的團隊先后共5人離職,，其中2名研究員,，3名基金經(jīng)理�,！皟晌慌鸾�(jīng)理都是家庭原因,，另一位則做了私募�,！�
據(jù)了解,，景順長城對基金經(jīng)理的考核更看重中長期業(yè)績，兩年,、三年期排名所占的比重相比當年期排名的比重更高,。
景順長城股東景順集團與公司溝通甚密。每個季度,，景順香港公司的投資總監(jiān)安娜會主導(dǎo)一次業(yè)績回顧,，檢驗每位基金經(jīng)理的投資理念與之前是否一致，操作是否符合理念,。
“好幾個基金經(jīng)理投資理念改善得非常好,，毛從容、張繼榮進步都非常大,，明顯可以感覺到他們的連貫性,、穩(wěn)定性很好，什么時候買,、賣,，變得很有章法�,！蓖貔i輝說,，“榜樣的力量是無窮的。余廣拿了第一,，一年賺30%多,，大家也很受鼓舞。”