連續(xù)逼空式上漲過(guò)后，盤(pán)久必跌魔咒再次應(yīng)驗(yàn)：上周五滬指大跌1.78%,，并擊穿所有短期均線支撐,。本輪反彈以來(lái)的首根中陰線表明，短期逼空式上漲暫告一段落,，階段性調(diào)整已無(wú)可回避,，但調(diào)整幅度或有限，而年線附近則有望止跌回升,。
首先,，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局未變，2012年12月CPI回升并不意味著通脹的猛烈抬頭,，貨幣政策基調(diào)依然未變,。上周五國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的12月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，CPI同比上漲2.5%,，創(chuàng)2012年6月以來(lái)漲幅新高,；其中食品價(jià)格上漲4.2%，非食品價(jià)格上漲1.7%,。也就是說(shuō),，食品價(jià)格上漲影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲了約1.37個(gè)百分點(diǎn)，鮮菜,、水產(chǎn)品,、糧食等價(jià)格上漲成為食品價(jià)格上漲的主要推動(dòng)力。鑒于2012年12月是近七年來(lái)氣溫最低的一月,，部分地方氣溫更是突破歷史極值,，這無(wú)可避免地會(huì)影響蔬菜生產(chǎn)、運(yùn)輸和經(jīng)營(yíng),，因而12月通脹抬頭的主要推動(dòng)力是天氣,，而非成本推動(dòng)或者貨幣超發(fā)因素。另外,，12月份全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.9%,，該數(shù)據(jù)連續(xù)三個(gè)月回升,。2012年10月、11月PPI同比分別下降2.8%,、2.2%,，最新的12月PPI跌幅進(jìn)一步收窄至1.9%。PPI指數(shù)連續(xù)回升表明,，企業(yè)延續(xù)著去庫(kù)存進(jìn)程,，短期盈利有望出現(xiàn)回升。結(jié)合前期公布的PMI等數(shù)據(jù)分析認(rèn)為,，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程仍在繼續(xù),，不過(guò)由于通脹數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，未來(lái)進(jìn)一步降息的概率下降,，這對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)一定的負(fù)面心理影響,。從未來(lái)貨幣政策角度看，12月單月CPI上升不足以致加息措施出臺(tái),，畢竟其單月漲幅未超過(guò)3%,，預(yù)計(jì)其對(duì)股市的負(fù)面影響有限且偏短期化。
其次,，鑒于監(jiān)管部門(mén)持續(xù)出臺(tái)化解新股堰塞湖的組合拳措施,，新股發(fā)行壓力得到有效緩解，這有助于消除市場(chǎng)疑慮,，進(jìn)而改善資金供求關(guān)系,。為化解新股堰塞湖問(wèn)題，監(jiān)管部門(mén)通過(guò)多種融資方式分流,，包括鼓勵(lì)到新三板掛牌交易,，健全債券市場(chǎng)和放寬海外上市條件等措施來(lái)拓寬企業(yè)的融資渠道和融資方式。不僅如此,，前期證監(jiān)會(huì)突擊發(fā)布《關(guān)于做好首次公開(kāi)發(fā)行股票公司2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告專(zhuān)項(xiàng)檢查工作的通知》,，規(guī)定目前正在排隊(duì)的800多家IPO企業(yè)的中介機(jī)構(gòu)必須在今年3月31日前遞交自查報(bào)告，證監(jiān)會(huì)將在自查報(bào)告審核基礎(chǔ)上,，開(kāi)展重點(diǎn)抽查工作,。由于多數(shù)待上市企業(yè)上報(bào)材料為2011年，隨著2012年宏觀經(jīng)濟(jì)的震蕩下行,，部分?jǐn)M上市公司將大面積出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑情況,，因此很多排隊(duì)等待上市的公司將因業(yè)績(jī)下滑主動(dòng)撤出。不僅如此,，近期關(guān)于引入優(yōu)先股的政策討論較多,，這也將為未來(lái)解決融資以及限售股問(wèn)題提供了可行的解決辦法；而如果限售股問(wèn)題能有進(jìn)一步的解決方案，則將極大地提升投資者信心,，股市也將迎來(lái)新一輪制度紅利,。
再次，以銀行,、地產(chǎn)為代表的藍(lán)籌股板塊下跌,，主要是源于技術(shù)調(diào)整。目前其估值仍處于較為合理水平,，因而不排除未來(lái)仍有上漲空間,。具體來(lái)看，銀行及地產(chǎn)等板塊最近一個(gè)月的漲幅均超過(guò)20%,，且多以單邊上揚(yáng)為主，期間并未出現(xiàn)顯著調(diào)整,，因而該板塊出現(xiàn)了一定幅度的下跌也實(shí)屬正常,。即便銀行股板塊短期升幅可觀，但是銀行股整體估值仍較為合理,，其A股股價(jià)與H股依然呈現(xiàn)折價(jià)的狀態(tài),，泡沫現(xiàn)象并不明顯。從地產(chǎn)板塊來(lái)看,，由于房?jī)r(jià)呈現(xiàn)出反彈趨勢(shì),，政策存在進(jìn)一步收緊可能；但由于地產(chǎn)板塊2012年度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定,，地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期,，在年報(bào)公布前夕，地產(chǎn)股依然具備較高投資價(jià)值,。據(jù)此判斷,，以銀行、地產(chǎn)為代表的藍(lán)籌股估值修復(fù)行情并未走完,，其余如汽車(chē),、家電、醫(yī)藥等業(yè)績(jī)較為確定的板塊也均有望展開(kāi)年報(bào)行情,，并推動(dòng)大盤(pán)進(jìn)一步上行,。
整體來(lái)看，本輪中級(jí)反彈行情并未結(jié)束,，但上升斜率將會(huì)下降,，逼空式的45度上行將會(huì)被震蕩盤(pán)升所取代；這不僅可以消化獲利盤(pán),，也將為前期踏空的投資者提供合理補(bǔ)倉(cāng)機(jī)會(huì),。總體判斷，大盤(pán)在年線附近將會(huì)出現(xiàn)較強(qiáng)支撐,，擊穿年線甚至2200點(diǎn)將迎來(lái)再次增倉(cāng)的機(jī)會(huì),。
投資策略上，鑒于本輪行情領(lǐng)漲板塊主要是銀行,、地產(chǎn)等藍(lán)籌股板塊,，建議投資者依然超配藍(lán)籌股，重點(diǎn)依然為銀行,、地產(chǎn),、保險(xiǎn)等低估值板塊。不愿追高的投資者也可以適當(dāng)關(guān)注短期漲幅相對(duì)落后的白酒,、醫(yī)藥等,。未來(lái)，藍(lán)籌股與題材股之間仍會(huì)不斷出現(xiàn)熱點(diǎn)切換的情況,，因而投資者不可頻繁換股追逐熱點(diǎn),，相信藍(lán)籌潮過(guò)后題材股也會(huì)有輪番表現(xiàn)機(jī)會(huì)。投資者在排查年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)之后更多需要的是耐心,，而不是判斷下一個(gè)熱點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)在哪里,。