如果說此前的逼空行情最多只是讓看空者“踏空”的話,，那么隨著雙邊交易體系的逐漸完善,，2012年12月的上漲則令空方承擔(dān)了實(shí)實(shí)在在的損失,，從而完成了A股歷史上的首次“殺空”大戲,。這其中,，銀行股成為多方資金手中最為銳利的武器,，該板塊的走勢也體現(xiàn)出了首次中國版“殺空”的特征——穩(wěn),、準(zhǔn),、狠,，即多渠道強(qiáng)力資金維穩(wěn)股價(jià),，準(zhǔn)確尋找到市場中最為超跌的品種，以及一路向上不回頭的兇狠操盤手法,。
銀行股成為“殺空”先鋒
2012年12月注定會成為A股的一個(gè)重要時(shí)間段,，正是在這個(gè)月，市場完成了歷史上首次真正意義上的“殺空”,。由于長期單邊交易,，A股此前的多數(shù)井噴行情，并不能令空頭產(chǎn)生真實(shí)的損失,，至多是“踏空”而已,；而2010年10月大幅上漲時(shí)，雖然股指期貨,、融資融券已經(jīng)推出,，但其規(guī)模都非常有限。因此,，2012年12月的快速上漲才是A股歷史上的首次“殺空”行情,。
在本輪“殺空”行情中，銀行股成為先鋒部隊(duì),。盡管從2012年全年看,，地產(chǎn)股的走勢要明顯強(qiáng)于銀行股，但大盤12月5日啟動時(shí)的主導(dǎo)力量卻無疑是銀行股,，比如民生銀行,、招商銀行、工商銀行等個(gè)股,，都是在當(dāng)日實(shí)現(xiàn)股價(jià)大幅向上突破的,。
統(tǒng)計(jì)顯示，2012年12月4日至2013年1月7日,，銀行板塊成分股算術(shù)平均漲幅高達(dá)25.05%,，在全部中信一級行業(yè)板塊排在第三位�,？紤]到銀行股極大的權(quán)重,，短期內(nèi)取得如此巨大的漲幅殊為不易。更為重要的是,，在過去的一個(gè)月時(shí)間內(nèi),，銀行板塊還涌現(xiàn)出了大量牛股。比如,，從2012年12月4日至2013年1月7日,，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行,、招商銀行,、民生銀行以及北京銀行的漲幅都超過了30%,。
空軍：來兩個(gè) 倒一雙
在民生銀行大漲后，該行重要股東史玉柱曾經(jīng)戲言：做空民生的資金,，連內(nèi)褲都輸?shù)袅�,。略顯夸張的話語背后，確實(shí)也生動描述了在本輪銀行股大幅上漲中空方資金的窘境,。
從期指的角度看,，銀行股是滬深300指數(shù)中權(quán)重最大的板塊，所占權(quán)重超過20%,，因此銀行股的大幅上漲實(shí)際上也就意味著滬深300指數(shù)的大幅上漲,，而在銀行股疾風(fēng)驟雨般的上漲中，股指期貨空頭幾無喘息之機(jī),。統(tǒng)計(jì)顯示,，滬深300指數(shù)2012年12月4日至2013年1月7日，累計(jì)上漲了427點(diǎn),，期指各合約的上漲點(diǎn)數(shù)也大致相當(dāng),，在400點(diǎn)以上，以股指期貨合約1點(diǎn)300元大致估算,，則2012年12月4日開倉的一張空單如果一直持有至2013年1月7日,，將虧掉約12萬元,。由此看,，銀行股的上漲導(dǎo)致期指空頭資金在近一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)蒙受了非常慘重的損失。
在融券方面,，銀行股的殺傷力同樣巨大,。目前A股市場中共有16只銀行股，這16只個(gè)股均為融資融券標(biāo)的,，而2012年12月以來對這些銀行股進(jìn)行融券操作的資金幾乎全部只能認(rèn)賠出局,。以走勢最為凌厲的民生銀行為例，該股自2012年12月4日以來大概有4次向上突破的走勢,，分別是2012年12月5日,、12月14日、12月25日以及2013年1月7日,，在這四次股價(jià)突破的當(dāng)日,，民生銀行融券償還量和當(dāng)日賣出量均出現(xiàn)了明顯的放大，這說明每一次股價(jià)突破都會引發(fā)前期賣空資金的止損,，并會吸引新的賣空資金出現(xiàn),，而新進(jìn)入的賣空資金又只能在下次股價(jià)突破時(shí)認(rèn)賠出局，因?yàn)槊裆y行在本輪反彈中幾乎沒有出現(xiàn)明顯調(diào)整,。
殺空手法“穩(wěn)準(zhǔn)狠”
從運(yùn)行方式來看,，2012年12月銀行股引領(lǐng)的A股首次殺空大戲,，體現(xiàn)出了“穩(wěn)、準(zhǔn),、狠”的特點(diǎn),。
“穩(wěn)”指的是多渠道強(qiáng)力資金維穩(wěn)股價(jià)。從A股的資金結(jié)構(gòu)看,，有兩類資金最受市場關(guān)注：一是產(chǎn)業(yè)資本,，其動向往往會帶來相關(guān)公司的價(jià)值重估；二是QFII,，其以精準(zhǔn)的抄底以及選股能力著稱,。有意思的是，這兩類資金都在銀行股啟動之初積極做多,。在產(chǎn)業(yè)資本方面,，匯金公司對四大行的增持連綿不斷，而史玉柱等產(chǎn)業(yè)資本對民生銀行等股份制銀行的增持力度也非常大,；在QFII方面,，外資前期對銀行股“唱空做多”的行動也十分精彩。上述強(qiáng)力資金的介入,，對夯實(shí)銀行股股價(jià),，進(jìn)而轉(zhuǎn)變市場預(yù)期，發(fā)揮了非常關(guān)鍵的作用,。
“準(zhǔn)”指的是做多資金對品種和時(shí)機(jī)的選擇非常精準(zhǔn),。在品種方面，銀行股之所以能夠成為本輪殺空行情的主要武器,，原因就在于其股價(jià)是當(dāng)時(shí)市場中超跌最為嚴(yán)重的,。在啟動之初，不少銀行股的市凈率都在1甚至1之下徘徊,，這與其15%以上甚至20%的凈資產(chǎn)收益率（2012年三季報(bào)數(shù)據(jù)）極度不匹配,。而在時(shí)機(jī)方面，大盤跌破2000點(diǎn)后,，多數(shù)投資者實(shí)際上都處于放棄抵抗的狀態(tài),，客觀上利于多方資金突襲。
“狠”則指的是操盤手法兇狠,，一路上漲不回頭,。實(shí)際上，從最近一個(gè)月銀行股特別是中小型銀行股的走勢看,，基本都呈現(xiàn)“上漲—橫盤—上漲”的格局,，其間并沒有出現(xiàn)可以令空頭低位平倉的機(jī)會，也就是說,，在這個(gè)上漲過程中,，做空資金只有“擴(kuò)大虧損”或者“認(rèn)賠出局”兩條路可走,。
單邊上漲轉(zhuǎn)向強(qiáng)勢震蕩
在經(jīng)過1個(gè)月的持續(xù)強(qiáng)力上漲后，銀行股當(dāng)前顯露出上漲動能減緩的跡象,。本周二,，銀行板塊整體出現(xiàn)明顯調(diào)整，不少銀行股跌幅超過2%,。分析人士指出,，銀行股畢竟市值巨大，其反彈對資金需求過大,，因此在經(jīng)過1個(gè)月持續(xù)上漲后,，預(yù)計(jì)上漲勢頭將明顯放緩。但值得注意的是,，考慮到市場預(yù)期,、個(gè)股估值、多空博弈等因素,，銀行股更可能由單邊上漲轉(zhuǎn)為強(qiáng)勢震蕩,，出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)式下跌的可能性并不大。
首先,，市場預(yù)期改善,。隨著經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，以及PPI同比增速的上行,，對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂將明顯緩解,，而銀行股靚麗的2012年年報(bào)也會給市場信心帶來較強(qiáng)支撐，比如浦發(fā)銀行,、光大銀行公布的2012年年度業(yè)績快報(bào)就好于市場預(yù)期,。
其次，資金博弈未到盡頭,。從對融資融券交易的觀察看，無論整體市場還是個(gè)股,，往往在融資余額持續(xù)增加時(shí)才意味著多頭行情即將結(jié)束,，而目前銀行股融資余額變動并不支持其將轉(zhuǎn)勢的結(jié)論。以昨日跌幅較大的北京銀行為例,，該股融資余額近一個(gè)月始終處于頻繁增減的波動狀態(tài),，并沒有出現(xiàn)融資余額持續(xù)增加的情況。
最后,，估值優(yōu)勢仍然存在,。盡管經(jīng)歷了大幅上漲，但銀行股當(dāng)前仍然具備相當(dāng)顯著的估值優(yōu)勢,。統(tǒng)計(jì)顯示,，目前16只銀行股的市盈率（TTM）分布在5.30-7.48倍之間,，仍然是A股市場的估值洼地；而市凈率則處在0.98-1.54倍之間,，相對于其盈利能力,，也明顯偏低。