股市進入新的上升循環(huán)周期
2012年A股市場呈現(xiàn)首尾上翹的局面,，尤其是12月份大盤的戲劇性逆轉(zhuǎn),，讓A股避免于年線三連陰的局面，給予投資者對2013年的行情的樂觀預期,。
應該說,，2012年12月之前的A股經(jīng)歷了2009年高位3478點以來近三年半周期的慢熊格局，而這個局面在2012年下半年進入熊市第三期(末期),，并在12月完成了一個循環(huán)的長期趨勢的下跌,。我們看到，1949點見底之前,，熊市末期特有的“收尸行情”再度呈現(xiàn),，比如中小盤股、高價股,、強勢股全面補跌,，而權重指標股相對較為穩(wěn)定。金融,、地產(chǎn)等權重股在12月領漲的大級別回升行情讓上證指數(shù)突破了過去5年熊市的下降壓力線,，這初步確認了過去5年熊市循環(huán)的結(jié)束,。我們認為1949點很可能是一個與998,、1664點相媲美的大級別底部位置，2013年的年線極可能會收出一根中陽或長陽K線,。
企業(yè)盈利2013年或顯著回升
從基本面角度,，我們注意到從2012年8月份起投資增速出現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)，隨后PMI指數(shù)連續(xù)5個月企穩(wěn)回升,，并持續(xù)站到50以上,。制造類企業(yè)在2012年三季度基本完成去庫存，四季度開始進入補庫存周期,，而消費類企業(yè)晚于制造類企業(yè)半年,，消費類企業(yè)正處于去庫存晚期，2013年2月份將進入補庫存周期,，這一經(jīng)濟復蘇的基本邏輯也在A股的熱點炒作路線中體現(xiàn)出來,。
具體來看，從生產(chǎn)資料庫存指數(shù)和訂單指數(shù)看,，我國企業(yè)經(jīng)過連續(xù)58個月的去庫存,，庫存指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)下歷史新低。與此同時,，從今年7月開始,，生產(chǎn)資料訂貨單指數(shù)持續(xù)上升，盡管幅度較小，但訂單與存貨之間的裂口已經(jīng)達到極致,，這反映市場態(tài)勢可能由于庫存的回升而出現(xiàn)急劇反彈,。
2013年，只要中國經(jīng)濟能夠穩(wěn)定在7%-8%之間,，企業(yè)的盈利情況自然也會改善,，由于是對應2012年的低基礎，2013年的GDP同比增速與企業(yè)盈利遠好于2012年也是情理之中,。如此,，超低估值優(yōu)勢的A股對買家就具有很大的吸引力，比如2012年下半年,，外資大舉做多A股,、產(chǎn)業(yè)資本密集增持回購首選的就是超低估值且盈利良好的銀行股。
中線技術轉(zhuǎn)勢信號出現(xiàn)
從技術層面,，2012年12月的一根中陽線基本確認了1949點至少是一輪月線級別的回升行情,。
首先，上證指數(shù)月線KD指標歷史上曾3次跌入20以內(nèi),，均在4-6個月里見到了大底,，而這次，2012年1月份該指標曾一度跌入20,，但隨后又反彈到20以上,，之后二度跌入20，持續(xù)了4個月,，形態(tài)上呈現(xiàn)大雙底,，12月份的回升再度向上突破20，KD顯示月線級別的行情剛剛展開,。同時,，上證指數(shù)1949點見底之后在周K線上MACD指標從1664點開始首次出現(xiàn)底背離，而12月的回升又確認了此底背離的成功,，跨年度行情確立,。
從波浪形態(tài)上看，2009年3478點展開的大型ABC浪調(diào)整,，2010年3186點開始了大C浪,，大C浪同時又可劃分5個子浪，C浪的結(jié)束點位正是1949點,，同時也是3478點大型ABC浪調(diào)整的終點,。2012年12月的回升突破了6124點以來的長期熊市壓制線，突破熊市通道是原有趨勢改變的關鍵一步,。
而從K線形體上,，2012年年線繼兩連陰后,，收出紅十字星線轉(zhuǎn)折信號，2013年有望收出陽線,，根據(jù)近10年上證指數(shù)中的年陽線的平均漲幅高達67%測算,，2013年上證指數(shù)有望展開一輪向上可達3000點位置的大行情。
估值上也支持2013年展開較大行情,，經(jīng)歷了連續(xù)3年的估值下滑,，隨著中國經(jīng)濟與企業(yè)盈利將在2013年見底回升，估值修復行情有望展開,，最近盤面上金融,、地產(chǎn)等權重股的持續(xù)大漲也是估值修復行情的典型特征。
整體看,，當前A股估值水平已處歷史低位,，無論是橫向與國際比較，還是縱向與歷史比較,，均有一定的上升空間,。按照全球主要國家股市的平均20倍PE講，目前A股12倍估值還有70%上漲空間,。
進入熊牛轉(zhuǎn)換成功與否的關鍵期
2013年行情的大小很大程度上依賴宏觀經(jīng)濟的回升是否真正確認為拐點,。林園資產(chǎn)管理公司董事長林園表示：“牛市是否來了，我們也在觀察,，現(xiàn)在還不能下定論,，如果大盤再漲20%，就可以確認牛市了,。一般牛市初期時,，龍頭股往往帶領股市強勁反彈50%,，其他板塊跟隨其后形成普漲,，在這期間龍頭股的選擇至關重要，一定是低估值藍籌范圍,，比如從金融,、地產(chǎn)板塊中產(chǎn)生�,！�
2013年一季度將是考驗熊牛轉(zhuǎn)換成功的關鍵時期,。首先，按照當前行情發(fā)展的速度與力度,，若1949點展開的只是一次力度較大的反彈的話,，行情不會持續(xù)太久，很可能就會在2013年一季度結(jié)束,。
雖然A股存在估值優(yōu)勢,，但經(jīng)濟趨勢依然存在不確定性，如果中國經(jīng)濟增速沒有止跌在7%以上，也就是說,，如果沒有得到消費與出口的后續(xù)給力的話,，光憑投資拉動的經(jīng)濟復蘇很不穩(wěn)定；而股市層面,，IPO問題仍懸而未決,，實質(zhì)上的停發(fā)并沒有根本性地糾正制度上的缺陷，IPO依然是懸掛在A股多頭頭上的利劍,，而與此同時,，大小非、大小限的問題也沒有很好解決,，這在一定程度上制約著投資者的信心,，股市上漲之路艱難。
機構(gòu)普遍改口看多
博融泰資產(chǎn)管理總經(jīng)理生克非表示,，種種經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示,，經(jīng)濟回落有明顯支撐。此前股市持續(xù)下跌有趨勢性和慣性下行的壓力,，一方面是大量的IPO發(fā)行導致市場資金匱乏,。另一方面經(jīng)濟低迷，A股市場缺乏鮮明的炒作題材,�,！澳壳昂暧^經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn)，滬市公司整體市盈率在10倍左右,。從股市自身的變化節(jié)奏和周期來看,，今年12月到明年1月不宜過于做空�,！鄙朔钦J為,，2000年以來中國經(jīng)濟已經(jīng)完整走完一輪牛熊周期。因此從目前位置上來判斷,，股市止跌回升可能性較大,，這也是近期周期股走強的原因，從中長期來看,，適當布置一些強周期品種收益大于風險,。
需要提出的是，目前機構(gòu)對于2013年的樂觀預期很大程度上受益于2012年12月的A股戲劇性反轉(zhuǎn),，而在1949點之前,，機構(gòu)對2013年的預測還存在很大分歧，但12月的大逆轉(zhuǎn)讓許多機構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)向樂觀,，券商的表現(xiàn)最為典型,。經(jīng)受過2012年股市無情的“戲弄”后,，最近發(fā)布2013年策略報告的券商約一半尚未預測2013年指數(shù)運行區(qū)間，與2012年的過于樂觀而看走眼相比,，券商對2013年謹慎了很多,，較低區(qū)間如國金、東北證券給出1800點,，高區(qū)間如國盛,、高華也只有2700點左右。
但其中也有一些反常者,，如民族證券首席策略分析師徐一釘一反往年空頭角色,，認為“中級反彈”的行情將貫穿2013年，反彈高度會比多數(shù)機構(gòu)的預計更樂觀,，認為也許坐看2600,，上望3000點�,？春弥屑壏磸椀膬纱笾骶�——金融和城鎮(zhèn)化,。
實際上，由于券商發(fā)布的年度策略報告較早,，許多年末曾看空的券商甚至來不及改口,，股市已向著他們中多數(shù)預測的反方向運行了一大步。如廣發(fā)證券就認為,，其實大盤是連續(xù)逼空,，還是震蕩上行已經(jīng)不重要了，滬市創(chuàng)出近4個月以來的新高,，其指引意義十分重大,，這波行情已由超跌反彈演變?yōu)橹屑壏磸棥?/P>
短期有二次回探的可能性
就短期而言，雖然2013年年線有望收出長陽K線,，但2013年初,，指數(shù)從1949點經(jīng)過連續(xù)漲升之后，存在二次回探的要求,。因為歷史上,，即便是大級別底部,，比如2005年的998點,、2008年的1664點大底，大盤也不是一條直線上去的,，尤其是在底部時,，第一波反彈幅度大約15%左右時，會出現(xiàn)一次比較劇烈的二次探底,。
“短線來看,，市場向下震蕩的概率是比較高的,，畢竟在累積了一定漲幅之后，市場也存在調(diào)整的需求,�,！睆V東乾陽投資董事長何輝表示，從中長期的角度看市場會慢慢走出底部,，但反彈過程中的反復則是不可避免的,。若出現(xiàn)二次回探，對于那些在1949點未調(diào)整充分的高估值群體,，如估值接近30倍PE的創(chuàng)業(yè)板,、部分中小板個股，依然存在補跌的風險,。不過,，月線技術信號已經(jīng)告訴我們，本次行情不會是簡單的單月行情,。
銀沙投資總經(jīng)理陳軍也表示,，由于當前流動性相對寬松，貨幣政策,、房地產(chǎn)政策等有放松的預期,，其認為春節(jié)前后或有一波行情，看淡“兩會”之后行情,，股市一直調(diào)整到十八屆三中全會,，大概10月份前后，如果有新的政策出臺享受到改革紅利,，股市將再來一波行情,。