經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)五年的下跌和調(diào)整,，A股市場(chǎng)寒意濃厚,。盡管2012年A股市場(chǎng)給了投資者們不少驚心動(dòng)魄的瞬間，在世界末日的預(yù)言破滅之后,，希望仍然存在,。近期，基金公司陸續(xù)發(fā)布了2013年的投資策略報(bào)告,�,；鹌毡檎J(rèn)為，2013年經(jīng)濟(jì)將弱復(fù)蘇,，在此背景下,，A股市場(chǎng)將延續(xù)震蕩走勢(shì)，周期股和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的板塊成為掘金的首選標(biāo)的,。
經(jīng)濟(jì)前瞻：弱復(fù)蘇是大概率事件
宏觀經(jīng)濟(jì)是否能觸底回升,，成為A股市場(chǎng)是否向好的重要影響之一。展望2013年,，基金公司多數(shù)認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)仍將在低位徘徊。也有樂(lè)觀者認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)將有很大可能見(jiàn)底回升,。
南方基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)將面臨L型復(fù)蘇,，在去庫(kù)存階段完成后,，各個(gè)行業(yè)供需失衡的局面有所改善，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將緩慢回升,。整體來(lái)看,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)入中速增長(zhǎng)階段，到2015年,，我國(guó)潛在增長(zhǎng)率下降2%-3%,。
國(guó)泰基金從“三駕馬車”來(lái)判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)認(rèn)為，投資方面2013年固定資產(chǎn)投資難以大幅回升,。在消化過(guò)剩產(chǎn)能和高杠桿之前,，制造業(yè)ROE難以出現(xiàn)趨勢(shì)性提升，因而制造業(yè)投資將維持低位,；其次,，在房?jī)r(jià)上漲壓力下，房地產(chǎn)調(diào)控方向不會(huì)放松,，房地產(chǎn)企業(yè)在投資上也將相對(duì)謹(jǐn)慎；最后，基建投資受到財(cái)政和項(xiàng)目資本金的約束,。消費(fèi)則更多體現(xiàn)后周期屬性,，在經(jīng)濟(jì)整體增速相對(duì)低迷的情況下，居民收入預(yù)期惡化,，消費(fèi)增速較難出現(xiàn)趨勢(shì)性改善,。海外主要經(jīng)濟(jì)體均面臨財(cái)政緊縮，貨幣政策的寬松對(duì)經(jīng)濟(jì)有一定支撐,，但美國(guó)溫和復(fù)蘇,、歐洲小幅衰退的格局短期看不到改變的跡象。
諾德基金觀點(diǎn)相對(duì)樂(lè)觀,，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)將有很大可能出現(xiàn)見(jiàn)底回升的趨勢(shì),。世界經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)將有利于中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易改善，國(guó)內(nèi)投資接力的可能性很大,，內(nèi)需消費(fèi)穩(wěn)步提升,。與此同時(shí)，企業(yè)盈利也將較2012年顯著改善,，庫(kù)存調(diào)整基本結(jié)束,，中下游行業(yè)迎來(lái)產(chǎn)能利用率的拐點(diǎn)，企業(yè)利息支出下降,。另外,，流動(dòng)性也將繼續(xù)改善。
對(duì)于2013年經(jīng)濟(jì)的具體走勢(shì)的判斷,，工銀瑞信和交銀施羅德基金觀點(diǎn)恰好相反,。
工銀瑞信基金認(rèn)為，2013年GDP增速將會(huì)是前升后穩(wěn),。短期來(lái)看,，去庫(kù)存的進(jìn)程目前已進(jìn)入尾聲階段，基建和地產(chǎn)投資或?qū)⑼苿?dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步上行,；外需依然偏弱,，經(jīng)濟(jì)回升幅度有限。政策上預(yù)計(jì)將會(huì)中性略偏寬松,，流動(dòng)性將會(huì)延續(xù)回升態(tài)勢(shì),。而通脹也將在流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升的帶動(dòng)下出現(xiàn)溫和上漲。預(yù)計(jì)2013年GDP增速將會(huì)是前升后穩(wěn),，年初將會(huì)回升至8.1%,，但由于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后，政策會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎,，因此預(yù)計(jì)下半年GDP將會(huì)同比小幅回落,。
而交銀施羅德則判斷2013年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或前低后高，全年GDP預(yù)計(jì)7.9%—8%。2013年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望呈企穩(wěn)態(tài)勢(shì),，除非主動(dòng)“捅泡沫”,，內(nèi)需上出現(xiàn)其他特別大的宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率不太大。預(yù)計(jì)2012年三季度7.4%的GDP增速,，或?qū)⑹俏磥?lái)一年的低點(diǎn),。據(jù)預(yù)測(cè)，2013年四季度GDP有望小幅回升至8.2%—8.3%的水平,。CPI總體處于溫和區(qū)間,，改革與城鎮(zhèn)化釋放新的增長(zhǎng)潛力。
股市預(yù)判：震蕩中有望小幅正收益
山重水復(fù)疑無(wú)路,，柳暗花明又一村,。經(jīng)歷過(guò)迭創(chuàng)新低的低潮后，市場(chǎng)已經(jīng)演繹出了一大波反彈行情,，展望2013年,，A股市場(chǎng)能否將如何繼續(xù)演繹這輪行情？對(duì)此基金公司態(tài)度普遍表示,，2013年A股市場(chǎng)整體大幅向下或向上的可能性都不大,，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。
大勢(shì)：全年或?qū)⒄鹗?/STRONG>
對(duì)于2013年股市的走勢(shì),，“震蕩”成為基金觀點(diǎn)中的一大關(guān)鍵詞,。
匯豐晉信認(rèn)為A股將呈現(xiàn)底部區(qū)間震蕩。A股市場(chǎng)“牛短熊長(zhǎng)”的基本格局仍然難以根本扭轉(zhuǎn)或改變,。一方面長(zhǎng)期市場(chǎng)壓力難以徹底消除,，另一方面包括短期經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)，盈利水平的小幅改善,，以及估值所處的相對(duì)低點(diǎn)等短期正面因素逐步累積,，市場(chǎng)將呈現(xiàn)底部區(qū)間震蕩，蓄勢(shì)整理狀態(tài),。
交銀施羅德認(rèn)為,，投資時(shí)鐘的反復(fù)意味著周期性與結(jié)構(gòu)性的疊加，未來(lái)U型反復(fù)的底部更為可能,，伴隨產(chǎn)出缺口的收窄和通脹的穩(wěn)定,，預(yù)計(jì)2013年股市和債市全年整體更可能是在一個(gè)寬幅的區(qū)間中震蕩，2012年
12月中旬至2013年2月及三季度的時(shí)間窗口需要關(guān)注,。
南方基金認(rèn)為市場(chǎng)將出現(xiàn)劇烈震蕩,。在經(jīng)濟(jì)面臨L型復(fù)蘇背景下，股市也將筑底緩慢回升,。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)五年的調(diào)整,，市場(chǎng)基本消化了大小非解禁的壓力,，通過(guò)重心不斷下移實(shí)現(xiàn)了全流通，整體估值水平降到了歷史最低點(diǎn),，A股中長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)正在下降,，下跌空間不大，跌破1664點(diǎn)的可能性微乎其微,。2013年，A股市場(chǎng)將完成探底,、筑底,、緩慢回升的過(guò)程，走勢(shì)將一波三折,，震蕩劇烈,。
投資：指數(shù)有望獲正收益
在基金看來(lái)，盡管市場(chǎng)仍將以震蕩為主,，但在震蕩中指數(shù)仍然有望獲得正收益,。
工銀瑞信認(rèn)為，增長(zhǎng)趨勢(shì)下降導(dǎo)致未來(lái)盈利增速難有大的起色,，通脹中樞上升壓制長(zhǎng)期估值水平,，長(zhǎng)期來(lái)看股市未來(lái)難有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。市場(chǎng)很難大幅向下或者向上突破,，但或有小幅反彈,。預(yù)計(jì)2013年上市公司盈利將有
5%至 10%的漲幅，估值將在-5%至 5%之間波動(dòng),，股票市場(chǎng)收益率區(qū)間大致在 0%至15%之間,。
大成基金也預(yù)計(jì)2013年全年指數(shù)有小幅的正收益。2013年的經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)盈利增速會(huì)略好于今年,，流動(dòng)性維持中性判斷,，繼續(xù)收緊的可能性很小，因此對(duì)于明年的A股市場(chǎng)并不悲觀,。但是另一方面,，2013年年中的通脹預(yù)期會(huì)再次上升，會(huì)限制貨幣政策的寬松程度;經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)尚不明朗,，經(jīng)濟(jì)沒(méi)有趨勢(shì)性的“V”型反彈動(dòng)力;企業(yè)盈利改善幅度有限,，周期性行業(yè)去產(chǎn)能仍未結(jié)束。因此,，出現(xiàn)趨勢(shì)性向上行情的概率也很小,，預(yù)計(jì)2013年全年指數(shù)有小幅的正收益，結(jié)構(gòu)性行情會(huì)持續(xù)存在,。
相較之下,，國(guó)泰基金觀點(diǎn)較為消極,。國(guó)泰基金認(rèn)為，2013年
A股市場(chǎng)仍然是“揚(yáng)湯止沸”：由于找不到徹底解決宏觀經(jīng)濟(jì)所存在問(wèn)題的辦法,，全年看市場(chǎng)沒(méi)有整體性機(jī)會(huì),，指數(shù)可能再創(chuàng)新低；預(yù)計(jì)有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),，但是選行業(yè)和選股比2012年更難,。
機(jī)會(huì)挖掘：周期性和業(yè)績(jī)穩(wěn)定品種獲青睞
再熊的市場(chǎng)也有金子般的機(jī)會(huì)。盡管2012年股指迭創(chuàng)新低,，但全年仍有近半數(shù)行業(yè)指數(shù)漲幅為正,。在基金眼中，2013年的投資機(jī)會(huì)主要集中于周期性,、業(yè)績(jī)?cè)鏊俜�(wěn)定的相關(guān)行業(yè),。
關(guān)鍵詞一：周期板塊
周期性板塊成為基金青睞的板塊之一。
諾德基金認(rèn)為,，2013年將有兩波確定性的投資機(jī)會(huì),，而從目前到2013年3月份盈利預(yù)期改善的周期板塊投資機(jī)會(huì)是首選。在此時(shí)間段,，經(jīng)濟(jì)政策比較有利,，國(guó)內(nèi)外資金跨年布局，流動(dòng)性寬松,，再加上對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)烈預(yù)期,，可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)處于拐點(diǎn)區(qū)域的周期板塊，包括水泥,、重卡,、裝飾園林、工程機(jī)械等,。
大成基金指出,，周期品行情值得期待。2013年上半年,，受到政府換屆和基建投資加速影響,，市場(chǎng)將重現(xiàn)2012年一季度的周期品行情。原因在于通脹已在2012年四季度開(kāi)始出現(xiàn)確定性回升,，并在基數(shù)和長(zhǎng)期通脹效應(yīng)推升下,，預(yù)期CPI在2013年中期超過(guò)3%，PPI轉(zhuǎn)為正值,，這一過(guò)程大概率伴隨著國(guó)內(nèi)投資品價(jià)格的快速回升,，從而帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的利潤(rùn)增速快速回升。從工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速的預(yù)測(cè)看,，有色,、煤炭,、水泥、機(jī)械,、化纖等周期品行業(yè)的業(yè)績(jī)波動(dòng)彈性最大,。
交銀施羅德也認(rèn)為首要關(guān)注周期性行業(yè)：需要尋找去庫(kù)存充分、過(guò)去兩年產(chǎn)能投放較少,、行業(yè)趨勢(shì)顯現(xiàn)拐點(diǎn)跡象的部分周期品行業(yè),。規(guī)避上游原材料，后周期下滑的板塊,。堅(jiān)持行業(yè)龍頭及先發(fā)優(yōu)勢(shì),，具備收購(gòu)潛力提升市場(chǎng)份額的企業(yè)。
關(guān)鍵詞二：業(yè)績(jī)確定
考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定,，以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的復(fù)雜性，國(guó)泰基金認(rèn)為未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間,，市場(chǎng)依然會(huì)偏好確定性,，業(yè)績(jī)?yōu)橥酢＝ㄗh配置業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的行業(yè),，如食品,、醫(yī)藥。
大成基金指出,，全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俅_定,，同時(shí)具備行業(yè)前景符合前述投資線索的行業(yè)值得全年持有。從GDP預(yù)期看,，2012年應(yīng)當(dāng)是本輪周期調(diào)整中經(jīng)濟(jì)增速最低的一年,，且延續(xù)了2011年中期以來(lái)的逐季回落趨勢(shì)，但是目前經(jīng)濟(jì)基本企穩(wěn),，雖然缺乏大幅向上的動(dòng)力,，但是2013年經(jīng)濟(jì)小幅回升基本達(dá)成共識(shí)，同時(shí)伴隨著2013年對(duì)于產(chǎn)能問(wèn)題的消化和新產(chǎn)業(yè)的啟動(dòng),，政策上的不確定性也得到消除,，2014年進(jìn)入經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇的概率較大。從這點(diǎn)意義上講,，2013年全年利潤(rùn)增速都比較穩(wěn)定的家電,、地產(chǎn)、傳媒,、旅游等行業(yè),，以及雖然行業(yè)增速全年前高后低，但是行業(yè)前景得到市場(chǎng)公認(rèn),，個(gè)股差異度較大的白酒,、醫(yī)藥行業(yè),，都值得全年持有。
在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下,，工銀瑞信和交銀施羅德也認(rèn)為,，尋找機(jī)會(huì)需要看行業(yè)業(yè)績(jī)是否穩(wěn)增長(zhǎng)。交銀施羅德認(rèn)為稀缺的成長(zhǎng)股仍然是投資重點(diǎn),，并是可以中長(zhǎng)期深入挖掘的主題,。工銀瑞信建議行業(yè)配置首要考慮以銀行業(yè)為代表的低估值、穩(wěn)健增長(zhǎng)行業(yè),。
關(guān)鍵詞三：金改聯(lián)手城鎮(zhèn)化
匯豐晉信認(rèn)為,，2013年A股市場(chǎng)多是階段性和結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)，投資關(guān)鍵詞有兩個(gè)：“金改”和“城鎮(zhèn)化”,。金改方面,，金融板塊是在A股市場(chǎng)市值規(guī)模最大，利潤(rùn)占比最高的核心板塊,。金融改革的變化將帶來(lái)A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),，看好金融行業(yè)改革和創(chuàng)新所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)活力的同時(shí)，重點(diǎn)看好具備卓越的創(chuàng)新能力,，高超的風(fēng)險(xiǎn)控制手段,，具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)和人才優(yōu)勢(shì)的大中型券商和保險(xiǎn)公司，以及具備靈活經(jīng)營(yíng)體制,，中間業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)突出的中小銀行,。
此外，消費(fèi)以及政策預(yù)期下的主題性投資機(jī)會(huì)也被基金所看好,。
工銀瑞信建議關(guān)注符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整大方向的行業(yè),，包括泛消費(fèi)的日常消費(fèi)、文化傳媒,、醫(yī)療保健,、家電等與民生相關(guān)的行業(yè)。交銀施羅德也認(rèn)為,，雖然消費(fèi)類板塊由于后周期屬性難以在盈利增速上出現(xiàn)明顯改善,，但部分增長(zhǎng)潛力較大的個(gè)股未來(lái)仍值得關(guān)注。
諾德基金認(rèn)為2013年中期則需要關(guān)注政策預(yù)期下的主題投資機(jī)會(huì),。重點(diǎn)是三中全會(huì)預(yù)期下與民生有關(guān)的板塊,，包括醫(yī)藥、旅游,、信息傳媒,、食品等成長(zhǎng)為主的行業(yè)。