2012年英鎊走勢(shì)整體上處于窄幅震蕩態(tài)勢(shì),，波動(dòng)區(qū)間位于1.5233-1.6379之間,。2012年并不乏重大事件，國(guó)外有歐債危機(jī),、美國(guó)QE,、美國(guó)財(cái)政懸崖,，國(guó)內(nèi)有奧運(yùn)會(huì)、英國(guó)央行兩次擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模等,。眾多消息交織,，但匯價(jià)走勢(shì)并沒有出現(xiàn)大起大落。不過英鎊2012年整體小幅收漲,，保持了一定的強(qiáng)勢(shì),。但隨著英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履蹣跚，主權(quán)評(píng)級(jí)面臨調(diào)降威脅,，英國(guó)央行或進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松規(guī)模的可能性大大增加,，2013年英鎊料將疲軟。大部分投行也預(yù)測(cè)2013年英鎊偏于下行,。
2012年回顧
縱觀2012年英鎊兌美元走勢(shì),，其主要是圍繞兩條線索運(yùn)行，其一是跟隨歐債危機(jī)進(jìn)程,，其二是跟隨美國(guó)經(jīng)濟(jì),，英國(guó)國(guó)內(nèi)的消息則影響較短暫。下面我將從國(guó)內(nèi),、歐債,、美國(guó)經(jīng)濟(jì)三方面來回顧其走勢(shì)。
一,、英國(guó)經(jīng)濟(jì)
2012年英國(guó)經(jīng)濟(jì)整體仍顯得疲軟,，前三季度GDP均在萎縮邊緣徘徊。2012年英國(guó)第一季度GDP初值季率下跌0.2%,。分析師指出,，英國(guó)第一季度GDP初值連續(xù)兩個(gè)季度萎縮，為2009年以來首次,，這顯示英國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入技術(shù)性衰退,。英國(guó)第二季度GDP初值季率萎縮0.7%,。英國(guó)三季度GDP年率上修至免于萎縮的水平(持平)但季率對(duì)應(yīng)下修(由增長(zhǎng)1.0%下修至增長(zhǎng)0.9%)，但0.9%仍創(chuàng)2007年三季度以來最大升幅,。
歐盟委員會(huì)11月7日下調(diào)了對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期,，并警告稱，經(jīng)濟(jì)停滯不前或?qū)е掠?guó)財(cái)政大臣奧斯本違反自己的債務(wù)削減規(guī)定,，除非他實(shí)施進(jìn)一步的緊縮措施,。歐盟委員會(huì)將英國(guó)2012年GDP預(yù)期下調(diào)至萎縮0.3%，將2013年GDP預(yù)期下調(diào)至增長(zhǎng)0.9%,。英國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟,，但并未大幅打壓英鎊兌美元，相反英鎊有些時(shí)段還逆勢(shì)上行,。
1,、英國(guó)央行兩次擴(kuò)大寬松政策
第一次擴(kuò)大寬松是在2月9日，英國(guó)央行維持指標(biāo)利率在0.5%,，將量化寬松(QE)規(guī)模擴(kuò)大500億英鎊,，至3250億英鎊。這一結(jié)果符合市場(chǎng)預(yù)期,，決議公布后,，英鎊兌美元僅短暫下跌，但隨后反彈創(chuàng)出日內(nèi)新高,，令人有些意外,。英國(guó)央行在隨后的聲明中稱，將繼續(xù)審查資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模,，但預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)會(huì)在今年晚些時(shí)候回升,，央行的樂觀言論似乎為英鎊提供了一些支持。
第二次擴(kuò)大寬松是在7月5日,，英國(guó)央行同樣維持利率0.5%不變,，擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買(QE)規(guī)模500億英鎊，至3750億英鎊,。英國(guó)央行在公布決議后發(fā)表聲明稱,，預(yù)計(jì)將在4個(gè)月內(nèi)完成資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，亦將持續(xù)對(duì)QE的規(guī)模進(jìn)行審視,。因該結(jié)果符合市場(chǎng)預(yù)期,，本身對(duì)英鎊兌美元影響較限。但同一日中國(guó)央行宣布自7月6日起,，下調(diào)一年期存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn),，提振匯價(jià)，令英鎊跳漲至1.56,。
2、奧運(yùn)會(huì)
2012年英國(guó)奧運(yùn)會(huì)歷時(shí)19天，從7月28日開始到8月12日結(jié)束,。據(jù)卡梅倫政府估算,，奧運(yùn)會(huì)將在今后4年給英國(guó)帶來超過130億英鎊的經(jīng)濟(jì)效益，“但這不過相當(dāng)于英國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的0.8%,，平均到每年則相當(dāng)于0.2%”,。英國(guó)央行(BOE)行長(zhǎng)金恩(Mervyn
King)8月12日撰文稱，奧運(yùn)會(huì)可能暫時(shí)提振了英國(guó)消費(fèi)者及企業(yè)的信心,，但終究無(wú)法緩解英國(guó)潛在的經(jīng)濟(jì)問題,。奧運(yùn)會(huì)并沒有帶給英鎊多少提振，英鎊兌美元在奧運(yùn)期間維持小幅震蕩格局,。
3,、標(biāo)普調(diào)降英國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)
國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard &
Poor"s)周四(12月13日)將英國(guó)的主權(quán)債信評(píng)級(jí)前景由穩(wěn)定降低為負(fù)面，但長(zhǎng)期及短期債務(wù)評(píng)級(jí)本身則繼續(xù)維持在了AAA/A-1+的最高水平上,。
該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)指出,，之所以下調(diào)英國(guó)信用評(píng)級(jí)前景，是因?yàn)楦鶕?jù)當(dāng)前的數(shù)據(jù)狀況統(tǒng)計(jì),，英國(guó)的政府債務(wù)總量占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比率至少在2015年之前都會(huì)繼續(xù)上升,，此后才可能重新下降，這一時(shí)間點(diǎn)要晚于各界此前的預(yù)期,，同時(shí),，如果該國(guó)在未來一段時(shí)間中在就業(yè)以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)領(lǐng)域遭受重大挫折，那么其政府所面臨的財(cái)政壓力就會(huì)進(jìn)一步增大,。受此影響,，英鎊兌美元快速下跌。不過由于同一日美聯(lián)儲(chǔ)祭出QE4,，令該利空消息影響短暫,。
二、歐洲債務(wù)問題
自2008年至今4年歐洲債務(wù)問題不但沒有解決,，反而不斷發(fā)酵,，2012年歐債問題更是層出不窮，除了歐債重災(zāi)區(qū)希臘之外,，西班牙,、意大利、塞浦路斯等國(guó)也相繼爆出債務(wù)危機(jī),。
1,、長(zhǎng)期再融資操作
2月29日歐洲央行宣布啟動(dòng)第二輪長(zhǎng)期再融資操作，期限3年,，資金規(guī)模為5295.3億歐元,。歐洲央行推出的長(zhǎng)期再融資操作是影響英鎊兌美元走勢(shì)的一個(gè)重要因素,，在英鎊經(jīng)歷了近一個(gè)多月的反彈之后，受第二輪長(zhǎng)期再融資操作的影響,，英鎊沖高回落,。為了緩解日趨增長(zhǎng)的國(guó)債收益率，歐洲央行主席德拉基在2012年再度推出長(zhǎng)期再融資操作,，被市場(chǎng)解讀為變相的QE政策,。對(duì)于匯市而言，市場(chǎng)將歐洲第二輪長(zhǎng)期再融資操作解讀為變相的QE政策,，美元指數(shù)從年度低點(diǎn)78.095開啟了今年的上行之路,，英鎊受到打壓。
2,、希臘債務(wù)重組
希臘問題始終是困擾歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的主要因素,，在2011年暫時(shí)緩解之后，2012年第一季度又再度爆發(fā),。希臘處于破產(chǎn)的邊緣,，該國(guó)始終在破產(chǎn)和重組之間掙扎。歐盟各國(guó)對(duì)其財(cái)政更加苛刻的要求,，一時(shí)間造成希臘國(guó)內(nèi)的動(dòng)蕩,，同時(shí)英鎊也受此影響走出了一波三折的行情。經(jīng)歷了反復(fù)談判之后,，在萬(wàn)般無(wú)奈之下希臘決定對(duì)于私人部門債權(quán)人采取債務(wù)減記,，實(shí)際損失規(guī)模高達(dá)73%。對(duì)于過高的損失,，個(gè)別私人債權(quán)人表示出了強(qiáng)烈的不滿,，在希臘打算啟動(dòng)CAC條款的情況下，最終“自愿”參與互換的私人債權(quán)人比例達(dá)95.7%,，仍有部分債權(quán)人不愿意參與其中,。ISDA最終將希臘債務(wù)減記的行為定義為違約，CDS未能擺脫被激活的命運(yùn),。消息一出英鎊馬上出現(xiàn)反彈,，但上漲的行情未能因此而持續(xù)。
3,、歐債升級(jí),、西班牙銀行業(yè)危局
5月29日，美國(guó)一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)宣布了對(duì)西班牙信用評(píng)級(jí)的下調(diào),，這也是西班牙一個(gè)月內(nèi)第三次被下調(diào)評(píng)級(jí),，而且西班牙銀行業(yè)因持有1800億歐元的不良房地產(chǎn)貸款使得該國(guó)銀行業(yè)不得不向政府尋求援助。西班牙希望歐洲央行想該國(guó)第三大銀行融資的請(qǐng)求遭到了歐洲央行的拒絕,，西班牙政府被迫通過發(fā)行新債來籌集銀行援助資金,，在此情況下,，市場(chǎng)上的西班牙長(zhǎng)期國(guó)債收益率快速升高，募集資金成本迅速升高,，這對(duì)債臺(tái)高柱的西班牙來說可謂雪上加霜,。于此同時(shí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)再度發(fā)力，希臘評(píng)級(jí)再度被下調(diào),，市場(chǎng)關(guān)于希臘能否繼續(xù)留在歐元區(qū)猜測(cè)不斷。對(duì)于英鎊而言歐債的多空消息交雜,，同期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟加大了QE3的預(yù)期也使得行情走勢(shì)較為糾結(jié),，基本位于區(qū)間震蕩。
4,、希臘債務(wù)危機(jī)
經(jīng)過4年的經(jīng)濟(jì)蕭條,，希臘的經(jīng)濟(jì)絲毫沒有復(fù)蘇的勢(shì)頭，在財(cái)政緊縮的前提相下如何使得希臘經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成了目前希臘最大的挑戰(zhàn),，4年間希臘經(jīng)濟(jì)共萎縮18.4%,且國(guó)際貨幣基金組織估計(jì),，希臘明年經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)萎縮，幅度更是將達(dá)到百分之4,。雖然希臘8月份貿(mào)易帳第二個(gè)月錄得盈余,，但距離解決希臘財(cái)政缺口仍相差太遠(yuǎn)。而歐洲央行,、國(guó)際貨幣基金組織等就希臘撥付新一輪援助款并未達(dá)成一致,，但希臘現(xiàn)金已經(jīng)基本告馨，11月16日還有50億歐元國(guó)債即將到期,，若無(wú)法償還到期國(guó)債希臘則面臨違約,，所幸希臘臨時(shí)發(fā)債成功，渡過了這一難關(guān),。雖然各方對(duì)于希臘新一輪援助的條件無(wú)法達(dá)成一致,，但對(duì)于要對(duì)希臘進(jìn)行援助這一觀點(diǎn)卻是統(tǒng)一的，市場(chǎng)也對(duì)希臘最終能獲得援助抱有樂觀態(tài)度,，11月26日,，各方就希臘新一輪援助基本達(dá)成一致，歐元集團(tuán)同意將2020年希臘債務(wù)占GDP水平放寬至130%,，IMF則同意放寬水平至124%,。這意味著各方已經(jīng)就希臘新一輪援助款的發(fā)放達(dá)成一致意見。而之后希臘進(jìn)行的債券回購(gòu)也取得了一定的成果,，以票面價(jià)值34%的價(jià)格回收債權(quán)人手中的希臘國(guó)債,，目前已收到300億歐元的債券回購(gòu)申請(qǐng)。這意味著希臘將削減200億歐元的債務(wù),。對(duì)于英鎊而言,，這無(wú)疑是一大利好消息,，而事實(shí)上英鎊的走勢(shì)也確實(shí)印證了這一觀點(diǎn)。
5,、歐洲央行OMT計(jì)劃
為了緩和歐債危機(jī),，歐盟主要國(guó)家經(jīng)過多輪談判，終于達(dá)成一項(xiàng)旨在挽救受災(zāi)國(guó)的措施,，雖然到目前為止該措施還沒啟動(dòng),，但對(duì)于市場(chǎng)來說是一大利好。消息公布后英鎊一路上揚(yáng),。9月6日,，歐洲央行行長(zhǎng)馬里奧·德拉吉如約祭出救市新計(jì)劃—直接貨幣交易（outright
monetary transaction
簡(jiǎn)稱OMT）。7月,，德拉吉表示,，將會(huì)盡一切努力維護(hù)歐元，此次夠債計(jì)劃被看做是德拉吉是否能兌現(xiàn)其承諾的關(guān)鍵,。根據(jù)德拉吉公布信息,，OMT是一種無(wú)限沖銷買債計(jì)劃，即歐洲央行可以決定開始,、持續(xù)或者停止購(gòu)買債券,，對(duì)購(gòu)入債券沒有數(shù)量限制，但是會(huì)將購(gòu)入的債券全部沖銷掉,。德拉吉表示,，歐洲央行此舉是為了糾正因“毫無(wú)根據(jù)恐慌”，而“嚴(yán)重扭曲”的國(guó)債市場(chǎng),，歐洲央行將嚴(yán)格堅(jiān)守自己的責(zé)任,，保持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。德拉吉表示,，歐洲央行可以立即在二級(jí)市場(chǎng)展開公開市場(chǎng)操作,，相信歐洲央行介入債券市場(chǎng)能夠幫助那些債務(wù)問題嚴(yán)重的國(guó)家，例如西班牙和意大利,，并降低他們尋求全面救助的需求,。
三、美國(guó)經(jīng)濟(jì)
美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況歷來是投資者關(guān)注的熱點(diǎn),，對(duì)于外匯市場(chǎng)都有極為重要的影響,。縱觀2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì),，其貫穿美國(guó)經(jīng)濟(jì)的線索就是QE3的推出與否,。
1、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議保持低利率
美聯(lián)儲(chǔ)在1月24日第一次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議中表示，維持利率不變,，并且表示聯(lián)邦基準(zhǔn)利率將至少維持至2014年末,，以及鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐依舊遲緩，準(zhǔn)備在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不濟(jì)的情況下再次推出新的寬松政策,。如此美元指數(shù)大幅走低,，而刺激英鎊大幅走高，而且美聯(lián)儲(chǔ)保持低利率的承諾以及推出寬松政策預(yù)期也支持英鎊的漲勢(shì)持續(xù)到2月底,。
2,、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議反復(fù)
第一季度美國(guó)失業(yè)率雖然有所改善看，但是仍然處于一個(gè)高位,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還有許多不確定因素,，雖然市場(chǎng)對(duì)于QE3的預(yù)期較強(qiáng)，但美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部是反對(duì)QE3的聲音較強(qiáng),，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席洛克哈特在2月14日得演講中成當(dāng)前的貨幣立場(chǎng)適當(dāng)，不需要再繼續(xù)實(shí)行寬松政策,，美國(guó)達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席費(fèi)舍爾也在2月初表示美聯(lián)儲(chǔ)不需要QE3,，稱寬松政策會(huì)加劇收緊政策的難度。而美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在2月29日得演講中也并未提及QE3,。英鎊呈現(xiàn)小幅回落走勢(shì),，但幅度有限。
3,、美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入“疲軟”期
自4月份至8月份以來,，美國(guó)失業(yè)率一直居高不下，均超過8%,，其中7月份失業(yè)率更是高達(dá)8.3%,。非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)也大幅降低，4月6日公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)大幅低于預(yù)期的20.5萬(wàn)人,，僅有12萬(wàn)人,。5月份非農(nóng)人口數(shù)更是萎縮至6.9萬(wàn)人。PMI采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)也連續(xù)數(shù)月低于50,，顯示經(jīng)濟(jì)陷入疲軟階段,。市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行QE3的預(yù)期大大升溫，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于實(shí)行寬松政策的呼聲也越來越高,。英鎊呈現(xiàn)震蕩沖高的走勢(shì),。
4、“千呼萬(wàn)喚始出來”QE3推出
自年初開始,，QE3的話題就一直伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)弱而動(dòng),。9月14日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)公布了每月400億元的寬松政策,，消息出爐后,，市場(chǎng)急劇動(dòng)蕩，英鎊則趁勢(shì)沖高,，但QE3的效果卻并未出現(xiàn)投資者預(yù)想的那樣持久,。首先由于QE3預(yù)期的加強(qiáng)，各個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)早于QE3公布之前率先走出了一波上漲走勢(shì),，而QE3的出爐只是將市場(chǎng)情緒推向了高潮,，幫助行情完成了最后的沖高階段，而隨后多頭的獲利離場(chǎng)使得市場(chǎng)缺乏上漲的持久動(dòng)能,。其次,，美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3是為了更好的刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)，短期來看,，QE3使得市場(chǎng)貨幣總量增加,，但若美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展，失業(yè)率降低,，將會(huì)刺激消費(fèi),，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，中長(zhǎng)期則利好美元,。這也就是為什么QE3推出后英鎊只出現(xiàn)了短暫波動(dòng)的原因,。而隨著年底美國(guó)財(cái)政懸崖的到來，市場(chǎng)情緒開始不穩(wěn)定,，加之歐洲希臘問題再起波瀾,，市場(chǎng)重新陷入多空消息摻雜的局面，市場(chǎng)開始陷入寬幅震蕩的走勢(shì),。
5,、QE4與財(cái)政懸崖
自美國(guó)QE3后，12月13日美聯(lián)儲(chǔ)再次祭出加長(zhǎng)版量化寬松政策QE4,，宣布將在年底“扭轉(zhuǎn)操作”到期后,，擴(kuò)大現(xiàn)有資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，并用量化數(shù)據(jù)指標(biāo)來明確超低利率期限,。消息公布后,，英鎊一度受到提振。但好景不長(zhǎng),，由于美國(guó)財(cái)政懸崖上限逼近,，驢象兩黨談判幾多波折，市場(chǎng)陷入恐慌中,，英鎊小幅回落,。不過2012年年末，美國(guó)政府最終達(dá)成財(cái)政懸崖協(xié)議，但隨后而來的是美國(guó)預(yù)算和債務(wù)上限談判,，因此英鎊并未受到多少支撐,，而是呈現(xiàn)小幅震蕩走勢(shì)。
四,、2013年展望：投行多看空
強(qiáng)勢(shì)英鎊正在對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成障礙,，呼吁英鎊走軟的聲音逐漸占據(jù)上風(fēng)，英國(guó)央行很可能采取更多的措施來打壓英鎊走低,，打壓英鎊匯率走低的選項(xiàng)之一便是更多的QE,，目前QE正越來越取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟,，則英國(guó)央行將在2013年初擴(kuò)大QE,，從而打壓英鎊走低。
此外,，歐債危機(jī)只是暫時(shí)緩和,，仍危機(jī)四伏。美國(guó)財(cái)政懸崖只是初步取得進(jìn)展,，后續(xù)還有預(yù)算和債務(wù)上限談判,。兩大消息面料將繼續(xù)左右英鎊2013年走勢(shì)。
知名媒體12月初的一項(xiàng)調(diào)查顯示,，英鎊兌美元在新的一年里料將略微走軟，因英國(guó)經(jīng)濟(jì)有重新陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn),，那種情景將迫使英國(guó)央行再度開啟買債計(jì)劃,。60多位受訪分析師預(yù)計(jì)，英鎊兌美元匯價(jià)在一個(gè)月后將略微下滑到1.60,，在六個(gè)月后(2013年5月末)或降至1.59,，一年后基本也徘徊在該水準(zhǔn)附近。但分析師對(duì)于英鎊兌美元的12個(gè)月后匯價(jià)預(yù)估則差異較大,，估值介于1.30-1.78,，突顯出市場(chǎng)環(huán)境的不確定。
6家投行2013年英鎊之觀點(diǎn)(四家看跌,，兩家看漲)
1,、蘇格蘭皇家銀行(RBS)表示，2013年建議做空英鎊兌美元,，目標(biāo)位為1.5050,。
2、德意志銀行(Deutsche Bank)表示,，英鎊兌美元2012年年末至2013年將指向1.50水平,。
3、摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，進(jìn)入2013年后英鎊美元料將跌至1.54,。
4,、匯豐銀行(HSBC)表示，預(yù)計(jì)英鎊兌美元將于2013年跌至1.56,。
5,、摩根大通(JP Morgan)表示，2013年英鎊兌美元將升至1.6300,。
6,、高盛(GS)在10月份時(shí)發(fā)布報(bào)告稱，維持英鎊兌美元未來三,、六和12個(gè)月匯率預(yù)估不變,，分別為1.52、1.53和1.61,。