2013年1月2日,，隨著奧巴馬在協(xié)議法案上簽字,，美國終于在財政懸崖前勒住了馬,。
這個新年第一則好消息“股舞”了全球資本市場，當日道瓊斯指數(shù)飆升308點,，香港恒指一舉突破23000點大關(guān),，創(chuàng)下19個月以來新高。在外圍市場的影響下,，1月4日,，A股也在節(jié)后上漲7.86點，令K線圖上2012年底的一抹紅色延續(xù)到了新年,。
在2012年12月初,，上證綜指下探到1949點時，似乎很少有人能預料到這最后一個月內(nèi)還會上演驚天逆轉(zhuǎn),。然而截至12月31日收盤,，上證綜指該月的單月漲幅達到14.6%，一舉創(chuàng)出近26個月以來的新高,。這天上證指數(shù)收于2269.13點,，較2011年末收盤的2199.42點小幅上漲3.17%，依靠這最后一個月的奮發(fā)向上,，A股終于逃脫年度“三連跌”的險境,。
不過盡管如此，中國上證綜指的漲幅仍在全球主要股指中墊底，僅略好于深陷歐債危機的西班牙股市,，排名倒數(shù)第二,。縱觀其他市場,，土耳其股指2012年大幅飆漲50%,，高居全球股指漲幅榜首。與此同時,，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲7.19%,、納斯達克指數(shù)漲14.62%、德國DAX指數(shù)漲29.8%,、巴黎CAC指數(shù)漲16.28%,、日經(jīng)225指數(shù)漲22.09%、韓國KOSPI指數(shù)漲8.85%,，都顯著好于A股,。
難怪有人感慨地用八個字來形容2012年的中國股市：“熊”霸全球，歲末發(fā)糖,。
2013年1月,，A股迎來了開門紅。那么2013年我們會迎來牛市嗎,？
英大證券研究所所長李大霄認為,，熊市中很多人選擇了離場，120萬個賬戶銷戶,，300多萬股東退出,，而海外的QFII卻一次次抄底成功，這是很讓人遺憾的事情,。
“不過目前市場已具備了所有熊市結(jié)束的條件和牛市開始的基礎(chǔ),。5年的調(diào)整時間已經(jīng)足夠，1949點以后真正的牛市已經(jīng)開始,。”李大霄認為,。
市場信心的恢復確實有跡可循,。2012年12月至今，隨著大盤的一路上揚,，A股市場的交投亦逐日升溫,。滬深兩市單日的合計成交金額，已從前期的不足700億元狂飆至2000億元之上,。
與此同時,，在很多市場人士看來，經(jīng)歷了2011-2012年估值和盈利的兩輪下跌之后，2013年A股市場外部環(huán)境將好于2012年,。根據(jù)他們的預計,，今年A股市場的平均收益也將好于去年，“小龍”行情可期,。
2013年渴望牛市
回望整個2012年,，A股大半年時間都沉浸在數(shù)據(jù)幻覺之中，圍繞“經(jīng)濟何時見底”而糾結(jié),。而在這一年結(jié)束的時候,，有接近一半的券商不再敢輕易給出2013年指數(shù)的預測運行區(qū)間。
在2012年上半年行情的初始階段,，溫家寶總理關(guān)于“提振股市信心”的表述曾令市場為之一振,，前期的超跌和市場對流動性好轉(zhuǎn)的預期也使行情啟動立竿見影。此后,，隨著管理層對藍籌股和價值投資的推崇及一系列新措施陸續(xù)出臺,，市場有了對“政策紅利”的憧憬，展開一波較為有力的上攻行情,。
不過這兩個階段的反彈行情都沒有得到基本面的支撐,，短暫的經(jīng)濟復蘇很快被證偽，反彈之后幾乎回到了原點,。
2012年下半年,，經(jīng)濟的下滑終于得到數(shù)據(jù)的驗證，市場情緒從樂觀逐漸變成悲觀失望,，5月開始,，A股走出長達4個月的單邊下跌走勢。
在這連綿不絕的下跌中,，市場一直期待央行能援手,。然而貨幣政策并沒帶來太多驚喜，7月僅出現(xiàn)一次降息,，下調(diào)存款準備金率遲遲未現(xiàn),，取而代之的是央行采取高頻率的其他數(shù)量型工具調(diào)控流動性。
屢屢期盼的經(jīng)濟企穩(wěn)反彈也遲遲未能出現(xiàn),，第三季度GDP同比增幅降至7.4%,，創(chuàng)出14個季度以來新低，同時上市公司業(yè)績快速惡化,，市場盈利的一致預期不斷下調(diào),。前三季度，2493家上市公司實現(xiàn)凈利潤同比下降2.07%,。剔除銀行與非銀行金融類上市公司,，其余上市公司前三季度的凈利潤滑坡幅度更大,，為下降14.57%。此后,，大盤先后擊穿2132點的“鉆石底”和2000點重要關(guān)口,。
2012年前11個月，上證指數(shù)累計下跌9.97%,。滬指僅1,、2和4月份上漲，3月份以及5至8月出現(xiàn)下跌,，9至11月份維持窄幅震蕩,。2012年12月初，滬深股市存量資金僅剩下約5800億元,，較4月的8100億元左右減少了2300億元,。
正所謂不破不立，2012年年末白酒股的倒下宣告了大盤階段性見底,，進入12月后,，A股打了一個漂亮的翻身仗，尤其是12月14日收出一根長達89點的大陽線,，漲幅高達4%,，新一輪反彈行情正式展開。
這種反彈行情在2013年可以得到延續(xù)嗎,？
匯豐晉信2016生命周期基金經(jīng)理侯玉琦認為,，目前股市處于歷史的底部區(qū)域，但驅(qū)動股市上漲仍需外力的推動,，在經(jīng)濟下行周期中最重要的外力是企業(yè)盈利環(huán)境的改善,，而改革是改善企業(yè)盈利環(huán)境最重要的條件，因此,，經(jīng)濟,、金融和制度層面的改革是2013年所期待驅(qū)動股市上漲的一個動力來源。
而湘泓投資管理公司副總裁劉海燕則認為,，金融股崛起將成為2013年乃至未來很長一段時間內(nèi)市場繁榮的另一個驅(qū)動,。
“美日歐元等國際結(jié)算貨幣相繼不負責任地貶值，將促使人民幣國際化加速,，中國金融機構(gòu)尤其是銀行將首先享受其帶來的巨大貨幣紅利,。”劉海燕告訴記者,。
在劉海燕看來,，金融股現(xiàn)在的趨勢是價值修復,，銀行股的動態(tài)市盈率到8-10倍基本可以算是價值修復完成,。下一階段將是金融股價值重估，人民幣成為世界性的結(jié)算貨幣，將大大提升金融銀行股的獲利能力,，其估值會更高,。
劉海燕大膽預測，未來金融股真正崛起的時候,，中國股市到萬點都并非難事,。“金融貨幣的日趨強大是中國股市上行趨勢的核心力量,�,！�
證監(jiān)會身份考問
進入2013年，伴隨中國股市一年一度的考問又如期而至：今年經(jīng)濟增長和股市上漲的原動力來自于哪兒,？
目前,，各大機構(gòu)似乎對此達成共識：中國經(jīng)濟已經(jīng)無法通過簡單的政策刺激獲得增長動力，必須通過深層次的制度改革釋放新的經(jīng)濟動力,。
事實上,，剛剛過去的2012年就可稱為中國資本市場的改革之年。12月24日,，深交所宣布,，*ST炎黃、*ST創(chuàng)智兩家公司終止上市,，曾經(jīng)形同虛設(shè)的退市制度終于開始發(fā)揮作用,。而郭樹清上任證監(jiān)會主席以來，證監(jiān)會已密集出臺了70多項新政策,，遠超市場預期,。
2012年2月，郭樹清提出藍籌股已具備“罕見投資價值”,。隨后,，證監(jiān)會和滬深交易所開始大張旗鼓地推進退市制度改革，陸續(xù)推出創(chuàng)業(yè)板,、主板和中小板的退市制度,。新股發(fā)行體制的改革，則是證監(jiān)會2012年一系列改革的核心,，也最能體現(xiàn)市場化的趨勢,。8月，國務(wù)院正式批復新三板擴大試點,，中關(guān)村園區(qū)的代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終于升格為全國性的場外市場,。同時，區(qū)域性場外市場的規(guī)范發(fā)展也得到了證監(jiān)會的積極支持,，上海和浙江的區(qū)域性市場先后得到上交所的入股,。
與上述一系列改革都密切相關(guān)的是市場的誠信和法制建設(shè),。沒有這兩項基礎(chǔ)，市場的有序發(fā)展都是空談,。除了加大針對內(nèi)幕交易和市場操縱的稽查執(zhí)法之外,，郭樹清最近透露，證監(jiān)會還在配合司法部門研究公共機構(gòu)支持訴訟等制度,，推進民事賠償司法解釋,。
這些政策積極而深刻，被投資者寄予厚望,。然而改革也往往與阻力相伴,。
中國證監(jiān)會研究中心副主任黃明在2012年12月就表示，目前資本市場已處于改革與發(fā)展的深水區(qū),。每推進一步更深層次的改革,，難度就越來越大，因為涉及到各方面的利益越來越多,。
“證監(jiān)會究竟應(yīng)該干什么,，應(yīng)該是什么性質(zhì)的機構(gòu)，這是非常重要的問題,，我們現(xiàn)在也在研究這個事,。”黃明稱,。
“2013年是新老政府施政轉(zhuǎn)換年,，也是真正開始破解調(diào)結(jié)構(gòu)難題的元年，需要認識到任何變革都是利益的再分配,，之中必有機會也有代價,。”萬聯(lián)證券研究所負責人傅子恒表示,。
在劉海燕看來,，目前上市公司的優(yōu)勝劣汰機制還是沒有形成，投資者利益依舊被既得利益者蠶食,。資本市場改革的原則應(yīng)該是讓投資者分享國家發(fā)展的紅利而不是成為套利暴富的犧牲品,，沒有這個指導原則，改革就改不了核心,�,！�2013年我最關(guān)注的兩項改革，一是退市制度的完善,，二是境外人民幣回流機制的建立,。在我看來，這一退一進的改革對資本市場最為有利,�,！眲⒑Ｑ喾Q,。
可以預見的是，2013年,，制度變革還將繼續(xù)，轉(zhuǎn)融券和新股發(fā)行改革的出臺已箭在弦上,；上市公司治理,、減稅讓利、疏導解禁洪峰,、T
0交易等四大利好政策預期強烈,；退市制度能否強力執(zhí)行，2013年也將見分曉,。
堰塞湖和抽水機
2012年,，全球IPO融資普遍不景氣。而曾經(jīng)創(chuàng)造過不少融資奇跡的中國A股,，在這一年的表現(xiàn)尤為慘淡,。一切源于監(jiān)管層逐步放慢了股權(quán)融資節(jié)奏，A股IPO在2012年10月份浙江世寶首發(fā)以后幾乎處于停頓狀態(tài),。
數(shù)據(jù)顯示,，滬深兩市的融資額占比由2011年的28.1%下降至2012年的8.4%。此外,，2012年A股的IPO宗數(shù)為154宗,，與2011年的281宗相比,，下滑了近一半,。融資額為1030億元，與2011年的2830億元相比,，下滑了63%,，創(chuàng)下了3年來的新低。
下滑的除了融資額,，還有回報率,。目前,，在全球2012年IPO表現(xiàn)最差的前十名新股中,，中國市場就占到九席,。截至目前,，中國地區(qū)IPO平均回報率下滑了14.3%,，這一數(shù)字也拖累了亞太地區(qū)平均回報率下滑3.3個百分點,。
在這樣的市場下,，一個有趣的現(xiàn)象發(fā)生了。2012年,，深市創(chuàng)業(yè)板的IPO宗數(shù)和融資額第一次全面超過了滬市主板,，其中創(chuàng)業(yè)板的IPO單數(shù)為74家,，超過了滬市主板的25家,，融資額350億也超過了上交所的330億。
2013年的鐘聲響起,，數(shù)據(jù)或許可以埋進歷史,，然而A股895家等待過會的公司卻實實在在地成了A股上空揮之不去的陰霾，目前這些公司中,，有多達475家企業(yè)還處于“落實反饋意見”狀態(tài),。新的一年這近900家企業(yè)該何去何從？新股發(fā)行將何時重新啟動,？
“雖然1月重新啟動IPO并不存在補年報的障礙,，但若二級市場運行態(tài)勢未能配合，開年即啟動IPO的可能性不大,。市場預期在兩會后或第二季度重新開閘的可能性更大一些,。”申銀萬國分析師林瑾認為,。
然而,，按照目前這將近900家公司2012年單個新股的融資額計算，籌資額將達5500億元,。二級市場要如何承受這樣天量的抽血,？
對此，郭樹清在2012年年底的全國證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)學習貫徹十八大精神的研討班上,，將“采取多種方式對在審企業(yè)進行疏導分流”作為做好歲末年初的六方面重點工作之一,。
監(jiān)管層的確在為“IPO分流”作著各種努力。據(jù)了解,，監(jiān)管層已考慮新開中小企業(yè)私募債，并將允許各地發(fā)展區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場,，此外證監(jiān)會還積極支持內(nèi)地企業(yè)赴香港上市,，并將于今年元旦起進一步放寬境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行股票和上市的條件，也不再對境外上市設(shè)前置程序,，簡化審核程序,。這些舉措都將減輕IPO市場的融資壓力。
“IPO堰塞湖確實是懸在A股頭上的利劍，但新股的融資規(guī)模若和今年即將解禁的市值規(guī)模相比,，其威懾力就不是那么驚人了,。”劉海燕表示,。
2010年,，A股市場IPO融資曾以逼近5000億元的規(guī)模雄冠全球，這頂桂冠帶來的后遺癥也終于在3年后的2013年面臨全面爆發(fā),。數(shù)據(jù)顯示,，2013年解禁股份對應(yīng)市值合計將超過2.1萬億元。
如此巨大的市場壓力,，A股在2013年要如何解除？
劉海燕認為,，緩解資金壓力的方法仍是一退一進,。
“一方面把市場上的劣質(zhì)上市公司堅決地清除出去，提高資金的利用效率,。另一方面加大資金供給,，加大養(yǎng)老金社保基金等長期資本入市的力度,，建立境外人民幣回流機制,，將境外人民幣資金引導到中國資本市場上來，讓人民幣持有者有獲利渠道,，既加大資金供應(yīng)還能加速人民幣國際化,，可謂一舉兩得�,！眲⒑Ｑ啾硎�,。
而記者也注意到，證監(jiān)會和國家外匯管理局2012年12月以來連續(xù)出臺多項措施不斷加大力度吸引海外資金流入A股市場,，在當前數(shù)萬億資金被信托資產(chǎn)鎖定,，資金面持續(xù)偏緊的情況下，引入外資有助于改善A股目前活力偏差的局面,，為后市行情埋下伏筆,。
黑天鵝不期而至
過去的一年中，A股多了一個新的關(guān)鍵詞黑天鵝,。如果說2011年重慶啤酒的疫苗事件還屬于偶然發(fā)生的話,，那2012年中國股市的黑天鵝就足以令人應(yīng)接不暇了。且這種黑天鵝背后也漸漸有了人為的驅(qū)動,。
去年以來,，從“毒膠囊”到“黃酒致癌”，再到近期的“塑化劑”事件,，已將一個個“潛力股”和“價值股”從天堂摔到地獄,。
上半年醫(yī)藥板塊成為黑天鵝重災區(qū),，板塊一片飄綠。8月9日,，一則“張裕葡萄酒檢測出農(nóng)藥殘留”的消息將張裕A推上風口浪尖,，第二天張裕A跌幅達9.83%。11月19日,，有媒體報道酒鬼酒涉嫌塑化劑超標,，其后酒鬼酒連遭4個跌停，隨后其他白酒股也慘遭拖累,，五糧液股價遭遇斷崖式下跌,，茅臺股價也跌破200元大關(guān)。
“融資融券和股指期貨出臺以后,，中國股市逐漸進入了抓黑抹黑時代,，目前來看，這種抓黑抹黑已經(jīng)形成了產(chǎn)業(yè)鏈,，未來,，中國也極有可能出現(xiàn)渾水這種專業(yè)做空機構(gòu)�,！眲⒑Ｑ啾硎�,。
在劉海燕眼中，做空機制是完善市場代謝機制的有力手段,，將加速市場優(yōu)勝劣汰的進化速度,，并促進企業(yè)提高自己的產(chǎn)品服務(wù)，對整個市場是有利的,�,！暗乐箍烤幵熘{言來惡意做空的事件發(fā)生，證監(jiān)會對惡意造謠做空者應(yīng)給予嚴厲打擊,，上市公司和投資者也要堅決利用法律機制保護自己的利益,，否則就會弱化做空機制的市場凈化功能。有做空機制的存在,，A股2013年的黑天鵝還會更多,。”
劉海燕建議,，防范這種黑天鵝對市場各方利益造成損害的最佳手段,，就是上市公司要對相關(guān)信息作出及時、公開,、透明的披露和處理,，否則只能被越抹越黑。從投資者角度來說，為了降低風險,，也要對擬投公司進行更加深入細致的研究,，把風險點看透徹才行。
記者發(fā)現(xiàn),，最近兩年來黑天鵝事件往往發(fā)生在食品和醫(yī)藥板塊,。很多PE也因此自嘲“投食品比投毒品風險還高”。
對此,，一位深圳的私募基金人士對記者建議,，食品安全問題越來越成為民生大事，A股有這么多的食品,、白酒類公司,，動輒百億市值，腰斬的例子已經(jīng)很多了,。監(jiān)管部門應(yīng)該有一個統(tǒng)一的流程來處理此類問題,，提供一個權(quán)威的第三方檢測機構(gòu)，并對檢測標準作出清楚表述,。否則你方唱罷我登場,，投資者對食品安全始終不明真相,，2013年融券機構(gòu)將會大量抓住這樣的機會做空,，A股的黑天鵝還將層出不窮。