“理財(cái)產(chǎn)品2004年、2005年,、2006年起步,，2007年、2008年達(dá)到頂峰，2008年有一個(gè)小挫折,，此后迅速發(fā)展,。”中國(guó)社科院金融研究所副所長(zhǎng)殷劍峰日前表示,，2012年,，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額超過6萬億元，流量規(guī)模則超過20萬億元,。
理財(cái)產(chǎn)品20萬億元的流量規(guī)模,，在宣告金融行業(yè)資產(chǎn)管理時(shí)代來臨的同時(shí)，也宣告了交叉性金融產(chǎn)品大爆炸的開始,。
“以理財(cái)產(chǎn)品為主的交叉性金融產(chǎn)品快速發(fā)展,。”人民銀行在其發(fā)布的2012年金融穩(wěn)定報(bào)告中稱,，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和客戶多元化金融需求的推動(dòng)下,，銀信、銀證,、銀保,、證保等不同行業(yè)金融機(jī)構(gòu)間的業(yè)務(wù)合作不斷加強(qiáng)。
人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝在2012年9月也曾撰文指出,，近年來金融機(jī)構(gòu)代客理財(cái),、信托投資計(jì)劃、衍生產(chǎn)品,、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,，它們多為跨行業(yè)、跨市場(chǎng),、跨機(jī)構(gòu)的交叉性金融產(chǎn)品和影子銀行業(yè)務(wù),。
理財(cái)產(chǎn)品余額近7萬億
理財(cái)產(chǎn)品之所以被認(rèn)為是交叉性金融產(chǎn)品，主要原因在于,，目前的理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作模式具有跨行業(yè),、跨市場(chǎng)的典型特征。所謂跨行業(yè),，是指理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作涉及銀行,、信托乃至基金、券商等多個(gè)金融行業(yè),；所謂跨市場(chǎng),，則是指產(chǎn)品的投資標(biāo)的橫跨債券、貨幣,、信貸等多個(gè)市場(chǎng),。
其實(shí)早在銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展初期,，交叉性的特點(diǎn)并不明顯。但隨著理財(cái)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇,，原有投資標(biāo)的單一的產(chǎn)品的收益率很快就無法滿足客戶的需求,。隨著投資標(biāo)的的逐漸多樣化，特別是銀信合作產(chǎn)品的引入,，銀行發(fā)展出一套“資金池—資產(chǎn)池”的運(yùn)作模式,。
其具體運(yùn)作方式為，銀行建立一個(gè)“資產(chǎn)池”,，銀行就像個(gè)采購(gòu)員,，采購(gòu)證券、貨幣市場(chǎng)工具,、票據(jù),、信貸資產(chǎn)等，將其虛擬地置入一個(gè)池子內(nèi),。銀行同時(shí)對(duì)應(yīng)地建立一個(gè)“資金池”（規(guī)模大致與“資產(chǎn)池”相當(dāng)）,，把客戶募集的資金放入該池中來對(duì)接采購(gòu)來的資產(chǎn)。
在這種模式下,，銀行通過滾動(dòng)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品不斷募集資金,，雖然每一種理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行時(shí)間,、投資期限,、預(yù)期收益率不同，但是募集的資金都進(jìn)入同一個(gè)“池子”,；在資產(chǎn)池的那一端,，銀行借助信托等平臺(tái)不斷采購(gòu)資產(chǎn)組建“資產(chǎn)池”。
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》獲得的數(shù)據(jù)顯示,，截至2012年8月末,，全國(guó)共有160家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展了理財(cái)業(yè)務(wù)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品29970只,，理財(cái)資金余額6.49萬億元,，較2011年末增長(zhǎng)約42%。
從理財(cái)資金投向看,，投向債券即貨幣市場(chǎng)工具占比為43.59%,，投向債權(quán)類項(xiàng)目（信托貸款、委托貸款,、票據(jù)及受/收益權(quán)等）占22.19%,，投向存款占20.6%，投向權(quán)益類（股權(quán),、PE,、股票等）占9.68%,，投向衍生工具占1.63%。
“資金池—資產(chǎn)池”模式創(chuàng)立之后,，理財(cái)產(chǎn)品成功地將投資者,、銀行、信托等各個(gè)參與主體綁定在一起,，在債券,、貨幣、衍生品等多個(gè)市場(chǎng)之中廣泛投資,。
非銀資管產(chǎn)品“大松綁”
“資金池—資產(chǎn)池”運(yùn)作模式的核心在于銀行需要信托這個(gè)平臺(tái),。事實(shí)上，也正是源于銀行的這種需要,，最近的幾年,，信托的通道業(yè)務(wù)迅速膨脹，進(jìn)而也導(dǎo)致了規(guī)模的激增,。
截至2012年11月末,，信托業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到6.98萬億元，超過保險(xiǎn)業(yè),，成為中國(guó)金融業(yè)中第二大金融體,。而在2007年末，信托資產(chǎn)規(guī)模僅有0.95萬億元,。最近這幾年,，信托業(yè)幾乎以每年1萬億的規(guī)模在增長(zhǎng)。
但到了2012年下半年,，銀行只能依托信托渠道的模式悄然發(fā)生變化：證券,、保險(xiǎn)、基金等行業(yè)的資產(chǎn)管理“新政”推出后,，信托公司原有業(yè)務(wù)模式的“替代效應(yīng)”和“擠出效應(yīng)”已經(jīng)開始顯現(xiàn),。
銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)首當(dāng)其沖。原先受到政策限制的銀信合作信貸資產(chǎn)和票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù),，已經(jīng)借道證券公司的“定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”和基金公司的“專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”,，獲得廣泛開展。
中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示,，2011年末,，證券業(yè)受托管理資金本金總額僅為2818.68億元，但到2012年6月末,，已經(jīng)飆升至4802.07億元,。接下來的3個(gè)月，更幾乎翻了一番,，9月末達(dá)到9295.96億元,。
中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所所長(zhǎng)周小明表示,，目前，券商資管規(guī)模已逼近1萬億元,，主要是銀證通道業(yè)務(wù),，其中定向資管業(yè)務(wù)估計(jì)超過8000億元。
“信托的今天就是證券公司的明天,�,！币晃还煞葜沏y行人士稱，更有甚者,，與信托相比較,，券商的通道費(fèi)更低。
其實(shí)不單單是券商,、信托,，銀行目前已經(jīng)打通了信托、券商,、保險(xiǎn),、基金公司等四大渠道，這些機(jī)構(gòu)均可以成為銀行理財(cái)產(chǎn)品的通道服務(wù)商,。也正因如此,，理財(cái)產(chǎn)品的跨行業(yè)特點(diǎn)就更為明顯。
事實(shí)上,，證券,、保險(xiǎn)、基金等行業(yè)的資產(chǎn)管理“新政”之后,，證券公司的“定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”,；基金公司的“專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”投資范圍和空間都得以大大拓展，加之已經(jīng)存在的信托公司“信托計(jì)劃”和銀行理財(cái)產(chǎn)品,，不同金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理類產(chǎn)品迅速增長(zhǎng)。
金融機(jī)構(gòu)的這種資產(chǎn)管理類產(chǎn)品往往帶有明顯的跨行業(yè),、跨市場(chǎng)特征,。也正因如此，金融業(yè)正呈現(xiàn)這樣一幅圖景：以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為切入口,，交叉性金融產(chǎn)品正在爆炸式增長(zhǎng),。