|
2012年,，國內(nèi)外IPO放緩,，導(dǎo)致了VC/PE市場退出渠道日益狹窄,，然而PE二級市場的推出恰好為這個問題提供了一個好的解決方法,。2013年,，PE二級市場將迎來發(fā)展的良好時機(jī),。
在2012年6月,，北京金融資產(chǎn)交易所等四家機(jī)構(gòu)宣布發(fā)起設(shè)立中國PE二級市場發(fā)展聯(lián)盟,，并發(fā)布了修訂后的PE二級市場交易規(guī)則。2012年11月,，首筆LP份額轉(zhuǎn)讓交易成交,。
清科研究中心分析師張國興表示，出于控制通貨膨脹和加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需要,，央行的貨幣政策不會出現(xiàn)大規(guī)模放松,，而我國VC/PE市場富有家族及個人LP中，有相當(dāng)數(shù)量是企業(yè)家出身,，資金鏈的緊張勢必會造成這部分LP的可投資本量發(fā)生變化,，從而出于流動性考慮尋求將手中基金份額變現(xiàn)。
另外,，目前排隊待上市的企業(yè)已有800余家,，按照當(dāng)前的上市速度，大約需要三到五年才能全部完成上市,。VC/PE基金通過IPO渠道退出難度依然較大,，而PE二級市場的推出，則為需要退出的GP提供了新的退出渠道,。
普華永道審計部合伙人單峰也表示,，LP對基金的出資往往要求是持續(xù)8年甚至10年。而今年受宏觀環(huán)境影響,，我國部分LP手頭資金鏈緊張,，迫切希望通過PE二級市場出售手中所持有的份額。目前不少地區(qū)都在搭建類似的交易平臺,，預(yù)計2013年P(guān)E二級市場交易將更加頻繁,。
在成熟市場，PE二次交易市場是母基金購入優(yōu)質(zhì)的子基金,、同時轉(zhuǎn)讓表現(xiàn)差的子基金份額,，進(jìn)行投后管理，縮短投資期限,，獲取流動性和超額收益的重要市場,。然而由于我國PE二級市場尚處于萌芽期，發(fā)展中仍面臨一定的困難,。
張國興表示,，一方面，如何為二級市場掛牌的標(biāo)的資產(chǎn)定價成為擺在投資者面前的第一道難題,，由于項(xiàng)目本身往往有著非公開的特性,，因此買方在為資產(chǎn)定價時，就需要對項(xiàng)目本身進(jìn)行一次詳盡的調(diào)查,，這其中的物質(zhì)成本和時間成本均對交易的順利進(jìn)行提出了一定的挑戰(zhàn),；另一方面,，PE二級市場的良好運(yùn)轉(zhuǎn)離不開賣方，更離不開一批合格的買方投資者,。國外成熟的PE二級市場中,，買方多為運(yùn)作成熟的機(jī)構(gòu)投資者，而由于PE二級市場在我國尚屬于新鮮事物,，合格的買方尚未形成氣候,。
|