在歐債危機持續(xù)肆虐,、全球經(jīng)濟增長不確定風(fēng)險居高不下的大背景下,，2012年全球匯市依然是跌宕起伏,。相比去年，今年全球匯市有何特點,？影響明年全球匯市走向的因素又有哪些,？日前與本報記者連線的渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩與國家信息中心預(yù)測部專家趙碩剛表示，2012年國際匯市在全球經(jīng)濟復(fù)蘇不確定性增多且風(fēng)險不斷累積的情況下震蕩加劇,。影響明年全球匯市走向的因素主要包括美國“財政懸崖”,、歐洲債務(wù)危機、流動性陷阱,、長時間的低利率等,。兩位專家均認(rèn)為，美元作為世界儲備貨幣的地位短期難撼,。明年人民幣對美元或更趨穩(wěn)定,，雙向波動特征將更加明顯。
不確定性導(dǎo)致匯市波幅加劇
眾所周知,，盡管金融危機已爆發(fā)5年有余,，但在歐債危機久拖難決、發(fā)達(dá)國家赤字高筑、新興經(jīng)濟體增長放緩的大背景下,，市場風(fēng)險情緒急劇變化的情形正在不斷增多,。“2012年以來,，國際外匯市場在全球經(jīng)濟復(fù)蘇不確定性增多且風(fēng)險不斷累積的情況下震蕩加劇,。”趙碩剛表示,，年內(nèi),，美元因市場風(fēng)險偏好情緒的變化而大幅波動；歐元,、英鎊隨歐債危機緩和與惡化的交替而先抑后揚,；日元年初急劇貶值，后在避險需求推動下逐步反彈,；資源型國家貨幣受大宗商品價格波動影響寬幅調(diào)整,；新興經(jīng)濟體貨幣伴隨著資本流出壓力的釋放而降中趨穩(wěn)。
趙碩剛認(rèn)為,，世界經(jīng)濟增長預(yù)期的變化,、歐洲債務(wù)問題的反復(fù)和深化、各國復(fù)蘇態(tài)勢的相對分化以及全球貨幣政策的進(jìn)一步寬松是影響2012年貨幣間匯率走勢的主要因素,。而且在世界經(jīng)濟復(fù)蘇不確定性增多且風(fēng)險不斷累積的情況下,，投資者風(fēng)險偏好的頻繁變動導(dǎo)致的國際資本無序流動更加劇了匯率波動。
四大主題決定明年匯市走向
即便2012年已經(jīng)步入尾聲,，但在美國“財政懸崖”問題尚未解決,、歐債危機仍可能反復(fù)發(fā)作、發(fā)達(dá)國家ＱＥ政策不斷升級影響難料之下,，2013年的全球匯市可能依然是一條曲折之路,。
“四大主題將決定2013年全球匯市�,！蓖踔竞普J(rèn)為,，其一是美國“財政懸崖”：渣打的基本預(yù)測是“財政懸崖”將被緩和成“財政斜坡”。從長期來看,，這次財政整頓對美元的影響將是正面的,。其二是歐洲債務(wù)危機：歐洲央行的直接貨幣交易計劃（OMT）降低了2012年的尾部風(fēng)險。然而,，2013年第一季度經(jīng)濟可能持續(xù)萎縮,，之后的復(fù)蘇也將是緩慢的�,？傮w來看,，歐洲仍將是近期經(jīng)濟波動的根源,。在此背景下2013年上半年歐元仍將難以在經(jīng)濟和政治的逆風(fēng)中飛揚。其三是流動性陷阱：即便貨幣政策史無前例地寬松,，貨幣需求仍無活力,，G4顯然陷入了流動性陷阱�,？傮w而論,，G4的經(jīng)濟基本面較弱。這將結(jié)束多年期美元對G4/G10貨幣的下行趨勢,，有利于波動區(qū)間交易。此外,，美國利率已是如此之低,，美元對美聯(lián)儲貨幣政策的敏感性越來越低，使得財政政策成為更重要的一個影響因素,。對匯市的影響是,，G4匯率或?qū)⒈３謪^(qū)間反彈，美聯(lián)儲貨幣政策對美元變得無能為力,。其四是長時間的低利率：去杠桿化確保了G4的政策利率在可預(yù)見的未來保持超低水平,，使得政策利率對美元的利差保持多年低點。G4政策利率利差收窄對美元形成支撐,，而G6與新興市場國家的利差走向仍是決定其貨幣匯率的關(guān)鍵因素,。
“展望2013年，世界經(jīng)濟增速雖有望略快于2012年,，但弱增長的格局難以改變,，不確定不穩(wěn)定因素依然較多，主要貨幣匯率走勢也將更趨復(fù)雜,�,！壁w碩剛?cè)缡潜硎尽?/P>
美元儲備貨幣地位短期難撼
近年來，隨著美聯(lián)儲量化寬松步伐一再加大,，不少分析人士認(rèn)為,，此舉可能會對美元信譽帶來傷害，從而弱化美元的國際貨幣儲備地位,�,！懊涝詾槭澜鐑湄泿牛�2011年美國債務(wù)上限導(dǎo)致的混亂可能會使新興經(jīng)濟體央行在較長期內(nèi)外匯儲備資產(chǎn)的種類構(gòu)成上逐步改變以美元資產(chǎn)為主的格局,，更趨多元化,。”王志浩表示,，不過,，對歐洲債務(wù)危機持久的擔(dān)憂顯著提振了美國國債,，其中在2012年7月收益率創(chuàng)下1.38%的新低。渣打預(yù)期2013年一季度收益率將逐步回升,，并將在年內(nèi)繼續(xù)逐步走高,。預(yù)計2014年隨著政策回歸正常化的預(yù)期增加,，收益率還會升高,。
王志浩認(rèn)為，美國和歐洲經(jīng)濟趨勢存在著差異：歐元區(qū)仍處于衰退,，而美國經(jīng)濟保持增長有望在2013年給美元以支撐,。“我們預(yù)測2013年上半年美元將在波動中溫和升值,，尤其在2013年第一季度,。”他說,，我們認(rèn)為“財政懸崖”將能夠避免,，一定程度的財政緊縮應(yīng)該是一如既往地有利于美元匯率。全球經(jīng)濟走勢的差異或許也將在2013年上半年對美元形成支撐,，2013年下半年,，更大范圍的經(jīng)濟復(fù)蘇將對美元形成壓力、尤其將壓制美元兌新興市場貨幣的升值,。
“美元在財政風(fēng)險解除之前,，都可能出現(xiàn)較大幅度的波動�,！壁w碩剛認(rèn)為,，但在此之后，全球經(jīng)濟疲弱的復(fù)蘇態(tài)勢難有改觀,，各種不確定性因素依然較多,，而美國經(jīng)濟復(fù)蘇的勢頭仍在延續(xù)，尤其是房地產(chǎn)市場已出現(xiàn)了一些積極現(xiàn)象,，這將是美國相對其它發(fā)達(dá)各經(jīng)濟體保持較好的經(jīng)濟前景,，美元作為全球資金“避風(fēng)港”的角色將進(jìn)一步增強，從而支撐美元維系在較高水平,。
亞洲貨幣或?qū)⒚媾R更多上行壓力
今年以來,，在新興經(jīng)濟體增速普遍放緩以及國際金融市場避險情緒攀升的影響之下，不少新興經(jīng)濟體一度出現(xiàn)過貨幣大幅貶值,、資本流出加快現(xiàn)象,，這曾引發(fā)各界廣泛的關(guān)注和擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示,，在今年3月至6月的短短數(shù)月之間,，巴西雷亞爾對美元貶值17.43%,，印度盧比對美元貶值13.09%，而俄羅斯盧布貶值幅度也高達(dá)13%以上,。在2013年,，這一現(xiàn)象是否會重演？新興市場貨幣又將表現(xiàn)如何,？
“鑒于當(dāng)前西方持續(xù)實施量化寬松措施,，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體央行實行寬松的貨幣政策,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體經(jīng)濟表現(xiàn)低迷的宏觀背景,�,！蓖踔竞普J(rèn)為,，新興經(jīng)濟體,，包括亞洲在內(nèi)，將繼續(xù)受益于尋求套利收益的外匯流入,。同時這些資金流向不能吸收這些資金的經(jīng)濟體，從而可能引發(fā)高通脹或資產(chǎn)泡沫,。
“我們預(yù)期2013年人民幣將恢復(fù)對美元溫和升值，并伴隨著更大的雙向波動,，這將會支撐投資者對亞洲貨幣的興趣，鑒于亞洲經(jīng)濟體的資本賬戶普遍更為開放,，經(jīng)濟體規(guī)模較小,，亞洲貨幣可能會面臨更強烈,、更多變的上行壓力,。”王志浩認(rèn)為,，亞洲貨幣在上半年將面臨中國經(jīng)濟企穩(wěn)和美國“財政懸崖”，但下半年經(jīng)濟將更大范圍地從逆風(fēng)轉(zhuǎn)為順風(fēng),。2013全年而言,，渣打預(yù)測兌美元表現(xiàn)最好的前四個亞洲貨幣為印尼盾、馬來西亞林吉特,、菲律賓比索和韓元。其中印尼盾在年初可能因大規(guī)模外部赤字而繼續(xù)貶值,，但下半年將隨著經(jīng)常賬戶企穩(wěn)和貨幣政策收緊而強力反彈,。與之對照，港幣,、臺幣和新加坡元全年表現(xiàn)將弱于區(qū)域內(nèi)其他貨幣。