誰(shuí)也沒(méi)想到,，連續(xù)井噴、方興未艾的藝術(shù)品市場(chǎng),，這么快就迅速冷卻,。這讓身處其間的藝術(shù)品信托基金進(jìn)退不得，處境尷尬,。業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心,，明年是藝術(shù)品基金兌付大年，或?qū)⒊霈F(xiàn)兌付危機(jī),。
盛極速衰
2011年毫無(wú)疑問(wèn)依舊是藝術(shù)品信托基金的大年,。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2011年11月18日,，國(guó)內(nèi)近30家藝術(shù)品基金公司已發(fā)行成立超過(guò)70只藝術(shù)品信托基金,，除2只到期解散外，基金規(guī)模約57.7億元,。其中,，前20大基金公司管理的規(guī)模達(dá)56.5億元。
事實(shí)上,，僅這一年春拍,，成交總額就達(dá)428億元，刷新歷史高點(diǎn),。而據(jù)《2010中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)年度報(bào)告》,，2010年我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的交易總額達(dá)1694億元，比2009年增長(zhǎng)41%,。
雅昌藝術(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心分析師告訴《金證券》記者,，2011年被標(biāo)示為藝術(shù)品資本化時(shí)代的開(kāi)端，金融資本對(duì)藝術(shù)圈的關(guān)注度達(dá)到了峰值,。2011年的藝術(shù)品拍賣(mài)市場(chǎng)也極為特殊,，上拍藝術(shù)品的質(zhì)量和檔次、高端精品的數(shù)量都在歷史上少有,。
據(jù)悉,，目前中國(guó)市面上的藝術(shù)基金有兩類(lèi)：一類(lèi)是銀行和信托公司共同發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品；另外一類(lèi)則是運(yùn)作隱秘,、收益風(fēng)險(xiǎn)率較高的私募基金,。后者規(guī)模更大，進(jìn)入門(mén)檻更高,。
直到今年一季度,，藝術(shù)品基金的熱度依舊不減,。據(jù)用益信托工作室不完全統(tǒng)計(jì)，此間信托公司共發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品13款,，涉及規(guī)模18.14億元,，同比大幅增長(zhǎng)。
然而“高燒”并沒(méi)有持續(xù)太久,。2012年三季度,，僅有兩家信托公司發(fā)行3款信托產(chǎn)品，融資規(guī)模僅1.62億元,。與二季度相比,，產(chǎn)品數(shù)量減少了4款，發(fā)行規(guī)模下降74.31%,。而與去年同期相比,，產(chǎn)品數(shù)量更是急劇下滑80%，資金規(guī)模大跌89%,�,？梢哉f(shuō)，三季度藝術(shù)品基金市場(chǎng)盛極而衰,；沒(méi)想到的是,，由盛轉(zhuǎn)衰的時(shí)間間隔會(huì)那么短。
與之對(duì)應(yīng),，截至6月30日,，中國(guó)藝術(shù)品拍賣(mài)市場(chǎng)上半年成交281.6億元，同比,、環(huán)比,、上拍數(shù)量等指標(biāo)均下降超過(guò)30%。
劇變導(dǎo)致一些試圖“春播秋收”的基金倉(cāng)促退市,。某私募經(jīng)理甚至認(rèn)為,，“今年下半年退出的藝術(shù)基金肯定都賠錢(qián)了，明年的市場(chǎng)更不好估計(jì),�,！�
提前清算潮
“市場(chǎng)的回調(diào)對(duì)即將面臨兌付的投資型基金影響是非常顯著的�,！毖挪囆g(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心分析師對(duì)《金證券》記者透露,，前不久業(yè)內(nèi)盛傳，賠錢(qián)出售乾隆腰刀的是一家藝術(shù)品基金,。據(jù)悉,，乾隆腰刀4830萬(wàn)元的成交價(jià)，相比4年前賠了1000多萬(wàn)。
據(jù)用益信托工作室不完全統(tǒng)計(jì),，藝術(shù)品基金市場(chǎng)中,，2012年三季度共有3家信托公司參與清算了5款產(chǎn)品，其中2款為到期清算,，而另外三款為提前終止。提前終止的3款產(chǎn)品中,，國(guó)投信托發(fā)行的“國(guó)投飛龍藝術(shù)品基金”系列8號(hào)和15號(hào)均提前半年清算,；中泰信托發(fā)行的“證大藝術(shù)品投資基金”提前1年清算。
“一般情況下,，項(xiàng)目提前清算有三種原因,。”用益信托工作室分析師告訴《金證券》記者,，一是項(xiàng)目提前實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益,；二是項(xiàng)目融資方出于自身融資成本或其他原因考慮，不需要繼續(xù)通過(guò)信托融資從而提前結(jié)束計(jì)劃,；三是項(xiàng)目在運(yùn)行過(guò)程中存在到期兌付風(fēng)險(xiǎn),，信托公司出于資金安全考慮提前結(jié)束計(jì)劃。
發(fā)行“國(guó)投飛龍藝術(shù)品基金”的國(guó)投信托內(nèi)部人士對(duì)《金證券》解釋說(shuō),，“提前清算很正常,，但是公司不會(huì)對(duì)外公布具體的兌付情況，我只能說(shuō)公司所有的固定收益類(lèi)產(chǎn)品沒(méi)有在兌付上出現(xiàn)問(wèn)題,�,！币晃皇袌�(chǎng)人士則覺(jué)得，國(guó)投信托此舉,，“很有可能是他們已經(jīng)看到了藝術(shù)品市場(chǎng)的泡沫,，提前走掉了”。
“有預(yù)期收益的信托產(chǎn)品,，無(wú)法兌付的情況幾乎沒(méi)有,，而且從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，信托產(chǎn)品提前清算之后,，并沒(méi)有投資者維權(quán),，所以按預(yù)期收益兌付的可能性更高一些�,！鄙鲜鍪袌�(chǎng)人士表示,。
用益信托工作室分析師對(duì)《金證券》記者直言，信托產(chǎn)品最終的結(jié)局到底是什么,，外界很難弄清楚,，信托公司發(fā)布的清算報(bào)告根本不會(huì)公布這部分核心情況。
兌付大年挑戰(zhàn)
不管怎么說(shuō)，明年的信托兌付潮已近在眼前,。
《金證券》記者粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，至少有29款產(chǎn)品明年進(jìn)入兌付期，涉資26.42億,。其中,，上半年將有10款藝術(shù)品信托面臨兌付期，涉資8.8億,，下半年則有19款信托密集到期,，涉資17.62億。有人戲稱(chēng),，2013年是“藝術(shù)品信托的退出大年”,。
兌付大年，藝術(shù)品基金能否安然度過(guò),？
“藝術(shù)品信托的風(fēng)險(xiǎn)跟房地產(chǎn)信托的風(fēng)險(xiǎn)不是一個(gè)數(shù)量級(jí),，在所有信托類(lèi)產(chǎn)品中風(fēng)險(xiǎn)最大�,！币晃毁Y深信托界人士透露,，自己從來(lái)不碰藝術(shù)品基金的發(fā)行。
上述雅昌藝術(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心分析師則表示,，“藝術(shù)品基金市場(chǎng)的最大風(fēng)險(xiǎn)不是藝術(shù)品價(jià)值本身,，而是藝術(shù)品本身的弱流動(dòng)性和基金產(chǎn)品的期限之間的矛盾。比如說(shuō)2011年建倉(cāng),，可能明年就要兌付了,，但藏品的價(jià)值要5年后才能體現(xiàn)出來(lái)。其實(shí)在藝術(shù)品圈子里面時(shí)間長(zhǎng)了就知道,，藝術(shù)品的交易還是傳統(tǒng)的商品模式,，好東西的價(jià)格是跌不下來(lái)的�,！�
藝融基金的總裁蔣偉告訴《金證券》記者,，“藝術(shù)品基金的操作是很低調(diào)的，我們有自己的邏輯和操作方式,，不能用傳統(tǒng)的金融思維來(lái)思考藝術(shù)品基金的盈利模式,，也不能以拍賣(mài)市場(chǎng)的冷熱來(lái)預(yù)言基金市場(chǎng)的冷熱。依我看,，藝術(shù)品場(chǎng)外交易比場(chǎng)內(nèi)交易大十倍,。原因很簡(jiǎn)單，買(mǎi)進(jìn)藏品,，拍賣(mài)行收15%的傭金,，賣(mài)出收10%的傭金,，如此高昂的費(fèi)用，很多人不愿意走拍賣(mài)這條渠道,�,！�
“藝術(shù)品基金確實(shí)存在流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)，但是我認(rèn)為未來(lái)的兌付不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題,�,！笔Y偉強(qiáng)調(diào)。
藝術(shù)品拍賣(mài)過(guò)半成交無(wú)人埋單
作價(jià)做局傳聞甚囂塵上
藝術(shù)品市場(chǎng)的大繁榮背后,，難免存在著泡沫,，至少在藝術(shù)品拍賣(mài)環(huán)節(jié)就留存著“不能說(shuō)的秘密”。
根據(jù)今年8月公布的《中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)白皮書(shū)：中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)年度研究報(bào)告(2011)》,，盡管2011年度，全國(guó)文物藝術(shù)品拍賣(mài)1000萬(wàn)元以上成交拍品,，多達(dá)581件,，已完成結(jié)算的卻不到一半，只有261件,，結(jié)算貨款51.50億元,；未完全結(jié)算的作品有86件，涉及貨款25.94億元,；而未結(jié)算的作品更有234件之多,，涉及貨款58.81億元。
一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)《金證券》記者透露,，拍而不買(mǎi),，這里面有一部分是有人故意哄抬價(jià)格，在作價(jià),。
今年上半年,，一場(chǎng)由進(jìn)口藝術(shù)品查稅引起的風(fēng)波，影響范圍逐漸擴(kuò)散,，被拘藝術(shù)界大佬的數(shù)字仍在增長(zhǎng),，圈中人人自危。雅盈堂實(shí)際控制人王耀輝,，藝術(shù)經(jīng)紀(jì)人伍勁,、民生當(dāng)代藝術(shù)館館長(zhǎng)何炬星、北京邦文當(dāng)代藝術(shù)投資公司董事長(zhǎng)兼北京傳是國(guó)際拍賣(mài)公司總裁黃宇杰均難獨(dú)善其身,。
據(jù)悉,，雅盈堂實(shí)際控制人王耀輝曾經(jīng)以4.368億元將北宋黃庭堅(jiān)書(shū)法《砥柱銘》收入囊中，刷新了國(guó)內(nèi)藝術(shù)品成交紀(jì)錄,。王耀輝是一位極擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的資本大佬,，在2010年春拍中大手筆掃貨后，便拿著拍品先后來(lái)到國(guó)投信托與北京信托，分別推出“國(guó)投飛龍藝術(shù)品基金9號(hào)集合資金信托計(jì)劃”與“寶騰一號(hào)藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃”,，實(shí)際募集規(guī)模為1.5億與3.4億元,。業(yè)內(nèi)人士紛紛懷疑，當(dāng)年王耀輝以4.368億元買(mǎi)下《砥柱銘》,，實(shí)有作價(jià)做局嫌疑,。
一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士告訴《金證券》，“億級(jí)的拍賣(mài)是否有作價(jià)做局嫌疑,，外人不好下判斷,；至于藝術(shù)品基金募集的資金到底用于何處，外人更不能隨便亂說(shuō),。只能說(shuō),，真正的藝術(shù)品基金很少去操作億級(jí)的藏品，一般藝術(shù)品基金會(huì)進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置,，降低投資的風(fēng)險(xiǎn),。”
來(lái)源：周末金證券