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| QE3推出以來的滬銅指數(shù)日線圖 |
QE4并未在大宗商品市場激起大波瀾,，本周,，作為與宏觀經(jīng)濟密切相關的大宗商品，國內(nèi)外有色金屬,、能源化工等工業(yè)品的價格并未像QE3推出后那樣大漲,，反而以下跌為主,。在《經(jīng)濟參考報》記者采訪到的分析人士看來，這種反應表明市場更加理性地關注實體經(jīng)濟本身而不是寬松政策,。但從經(jīng)濟走向來看,，中國經(jīng)濟增長正在出現(xiàn)新亮點，市場回暖的大基調(diào)已經(jīng)確定,。
QE4推出 市場反應平淡
美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會本周宣布,，在失業(yè)率高于6.5%且未來一兩年內(nèi)通脹率預期不超過2.5%情況下，將繼續(xù)維持0-0.25%超低利率保持不變，同時推出第四輪量化寬松(QE4),，以每月采購450億美元國債替代扭曲操作(OT),。
事實上，從QE1到QE3,，美國每一輪量化寬松都能引發(fā)市場震動,，比如QE3推出后，國際原油,、基本金屬價格均大幅攀升并創(chuàng)下數(shù)月新高,。
“QE4肯定是利多，但市場的反應相對平淡,�,！苯瘗i經(jīng)濟研究所所長張曉磊告訴《經(jīng)濟參考報》記者，按照市場的邏輯,，隨著流動性上升,，應該迎來牛市行情。但美歐多輪刺激不見效,，量化寬松從偶發(fā)到頻發(fā),，市場已經(jīng)更趨理性，不再是前期的投機性投資和事件性炒作,。
據(jù)了解,，9月12日美國推出QE3，金屬價格在9月17日創(chuàng)下5個多月的紀錄高點之后便開始大幅下滑,，并于10月份再度逼近年內(nèi)低點,。分析人士認為，相對于價格的暴漲暴跌,，QE4推出后市場的理性表現(xiàn)將使得價格上行更具可持續(xù)性,。
張曉磊認為，主導大宗商品價格的不應是政策而是實體經(jīng)濟,，應該看到經(jīng)濟增長的新亮點,。隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和中央經(jīng)濟政策的釋放，市場信心得到了修復,，現(xiàn)在很多商品已經(jīng)走出了前期底部,，市場回暖的大基調(diào)已經(jīng)確定。
另據(jù)經(jīng)合組織10日發(fā)布的綜合經(jīng)濟先行指數(shù)報告,，在全球主要經(jīng)濟體增長勢頭呈現(xiàn)分化的背景下,，中國經(jīng)濟有可能出現(xiàn)上行拐點。野村證券13日則預計,，中國的經(jīng)濟復蘇將延續(xù)到明年上半年,。作為世界第二大經(jīng)濟體,，中國在拉動2013年全球經(jīng)濟增長方面將起到至關重要的作用�,！�
有色金屬存在回調(diào)空間
中糧期貨分析師彭強告訴記者,，QE4對金屬沒有多大影響，主要是通過美元指數(shù)及金融屬性傳導過來,，而市場對于QE4已經(jīng)有所預期,，所以還是要關注基本面。
從基本面來看,，寶城期貨認為,，穩(wěn)增長的措施導致有色金屬上游原材料產(chǎn)出恢復較快，下游在工業(yè)制造業(yè)淡季和終端消費行業(yè)保持低速增長的情況下改善有限,，有色金屬去庫存和去產(chǎn)能尚需時日,，總體保持供過于求態(tài)勢。
有色金屬中,，近期銅的表現(xiàn)較為突出,。國內(nèi)銅價近一個月延續(xù)上漲行情，倫銅本周更是觸及近兩個月高位,，而12月3日至12月7日美國商品期貨交易委員會銅期貨基金凈頭寸持倉也開始“轉(zhuǎn)正”,，顯示資金看多跡象。
銅價的上漲還缺乏基本面的有力支撐,。北京中期的分析報告稱,，當前銅產(chǎn)量以及進口大幅增加，持續(xù)創(chuàng)出近期新高,，給銅庫存帶來了較大壓力,。產(chǎn)能過剩的憂患也愈發(fā)嚴重，去庫存任重而道遠,，這將給銅價帶來較大壓制作用,。
彭強認為,，現(xiàn)在有色金屬的需求還不是很樂觀,，庫存量較大，要到春節(jié)前后才能判斷需求是否會有實質(zhì)性好轉(zhuǎn),。雖然國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)在一定程度上發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化,，但對有色金屬的傳導效應不太明顯，金屬價格仍有一定的回調(diào)空間,。
國內(nèi)能化品種走勢獨立
QE4對于能源化工類大宗商品的影響同樣不明顯,。中國國際期貨研究員閆杰告訴《經(jīng)濟參考報》記者，貨幣寬松政策的邊際效應遞減,，而且國內(nèi)能源化工品種的走勢比較獨立,，與上證指數(shù)和國內(nèi)經(jīng)濟形勢的關聯(lián)度更大一些,。
近期能源化工品種中，PTA的漲勢較為強勁,。一德期貨認為,，目前上游PX成本支撐依舊，此輪PTA上漲行情較之往年有所提前,，短期存在調(diào)整需求以符合歷史規(guī)律節(jié)奏,，臨近年關，下游備貨需求以及終端消費旺季必將提振市場信心,。
閆杰認為,，國內(nèi)PMI、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)以及政策都對大宗商品形成利好,，市場對于明年一季度經(jīng)濟回暖有信心,，再加上PTA、焦炭等化工品處于春節(jié)前備貨階段,，價格將易漲難跌,。
不過，東吳期貨的分析提醒,，PTA基本面利多因素已經(jīng)大幅消化,，支持進一步上漲的因素在減少。PTA期貨8200上方壓力逐步顯現(xiàn),，提防多頭借外部利好沖高回落,。
此外，聚乙烯在12月份取得開門紅,，但后續(xù)上漲動力不足,。生意社分析師薛金磊認為，12月份聚乙烯行情之所以沒有繼續(xù)推漲,，主要受下游需求缺乏增長點影響,，塑料行業(yè)整體進入傳統(tǒng)消費淡季。長遠來看,，國內(nèi)聚乙烯需求增長水平遠遠跟不上供應能力的激增,，預計產(chǎn)能過剩的情況會在2013年集中凸顯。