機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)取暖”的板塊開始大幅下跌,，市場悲觀情緒彌漫，2000點(diǎn)再度被輕松擊破,，而行情卻在絕望中悄然誕生,。
2000點(diǎn)下方，部分基金開始回補(bǔ)倉位,，產(chǎn)業(yè)資本也頻頻出手,，這似乎意味著，機(jī)會正在孕育,。上周市場放量反彈,，基金則繼續(xù)提升倉位。
在基金看來,，受到基建投資加速影響,，2013年一季度，有望重現(xiàn)周期品行情,。有意思的是,，當(dāng)一季度有行情幾乎成為機(jī)構(gòu)一致預(yù)期之際，基于博弈,，周期品行情提前上演,，在歲末拉開序幕。
基金倉位迅速上升
市場絕地反彈,，基金的倉位亦迅速上升,。
滬深部分基金經(jīng)理透露，在2000點(diǎn)下方已經(jīng)開始回補(bǔ)倉位,，而加倉的重點(diǎn)則是低估值且有業(yè)績支撐的周期股,。
“市場反彈更多是技術(shù)上的超跌反彈，是連日探底后積聚的做多熱情的噴發(fā),�,！苯瘊椈鸨硎荆m然現(xiàn)在判斷反轉(zhuǎn)還是反彈還為時(shí)尚早,，需要繼續(xù)對宏觀面、資金面等進(jìn)一步觀察后,，但操作上,，可進(jìn)行試探性小幅加倉。
國聯(lián)安雙力中小板分級基金的基金經(jīng)理黃志鋼透露，國聯(lián)安的量化監(jiān)控模型顯示,，在12月3日,，所有的板塊的均線系列都出現(xiàn)空頭排列，前期相對強(qiáng)勢的醫(yī)藥,、家電等板塊也出現(xiàn)了補(bǔ)跌,，所有板塊都出現(xiàn)“跌無可跌”。前期市場輕松再次擊穿2000點(diǎn),，市場悲觀情緒彌漫,，而行情正是在絕望中悄然誕生。
“不破不立”,，值得注意的是,，當(dāng)市場再度跌破2000點(diǎn)后，部分基金已經(jīng)開始回補(bǔ)倉位,，而上周市場放量反彈,，基金則繼續(xù)加倉。
德圣基金研究中心測算數(shù)據(jù)顯示,，截至12月6日,，偏股方向基金平均倉位繼續(xù)上升。其中,，可比主動股票基金加權(quán)平均倉位為78.22%,，相比之前一周上升2.69%；偏股混合型基金加權(quán)平均倉位為70.96%,，相比之前一周上升3.45%,；配置混合型基金加權(quán)平均倉位64.17%，相比之前一周上升0.3%,�,？鄢粍觽}位變化后，偏股方向基金仍有明顯主動增持,。
從具體基金來看,，上周加倉基金仍明顯多于減倉基金�,？鄢粍觽}位變化后,，244只主動增持幅度超過2%，其中105只基金主動增倉超過5%,。而與此同時(shí),，109只基金主動減倉幅度超過2%，其中46只基金主動減倉超過5%,。
反彈行情有望延續(xù)
值得注意的是,，臨近年底,，部分低估值股票出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本增持的情況，而且凈增持規(guī)模越來越大,，部分低估值股票在股東或高管增持后股價(jià)有一定的提振,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，凈增持現(xiàn)象的出現(xiàn)和增持公告數(shù)量集中增加,，這些現(xiàn)象的發(fā)生是產(chǎn)業(yè)資本增持潮的顯著標(biāo)志,，這種大規(guī)模、一致性的增持行為,，對大盤走出估值底部會有一個(gè)明顯的推動作用,。
對于此輪反彈行情而言，部分基金投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,，行情有望延續(xù),。海富通基金投研團(tuán)隊(duì)表示，市場普遍對明年一季度經(jīng)濟(jì)有良好預(yù)期,，在此背景下,，我們對目前市場持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，近期行情仍值得期待,，城鎮(zhèn)化相關(guān)的部分周期性板塊或?qū)⒊蔀槭袌龀掷m(xù)追逐重點(diǎn),。
國聯(lián)安雙力中小板基金經(jīng)理黃志鋼認(rèn)為，目前持續(xù)的基本面改善在醞釀做多的能量,，并出現(xiàn)了一系列的背離,。其一，內(nèi)外市場的背離,。近期法國CAC40指數(shù),、德國DAX30指數(shù)屢創(chuàng)新高，亞太市場恒生指數(shù),、日經(jīng)指數(shù)也都創(chuàng)出新高,。美國標(biāo)普500今年以來的漲幅超過10%，而唯獨(dú)上證指數(shù)今年以來跌跌不休,。這種內(nèi)外市場的背離,，使得中國市場成為全球資本市場的估值洼地。
其二,，基本面和市場的背離,。從近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的基本面在逐漸好轉(zhuǎn),。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)反映的發(fā)電量數(shù)據(jù)來看,，11月累計(jì)發(fā)電量同比增長7.4%，是今年以來的最高增速,。工業(yè)增加值9月份以來,，在持續(xù)環(huán)比改善,。從價(jià)格指標(biāo)來看，CPI和PPI在出現(xiàn)持續(xù)回升,，說明企業(yè)的去庫存過程已結(jié)束，進(jìn)入補(bǔ)庫存階段,。
“多空力量的此消彼長,。”在國聯(lián)安雙力中小板分級基金的基金經(jīng)理黃志鋼看來,，“市場有望走出底部,，或?qū)⒂瓉黼A段性行情�,！�
景順長城優(yōu)選股票基金經(jīng)理陳嘉平認(rèn)為,，在目前估值比較便宜的情況下，如果中國經(jīng)濟(jì)未來兩三年的增長中樞在向下修正后的6%-8%間波動,，今年估值下調(diào)后將到一個(gè)穩(wěn)定狀態(tài),，盈利增長預(yù)期帶動股價(jià)上漲的力量終將顯現(xiàn)，優(yōu)質(zhì)個(gè)股存在機(jī)會,。
加倉早周期行業(yè)
在行業(yè)布局方面,，多家基金投研團(tuán)隊(duì)傾向于布局早周期類品種。
光大保德信認(rèn)為,，中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)有階段性企穩(wěn)的跡象,，在這個(gè)過程中，供給收縮導(dǎo)致成本下降,，因此毛利率會提升,；而后需求恢復(fù)使得企業(yè)收入增加，從而盈利好轉(zhuǎn),，經(jīng)濟(jì)恢復(fù),。毛利率提升的領(lǐng)先指標(biāo)是PPI出現(xiàn)反彈，而PPI出現(xiàn)反彈的先兆就是水泥,、煤炭等價(jià)格的上漲,。
據(jù)此，光大保德信提出了兩條投資主線：第一,，在周期行業(yè)中挑選已經(jīng)有較大程度供給收縮的行業(yè)和個(gè)股,，例如水泥、地產(chǎn)等,，也可以換個(gè)角度,，從基金配置的策略來看，水泥,、汽車等都可以用來替代地產(chǎn)的倉位,；第二,，在消費(fèi)性行業(yè)如醫(yī)藥中，挑選有業(yè)績保證的一線龍頭股,。
在行業(yè)布局方面,，海富通基金也傾向于短期投資相關(guān)的早周期類品種，但著眼于明年和更長期,，海富通基金認(rèn)為,，城鎮(zhèn)化和改革將在市場投資邏輯中占據(jù)重要地位。其中,，城鎮(zhèn)化將為我國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展提供驅(qū)動力,。我國未來面臨潛在經(jīng)濟(jì)增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)，城鎮(zhèn)化的推進(jìn)變得尤為重要,。后市城鎮(zhèn)化主題板塊有望被市場深度挖掘,。而圍繞城鎮(zhèn)化的投資思路，基建,、服務(wù)業(yè),、新型制造裝備將是三個(gè)重要方向。
交銀施羅德分析認(rèn)為,，隨著經(jīng)濟(jì)周期性企穩(wěn),，企業(yè)盈利下調(diào)將進(jìn)入尾聲，周期性行業(yè)值得關(guān)注,。操作上可以尋找去庫存充分,、過去兩年產(chǎn)能投放較少、行業(yè)趨勢顯現(xiàn)拐點(diǎn)跡象的部門周期品行業(yè),，以及行業(yè)龍頭或具有先發(fā)優(yōu)勢,、具備收購潛力提升市場份額的企業(yè)。需要規(guī)避上游原材料,、后周期下滑的板塊,。
對于消費(fèi)類個(gè)股，交銀施羅德認(rèn)為,，消費(fèi)類板塊由于后周期屬性難以在盈利增速上出現(xiàn)明顯改善,，應(yīng)當(dāng)在調(diào)整后出手。未來這一板塊將延續(xù)分化態(tài)勢,，盡管市場對景氣下滑且高持倉的白酒和偏高估值的醫(yī)藥有所唾棄,，但未來部分個(gè)股仍有較大增長潛力。在經(jīng)濟(jì)難以大幅回升的背景下,，稀缺的成長股仍然是投資重點(diǎn),，消費(fèi)升級、能源變革,、智慧城市,、節(jié)能環(huán)保,、技術(shù)革新仍是中長期深入挖掘的主題。
博時(shí)基金也認(rèn)為,，行業(yè)的系統(tǒng)性因素繼續(xù)增強(qiáng),，中下游制造行業(yè)在利潤反彈上或更加顯著，彈性更大,。產(chǎn)成品去庫存繼續(xù),，而企業(yè)生產(chǎn)活動趨于上升，“量”的方面較為積極,，而在“價(jià)”的方面，有較為不利信號,。各行業(yè)的徹底出清還需時(shí)日,，因此市場或仍將維持劇烈波動格局。年底資金面相對偏緊,，外圍資金入場有限,，短期內(nèi)投資人可適當(dāng)關(guān)注“以量制勝”的周期性行業(yè)。