機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)取暖”的板塊開始大幅下跌,，市場悲觀情緒彌漫,，2000點再度被輕松擊破，而行情卻在絕望中悄然誕生。
2000點下方,，部分基金開始回補(bǔ)倉位，產(chǎn)業(yè)資本也頻頻出手,，這似乎意味著,，機(jī)會正在孕育。上周市場放量反彈,，基金則繼續(xù)提升倉位,。
在基金看來，受到基建投資加速影響,，2013年一季度,，有望重現(xiàn)周期品行情。有意思的是,，當(dāng)一季度有行情幾乎成為機(jī)構(gòu)一致預(yù)期之際,，基于博弈，周期品行情提前上演,，在歲末拉開序幕,。
基金倉位迅速上升
市場絕地反彈，基金的倉位亦迅速上升,。
滬深部分基金經(jīng)理透露,，在2000點下方已經(jīng)開始回補(bǔ)倉位，而加倉的重點則是低估值且有業(yè)績支撐的周期股,。
“市場反彈更多是技術(shù)上的超跌反彈,，是連日探底后積聚的做多熱情的噴發(fā)�,！苯瘊椈鸨硎�,，雖然現(xiàn)在判斷反轉(zhuǎn)還是反彈還為時尚早，需要繼續(xù)對宏觀面,、資金面等進(jìn)一步觀察后,，但操作上，可進(jìn)行試探性小幅加倉,。
國聯(lián)安雙力中小板分級基金的基金經(jīng)理黃志鋼透露,，國聯(lián)安的量化監(jiān)控模型顯示，在12月3日,，所有的板塊的均線系列都出現(xiàn)空頭排列,，前期相對強(qiáng)勢的醫(yī)藥,、家電等板塊也出現(xiàn)了補(bǔ)跌，所有板塊都出現(xiàn)“跌無可跌”,。前期市場輕松再次擊穿2000點,，市場悲觀情緒彌漫，而行情正是在絕望中悄然誕生,。
“不破不立”,，值得注意的是，當(dāng)市場再度跌破2000點后,，部分基金已經(jīng)開始回補(bǔ)倉位,，而上周市場放量反彈，基金則繼續(xù)加倉,。
德圣基金研究中心測算數(shù)據(jù)顯示,，截至12月6日，偏股方向基金平均倉位繼續(xù)上升,。其中,，可比主動股票基金加權(quán)平均倉位為78.22%，相比之前一周上升2.69%,；偏股混合型基金加權(quán)平均倉位為70.96%,，相比之前一周上升3.45%；配置混合型基金加權(quán)平均倉位64.17%,，相比之前一周上升0.3%,。扣除被動倉位變化后,，偏股方向基金仍有明顯主動增持。
從具體基金來看,，上周加倉基金仍明顯多于減倉基金,。扣除被動倉位變化后,，244只主動增持幅度超過2%,，其中105只基金主動增倉超過5%。而與此同時,，109只基金主動減倉幅度超過2%,，其中46只基金主動減倉超過5%。
反彈行情有望延續(xù)
值得注意的是,，臨近年底,，部分低估值股票出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本增持的情況，而且凈增持規(guī)模越來越大,，部分低估值股票在股東或高管增持后股價有一定的提振,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，凈增持現(xiàn)象的出現(xiàn)和增持公告數(shù)量集中增加，這些現(xiàn)象的發(fā)生是產(chǎn)業(yè)資本增持潮的顯著標(biāo)志,，這種大規(guī)模,、一致性的增持行為，對大盤走出估值底部會有一個明顯的推動作用,。
對于此輪反彈行情而言,，部分基金投研團(tuán)隊認(rèn)為，行情有望延續(xù),。海富通基金投研團(tuán)隊表示,，市場普遍對明年一季度經(jīng)濟(jì)有良好預(yù)期，在此背景下,，我們對目前市場持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度,，近期行情仍值得期待，城鎮(zhèn)化相關(guān)的部分周期性板塊或?qū)⒊蔀槭袌龀掷m(xù)追逐重點,。
國聯(lián)安雙力中小板基金經(jīng)理黃志鋼認(rèn)為,，目前持續(xù)的基本面改善在醞釀做多的能量，并出現(xiàn)了一系列的背離,。其一,，內(nèi)外市場的背離。近期法國CAC40指數(shù),、德國DAX30指數(shù)屢創(chuàng)新高,，亞太市場恒生指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)也都創(chuàng)出新高,。美國標(biāo)普500今年以來的漲幅超過10%,，而唯獨上證指數(shù)今年以來跌跌不休。這種內(nèi)外市場的背離,，使得中國市場成為全球資本市場的估值洼地,。
其二，基本面和市場的背離,。從近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,，宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的基本面在逐漸好轉(zhuǎn)。從實體經(jīng)濟(jì)真實反映的發(fā)電量數(shù)據(jù)來看,，11月累計發(fā)電量同比增長7.4%,，是今年以來的最高增速。工業(yè)增加值9月份以來,，在持續(xù)環(huán)比改善,。從價格指標(biāo)來看，CPI和PPI在出現(xiàn)持續(xù)回升，說明企業(yè)的去庫存過程已結(jié)束,，進(jìn)入補(bǔ)庫存階段,。
“多空力量的此消彼長�,！痹趪�(lián)安雙力中小板分級基金的基金經(jīng)理黃志鋼看來,，“市場有望走出底部，或?qū)⒂瓉黼A段性行情,�,！�
景順長城優(yōu)選股票基金經(jīng)理陳嘉平認(rèn)為，在目前估值比較便宜的情況下,，如果中國經(jīng)濟(jì)未來兩三年的增長中樞在向下修正后的6%-8%間波動,，今年估值下調(diào)后將到一個穩(wěn)定狀態(tài)，盈利增長預(yù)期帶動股價上漲的力量終將顯現(xiàn),，優(yōu)質(zhì)個股存在機(jī)會,。
加倉早周期行業(yè)
在行業(yè)布局方面，多家基金投研團(tuán)隊傾向于布局早周期類品種,。
光大保德信認(rèn)為,，中國經(jīng)濟(jì)確實有階段性企穩(wěn)的跡象，在這個過程中,，供給收縮導(dǎo)致成本下降,，因此毛利率會提升；而后需求恢復(fù)使得企業(yè)收入增加,，從而盈利好轉(zhuǎn),，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。毛利率提升的領(lǐng)先指標(biāo)是PPI出現(xiàn)反彈,，而PPI出現(xiàn)反彈的先兆就是水泥,、煤炭等價格的上漲。
據(jù)此,，光大保德信提出了兩條投資主線：第一,，在周期行業(yè)中挑選已經(jīng)有較大程度供給收縮的行業(yè)和個股，例如水泥,、地產(chǎn)等，也可以換個角度,，從基金配置的策略來看,，水泥、汽車等都可以用來替代地產(chǎn)的倉位,；第二,，在消費性行業(yè)如醫(yī)藥中，挑選有業(yè)績保證的一線龍頭股,。
在行業(yè)布局方面,，海富通基金也傾向于短期投資相關(guān)的早周期類品種,，但著眼于明年和更長期，海富通基金認(rèn)為,，城鎮(zhèn)化和改革將在市場投資邏輯中占據(jù)重要地位,。其中，城鎮(zhèn)化將為我國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展提供驅(qū)動力,。我國未來面臨潛在經(jīng)濟(jì)增速下滑的風(fēng)險,，城鎮(zhèn)化的推進(jìn)變得尤為重要。后市城鎮(zhèn)化主題板塊有望被市場深度挖掘,。而圍繞城鎮(zhèn)化的投資思路,，基建、服務(wù)業(yè),、新型制造裝備將是三個重要方向,。
交銀施羅德分析認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)周期性企穩(wěn),，企業(yè)盈利下調(diào)將進(jìn)入尾聲,，周期性行業(yè)值得關(guān)注。操作上可以尋找去庫存充分,、過去兩年產(chǎn)能投放較少,、行業(yè)趨勢顯現(xiàn)拐點跡象的部門周期品行業(yè)，以及行業(yè)龍頭或具有先發(fā)優(yōu)勢,、具備收購潛力提升市場份額的企業(yè),。需要規(guī)避上游原材料、后周期下滑的板塊,。
對于消費類個股,，交銀施羅德認(rèn)為，消費類板塊由于后周期屬性難以在盈利增速上出現(xiàn)明顯改善,，應(yīng)當(dāng)在調(diào)整后出手,。未來這一板塊將延續(xù)分化態(tài)勢，盡管市場對景氣下滑且高持倉的白酒和偏高估值的醫(yī)藥有所唾棄,，但未來部分個股仍有較大增長潛力,。在經(jīng)濟(jì)難以大幅回升的背景下，稀缺的成長股仍然是投資重點,，消費升級,、能源變革、智慧城市,、節(jié)能環(huán)保,、技術(shù)革新仍是中長期深入挖掘的主題。
博時基金也認(rèn)為，行業(yè)的系統(tǒng)性因素繼續(xù)增強(qiáng),，中下游制造行業(yè)在利潤反彈上或更加顯著,，彈性更大。產(chǎn)成品去庫存繼續(xù),，而企業(yè)生產(chǎn)活動趨于上升,，“量”的方面較為積極，而在“價”的方面,，有較為不利信號,。各行業(yè)的徹底出清還需時日，因此市場或仍將維持劇烈波動格局,。年底資金面相對偏緊,，外圍資金入場有限，短期內(nèi)投資人可適當(dāng)關(guān)注“以量制勝”的周期性行業(yè),。