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3067點(diǎn)調(diào)整以來，A股市場是“拉抽屜”式下跌，即抵抗性反彈,，最大程度把存量資金轉(zhuǎn)化為籌碼,，然后開始新的調(diào)整，進(jìn)入一輪減倉的游戲,，直到倉位減到一定程度,，又開始玩增倉的游戲，這樣的游戲不斷循環(huán)一直到現(xiàn)在,。
跌破2000點(diǎn)后,，看淡的機(jī)構(gòu)越來越多，很多機(jī)構(gòu)選擇降低倉位,。一方面,，存量資金開始逐漸增多，給孕育中的反彈做好了資金上的準(zhǔn)備,；另一方面,，當(dāng)持續(xù)下跌后，大盤自身就孕育著技術(shù)性反彈,。1949點(diǎn)讓大家有無限的暢想,，成為引發(fā)12月5日中陽線的導(dǎo)火索。
其實(shí),，由于A股市場出現(xiàn)做空機(jī)制,，目前滬深股市的盈利模式和以前有巨大差異。典型的是,，不但可以賺多頭的錢,，即持續(xù)下跌后低位買進(jìn)，然后在反彈中兌現(xiàn)離場,。也可以賺空頭的錢,，即借助超跌反彈逼迫空頭(融券做空,、或期指做空)回補(bǔ)止損。我們注意到,，12月4日,，期指主力合約1212前20大多空持倉為凈空單10104張。12月5日大漲后,，該合約凈空單減至6324張,，單日空單凈減少3780張。還注意到,，12月4日,，融券余額為近期的巨量，特別是券商和銀行股的融券余額,。在市場持續(xù)下跌后自身孕育技術(shù)性反彈的情況下,，主力機(jī)構(gòu)或采取“雙殺”的辦法獲取最大利益。
1949點(diǎn)的反彈能走多遠(yuǎn),？我們認(rèn)為,，并不取決于存量資金，而是由增量資金的多少來決定,。最新數(shù)據(jù),，上周A股交易結(jié)算資金凈流出115億元。今年4月以來,，34個(gè)交易周,，A股交易結(jié)算資金累計(jì)凈流出2275億元。交易結(jié)算資金余額也從最高時(shí)的8103億元,，降低到上周末的5485億元,。值得注意的是，5485億元比9月7日中陽線時(shí)結(jié)算資金余額6808億元,，要少1323億元,；也比啟動(dòng)1999點(diǎn)反彈至2137點(diǎn)時(shí)的余額少。我們將密切關(guān)注,，每周交易結(jié)算資金的變化,。如果看不到增量資金的大量介入，周交易結(jié)算資金凈流入至少300億元,，存量資金主導(dǎo)的反彈空間或?qū)⑤^為有限,。
目前兩市已有934家公司公布2012年度業(yè)績預(yù)告，根據(jù)業(yè)績預(yù)告摘要測算,，533家公司第四季度凈利潤實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長,，占比近六成。這與此前公布的工業(yè)企業(yè)盈利增速連續(xù)兩個(gè)月明顯回升,，國企利潤已連續(xù)三個(gè)月環(huán)比回升相呼應(yīng),，反映出上市公司已扭轉(zhuǎn)季度凈利潤下滑的趨勢,，有助于低估值行業(yè)和公司的止跌反彈。從行業(yè)來看,，第四季度業(yè)績環(huán)比大幅回升的公司主要來自機(jī)械設(shè)備,，其次為房地產(chǎn)、采掘業(yè),、石化、電子等行業(yè),。值得關(guān)注的是,，每年進(jìn)入冬季適逢用煤旺季，但目前國內(nèi)煤價(jià)十分疲軟,，全國煤炭庫存在3億噸以上,，處于歷史高位。從國內(nèi)煤炭價(jià)格走勢看,，最近中國經(jīng)濟(jì)的回暖力度并不強(qiáng)勁,。
近期銀行股、一線房地產(chǎn)股保持強(qiáng)勢,，也是12月5日資金重點(diǎn)介入的板塊,。不管1949點(diǎn)反彈能走多遠(yuǎn)，銀行股,、一線房地產(chǎn)股都值得投資者關(guān)注,。一方面，銀行股,、一線房地產(chǎn)股估值具有優(yōu)勢,，且預(yù)期今年業(yè)績不錯(cuò)；另一方面,，近三個(gè)月銀行股,、一線房地產(chǎn)股的走勢一直強(qiáng)于大盤。由于多數(shù)中小板股,、創(chuàng)業(yè)板股估值高高在上,，再加上大小非限售股進(jìn)入解禁高峰期，巨大的解禁壓力必然導(dǎo)致中小股票重心的下移,。此外,，前兩年被追捧的水泥、稀土,、建材等板塊,，以及各類題材股，經(jīng)過本周的大幅反彈,，多數(shù)都面臨上檔密集成交區(qū)的壓力,，沒有持續(xù)的資金流入化解套牢籌碼,，這些板塊繼續(xù)反彈的動(dòng)力也將不足。
我們注意到,，每年年末資金都十分緊張,，今年恐怕也是如此。雖然我們傾向于1949點(diǎn)的反彈來去匆匆,，但因近期是國內(nèi),、外券商發(fā)布年度策略報(bào)告密集期，一些樂觀機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)對A股市場有很大的正向刺激作用,，故此大盤放量大漲后走勢較為曲折,，1949點(diǎn)的反彈或一波三折。鑒于目前資金面并不充裕,，下一階段個(gè)股走勢將明顯分化,，即是同一板塊的個(gè)股恐也將走勢強(qiáng)弱分明，關(guān)鍵看個(gè)股中資金的實(shí)力和公司的質(zhì)地,，投資者不妨回避已形成下跌趨勢的個(gè)股,。
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