對(duì)于公募基金這個(gè)行業(yè)而言,，在即將過(guò)去的2012年里,，A股留下的最為刻骨銘心的記憶,，恐怕是格外慘淡的市場(chǎng)與層出不窮的“黑天鵝”事件,，尤其是后者，使得大量基金遭受了無(wú)妄之災(zāi),。
2012基金密集遭遇“黑天鵝”
對(duì)于基金經(jīng)理們來(lái)說(shuō),，沒(méi)有什么比重倉(cāng)持有的股票毫無(wú)預(yù)警地遭遇“黑天鵝”更讓人無(wú)奈的事情了，而在即將過(guò)去的2012年中,，A股市場(chǎng)的“黑天鵝”事件似乎比任何時(shí)候都來(lái)得更加密集,，更加不可捉摸。
11月19日,，酒鬼酒塑化劑超標(biāo)事件在整個(gè)白酒行業(yè)引發(fā)地震,，包括貴州茅臺(tái)、五糧液在內(nèi)的白酒股19日集體暴跌,。13只白酒類(lèi)股票中,，除當(dāng)日停牌的酒鬼酒之外，其余12只個(gè)股均出現(xiàn)了較大幅度的下跌,，短短一個(gè)交易日之內(nèi),，白酒板塊就蒸發(fā)了324億元的市值。而白酒正是公募基金重倉(cāng)的板塊,。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至三季度末，公募基金重倉(cāng)持有白酒類(lèi)股票的總數(shù)量達(dá)到了13.50億股,，持股總市值則達(dá)到了860.82億元,。在三季度末基金持有的前20大重倉(cāng)股中，包括了貴州茅臺(tái)(312.58億元),、五糧液(124.16億元),、瀘州老窖(97.43億元)、洋河股份(66.64億元),。按照三季度末的持股數(shù)量計(jì)算,，在上述13只白酒類(lèi)股票上,，公募基金重倉(cāng)持股一天之內(nèi)就浮虧了高達(dá)40.90億元。
而對(duì)于事件核心的酒鬼酒來(lái)說(shuō),，停牌也并未能夠阻止其股價(jià)的下跌,。11月23日復(fù)牌之后，酒鬼酒就遭遇了4連跌停,。截至12月5日收盤(pán),，酒鬼酒收?qǐng)?bào)于30.75元/股，較停牌前的47.58元/股的收盤(pán)價(jià)格已經(jīng)跌去了35.37%,，這也使得重倉(cāng)該股票的基金損失慘重,。截至2012年三季度末，共有20家基金公司重倉(cāng)持有酒鬼酒,，持股總數(shù)達(dá)到了3135.80萬(wàn)股。從重倉(cāng)持股數(shù)量來(lái)看,，最高的分別為匯添富(721.6萬(wàn)股),、國(guó)投瑞銀(560.85萬(wàn)股)、廣發(fā)(462.60萬(wàn)股),、交銀施羅德(356.97萬(wàn)股)和天弘(245.36萬(wàn)股),。也就是說(shuō)，假定持股數(shù)量不變的話(huà),，上述19只基金在酒鬼酒上的賬面浮虧就達(dá)到了5.28億元,。
不過(guò)，對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō),，酒鬼酒塑化劑事件只是2012年A股市場(chǎng)眾多“黑天鵝”事件中的一例,。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者初步統(tǒng)計(jì)，除了酒鬼酒之外,，2012年讓基金痛徹心扉的“黑天鵝”事件還有張?jiān)葡萄酒農(nóng)藥殘留事件,、古越龍山“問(wèn)題黃酒”事件、毒膠囊事件,、湯臣倍健的“螺旋藻鉛超標(biāo)”事件,、伊利股份的“奶粉汞超標(biāo)”事件等一系列主要涉及食品飲料及醫(yī)藥保健等行業(yè)的突發(fā)性事件。在這些頻頻出現(xiàn)的“黑天鵝”事件中,，所涉及的上市公司乃至整個(gè)行業(yè)的股票都在短期之內(nèi)出現(xiàn)了劇烈下跌,，讓投資者損失慘重。
實(shí)際上,，除了食品安全領(lǐng)域的突發(fā)性事件外,，2012年，一些上市公司的業(yè)績(jī)劇烈下滑,，重組告吹等引發(fā)的股價(jià)劇烈下滑,，成為導(dǎo)致重倉(cāng)持有的基金損失慘重的“地雷股”也頻頻出現(xiàn),。以中興通訊為例，由于前三季度虧損高達(dá)17億元,，凈利潤(rùn)下滑了259%,。在發(fā)布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告的當(dāng)日，中興通訊即告跌停,。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，后雖略有反彈但其10月份以來(lái)仍然整體下跌了27.06%。截至三季度末,，共有15只基金重倉(cāng)持有1.68億股中興通訊,，持股市值高達(dá)18.8億元。照此計(jì)算,，基金的賬面浮虧將達(dá)到5.07億元,。
而在熔盛重工棄購(gòu)全柴動(dòng)力一案中，興業(yè)全球損失慘重,，一怒之下更是將熔盛重工告上了法庭,。今年8月21日，全柴動(dòng)力公告,，熔盛重工已撤回要約收購(gòu)公司的行政許可申請(qǐng),，并承諾此后的一年內(nèi)不再對(duì)公司進(jìn)行收購(gòu)。8月22日至9月5日的11個(gè)交易日內(nèi),，全柴動(dòng)力連續(xù)下跌,，累計(jì)跌幅達(dá)到14.86%。而在今年二季度末,，興業(yè)全球旗下的四只基金和一只專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品均重倉(cāng)持有全柴動(dòng)力,。
基金業(yè)績(jī)排名遭“攪局”
頻頻出現(xiàn)的“黑天鵝”事件，將部分重倉(cāng)基金的業(yè)績(jī)拖入了深淵,。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至目前，在業(yè)績(jī)排名倒數(shù),、凈值跌幅較大的股票型基金中,，或多或少的都出現(xiàn)了上述“黑天鵝”股票的蹤跡。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至目前,，在全部股票型開(kāi)放式基金中，農(nóng)銀匯理中證500暫時(shí)以20.09%的凈值跌幅位居跌幅榜第一,。三季報(bào)顯示,，該基金的第一大重倉(cāng)股就是酒鬼酒，除此之外,，該只基金還重倉(cāng)持有了金種子酒,、沱牌舍得等白酒股,。國(guó)泰估值優(yōu)勢(shì)可分離則以17.99%的凈值跌幅位列跌幅榜第二。三季報(bào)顯示,，該基金重倉(cāng)持有了貴州茅臺(tái),、五糧液、酒鬼酒和洋河股份,，持倉(cāng)市值分別達(dá)到了6397萬(wàn)元,、3291萬(wàn)元、2075萬(wàn)元和1965萬(wàn)元,。
在酒鬼酒這只“黑天鵝”引發(fā)的大跌中,，廣發(fā)聚瑞可謂最為“悲情”的基金。三季報(bào)顯示,，廣發(fā)聚瑞重倉(cāng)持有了洋河股份,、沱牌舍得、酒鬼酒,、金種子酒和貴州茅臺(tái),，前10大重倉(cāng)股中有5只是白酒股。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，塑化劑事件之前的11月18日，廣發(fā)聚瑞的單位凈值依然高達(dá)1.06元,，但截至目前,，雖經(jīng)反彈，也只有0.99元,，在同類(lèi)產(chǎn)品中的排名也僅列第52位,。近一個(gè)月以來(lái)，廣發(fā)聚瑞的凈值累計(jì)跌幅已經(jīng)達(dá)到12.58%,。而在今年8月9日,，廣發(fā)聚瑞單位凈值最高曾達(dá)1.262元，以27.86%的單位凈值增長(zhǎng)率排名第一,。即使在今年三季度末時(shí),，其凈值增長(zhǎng)幅度還在三甲之列。
南方基金首席策略分析師楊德龍對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，在A股市場(chǎng)中,，食品安全屬于突發(fā)性的、無(wú)法預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn),，短期勢(shì)必會(huì)造成股價(jià)的大幅下挫,，并且使整個(gè)行業(yè)的估值水平受到影響。他表示,，A股市場(chǎng)好企業(yè)較少,，像白酒這樣的穩(wěn)定增長(zhǎng),、沒(méi)有周期性的較好的投資標(biāo)的不多，在這種選擇較少的情況下,，在經(jīng)濟(jì)下行周期中,，基金經(jīng)理重倉(cāng)持有這類(lèi)股票是人之常情。
慎用集中持股投資方式
華泰證券認(rèn)為,，從事件本身的性質(zhì)以及影響范圍來(lái)看,，可以將食品安全事件分為以下幾類(lèi)，包括：全行業(yè),、龍頭公司,、大部分產(chǎn)品的食品安全事件，此類(lèi)食品安全事件影響范圍廣（幾乎涉及整個(gè)行業(yè),、龍頭公司主流產(chǎn)品）,、對(duì)消費(fèi)者損害嚴(yán)重，由此對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售帶來(lái)致命打擊,，恢復(fù)時(shí)間長(zhǎng),；龍頭公司、部分產(chǎn)品的食品安全事件,，此類(lèi)食品安全事件局限在龍頭公司的部分子公司,、部分產(chǎn)品里面，事件蔓延得到控制,，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)階段性影響較大,，但不至于影響到企業(yè)的存亡；部分公司,、部分產(chǎn)品的食品安全事件,，以及部分公司、部分產(chǎn)品,、經(jīng)檢測(cè)沒(méi)有食品安全問(wèn)題的事件,。
實(shí)際上，在屢屢遭遇“黑天鵝”之后,，不少基金公司與基金經(jīng)理也在思考抵御方法,。一位基金經(jīng)理對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從目前的情況來(lái)看,，雖然像食品飲料行業(yè)的股票業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較明確,，但是在買(mǎi)入和持有時(shí)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)考慮食品安全的風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)的調(diào)整行業(yè)的估值,，但他同時(shí)表示,，這種突發(fā)性事件往往無(wú)跡可尋，要想實(shí)現(xiàn)預(yù)防十分困難。
一位基金評(píng)價(jià)業(yè)人士則對(duì)記者表示,，目前,，基金公司投研改革的方向都是投研小組化、研究專(zhuān)業(yè)化和基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制,。在目前A股“黑天鵝”事件頻頻發(fā)生的情況下,，基金公司應(yīng)當(dāng)考慮謹(jǐn)慎使用集中投資的方式，尤其是在一些容易出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和無(wú)法預(yù)料的突發(fā)性事件的行業(yè)當(dāng)中,。