12月11日，國內(nèi)首只場內(nèi)T+0貨幣產(chǎn)品——匯添富收益快線貨幣市場基金（下稱“添富快線”）開始發(fā)行,，11月末12月初，匯添富高管攜公司相關(guān)人員在各地路演該產(chǎn)品,，對象主要為各地券商。
盡管匯添富方面并不希望該產(chǎn)品與券商的保證金產(chǎn)品產(chǎn)生正面交鋒,，只希望做其補充,。但是一些券商依然對基金公司發(fā)行的這類產(chǎn)品表現(xiàn)出抵制情緒,。
“我們在觀望，因為這和我們自己的產(chǎn)品有沖突,�,！蹦炒笮腿藤Y管人士稱，盡管他承認(rèn)對投資者而言,，保證金產(chǎn)品收益率不如基金公司的貨幣基金,。
在管理層對金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)紛紛放松管制的情況下，不同類型資管機構(gòu)所謂的創(chuàng)新實際上是侵入到其他類型機構(gòu)的傳統(tǒng)領(lǐng)域,，之間沖突在所難免,，貨幣基金和券商保證金產(chǎn)品的沖突不過是拉開了序幕。
爭奪保證金
匯添富方面希望,，證券投資者可以將自己的保證金通過交易系統(tǒng)當(dāng)日買入該基金,，想投資時，立即贖回該基金,，當(dāng)日資金即可投入股市,。而投資者的保證金便能夠獲取超過活期存款數(shù)倍的收益。
這個過程中,，銀行可以獲得存款,、證券公司能為其客戶提供保證金增值的服務(wù)、客戶則可以獲得更多的收入,。
多家基金公司已上報類似產(chǎn)品,，希望在保證金管理上分一杯羹�,！斑@和券商正在推廣的保證金產(chǎn)品類似,。”在聽過匯添富介紹后,，一家券商營業(yè)部客戶經(jīng)理稱,。
2011年11月，信達證券資管部門推出一款產(chǎn)品：信達“現(xiàn)金寶”集合資產(chǎn)管理計劃,。該產(chǎn)品能夠在不影響客戶正常的證券交易前提下,，在每日交易結(jié)束后，將客戶賬戶中的閑置資金集中存放于銀行定期存款,，使客戶閑置資金獲得較高收益,。這類產(chǎn)品被稱為保證金產(chǎn)品。
2012年,，華泰證券,、國泰君安、銀河證券,、海通證券,、申銀萬國,、中金公司、東方證券等大型券商均有保證金產(chǎn)品出爐或者申報,。規(guī)模已經(jīng)數(shù)百億元,。
近日，華泰證券旗下保證金理財產(chǎn)品紫金天天發(fā),，已獲準(zhǔn)將投資范圍擴大至逆回購,、貨幣基金及固定收益類產(chǎn)品等。這一升級跟貨幣基金已經(jīng)無異,。
回過頭來看,，證券公司保證金產(chǎn)品跟基金公司發(fā)行的可交易貨幣市場基金所要吸引的資金重合——證券市場上閑置的保證金資金，據(jù)測算,，有7000億元（高峰值達到2萬億元）,。
但兩類產(chǎn)品還是有許多不同之處。券商保證金產(chǎn)品有一大優(yōu)點,，就是當(dāng)客戶和證券公司簽署保證金管理的協(xié)議后,，每天不用操作，客戶的保證金自動進入保證金產(chǎn)品池子,。而貨幣基金,，客戶還需要像交易股票那樣申贖，至少要點幾下鼠標(biāo),。
但基金公司的產(chǎn)品有更多的優(yōu)勢,。
以添富快線為例，該產(chǎn)品門檻低,，最低申購額度為1000元,，而券商的保證金產(chǎn)品參與的額度最低為5萬元；從收益來看,，添富快線的預(yù)期收益也更高,。因為券商保證金產(chǎn)品的投資收益并不全分給客戶，當(dāng)中一部分會被券商資管部門提走,。
據(jù)一家券商資管人士介紹,，該公司給客戶的收益的標(biāo)準(zhǔn)是活期利率加0.92%。當(dāng)下券商保證金產(chǎn)品能夠獲得4%以上的利率,，但活期利率為0.35%,，這意味著，保證金客戶只能獲取1.27%的年化收益率,，而券商可以獲得2.73%,。
此外，券商保證金的客戶主要來自券商自己的營業(yè)部,，而基金公司的貨幣基金則可面向所有券商的客戶以及非券商客戶,。
即便基金公司的產(chǎn)品有巨大優(yōu)勢，但對于已經(jīng)發(fā)行保證金產(chǎn)品的券商而言,，很不愿意讓自己的營業(yè)部去推廣。
“這不是搶我們飯碗嗎,？”有券商資管人士表示,，該人士表示該公司會對基金公司發(fā)行的這類產(chǎn)品進行抵制,，盡管基金公司甚至答應(yīng)將管理費的80%給券商。
分業(yè)紅利消失
對于基金行業(yè)而言,，添富快線是今年才誕生的創(chuàng)新產(chǎn)品,；而保證金集合理財也是券商今年才發(fā)展起來的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。兩類機構(gòu)的創(chuàng)新產(chǎn)品卻走到了一起,。
由于并不是所有的券商都發(fā)行了保證金產(chǎn)品,，因此,，基金公司的貨幣基金在許多中小型券商中仍然會被接納,。但是隨著保證金產(chǎn)品的普及，基金公司類似產(chǎn)品在券商中推廣的難度將越來越大,。
“券商掌握渠道優(yōu)勢，如果不向投資者推薦,，那么基金公司的場內(nèi)交易基金很難推廣下去�,！庇谢鸸臼袌霾靠偙O(jiān)稱,。
“這在資管混業(yè)時代將會越來越常見�,！鄙虾Ｄ橙藤Y管部門負(fù)責(zé)人稱,。他認(rèn)為，管理層對資管行業(yè)的放松管制,，就是放開資管的界限,，你進入是人家已經(jīng)占領(lǐng)的領(lǐng)域,，之間的沖突不可避免,。
但對投資者而言,，資管機構(gòu)間的爭斗則是好事。
“爭斗的結(jié)果是已形成的紅利消失,�,！鼻笆錾虾Ｄ橙藤Y管部門負(fù)責(zé)人稱,。在他看來,，雖然券商短期可以通過渠道優(yōu)勢抵制貨幣基金的沖擊,，但是,，當(dāng)越來越多的投資者認(rèn)識到申贖貨幣基金比和券商簽署保證金托管協(xié)議更有好處時,，就會選擇貨幣基金來管理自己的保證金,。券商若還想管理這部分保證金就要給予貨幣基金能夠給予的,。
事實上，今年以來,，在資產(chǎn)管理的其他方面已經(jīng)體現(xiàn)出這種趨勢。當(dāng)券商介入通道業(yè)務(wù)后,，通道業(yè)務(wù)費率大大降低,，信托當(dāng)年還能收3‰-5‰的通道業(yè)務(wù)費，但券商資管從事這塊業(yè)務(wù)之后,，通道業(yè)務(wù)費降至1‰之下。近期,，廣發(fā)證券發(fā)行的一款產(chǎn)品,，竟然是零費率。
“未來會有越來越多的券商為擴大通道業(yè)務(wù)規(guī)模,，而采取零費率制,。”前述上海某券商資管負(fù)責(zé)人說,。