近期以來,，盡管股指連創(chuàng)新低,，但金融服務(wù),、建筑建材等低估值板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢,。在昨天的反彈行情中，金融服務(wù)板塊更是成為了引領(lǐng)大盤指數(shù)向上的中堅(jiān)力量,。從行業(yè)指數(shù)來看,，在所有行業(yè)指數(shù)中估值最低的銀行板塊，已在9月26日提前上證綜指2個(gè)多月見底,，至今行業(yè)指數(shù)漲幅已達(dá)10.28%,。我們認(rèn)為，場外資金當(dāng)前更為看好估值較低的藍(lán)籌板塊,，而市場整體格局的結(jié)構(gòu)性分化以及低估值板塊內(nèi)部分化將構(gòu)筑未來市場投資的主線,。
11月6日以來的下跌行情被市場形象地稱為殺估值行情,，中小板、創(chuàng)業(yè)板以及中證500指數(shù)成為殺跌主力,，而滬深300指數(shù)表現(xiàn)相對抗跌,。以銀行、地產(chǎn),、建筑建材為代表的、低估值股票集中的板塊似乎并未受到悲觀情緒的影響,，如上周銀行指數(shù)上漲0.22%,，在大盤連創(chuàng)新低的弱勢格局中顯得較為另類。從最近1個(gè)月的數(shù)據(jù)來看則更為清晰,，銀行指數(shù)的漲跌幅為1.11%,，跑贏上證綜指5.4個(gè)百分點(diǎn)。究其原因,，主要是近期A股格局的持續(xù)弱化,，降低了市場資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好度，具有良好防御功能的低估值板塊成為場內(nèi)資金關(guān)注的焦點(diǎn)之一,。而新批合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）等場外資金通過大宗交易通道大量增持銀行股,，顯示出對低估值板塊未來行情看好。
從昨日資金流向來看,，銀行,、券商、建材成為最大的贏家,，資金凈流入額分別達(dá)到13.96億元,、11.20億元和7.90億元，位居資金凈流入前三,。11月10日資金凈流入額排名靠前的股票也主要集中于銀行,、建筑、房地產(chǎn),、汽車等行業(yè),，在近期大盤的暴跌過程中，這些低估值板塊成為了場內(nèi)資金的避風(fēng)港,。從市盈率水平來看,，銀行、房地產(chǎn),、建筑建材,、交運(yùn)設(shè)備等行業(yè)整體市盈率均不足15倍，同時(shí),，銀行,、房地產(chǎn)等行業(yè)三季報(bào)業(yè)績同比均錄得正增長,，遠(yuǎn)超上市公司整體業(yè)績表現(xiàn)。在大盤連續(xù)創(chuàng)新低的弱勢格局中,，低估值板塊有較好的業(yè)績支撐,，在市場博弈中攻守兼?zhèn)洌@然更容易受到大資金的青睞,。
出于尋找安全邊際的考量,，越來越多的資金將注意力轉(zhuǎn)向了低估值板塊。但低估值板塊絕非鐵板一塊,，具有不同政策與業(yè)績預(yù)期的板塊市場表現(xiàn)也正在出現(xiàn)分化,。從近期走勢來看，具有政策利好預(yù)期的低估值板塊受到市場資金的格外關(guān)照,，如受益于城鎮(zhèn)化政策預(yù)期的建筑建材板塊,，在昨日的反彈行情中漲幅居首，且在11月29日提前大盤見底,，近4日累計(jì)漲幅已達(dá)9.7%,，充分體現(xiàn)了低估值與政策利好相結(jié)合的市場潛力。另外,，受益于鐵路建設(shè)重啟的交運(yùn)設(shè)備板塊的市場表現(xiàn)也遠(yuǎn)強(qiáng)于大市,。在未來市場行情的演繹中，這類同時(shí)具有政策利好與低估值優(yōu)勢的板塊或?qū)⒗^續(xù)發(fā)揮市場向上的中堅(jiān)力量,。
我們認(rèn)為,，大盤的放量上漲暫時(shí)緩解了市場的悲觀情緒，后市仍有一定的反彈需求,。然而,，在A股供需失衡問題有望解決之前，市場整體弱勢格局難言反轉(zhuǎn),，反彈高度也有待后市成交量的檢驗(yàn),。臨近年底，市場資金面并不寬裕,，創(chuàng)業(yè)板仍面臨著巨大的解禁壓力,，場內(nèi)資金的左右騰挪必然導(dǎo)致各板塊市場表現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性分化，而場外大資金顯然更看好估值較低的藍(lán)籌板塊的投資價(jià)值,。市場整體格局的結(jié)構(gòu)性分化,，以及低估值板塊內(nèi)部的繼續(xù)分化或?qū)?gòu)筑未來市場投資的主線。