8公募二度試水ABS 固收總監(jiān)擔(dān)憂流動(dòng)性
核心提示：截至目前,，除富國(guó)基金外,，易方達(dá)、華商,、廣發(fā),、銀華,、中銀、天治,、景順長(zhǎng)城等7家基金公司也先后發(fā)布了投資資產(chǎn)支持證券的公告,。
國(guó)內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化正經(jīng)歷第二波浪潮，而每一波都吸引著眾多基金大佬投身其中,。
11月30日,，富國(guó)產(chǎn)業(yè)債發(fā)布公告稱，擬投資資產(chǎn)支持證券,，并發(fā)布投資方案及相關(guān)事宜,。
截至目前，除富國(guó)基金外,，易方達(dá),、華商、廣發(fā),、銀華,、中銀、天治,、景順長(zhǎng)城等7家基金公司也先后發(fā)布了投資資產(chǎn)支持證券的公告,。
“我們正在逐步開展這個(gè)業(yè)務(wù)�,！睋�(jù)易方達(dá)一名內(nèi)部人士透露,，該公司目前已經(jīng)在做些投資了。
“目前我們只是把這個(gè)業(yè)務(wù)支起來了,，還沒有做,。”另一家發(fā)布投資資產(chǎn)支持證券公告的一家基金公司人士表示,。
據(jù)本報(bào)記者了解,，這應(yīng)是基金公司投資資產(chǎn)支持證券的第二波浪潮，前一波是在ABS起步不久的2006年及ABS被叫停前夕的2008年,。
早在2006年,，發(fā)布投資資產(chǎn)支持證券公告的基金公司有26家，包括華夏,、博時(shí),、南方、嘉實(shí)等均列其中，而ABS被叫停前夕的2008年則僅有3家,。
但截至目前,，ABS此波浪潮中，僅有8家基金公司表達(dá)了投資意愿,，絕大部分基金公司尚無動(dòng)靜,。
“其實(shí)，我最擔(dān)心的就是流動(dòng)性,，還是再觀察一段時(shí)間吧,。”一家中型基金公司的固定收益總監(jiān)對(duì)此表示,。
再掀發(fā)行浪潮
基金公司投資ABS的此波浪潮源于今年6月的一項(xiàng)通知,。
實(shí)際上，自2005年《信貸資產(chǎn)證券化管理辦法》和《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》發(fā)布以來,，國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)證券化一直緩慢進(jìn)行,，2009年因美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)而被叫停。
直到今年6月,，財(cái)政部,、央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，首期額度500億元,，擠壓多年的需求頃刻爆發(fā),。國(guó)家開發(fā)銀行9月份以101.66億元的產(chǎn)品首啟ABS大門。
10月30日,，交通銀行委托中海信托在全國(guó)銀行間市場(chǎng)發(fā)行30.34億元“交銀2012第一期信貸資產(chǎn)支持證券”,，而中國(guó)銀行計(jì)劃發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已獲央行批準(zhǔn)。
11月28日,，上海通用汽車金融有限責(zé)任公司宣布,，公司發(fā)起的“通元2012年第二期個(gè)人汽車抵押貸款證券化信托資產(chǎn)支持證券”，在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行并募集19億元,，這是首例汽車金融貸款公司產(chǎn)品,。
“公司調(diào)研了今年的ABS產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)收益還不錯(cuò),，所以就發(fā)公告做了,。”南方一家基金公司的內(nèi)部人士告訴記者,。
實(shí)際上,，在另外一些投資人士看來，ABS產(chǎn)品的收益并不高,。
以國(guó)開行此次發(fā)行的“2012年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”為例,。中金公司分析認(rèn)為，結(jié)合產(chǎn)品規(guī)模較大且期限更長(zhǎng),、二級(jí)市場(chǎng)情緒低迷等因素,，本期信貸支持證券優(yōu)先A-1、A-2,、A-3,、A-4檔合理票息水平預(yù)計(jì)分別在3.9%、4.1%,、4.4%,、4.7%左右。
另外,，本期優(yōu)先B檔信用風(fēng)險(xiǎn)較小,，但本金償還時(shí)間不確定性較大，且流動(dòng)性不佳,，較相似中票要求一定的利差補(bǔ)償,，合理票息水平應(yīng)在5.5%-6.0%之間。
“投資者到期還要交利息稅,，最后收益可能只有4%左右,。”某銀行系基金固定收益研究員坦言,，其收益率其實(shí)并不高,。
擔(dān)憂流動(dòng)性
跟收益率相比，投資人士尤為擔(dān)心的是ABS的流動(dòng)性,。
證監(jiān)會(huì)早在2006年就發(fā)布了《關(guān)于證券投資基金投資資產(chǎn)支持證券有關(guān)事項(xiàng)的通知》,，基金可以投資于在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)或證券交易所交易的資產(chǎn)支持證券。這也直接造成了當(dāng)年26家基金公司及旗下產(chǎn)品宣布投資ABS的浪潮,。
“之前券商集合和基金也有投資資產(chǎn)支持證券的,，可是規(guī)模一旦大幅縮水，就顯得很被動(dòng),�,！鄙鲜龉潭ㄊ找嫜芯繂T表示，這個(gè)品種跟債券比起來,，收益率并不突出,，但債券還可以回購(gòu)，所以我并不看好此類產(chǎn)品,。
國(guó)開行“2012年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”的募集說明書坦言,，“由于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在我國(guó)尚屬創(chuàng)新金融產(chǎn)品，產(chǎn)品規(guī)模相對(duì)較小,，投資人對(duì)此類產(chǎn)品還不熟悉,，在轉(zhuǎn)讓時(shí)可能存在一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，可能由于無法找到交易對(duì)象而難以將證券實(shí)現(xiàn)”。
“我最擔(dān)心的也是流動(dòng)性這塊,�,！鄙鲜龉潭ㄊ找婵偙O(jiān)表示，還需要先觀察一段時(shí)間,。至于風(fēng)險(xiǎn),，則并不是太擔(dān)心，“產(chǎn)品剛開始發(fā)一般都比較好,，另外就是分層,，每層也有保障”。
為了解決流動(dòng)性問題,，有些基金公司也表示針對(duì)流動(dòng)性要求較高的基金,，構(gòu)建資產(chǎn)支持證券與高流動(dòng)性證券的組合。
中央結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示,，截至今年10月,，資產(chǎn)支持證券的托管量合計(jì)僅82.43億元。與此形成鮮明對(duì)比的是,，銀行資產(chǎn)高達(dá)120萬億,。
“客觀講，資產(chǎn)支持證券還是很有前途的,，但時(shí)間可能要慢一些,。”上述固定收益總監(jiān)分析認(rèn)為,。