2012年只剩最后一個交易月,，在年內(nèi)最大解禁潮以及資金供求壓力加大的背景下,，12月大概率就將延續(xù)“全年跌12月跌”的慣例。換言之,，即便短期較難判斷“1”時代的下跌幅度,，但至少就本月來看，A股駐足“1”時代的概率較大,，投資者短期宜多看少動以保存實力,。
“1”時代將現(xiàn)兩特征
低估藍籌股抗跌 高估小盤股“殺跌”
“1”時代的來臨，既在情理之中,，也在意料之外,。對投資者而言，A股失守2000點已成事實,，但是否就意味著滬綜指將長期徘徊在2000點下方,？恐怕未必。畢竟藍籌股整體估值水平的低企，很大程度上封殺了指數(shù)下行的空間,；不過,，對中小市值品種而言，本輪慘烈殺跌恐非“補跌”這么簡單,。
低估藍籌股封鎖指數(shù)下行空間
盡管投資者此前已對滬綜指失守2000點做了較為充分的準備,，但當滬綜指真的回到了“1”時代，投資者的恐慌情緒仍然出現(xiàn)了一定程度的放大,。上周前四個交易日,，在指數(shù)跌幅有限的情況下，個股卻遭遇到了慘痛的“滑鐵盧”,，投資者損失明顯放大。
問題在于,，A股是否就此進入“1”時代,，若真如此，1959點或許僅僅是下跌的開始,。不過整體來看,，客觀反映股票價格高低的估值水平，似乎表明A股已足夠便宜,，這或意味著A股指數(shù)持續(xù)下行的空間將較為有限,。
據(jù)統(tǒng)計，目前滬深300指數(shù)成分股的整體市盈率已經(jīng)降至9.18倍,，遠低于1664點時的估值水平,，這意味著只要未來藍籌股業(yè)績不出現(xiàn)明顯下滑，滬深300的估值水平便已接近谷底,。
從指數(shù)權(quán)重構(gòu)成來看,，周期性板塊對于指數(shù)的帶動作用明顯，因此后市A股指數(shù)會否再創(chuàng)新低很大程度上要看周期股的“臉色”,。
有分析指出,，經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示投資弱勢復(fù)蘇，CPI與PPI剪刀差收斂,，利好周期性行業(yè),，而從自上而下的政策基調(diào)來看，基建投資鏈條獲益可能性較大,；從中觀數(shù)據(jù)來看,，水泥、鋼鐵,、煤炭等主要周期行業(yè)“量”升“價”穩(wěn),，業(yè)績初現(xiàn)觸底企穩(wěn)跡象。同時房地產(chǎn)緩慢復(fù)蘇，若政策不出現(xiàn)大調(diào)整,，則地產(chǎn)板塊有望延續(xù)11月份相對較強的走勢,。在此背景下，周期性板塊目前價格總體已經(jīng)處于真正的底部區(qū)域,，周期股進一步下跌的空間較為有限,。因此，周期性板塊很難拖累A股大幅下行,。
中小市值品種將迎來趨勢性估值回歸
目前拖累A股表現(xiàn)的主要因素來源于消費股與中小市值品種,。對消費股而言，由于其行業(yè)存在后周期特征,，其行業(yè)景氣度的下降往往存在滯后性,，以食品飲料和醫(yī)藥生物為首的消費股仍面臨補跌的風險。不過,，考慮到消費股業(yè)績在2013年大概率將繼續(xù)維持穩(wěn)定增長,，其股價一時的大幅補跌將給中線資金提供一個較好的建倉時機。
對中小市值品種而言,，情況則要嚴峻得多,。創(chuàng)業(yè)板與中小板股票較高的估值水平建立在兩大基礎(chǔ)之上：一是業(yè)績高成長的預(yù)期；二是小盤股相對稀缺且流通盤較小,。對前者而言,，中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的高成長神話已經(jīng)破滅，前三季度創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績水平為負增長,，較滬深300成分股遜色不少,。對后者而言，隨著A股的不斷擴容,，中小市值品種將成為A股市場中的主力,，其稀缺性將蕩然無存；由于未來新股上市主要為中小市值品種,，在流動性不再大量增加的情況下,，資金將集中于真正的價值股中，這意味著未來絕大多數(shù)的中小市值品種可能面臨乏人問津的局面,，曾經(jīng)的流動性溢價將轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃有哉蹆r,。
由此可見，對中小市值品種而言,，前期持續(xù)的下跌并非傳統(tǒng)意義上的補跌,，更可能是趨勢性的估值中樞下移，雖然不排除其下移過程中會在抄底資金的涌入下出現(xiàn)反彈,，但整體估值水平的下行趨勢難以避免,。
短期而言，10月份推遲的創(chuàng)業(yè)板解禁潮將在12月迎來最終的釋放，而未來創(chuàng)業(yè)板隱性和顯性擴容的壓力將持續(xù)存在,，這將令創(chuàng)業(yè)板以及中小板成為年底之前的高危區(qū),。對普通投資者而言，在趨勢未現(xiàn)扭轉(zhuǎn)時機之前,，應(yīng)首要控制倉位,，若持股主要集中于低估值周期性藍籌股，則此時減持意義不大,；但若持股過度集中于創(chuàng)業(yè)板及中小板股票,，不妨借創(chuàng)業(yè)板指數(shù)超跌反抽之際戰(zhàn)略性減倉。