2012年只剩最后一個(gè)交易月,，在年內(nèi)最大解禁潮以及資金供求壓力加大的背景下,，12月大概率就將延續(xù)“全年跌12月跌”的慣例。換言之,，即便短期較難判斷“1”時(shí)代的下跌幅度,，但至少就本月來(lái)看,，A股駐足“1”時(shí)代的概率較大，投資者短期宜多看少動(dòng)以保存實(shí)力,。
“1”時(shí)代將現(xiàn)兩特征
低估藍(lán)籌股抗跌 高估小盤股“殺跌”
“1”時(shí)代的來(lái)臨,，既在情理之中，也在意料之外,。對(duì)投資者而言,，A股失守2000點(diǎn)已成事實(shí)，但是否就意味著滬綜指將長(zhǎng)期徘徊在2000點(diǎn)下方,？恐怕未必,。畢竟藍(lán)籌股整體估值水平的低企，很大程度上封殺了指數(shù)下行的空間,；不過(guò),，對(duì)中小市值品種而言，本輪慘烈殺跌恐非“補(bǔ)跌”這么簡(jiǎn)單,。
低估藍(lán)籌股封鎖指數(shù)下行空間
盡管投資者此前已對(duì)滬綜指失守2000點(diǎn)做了較為充分的準(zhǔn)備,，但當(dāng)滬綜指真的回到了“1”時(shí)代，投資者的恐慌情緒仍然出現(xiàn)了一定程度的放大,。上周前四個(gè)交易日,，在指數(shù)跌幅有限的情況下，個(gè)股卻遭遇到了慘痛的“滑鐵盧”,，投資者損失明顯放大,。
問(wèn)題在于，A股是否就此進(jìn)入“1”時(shí)代,，若真如此,，1959點(diǎn)或許僅僅是下跌的開(kāi)始。不過(guò)整體來(lái)看,，客觀反映股票價(jià)格高低的估值水平,，似乎表明A股已足夠便宜，這或意味著A股指數(shù)持續(xù)下行的空間將較為有限,。
據(jù)統(tǒng)計(jì),，目前滬深300指數(shù)成分股的整體市盈率已經(jīng)降至9.18倍,，遠(yuǎn)低于1664點(diǎn)時(shí)的估值水平，這意味著只要未來(lái)藍(lán)籌股業(yè)績(jī)不出現(xiàn)明顯下滑,，滬深300的估值水平便已接近谷底,。
從指數(shù)權(quán)重構(gòu)成來(lái)看，周期性板塊對(duì)于指數(shù)的帶動(dòng)作用明顯,，因此后市A股指數(shù)會(huì)否再創(chuàng)新低很大程度上要看周期股的“臉色”,。
有分析指出，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示投資弱勢(shì)復(fù)蘇,，CPI與PPI剪刀差收斂,，利好周期性行業(yè)，而從自上而下的政策基調(diào)來(lái)看,，基建投資鏈條獲益可能性較大；從中觀數(shù)據(jù)來(lái)看,，水泥,、鋼鐵、煤炭等主要周期行業(yè)“量”升“價(jià)”穩(wěn),，業(yè)績(jī)初現(xiàn)觸底企穩(wěn)跡象,。同時(shí)房地產(chǎn)緩慢復(fù)蘇，若政策不出現(xiàn)大調(diào)整,，則地產(chǎn)板塊有望延續(xù)11月份相對(duì)較強(qiáng)的走勢(shì),。在此背景下，周期性板塊目前價(jià)格總體已經(jīng)處于真正的底部區(qū)域,，周期股進(jìn)一步下跌的空間較為有限,。因此，周期性板塊很難拖累A股大幅下行,。
中小市值品種將迎來(lái)趨勢(shì)性估值回歸
目前拖累A股表現(xiàn)的主要因素來(lái)源于消費(fèi)股與中小市值品種,。對(duì)消費(fèi)股而言，由于其行業(yè)存在后周期特征,，其行業(yè)景氣度的下降往往存在滯后性,，以食品飲料和醫(yī)藥生物為首的消費(fèi)股仍面臨補(bǔ)跌的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò),，考慮到消費(fèi)股業(yè)績(jī)?cè)?013年大概率將繼續(xù)維持穩(wěn)定增長(zhǎng),，其股價(jià)一時(shí)的大幅補(bǔ)跌將給中線資金提供一個(gè)較好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。
對(duì)中小市值品種而言,，情況則要嚴(yán)峻得多,。創(chuàng)業(yè)板與中小板股票較高的估值水平建立在兩大基礎(chǔ)之上：一是業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)的預(yù)期；二是小盤股相對(duì)稀缺且流通盤較小,。對(duì)前者而言,，中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的高成長(zhǎng)神話已經(jīng)破滅,，前三季度創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績(jī)水平為負(fù)增長(zhǎng)，較滬深300成分股遜色不少,。對(duì)后者而言,，隨著A股的不斷擴(kuò)容，中小市值品種將成為A股市場(chǎng)中的主力,，其稀缺性將蕩然無(wú)存,；由于未來(lái)新股上市主要為中小市值品種，在流動(dòng)性不再大量增加的情況下,，資金將集中于真正的價(jià)值股中,，這意味著未來(lái)絕大多數(shù)的中小市值品種可能面臨乏人問(wèn)津的局面，曾經(jīng)的流動(dòng)性溢價(jià)將轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性折價(jià),。
由此可見(jiàn),，對(duì)中小市值品種而言，前期持續(xù)的下跌并非傳統(tǒng)意義上的補(bǔ)跌,，更可能是趨勢(shì)性的估值中樞下移,，雖然不排除其下移過(guò)程中會(huì)在抄底資金的涌入下出現(xiàn)反彈，但整體估值水平的下行趨勢(shì)難以避免,。
短期而言,，10月份推遲的創(chuàng)業(yè)板解禁潮將在12月迎來(lái)最終的釋放，而未來(lái)創(chuàng)業(yè)板隱性和顯性擴(kuò)容的壓力將持續(xù)存在,，這將令創(chuàng)業(yè)板以及中小板成為年底之前的高危區(qū),。對(duì)普通投資者而言，在趨勢(shì)未現(xiàn)扭轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)之前,，應(yīng)首要控制倉(cāng)位,，若持股主要集中于低估值周期性藍(lán)籌股，則此時(shí)減持意義不大,；但若持股過(guò)度集中于創(chuàng)業(yè)板及中小板股票,，不妨借創(chuàng)業(yè)板指數(shù)超跌反抽之際戰(zhàn)略性減倉(cāng)。