11月22日,，富國天盈A的凈贖回份額達(dá)到約8.24億份,；天弘豐利A的凈贖回達(dá)到7.22億份。
又到年末,，又到資金緊張時,。近期,，部分分級債基A份額打開申贖，出現(xiàn)較大額度凈贖回,。分析人士指出,，恰逢“年末”資金緊張是造成此情況重要原因，而此前的降息也影響了其約定收益率,。值得注意的是,，A份額出現(xiàn)凈贖回后，會拖累該類分級債基B份額杠桿率下降,。
銀行“攬存” 資金流出A份額
近期,，兩只分級債基A份額雙雙迎來開放申購贖回日，均不約而同的遭遇了凈贖回,。
富國天盈A以11月22日為份額折算基準(zhǔn)日及開放申購贖回日,，昨日，該基金公告稱,，當(dāng)日天盈A的有效申購申請總額為2.57億元,，有效贖回申請總份額為10.81億份。據(jù)此計算,，天盈A凈贖回份額達(dá)到約8.24億份,。
天弘豐利A也難逃贖回命運(yùn)。該基金公告稱,，11月22日,，豐利A的有效申購申請總額為1.95億元，有效贖回申請總份額為9.16億份,，凈贖回達(dá)到7.22億份,。
在分析人士看來，年末資金面緊張及銀行攬存是造成A類凈贖回的重要原因,�,！按祟惙旨墏鵄份額基本上通過銀行渠道銷售，持有人以散戶為主,，多把其當(dāng)成理財產(chǎn)品,，在年末資金面緊張及銀行攬存熱情高漲的情況下，投資此類產(chǎn)品的資金容易被轉(zhuǎn)移,�,！便y河證券基金分析師宋楠指出,。
另一方面，她進(jìn)一步分析,，由于此類分級債基A份額約定收益率跟隨一年定存利率而變動,，經(jīng)過此前六七月份兩次降息后，目前此類產(chǎn)品收益率有所下降,。例如,，天弘豐利在上一次5月22日的折算及開放申贖日時，約定年化收益率為4.73%,，而降息后其目前年化約定收益為4.05%,。
據(jù)了解，目前此類基金收益率與同期銀行理財產(chǎn)品相比較優(yōu)勢并不突出,。目前,，銀行在攬存動力下理財產(chǎn)品火熱，部分銀行兩個月期限的短期理財產(chǎn)品收益率都能達(dá)到4.0%以上水平,。而據(jù)相關(guān)統(tǒng)計,，在11月10日至16日期間，銀行理財產(chǎn)品預(yù)期收益率達(dá)到5%的有7款,，其中年化收益率最高達(dá)6%,。
凈贖回拖累B類杠桿率
目前市場上分級債基的運(yùn)行模式分為兩種：一種是高低風(fēng)險份額均上市交易模式；另一種是高風(fēng)險份額上市交易,、低風(fēng)險份額定期申購贖回的半封閉模式,。對于第二種半封閉模式，其低風(fēng)險份額規(guī)模的變小將導(dǎo)致高低風(fēng)險份額配比萎縮,，從而拖累高風(fēng)險份額的杠桿率,。
此次富國天盈、天弘豐利均屬于半封閉模式,，在A類份額發(fā)生凈贖回后,，會引起A、B類份額配比變化,，從而致使B份額的杠桿率變低,。
據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)測算，富國天盈B目前的有效杠桿（按照凈資產(chǎn)規(guī)模測算,、截至上周五）為2.29倍,，相比此前約3倍的杠桿有所回落。同理,，天弘豐利B由此前超過3倍的杠桿變?yōu)槟壳暗?.07倍,。
“分級債基
A類份額年末有贖回壓力，要密切關(guān)注其B類杠桿率的變化�,！蹦撤治鋈耸恐赋觯幢闳绺粐煊疉本期享有4.2%的年化利率,，仍出現(xiàn)8.24億份凈贖回,，其他分級債基A份額的情況也不容樂觀。據(jù)統(tǒng)計,，年末將打開申購贖回的分級債基還有：11月30日天弘添利A開放申贖,，約定利率為3.9%；12月3日,，雙佳A開放申贖,，利率為4.2%；同日,，萬家利A開放申購贖,，利率為4.1%；12月7日,，豐澤A開放申贖,，利率為4.05%。
不過,，銀河證券宋楠指出,，杠桿率不是決定分級債基B類凈值及市價的唯一因素，還要綜合參考投資能力,、資產(chǎn)配置情況等,。而杠桿也是把雙刃劍，目前的債市并不是單邊牛市,，杠桿率過高或并一定是好事,。