“股票掛鉤部分保本”系列產(chǎn)品創(chuàng)紀(jì)錄,，風(fēng)險(xiǎn)部分保本
最高預(yù)期收益36%的銀行理財(cái)產(chǎn)品，值得投資嗎,？
據(jù)理財(cái)周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),，自今年5月至今,，最高預(yù)期收益率超過(guò)15%的銀行理財(cái)產(chǎn)品中,，掛鉤股票的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品所占的比例已超過(guò)了2/3,，其中恒生銀行所發(fā)行的“股票掛鉤部分保本”系列產(chǎn)品預(yù)期年化收益最高可達(dá)36%，順利奪冠,。而此類(lèi)產(chǎn)品中,，最常亮相的發(fā)行銀行是星展銀行和恒生銀行,。
那么，最高預(yù)期收益是如何計(jì)算出來(lái)的,？理財(cái)產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)和真實(shí)的投資結(jié)構(gòu)相關(guān)性又有多大,？
最高收益如何算
對(duì)于掛鉤股票結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品來(lái)說(shuō),，期權(quán)配置至關(guān)重要,，不同的期權(quán)模型不但可以得到不同的收益率計(jì)算值，還能體現(xiàn)出不同銀行的實(shí)力水平,。
“相比而言,，外資行比中資行在衍生工具的使用上更有經(jīng)驗(yàn),，能設(shè)計(jì)出具有更加復(fù)雜結(jié)構(gòu)的期權(quán)模型，盡可能做到市場(chǎng)漲跌雙贏,。在目前市場(chǎng)波動(dòng)較大的情況下,，掛鉤股票且能設(shè)計(jì)出高預(yù)期收益要有完美的模型才行,�,！狈ㄅd（中國(guó)）投資、個(gè)貸及銀行卡產(chǎn)品策略部總經(jīng)理吳蔚分析稱(chēng),。
對(duì)于預(yù)期收益的計(jì)算,，要通過(guò)衍生品的模型，一般需要數(shù)十個(gè)甚至上百個(gè)變量參數(shù),。在這些變量參數(shù)中,，除了利率水平、股票的價(jià)格,、產(chǎn)品期限等可以確定的參數(shù)外,，還包括許多不確定的預(yù)期參數(shù)，比如銀行對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性的一系列預(yù)估等,。這些預(yù)期完全取決于銀行對(duì)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和預(yù)判能力,，也是最能體現(xiàn)銀行差異和優(yōu)勢(shì)的地方。
銀行將通過(guò)歷史參考,、模擬測(cè)試或預(yù)估的數(shù)據(jù)代入衍生模型中進(jìn)行計(jì)算,，得出可能的收益范圍，而最高預(yù)期的收益率就是計(jì)算所得收益的最大值,�,！坝袝r(shí)候也會(huì)出現(xiàn)向下修正的情況，但最高預(yù)期收益率不可能超出收益預(yù)期范圍,�,！眳俏捣Q(chēng),。
而結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品往往有保本設(shè)計(jì),，但保本的程度直接與最高預(yù)期收益負(fù)相關(guān)。恒生銀行發(fā)行的部分保本類(lèi)型的掛鉤產(chǎn)品最高預(yù)期收益率達(dá)36%，而星展銀行發(fā)行的完全保本的產(chǎn)品最高預(yù)期收益率則不到20%,。
存在普漲普跌風(fēng)險(xiǎn)
在每款掛鉤型產(chǎn)品中,，都會(huì)有對(duì)標(biāo)的趨勢(shì)的預(yù)判,。在投資者決定購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品后,，投資者就與銀行形成了同樣的趨勢(shì)觀點(diǎn),。而投資者實(shí)際獲得收益的高低一方面取決于市場(chǎng)波動(dòng)與收益結(jié)構(gòu)之間的偏差，一方面取決于銀行的衍生工具的操作能力,。
“一般情況下,，銀行是按照和投資者已達(dá)成一致的預(yù)期購(gòu)買(mǎi)期權(quán),、掉期等股票指數(shù)的衍生產(chǎn)品,，銀行和投資者之間并不存在對(duì)賭的概念�,！痹趨俏悼磥�(lái),，真正與投資者對(duì)賭的是對(duì)標(biāo)的持相反觀點(diǎn)的另外一個(gè)交易方,。
目前，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中掛鉤股票的最多,，其中掛鉤港股占據(jù)絕大多數(shù),�,！按蠹覍�(duì)股票,，尤其對(duì)港股的熟悉程度相對(duì)更高,，是一個(gè)很好的投資切入點(diǎn)。但是產(chǎn)品都集中于掛鉤股票,，尤其掛鉤港股,，這實(shí)際上加大了收益潛在風(fēng)險(xiǎn)，很可能形成普漲普跌的現(xiàn)象,�,！眳俏捣Q(chēng),。