國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)在海外債券投資上已經(jīng)開始密集發(fā)力。
繼鵬華基金推出香港高收益?zhèn)瘜�,、上海信托推出大中華債券QDII集合信托之后,，公募基金行業(yè)的龍頭華夏基金，也將其重新出發(fā)的第三只國內(nèi)產(chǎn)品,，瞄準(zhǔn)了直接投資海外的債券基金,。
三度出海
事實上，銀行系的QDII早已踏足海外債券領(lǐng)域,，首只海外債券型產(chǎn)品富國全球基金推出也已近兩年時間,。
但此前兩輪皆為間接接觸海外債市，其背景是銀行主動管理能力的不足,，以及基金公司對于海外市場投資經(jīng)驗的缺乏,。
其弱點也非常明顯，以第二輪出海的FoF基金為例,，投資海外基金時也面臨申購,、贖回費(fèi)及管理費(fèi)等“二次收費(fèi)”。
但兩年過去,，第三度出海已有明顯不同,，直接投資于海外債市的產(chǎn)品開始涌現(xiàn)，其避免了原有產(chǎn)品的雙重費(fèi)率,，也更直接的承受著海外債市這個30倍于國內(nèi)債市的大市場的考驗,。
而相關(guān)機(jī)構(gòu)選擇的應(yīng)對方式，則是從投資標(biāo)的和資源儲備等方面做好準(zhǔn)備,。
目前,，鵬華的專戶產(chǎn)品瞄準(zhǔn)的是香港高收益?zhèn)擃悅陌l(fā)債主體主要以企業(yè)規(guī)模較大、基本面健康,、管理透明,、現(xiàn)金流穩(wěn)定的內(nèi)地大型房地產(chǎn)和資源、制造類上市公司為主,。
而華夏基金的海外債券QDII則將自己的范圍放得更寬,，區(qū)域與信用產(chǎn)品標(biāo)的皆無具體限制。但其判斷近期內(nèi)的主要投資機(jī)會也在海外企業(yè)的信用債中,，尤其是中資企業(yè)在境外發(fā)行的債券,。
事實上，近期中資企業(yè)境外密集發(fā)行債券已引發(fā)市場關(guān)注,，其中尤以內(nèi)地房企海外發(fā)債為甚,。據(jù)Dealogic統(tǒng)計，中資地產(chǎn)商年內(nèi)美元債券發(fā)行交易達(dá)15宗,，規(guī)�,？傆�60億美元，去年全年為53億美元,。
而吸引投資者的是這些中資企業(yè)海外債券的高收益率,，以中資地產(chǎn)股目前已發(fā)行的未到期的債券數(shù)據(jù)來看，其收益率平均水平在12%左右,，遠(yuǎn)高于國內(nèi)同類債券水平,。
比如金地集團(tuán)今年7月在海外發(fā)行人民幣計價債券，3年期發(fā)行利率9.15%,，但其境內(nèi)發(fā)行的類似債券收益率僅6%左右,。
高收益率帶來了認(rèn)購的火爆。此前有消息稱,，中國海外發(fā)債集資10億美元（約78億港元）,，傳言已超額認(rèn)購12倍�,！敖衲陚容^火爆,，成交也較高，經(jīng)常有超幾倍的認(rèn)購,�,！币晃籕DII基金經(jīng)理告訴記者。
這意味著,，國內(nèi)機(jī)構(gòu)要搶到這些搶手的票種,，并不容易。
風(fēng)險猶存
雖然幾年過去,，海外債券QDII的新參與者手中的籌碼已經(jīng)不同,，但他們?nèi)砸鎸ψ兓貌欢ǖ暮暧^風(fēng)險。
首先是人民幣匯率的波動，其直接牽扯著海外債券QDII的收益曲線,，而近期人民幣匯率持續(xù)走高,，對即將面世的債券QDII而言，顯然不是一個好消息,。
11月12日人民幣對美元匯率中間價達(dá)到半年以來的高點,，即期匯率也于早盤再創(chuàng)歷史新高，并連續(xù)第十個交易日觸及交易區(qū)間的上限,。
一位券商經(jīng)紀(jì)人士就對記者指出,，按目前各家的產(chǎn)品方案來看，人民幣換成美元進(jìn)場,，如果人民幣匯率繼續(xù)走高,，無疑對于收益率有著極大的影響。
而對此,，基金管理人似乎顯得比較淡定,。華夏海外收益?zhèn)突饠M任基金經(jīng)理劉魯?shù)┚椭赋觯壳捌淇傮w的判斷是人民幣匯率已進(jìn)入比較均衡的區(qū)間,，總體波動不會太大,。
而這或是多家機(jī)構(gòu)在沉寂兩年之后，選擇在近期踏足海外債市的原因之一,。“這是我們在準(zhǔn)備了三年之后,，選擇此時推出海外債券QDII的原因之一,。”劉魯?shù)┲赋觥?BR> 然而,，如何撫平匯率波動的影響,，仍是各家海外債券QDII不能回避的核心任務(wù)。
事實上,，海外債券市場的違約率同樣是不可回避的風(fēng)險,。
國內(nèi)機(jī)構(gòu)未來重點押注的人民幣離岸債券市場，近期就出現(xiàn)了第一宗技術(shù)性違約事件,，大成生化近期公布因違反發(fā)債條款及財務(wù)契約,，擬按面值回購規(guī)模4.5億元、于2014年5月到期的點心債,。