在風(fēng)生水起的債券產(chǎn)品市場(chǎng)，封閉債基往往被投資者忽視,，而這其中往往蘊(yùn)藏著“估值洼地”,。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前封閉債基整體折價(jià)率約為2.5%,，考慮到基礎(chǔ)市場(chǎng)提供4%的漲幅假設(shè)下,，絕大多數(shù)產(chǎn)品預(yù)期收益率可超過(guò)6%。分析人士認(rèn)為,，三季度債市已經(jīng)釋放了較多風(fēng)險(xiǎn),，目前該類產(chǎn)品投資價(jià)值明顯。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至11月7日,，封閉債基整體折價(jià)2.5%，平均折價(jià)回歸收益為2.05%,。雖然上述收益率不高,，但在基礎(chǔ)市場(chǎng)提供4%年漲幅的假設(shè)下，絕大多數(shù)基金仍能夠取得6%以上的預(yù)期年化收益,，在當(dāng)前股債持續(xù)震蕩的市場(chǎng)環(huán)境中,，具備一定的避險(xiǎn)保值功能,。
“鑒于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期底部到來(lái)之前債市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，而目前封閉債基平均剩余期限已經(jīng)不足1年半,，我們更傾向于采用持有到期獲取穩(wěn)健收益的投資策略,。”國(guó)金證券表示,。
由于申購(gòu)后較長(zhǎng)時(shí)間不能短期內(nèi)贖回,，封閉式債基在市場(chǎng)上較為“稀缺”，目前全市場(chǎng)僅有14只,。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，上述產(chǎn)品中，折價(jià)率最高的為信用增利,，折價(jià)率為5.3%,，銀華信用折價(jià)率最低，為1.22%,。上述折價(jià)率高低也與剩余到期年限呈現(xiàn)相關(guān)性,，其中銀華信用剩余年限最短，僅為最長(zhǎng)的剩余年限僅為0.64年,。
分析人士認(rèn)為,，在產(chǎn)品選擇上，除了考慮折溢價(jià)率以及產(chǎn)品到期因素,，還要考慮其杠桿水平,。“三季度持續(xù)調(diào)整已經(jīng)釋放了較多風(fēng)險(xiǎn),，建議選擇高杠桿水平,、具備相對(duì)折價(jià)優(yōu)勢(shì)的長(zhǎng)久期品種來(lái)博取高收益�,！�
目前市場(chǎng)上易基歲豐,、廣發(fā)聚利,、招商信用,、中銀信用、信誠(chéng)增強(qiáng),、工銀四季等產(chǎn)品杠桿率相對(duì)較高,。
據(jù)了解，封閉式債基由于不受流動(dòng)性影響,，平均凈值表現(xiàn)要高于普通的開(kāi)放式債基,。今年前三季度，債基平均4.85%的收益率,，這也使得封閉式債基目前的“安全墊”更具吸引力,。
不過(guò),，債券產(chǎn)品最終的表現(xiàn)還是依靠基礎(chǔ)市場(chǎng)走向。針對(duì)債市尤其是信用債未來(lái)的表現(xiàn),，中金公司認(rèn)為,，隨著資金面的持續(xù)改善及海外風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，預(yù)計(jì)基準(zhǔn)利率將在11月下半月重新回落,，并帶動(dòng)銀行間信用債收益率下行,。
“信用債目前票息收入較高，可能是明年收益貢獻(xiàn)的主要部分,�,！蹦郴鸾�(jīng)理表示，未來(lái)債市行情波動(dòng)較小,，交易性機(jī)會(huì)不多,，但整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。
不同持倉(cāng)收益預(yù)期下基金預(yù)期年化收益一覽
�,。ń刂�11月7日）
簡(jiǎn)稱 折溢價(jià)率 剩余年限 到期年化收益 不同持倉(cāng)收益預(yù)期下,，基金預(yù)期年化收益 久期(年) 回購(gòu)杠桿
2% 3%
4% 5%
信用增利 -5.30% 1.87 2.96% 5.01% 6.04% 7.07% 8.10% 4.84
128.62
建信信用-4.03% 1.60 2.60% 4.65% 5.68% 6.70% 7.73% 2.73
128.62
交銀添利-3.03% 1.22 2.56% 4.61% 5.64% 6.66% 7.69% 1.41 163.62
易基歲豐
-2.27% 1.00 2.32% 4.36% 5.39% 6.41% 7.43% 2.61 145.31
廣發(fā)聚利 -3.67% 1.74
2.18% 4.22% 5.24% 6.26% 7.28% 4.46 232.4
雙債A -2.91% 1.39 2.16% 4.20% 5.22%
6.24% 7.26% 3.45 128.6
招商信用 -5.37% 2.63 2.12% 4.17% 5.19% 6.21% 7.23% 3.14
163.76
華富強(qiáng)債-1.63% 0.83 1.99% 4.03% 5.05% 6.07% 7.09% 4.53 124.53
銀華信用
-1.22% 0.64 1.94% 3.98% 5.00% 6.02% 7.04% 4.29 166.85
信誠(chéng)增強(qiáng) -1.54% 0.89
1.76% 3.80% 4.82% 5.83% 6.85% 3.34 150.15
鵬華豐潤(rùn)-1.76% 1.07 1.68% 3.72% 4.73%
5.75% 6.77% 2.00 148.19
融通添利-2.06% 1.31 1.60% 3.63% 4.65% 5.67% 6.68% 2.40
124.58
工銀四季 -1.91% 1.26 1.55% 3.58% 4.60% 5.61% 6.63% 2.88 176.01
中銀信用
-2.83% 2.34 1.23% 3.26% 4.27% 5.28% 6.30% 2.84
194.84
來(lái)源：國(guó)金證券研究所，天相數(shù)據(jù)庫(kù)