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中小企業(yè)私募債已推出數(shù)月,，已上市數(shù)量也有50余只，鵬華中小企業(yè)純債,、博時安心收益等多只債券基金都將其納入投資范疇,。但事實(shí)上，中小企業(yè)私募債上市以來在二級市場幾無流動性,，基金對這一品種的投資仍持觀望態(tài)度,。
根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，三季末披露季報的債券型基金,，無一只持有中小企業(yè)私募債,；而券商集合理財產(chǎn)品中，則只有廣發(fā)金管家弘利債券,，持有12同里債(125021.SH),、12漕湖科技(125025.SH)等5只私募債，占資產(chǎn)凈值比僅2.17%,。機(jī)構(gòu)之審慎可見一斑,。
而公開資料顯示，多數(shù)中小企業(yè)私募債自上市以來在二級市場上完全零成交,。這對于講求流動性的基金而言顯然不是好的投資品種,。
私募債成交低迷，基金態(tài)度謹(jǐn)慎,，這與機(jī)構(gòu)最初的研判基本一致,。中信建投證券分析師黃文濤曾在6月份發(fā)表研報認(rèn)為，私募債規(guī)模相對基金規(guī)模較小,，且流動性相對較差,，不易轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)，不能滿足基金的流動性需求,。再加上其信用事件和違約事件的處理沒有先例,，基金既無動力也無余地大量配置。
北京某基金公司債券研究員對《第一財經(jīng)日報》記者分析表示,，私募債的票面利息一般只有不到10%,，本身沒有流動性，機(jī)構(gòu)買入后只能持有到期,，如果不發(fā)生違約事件,，回報還是相對穩(wěn)定的，但一旦出現(xiàn)違約，就會對組合造成很大傷害,。而且對于開放式運(yùn)作的債券基金,，投資任何券種都要考慮流動性，否則萬一出現(xiàn)大額贖回,，就可能面臨兌付危機(jī)。
由于基金規(guī)模驟降導(dǎo)致的流動性壓力,，在過去的城投債上已有先例,。去年，在對城投債兌付的擔(dān)憂引爆后,，城投債一度無人愿接,，而持有城投債比例較高的債券基金則被大量贖回，這一事件至今仍影響著基金公司的投資管理,。
顯然,，基金對于私募債這一新品種的投資還是顧慮重重。上海某基金公司債券基金經(jīng)理稱：“具體到投資,，基金考慮更多的還是還款安全性的問題,，但在這一點(diǎn)上，私募債之間的差異比較大,，需要做個案分析,，這比較考驗(yàn)公司的債券研究能力。整體來看,，中小企業(yè)私募的風(fēng)險比其他類別券種要大,，而收益率的補(bǔ)償還比較欠缺�,！�
事實(shí)上,，單純從收益率來看，中小企業(yè)私募債的吸引力的確不算太大,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，今年以來，已有多只債券基金的總回報超過10%,，也就是說,，即使不投私募債，選擇投資其他風(fēng)險更小的債券品種,，基金也完全能夠?qū)崿F(xiàn)比較高的回報,。
廣發(fā)金管家弘利債券投資經(jīng)理在三季報中稱，由于僅投資貨幣市場工具收益偏低,，所以在三季度里投資了高票息的中小企業(yè)私募債,。此類債券期限一般在3年以內(nèi)，票面利率在8%以上，能有效提高產(chǎn)品收益,。但由于其信用風(fēng)險較普通債券更高,，因此公司建立了嚴(yán)格的篩選機(jī)制，只投資風(fēng)險較低的品種,。目前其投資的私募債大都具有較強(qiáng)的外部擔(dān)保,，擔(dān)保機(jī)構(gòu)多為國企，總體風(fēng)險較低,。
博時安心收益擬任基金經(jīng)理陳凱楊也稱,，對中小企業(yè)私募債的投資將綜合考慮投資標(biāo)的的流動性和收益性。
相較而言,，專戶可能更加適合投資私募債,。前述上海債券基金經(jīng)理稱，目前基金公司內(nèi)部投資私募債的主要是專戶產(chǎn)品,�,！皩舢a(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張比較有把握，相對有序,，流動性壓力更可控,。一些比較大規(guī)模的公募基金把私募債納入投資范圍，也是因?yàn)檎急确浅５�,，對流動性影響不大,。�?
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