一則關(guān)于“管理層正研究對ETF基金場內(nèi)交易采用T+0機(jī)制”的報(bào)道,，近日在業(yè)界引發(fā)廣泛討論,。贊成者稱有望引領(lǐng)資金流向藍(lán)籌股價(jià)值“洼地”，反對者則質(zhì)疑其與價(jià)值投資背道而馳,。
在A股持續(xù)低迷,、投機(jī)風(fēng)卻屢剎不止的當(dāng)下，ETF“T+0”究竟是救世良方,，還是一個(gè)“餿主意”,？
正方：差異化交易規(guī)則有助凸顯藍(lán)籌股價(jià)值
近日有媒體報(bào)道稱，有關(guān)部門正抓緊研究,，落實(shí)包括滬深300ETF在內(nèi)的ETF基金場內(nèi)交易采用T+0機(jī)制,，以期將中小投資者從偏好炒作概念股拉回到價(jià)值投資的正軌上來。
盡管這一舉措仍在醞釀且無推出時(shí)間表,，以藍(lán)籌股為標(biāo)的的差異化交易規(guī)則仍在市場引發(fā)熱議,，并迅速形成意見相左的兩大陣營。正方舉雙手贊成,，將此視為“重大利好”,。
英大證券研究所所長李大霄表示，在股市低迷背景下推行此項(xiàng)措施益處多多：活躍市場,，增加市場交易量,，提高人氣和投資者信心；使藍(lán)籌股更獲投資者青睞,，提高藍(lán)籌上市公司的融資功能等等,。
“這個(gè)方案的標(biāo)的是藍(lán)籌股，這相當(dāng)于通過制度優(yōu)化凸顯藍(lán)籌股的投資價(jià)值,，體現(xiàn)了獎(jiǎng)勵(lì)優(yōu)秀的差異化交易規(guī)則,�,！崩畲笙稣f，若藍(lán)籌股真的實(shí)施T+0交易,，資金將會更多地流向這個(gè)“價(jià)值洼地”,。
許多“小散”則更看重全面推行T+0的可能性。在他們看來,，現(xiàn)行的T+1交易制度已然成了機(jī)構(gòu)誘多散戶的利器,。對于一時(shí)沖動(dòng)盲目追高的大多數(shù)散戶而言，T+0將給他們提供及時(shí)糾錯(cuò)的機(jī)會,。
署名“文秋明”的網(wǎng)民在微博中表示,，推出T+0交易是A股不斷走向成熟的表現(xiàn)，估計(jì)年底ETF先試點(diǎn),，之后擴(kuò)展到藍(lán)籌,，最后全面恢復(fù)。這位網(wǎng)民甚至建議投資者趕緊根據(jù)《股票“T+0”操作策略》多練習(xí),，以“迎接真正的T+0”,。
反方：與價(jià)值投資背道而馳
在正方視藍(lán)籌股T+0為救世良方的同時(shí)，反方卻質(zhì)疑此舉與價(jià)值投資背道而馳,，甚至直呼其為“餿主意”,。
反方的觀點(diǎn)顯然不無道理。在多方力量占據(jù)上風(fēng)的市場中,，恐怕很少有人喜歡頻繁交易看好的股票,。若藍(lán)籌股能帶來令人滿意的現(xiàn)金回報(bào)，絕大多數(shù)投資者也勢必愿意長期持有,。
一位私募掌門人直言,，投資者如果對選擇績優(yōu)藍(lán)籌股采用T+0，就變成了名副其實(shí)的投機(jī)者,。一直以來倡導(dǎo)價(jià)值投資的管理層,，似乎不應(yīng)推出這種會給市場帶來更多投機(jī)可能性的政策。
財(cái)經(jīng)專欄作家曹中銘也表示,，A股市場自誕生以來,，不僅是一個(gè)“圈錢市”，也是一個(gè)充滿投機(jī)氛圍的“投機(jī)市”,。股指常常大起大落、暴漲暴跌,，與“重籌資輕回報(bào)”的劣根性有關(guān),，更與A股的投資習(xí)慣與投機(jī)文化相關(guān)。
“在浮躁與一夜暴富的心態(tài)下,，賺大錢,、賺快錢成為諸多投資者追求的目標(biāo),，傳聞與小道消息滿天飛，追漲殺跌等成為A股的一大風(fēng)景,�,！辈苤秀懻f，實(shí)施T+0確實(shí)有助于活躍市場,，但也必然會進(jìn)一步助長市場的投機(jī)行為,，從而放大股市的投資風(fēng)險(xiǎn)。
值得注意的是,，對于A股而言,，T+0并非新鮮事物。滬深證券交易所在成立后不久都曾實(shí)行過T+0制度,。為遏制當(dāng)時(shí)的股市過度投機(jī),，管理層自1995年1月1日起將股票交易制度變更為T+1。
這正是反方的擔(dān)憂所在——如今的市場成熟度已不可與當(dāng)時(shí)同日而語,，但投機(jī)之風(fēng)有過之而無不及,。為抑制投機(jī)而推出的T+1，或許并未完成其歷史使命,。
“救市”應(yīng)著眼治本
在這場關(guān)于T+0的論戰(zhàn)中,，“公平”成為一個(gè)被屢屢提及的字眼。贊成者認(rèn)為,，開啟A股做空時(shí)代的股指期貨實(shí)施的是T+0的交易制度,，而作為其基礎(chǔ)的現(xiàn)貨市場卻實(shí)施T+1制度，這對于被股指期貨拒之門外的大多數(shù)“小散”而言顯然有失公允,。
反對者則質(zhì)疑藍(lán)籌股ETF率先“試水”T+0可能帶來不公,。中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，對于滿足同樣上市條件的股票和上市品種應(yīng)該實(shí)施同樣的交易規(guī)則,，不能給予不同的待遇,。
“所謂的藍(lán)籌股并沒有非常嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。而且投資者買什么樣的股票,，應(yīng)由這只股票是否能最終帶來收益而決定,，而不是由管理層給投資者設(shè)定一個(gè)路徑。從這個(gè)角度來說,，即使要恢復(fù)T+0交易機(jī)制,，也不能單獨(dú)給藍(lán)籌‘開小灶’�,！壁w錫軍說,。
實(shí)際上，在前期市場參與各方面對低迷股市而展開的關(guān)于“拯救”的討論中，T+0一直是一個(gè)熱議的話題,。不過,，在許多市場人士看來，單純的交易制度改變并不能救股市于水火之中,。
知名財(cái)經(jīng)評論員皮海洲表示,，歷史上A股市場換手率在全球主要股市中通常名列前茅，當(dāng)下之所以不活躍,，究其原因是市場本身出現(xiàn)了問題,。
“上市公司‘圈錢’變本加厲、造假,，‘大小非’套現(xiàn),，正是這些問題導(dǎo)致了股票交易的低迷�,！逼ずＶ拚f,，當(dāng)下股市最需要解決的是導(dǎo)致投資者信心缺失的根本性問題，而不是試圖通過恢復(fù)T+0來掩蓋股市的內(nèi)部矛盾,。