A股受三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持稍作回暖之后，也于上周開始悄然變冷,，再度跌穿本輪反彈高度的50%，重回60日均線之下,，使短期大盤存在再度跌穿2000點(diǎn)的可能,。
短期內(nèi)一些市場(chǎng)特征不利于行情迅速扭轉(zhuǎn)弱勢(shì)。比如創(chuàng)新低的品種又開始增多,，到目前又有70多家個(gè)股創(chuàng)歷史新低,。還有二級(jí)市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)一直無(wú)法形成,，相比之下，一級(jí)市場(chǎng)的造富工程卻頻頻上演,。以創(chuàng)立三年的創(chuàng)業(yè)板為例,，三年間已誕生700多位億萬(wàn)富豪，雖然目前大股東限售股解禁被延遲,，但非市場(chǎng)化手段反而有可能刺激加速套現(xiàn),。供給方面的壓力始終壓在投資者的心頭，IPO備案制雖被否,，但潛在的IPO規(guī)模以及未來的供給速度，相對(duì)而言仍然過快,，如果靜態(tài)地站在一、二市場(chǎng)協(xié)調(diào)平衡的角度看,，像創(chuàng)業(yè)板這類相對(duì)高估值的市場(chǎng)或群體，其股價(jià)定位繼續(xù)大幅下移的動(dòng)力會(huì)持續(xù)強(qiáng)化,。
上周筆者已指出當(dāng)前大盤運(yùn)行格局似乎正在克隆歷史底部的形成過程，這種克隆歷史行情的趨勢(shì)依然沒有絲毫發(fā)生變化,。首先指數(shù)會(huì)以數(shù)輪探底為其首要特征,，2000點(diǎn)附近完全有可能被多次下探，就像1999年的“5·19”行情,，持續(xù)9個(gè)月時(shí)間里依次下探1043點(diǎn)、1064點(diǎn)和1047點(diǎn)之后形成,。即使偏離遠(yuǎn)一些，比如切入1664--2000點(diǎn)區(qū)間,，從技術(shù)分析角度,，任何位置止跌反轉(zhuǎn)，其技術(shù)含義并沒有根本區(qū)別,。換言之，未來最大下跌幅度仍然可能達(dá)15%,，但相對(duì)于一輪反轉(zhuǎn)行情來說，這種幅度也是可以接受的,。從調(diào)整的時(shí)間跨度上看，似乎也已到了逆轉(zhuǎn)的時(shí)間窗口,，11月已進(jìn)入6124點(diǎn)以來的5周年這一重要時(shí)間窗，所形成的二輪大級(jí)別調(diào)整,，對(duì)應(yīng)的調(diào)整幅度分別為73%和42%(如果調(diào)整至1739點(diǎn)，那么調(diào)整幅度為50%),，且第二輪調(diào)整時(shí)間為第一輪的3倍。
至于基本面,，雖然有所區(qū)別,，但也異曲同工,。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，當(dāng)前狀況更接近于1664點(diǎn)這一底部區(qū)域的情形,。當(dāng)前對(duì)三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否已見底持懷疑態(tài)度是正常的,，確實(shí)，像GDP等指標(biāo),，其回落幅度只是季度跌幅收窄，并沒有出現(xiàn)明確拐點(diǎn),。還有，匯豐中國(guó)10月初值達(dá)到3個(gè)月以來最高,，也還停留于榮枯線之下(49.1)。至于9月PPI環(huán)比繼續(xù)下降(0.1%),，極有可能與2009年一樣,，持續(xù)下行7-8月后V形反轉(zhuǎn)。
資金層面,，與2005年十分神似，同樣是人民幣大幅升值(雖然此輪是被升值),，QFII也“跑步進(jìn)場(chǎng)”，鄧普頓基金稱“相信現(xiàn)在是投資A股的好時(shí)機(jī)”,；瑞士信貸也說“最壞的情況可能已過去”；堡壘投資集團(tuán)也清空空頭倉(cāng)位,，轉(zhuǎn)而做多。當(dāng)前熱錢“洪峰”抵達(dá)香港市場(chǎng),，人民幣相關(guān)資產(chǎn)均聞風(fēng)而動(dòng),。數(shù)據(jù)上,，9月末我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額也由兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向正增長(zhǎng),。
綜合而言，中短期內(nèi)大盤已進(jìn)入一輪復(fù)雜多變的底部構(gòu)筑期,，此時(shí)的行情變化，通常捉摸不定,，說變就變。投資策略上,，首先應(yīng)注重長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，兼顧短期彈性,。從穩(wěn)健保守的思路，可以開始關(guān)注指數(shù)化投資或與指數(shù)相關(guān)的投資品種,；另外,，也可以關(guān)注強(qiáng)周期行業(yè)如化工,、電力,、水泥等，以及新興成長(zhǎng)行業(yè)如4G,、北斗系統(tǒng),、移動(dòng)互聯(lián)等品種。