A股受三季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)支持稍作回暖之后，也于上周開始悄然變冷,，再度跌穿本輪反彈高度的50%,，重回60日均線之下，使短期大盤存在再度跌穿2000點的可能,。
短期內(nèi)一些市場特征不利于行情迅速扭轉(zhuǎn)弱勢,。比如創(chuàng)新低的品種又開始增多，到目前又有70多家個股創(chuàng)歷史新低,。還有二級市場的財富效應(yīng)一直無法形成,，相比之下，一級市場的造富工程卻頻頻上演,。以創(chuàng)立三年的創(chuàng)業(yè)板為例,，三年間已誕生700多位億萬富豪，雖然目前大股東限售股解禁被延遲,，但非市場化手段反而有可能刺激加速套現(xiàn),。供給方面的壓力始終壓在投資者的心頭，IPO備案制雖被否,，但潛在的IPO規(guī)模以及未來的供給速度,，相對而言仍然過快,，如果靜態(tài)地站在一、二市場協(xié)調(diào)平衡的角度看,，像創(chuàng)業(yè)板這類相對高估值的市場或群體,，其股價定位繼續(xù)大幅下移的動力會持續(xù)強化。
上周筆者已指出當(dāng)前大盤運行格局似乎正在克隆歷史底部的形成過程,，這種克隆歷史行情的趨勢依然沒有絲毫發(fā)生變化,。首先指數(shù)會以數(shù)輪探底為其首要特征，2000點附近完全有可能被多次下探,，就像1999年的“5·19”行情,，持續(xù)9個月時間里依次下探1043點、1064點和1047點之后形成,。即使偏離遠(yuǎn)一些,，比如切入1664--2000點區(qū)間，從技術(shù)分析角度,，任何位置止跌反轉(zhuǎn),，其技術(shù)含義并沒有根本區(qū)別。換言之,，未來最大下跌幅度仍然可能達(dá)15%,，但相對于一輪反轉(zhuǎn)行情來說，這種幅度也是可以接受的,。從調(diào)整的時間跨度上看,，似乎也已到了逆轉(zhuǎn)的時間窗口，11月已進(jìn)入6124點以來的5周年這一重要時間窗,，所形成的二輪大級別調(diào)整,，對應(yīng)的調(diào)整幅度分別為73%和42%(如果調(diào)整至1739點，那么調(diào)整幅度為50%),，且第二輪調(diào)整時間為第一輪的3倍,。
至于基本面，雖然有所區(qū)別,，但也異曲同工,。宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，當(dāng)前狀況更接近于1664點這一底部區(qū)域的情形,。當(dāng)前對三季度經(jīng)濟增長是否已見底持懷疑態(tài)度是正常的,，確實，像GDP等指標(biāo),，其回落幅度只是季度跌幅收窄,，并沒有出現(xiàn)明確拐點。還有，匯豐中國10月初值達(dá)到3個月以來最高,，也還停留于榮枯線之下(49.1),。至于9月PPI環(huán)比繼續(xù)下降(0.1%)，極有可能與2009年一樣,，持續(xù)下行7-8月后V形反轉(zhuǎn),。
資金層面，與2005年十分神似,，同樣是人民幣大幅升值(雖然此輪是被升值),，QFII也“跑步進(jìn)場”，鄧普頓基金稱“相信現(xiàn)在是投資A股的好時機”,；瑞士信貸也說“最壞的情況可能已過去”,；堡壘投資集團也清空空頭倉位，轉(zhuǎn)而做多,。當(dāng)前熱錢“洪峰”抵達(dá)香港市場,，人民幣相關(guān)資產(chǎn)均聞風(fēng)而動。數(shù)據(jù)上,，9月末我國金融機構(gòu)外匯占款余額也由兩個月負(fù)增長轉(zhuǎn)向正增長,。
綜合而言，中短期內(nèi)大盤已進(jìn)入一輪復(fù)雜多變的底部構(gòu)筑期,，此時的行情變化,，通常捉摸不定，說變就變,。投資策略上,，首先應(yīng)注重長遠(yuǎn)目標(biāo)，兼顧短期彈性,。從穩(wěn)健保守的思路,，可以開始關(guān)注指數(shù)化投資或與指數(shù)相關(guān)的投資品種；另外,，也可以關(guān)注強周期行業(yè)如化工,、電力,、水泥等,，以及新興成長行業(yè)如4G、北斗系統(tǒng),、移動互聯(lián)等品種,。