上周A股市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩下移走勢(shì)。上證指數(shù)在沒(méi)有新的利空消息的情況下,，出現(xiàn)破位下行,，不僅跌穿2100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，且有進(jìn)一步考驗(yàn)2050點(diǎn)支撐的跡象,。那么,，這是否意味著本輪反彈已經(jīng)告一段落，并將展開(kāi)新一輪下跌呢,？
退一步海闊天空
我們認(rèn)為,，上周A股市場(chǎng)的急跌，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期的寬松政策進(jìn)一步落空,。近期,，人民幣持續(xù)升值，意味著外資熱錢(qián)再度涌入,，社會(huì)流動(dòng)性得到了極大改善,。因此，人民幣進(jìn)一步升值也就意味著不會(huì)出臺(tái)更有力度的貨幣寬松政策,。部分資金在利好預(yù)期落空的情況下,，也就加大了減持力度，令A(yù)股市場(chǎng)出現(xiàn)急跌,。
另一方面,，則是因?yàn)楫?dāng)前A股市場(chǎng)的炒作已進(jìn)入到死胡同，故存量資金只有斷臂求生,，以下跌來(lái)?yè)Q取未來(lái)的反彈行情,。之所以有如此的判斷，主要是近期游資熱錢(qián)持續(xù)炒作低價(jià)股,，以至于產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重過(guò)�,；蛘哂芰﹄y有實(shí)質(zhì)性改善的個(gè)股，如鋼鐵,、航運(yùn),、高速公路以及諸多僵尸股,、垃圾股股價(jià)不斷上漲。而此類個(gè)股的發(fā)展前景,，無(wú)論是從產(chǎn)業(yè)演變趨勢(shì)還是從股票的價(jià)值投資角度來(lái)說(shuō),，均無(wú)持續(xù)性。因此,，炒作低價(jià)股明顯是歷史的退步,，也就意味著A股的炒作已進(jìn)入到死胡同。但由于游資熱錢(qián)介入程度過(guò)深,，已不可能有序退出,，而唯有采取過(guò)激的跳水方式。
不過(guò),，對(duì)于上周五的急跌,，悲觀者看到的是A股的破位下行，而樂(lè)觀者看到的卻是新的希望——A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一次風(fēng)險(xiǎn)洗禮后,，更有利于回歸價(jià)值投資主線,，重塑維穩(wěn)行情的主基調(diào)。
維穩(wěn)行情仍將延續(xù)
我們認(rèn)為,，投資者對(duì)于當(dāng)前A股市場(chǎng)的走勢(shì)不應(yīng)過(guò)分悲觀,。因?yàn)橥ㄟ^(guò)上周五的急跌，低價(jià)股炒作風(fēng)險(xiǎn)得到有效釋放,，市場(chǎng)主流資金可能會(huì)重新進(jìn)行戰(zhàn)略部署,，從而使得具有低估值及持續(xù)成長(zhǎng)性的品種再度趨于強(qiáng)勢(shì)。
百臨全息金融博弈模型顯示,，隨著人民幣升值,，國(guó)際熱錢(qián)正在加速流入，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）對(duì)A股的投資熱情高漲,。與此同時(shí),，歐美股市則逐漸走軟，蘋(píng)果等大市值品種增長(zhǎng)乏力,，再度讓全球資本的目光轉(zhuǎn)向回報(bào)率更高的亞太股市,，這也成為10月份以來(lái)香港恒生指數(shù)持續(xù)走高的主要驅(qū)動(dòng)力。那么,，其對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō),，無(wú)疑也有很強(qiáng)的促進(jìn)作用。畢竟目前A股市場(chǎng)許多銀行,、保險(xiǎn)股的股價(jià),，已經(jīng)低于H股。與此同時(shí),，從三季度銀行股的業(yè)績(jī)來(lái)看,，大多取得了20%以上的增長(zhǎng),，而銀行股目前的估值又處于歷史最低區(qū)域，部分銀行股的市盈率只有5倍,，市凈率只有1倍,。而且，這些公司的業(yè)績(jī)還在持續(xù)回升,。另外，9月,、10月的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)初步觸底，漸有企穩(wěn)的態(tài)勢(shì),。
因此,，我們認(rèn)為，通過(guò)上周五急跌的風(fēng)險(xiǎn)洗禮之后,，越來(lái)越多的資金將會(huì)回歸到估值,、產(chǎn)業(yè)景氣周期的價(jià)值投資主線中，這無(wú)疑有利于A股市場(chǎng)的企穩(wěn),。因?yàn)閮r(jià)值投資主線不僅可以夯實(shí)上證指數(shù),、滬深300指數(shù)的估值底部，而且還會(huì)帶來(lái)新的做多主角,。比如目前國(guó)際能源變局使得煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行,，那么，以煤炭為原料的電力股的業(yè)績(jī)彈性有望恢復(fù),，華能?chē)?guó)際等公司三季度業(yè)績(jī)已經(jīng)有所回升,。預(yù)計(jì)此類個(gè)股有望成為A股市場(chǎng)的新熱點(diǎn)。
也就是說(shuō),，一旦A股的低價(jià)股炒作降溫,，那么，無(wú)論是國(guó)際熱錢(qián)還是保險(xiǎn)資金的話語(yǔ)權(quán)就會(huì)顯現(xiàn)出來(lái),，他們認(rèn)可的價(jià)值投資主線的驅(qū)動(dòng)力就會(huì)增強(qiáng),，從而賦予A股市場(chǎng)維穩(wěn)的新動(dòng)能。當(dāng)然,，由于短期內(nèi)A股的資金困局并未出現(xiàn)改觀,，而國(guó)際熱錢(qián)的涌入抑制了貨幣政策騰挪空間，因此,，不排除仍有部分資金擔(dān)心經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)并不扎實(shí),。所以，在成交量未明顯放大的前提下,，投資者對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間A股的上升空間仍然不可過(guò)分樂(lè)觀,。
布局兩大主線
基于以上分析,，我們建議，投資者在保持更多現(xiàn)金前提下,，可以適量參與后續(xù)的維穩(wěn)行情,。具體可把握一下兩大主線。
一是產(chǎn)業(yè)景氣主線,，主要是估值復(fù)蘇與行業(yè)數(shù)據(jù)均趨于樂(lè)觀的品種,，如銀行、保險(xiǎn)以及二,、三線地產(chǎn)股,。具體個(gè)股有：福星股份、中江地產(chǎn),、云南城投,、榮盛發(fā)展、合肥城建等,。此主線中的農(nóng)藥,、醫(yī)藥等個(gè)股也可跟蹤，尤其是三季度業(yè)績(jī)大幅回升的品種,，如長(zhǎng)青股份,、輝豐股份等。
二是能源變局中的投資機(jī)會(huì),。目前的天然氣價(jià)格機(jī)制改革,，對(duì)我國(guó)天然氣產(chǎn)業(yè)上市公司將構(gòu)成新的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，可關(guān)注的公司有：長(zhǎng)春燃?xì)�,、深圳燃�(xì)�,、陜天然氣等。此外,，煤炭�(jī)r(jià)格的回落對(duì)火電股的業(yè)績(jī)彈性有極大的影響,，故長(zhǎng)源電力、華銀電力,、上海電力,、皖能電力等個(gè)股也可跟蹤。最后,，分布式能源規(guī)劃對(duì)生物質(zhì)能發(fā)電也有積極的推動(dòng)力,，因此，長(zhǎng)青集團(tuán),、凱迪電力等個(gè)股也可跟蹤,。