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本周A股市場(chǎng)走勢(shì)較為疲弱,。一方面,，近期香港H股的上漲并沒(méi)有帶動(dòng)A股的“補(bǔ)漲”；另一方面,，兩市單日成交量萎縮至1000億元左右,，熱點(diǎn)即凌亂,、也稀疏，似乎更多的投資者對(duì)A股市場(chǎng)選擇觀望,。本周四,，上證綜指下跌14.41點(diǎn)，兩市成交量比周三增加82億元,，量?jī)r(jià)背離給短期的走勢(shì)蒙上一層陰影,。此外，股指期貨主力合約1211,，多空前20大機(jī)構(gòu)持倉(cāng)從上周五的凈空單9756張,，增加到凈空單11189張，做空力量明顯加強(qiáng),。
雖然今年第三季度GDP同比增長(zhǎng)7.4%,，為2009年第一季度以來(lái)最低增速。但三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比增長(zhǎng)2.2%,，高于去年4季度及今年1,、2季度的環(huán)比增速，顯示出底部區(qū)域的回暖跡象,。如這一增速能夠保持,，我們預(yù)期2012年4季度GDP增速有望達(dá)到8%。9月份,，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.2%,，好于市場(chǎng)普遍預(yù)期的8.9%，比8月上升0.3個(gè)百分點(diǎn),，扭轉(zhuǎn)了5月以來(lái)的下降趨勢(shì),。從環(huán)比看，9月工業(yè)增加值環(huán)比增長(zhǎng)0.79%,，連續(xù)第二個(gè)月上升,，回升跡象明顯,。
匯豐中國(guó)PMI初值從9月份的47.9升至10月份的49.1，創(chuàng)出三個(gè)月新高,，顯示中國(guó)制造業(yè)在10月份出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象,。我們認(rèn)為，四季度工業(yè)生產(chǎn)增速可能比三季度要高,。不過(guò),，國(guó)內(nèi)工業(yè)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的基礎(chǔ)還不夠穩(wěn)固，1,、工業(yè)品出口形勢(shì)嚴(yán)峻,。雖然9月份增速回升到9.9%，由于外需萎縮形成的下行壓力,，未來(lái)工業(yè)品出口穩(wěn)定增長(zhǎng)還存在著較大的難度,；2、企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)下滑,；3,、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題凸顯。因此,，四季度GDP雖然出現(xiàn)回升較為溫和,，季度GDP同比增長(zhǎng)將呈現(xiàn)“L”型。
雖然銀行板塊處在歷史估值低位,，但投資者擔(dān)憂4萬(wàn)億元投資可能產(chǎn)生不少壞賬,，以及地方債務(wù)、民間信貸,、信托產(chǎn)品,、一些行業(yè)緊繃的資金鏈可能出現(xiàn)問(wèn)題。10月24日,，標(biāo)準(zhǔn)普爾報(bào)告指出，在企業(yè)違約上升和凈息差收窄的背景下,，中國(guó)銀行業(yè)正面臨信用下行周期,。由于2011年末以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩和全球經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，中國(guó)銀行資產(chǎn)負(fù)債表遭受的損害將日漸清晰,。隨著中國(guó)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境趨緊,，未來(lái)三到五年內(nèi)國(guó)內(nèi)銀行的信用彈性將遭遇考驗(yàn)，國(guó)內(nèi)銀行間的差距正變得日益顯著,。
今年八,、九月份分別僅有12只新股發(fā)行，相比今年六,、七月份發(fā)行的15只和20只新股,，數(shù)量明顯降低,。按照目前新股發(fā)行節(jié)奏，10月新股發(fā)行不會(huì)超過(guò)5只,，新股發(fā)行數(shù)量將創(chuàng)三年來(lái)最低,。有消息稱(chēng)，管理層在著手研究IPO由審核制向備案制過(guò)渡,。截至10月12日,，共有819家公司IPO在審核等待過(guò)程中。若新股發(fā)行改為備案制,，雖然利好于A股市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展,，但短期對(duì)A股市場(chǎng)有很大的負(fù)面沖擊。此外,，經(jīng)過(guò)三年鎖定期后,，像創(chuàng)業(yè)板、中小板等上市公司大量首發(fā)原始股解禁,，給市場(chǎng)資金面帶來(lái)巨大壓力,。
隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和歐洲經(jīng)濟(jì)衰退加深導(dǎo)致銷(xiāo)量持續(xù)大跌，美國(guó)企業(yè)裁員隊(duì)伍日益龐大,。自9月1日以來(lái),，北美企業(yè)已宣布裁員達(dá)6.26萬(wàn)，兩月裁員量為2010年初以來(lái)最大,。年初至今總裁員15.8萬(wàn),，去年同期則為12.9萬(wàn)。標(biāo)普500成份股已有204家公布上季度財(cái)報(bào),，其中120家營(yíng)收不及預(yù)期,，意味著今后兩個(gè)極端企業(yè)將加大裁員。隨著歐債危機(jī)的惡化,，今年西歐企業(yè)的大規(guī)模裁員也加速,。10月份服務(wù)業(yè)和制造業(yè)萎縮速度超預(yù)期，德國(guó)企業(yè)信息降至近三年來(lái)最低,。今年西歐企業(yè)已宣布了47起裁員,，去年同期為32起；最高峰為7月,，裁員3.98萬(wàn),；年初至今總裁員16.57萬(wàn)，相比去年同期的16.24萬(wàn)略升,。
目前A股市場(chǎng)受制于：1,、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不理想，企業(yè)盈利處在下滑期,；2,、滬深股市后續(xù)資金不足,；3、上檔層層套牢盤(pán)等待解套,；4,、美國(guó)、歐洲裁員透視出經(jīng)濟(jì)前景不佳,；5,、各類(lèi)解禁股壓力。目前A股市場(chǎng)“自身”反彈動(dòng)力不足,，投資者不妨順勢(shì)而為,。延續(xù)之前觀點(diǎn)，券商股是這輪反彈漲跌的風(fēng)向標(biāo),。短期內(nèi),，估計(jì)上證綜指將考驗(yàn)9月28日陽(yáng)線實(shí)體部分的支撐力。
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