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本周A股市場走勢較為疲弱。一方面,，近期香港H股的上漲并沒有帶動A股的“補漲”,；另一方面，兩市單日成交量萎縮至1000億元左右,，熱點即凌亂,、也稀疏，似乎更多的投資者對A股市場選擇觀望,。本周四,，上證綜指下跌14.41點，兩市成交量比周三增加82億元,，量價背離給短期的走勢蒙上一層陰影,。此外，股指期貨主力合約1211,，多空前20大機構持倉從上周五的凈空單9756張,，增加到凈空單11189張，做空力量明顯加強,。
雖然今年第三季度GDP同比增長7.4%,，為2009年第一季度以來最低增速。但三季度國內生產總值環(huán)比增長2.2%,，高于去年4季度及今年1,、2季度的環(huán)比增速，顯示出底部區(qū)域的回暖跡象。如這一增速能夠保持,，我們預期2012年4季度GDP增速有望達到8%,。9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.2%,，好于市場普遍預期的8.9%,，比8月上升0.3個百分點，扭轉了5月以來的下降趨勢,。從環(huán)比看,，9月工業(yè)增加值環(huán)比增長0.79%，連續(xù)第二個月上升,，回升跡象明顯,。
匯豐中國PMI初值從9月份的47.9升至10月份的49.1，創(chuàng)出三個月新高,，顯示中國制造業(yè)在10月份出現好轉跡象,。我們認為，四季度工業(yè)生產增速可能比三季度要高,。不過,，國內工業(yè)經濟趨穩(wěn)的基礎還不夠穩(wěn)固，1,、工業(yè)品出口形勢嚴峻,。雖然9月份增速回升到9.9%，由于外需萎縮形成的下行壓力,，未來工業(yè)品出口穩(wěn)定增長還存在著較大的難度,；2、企業(yè)利潤持續(xù)下滑,；3,、部分行業(yè)產能過剩問題凸顯。因此,，四季度GDP雖然出現回升較為溫和,，季度GDP同比增長將呈現“L”型。
雖然銀行板塊處在歷史估值低位,，但投資者擔憂4萬億元投資可能產生不少壞賬,，以及地方債務、民間信貸,、信托產品,、一些行業(yè)緊繃的資金鏈可能出現問題。10月24日,，標準普爾報告指出,，在企業(yè)違約上升和凈息差收窄的背景下,，中國銀行業(yè)正面臨信用下行周期。由于2011年末以來中國經濟的放緩和全球經濟的不穩(wěn)定,，中國銀行資產負債表遭受的損害將日漸清晰,。隨著中國銀行業(yè)的經營環(huán)境趨緊，未來三到五年內國內銀行的信用彈性將遭遇考驗,，國內銀行間的差距正變得日益顯著,。
今年八,、九月份分別僅有12只新股發(fā)行,，相比今年六、七月份發(fā)行的15只和20只新股,，數量明顯降低,。按照目前新股發(fā)行節(jié)奏，10月新股發(fā)行不會超過5只,，新股發(fā)行數量將創(chuàng)三年來最低,。有消息稱，管理層在著手研究IPO由審核制向備案制過渡,。截至10月12日,，共有819家公司IPO在審核等待過程中。若新股發(fā)行改為備案制,，雖然利好于A股市場長期發(fā)展,，但短期對A股市場有很大的負面沖擊。此外,，經過三年鎖定期后,，像創(chuàng)業(yè)板、中小板等上市公司大量首發(fā)原始股解禁,，給市場資金面帶來巨大壓力,。
隨著美國經濟增長放緩和歐洲經濟衰退加深導致銷量持續(xù)大跌，美國企業(yè)裁員隊伍日益龐大,。自9月1日以來,，北美企業(yè)已宣布裁員達6.26萬，兩月裁員量為2010年初以來最大,。年初至今總裁員15.8萬,，去年同期則為12.9萬。標普500成份股已有204家公布上季度財報,，其中120家營收不及預期,，意味著今后兩個極端企業(yè)將加大裁員。隨著歐債危機的惡化,，今年西歐企業(yè)的大規(guī)模裁員也加速,。10月份服務業(yè)和制造業(yè)萎縮速度超預期，德國企業(yè)信息降至近三年來最低。今年西歐企業(yè)已宣布了47起裁員,，去年同期為32起,；最高峰為7月，裁員3.98萬,；年初至今總裁員16.57萬,，相比去年同期的16.24萬略升。
目前A股市場受制于：1,、國內經濟數據不理想,，企業(yè)盈利處在下滑期；2,、滬深股市后續(xù)資金不足,；3、上檔層層套牢盤等待解套,；4,、美國、歐洲裁員透視出經濟前景不佳,；5,、各類解禁股壓力。目前A股市場“自身”反彈動力不足,，投資者不妨順勢而為,。延續(xù)之前觀點，券商股是這輪反彈漲跌的風向標,。短期內,，估計上證綜指將考驗9月28日陽線實體部分的支撐力。
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