首批基金三季報(bào)昨晚出爐,。截至記者截稿，已有信誠,、萬家,、銀華、興業(yè)全球,、招商,、泰達(dá),、鵬華,、中歐等16家基金公司旗下的77只基金三季報(bào)"亮相"。從首批三季報(bào)的內(nèi)容看,，三季度上證指數(shù)下跌6.26%,，超出很多基金經(jīng)理想象，因此偏股基金普遍"很受傷",，并有基金經(jīng)理在三季報(bào)里做誠懇的檢討,。與國內(nèi)股基相比，投資海外QDII基金則揚(yáng)眉吐氣,，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)利潤為正,。
從股票倉位情況看，主動(dòng)管理的股票型基金的股票倉位多數(shù)維持在80%以上,，與二季度末相比略有回落,；資產(chǎn)規(guī)模方面看，偏股型基金的整體呈現(xiàn)小幅凈贖回,，但也有個(gè)別業(yè)績相對(duì)抗跌的基金實(shí)現(xiàn)了小幅凈申購,。
另值得一提的是,，QDII基金在獲得良好業(yè)績收成的同時(shí)，卻反遭投資者的贖回,，這說明投資者獲利了結(jié)意愿強(qiáng)烈,。
觀察偏股基金的投資組合，在三季度里制造業(yè)仍是基金重配的陣地,，同時(shí),，食品醫(yī)藥等行業(yè)的個(gè)股被基金經(jīng)理深度挖掘，房地產(chǎn)個(gè)股則是基金減持的重要對(duì)象,。
而對(duì)于四季度A股市場,，基金經(jīng)理紛紛表態(tài)，認(rèn)為股市有可能企穩(wěn)反彈,，但關(guān)鍵要看十八大,。銀華內(nèi)需基金經(jīng)理徐子涵表示，十八大之后新的經(jīng)濟(jì)綱領(lǐng)將給資本市場提供更多的投資機(jī)會(huì),。信誠新機(jī)遇基金經(jīng)理揚(yáng)建標(biāo)也表示,，明年初政府換屆后一些新的政策思路將陸續(xù)清晰，并對(duì)市場形成良性刺激屆時(shí)經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)回升,，企業(yè)盈利也會(huì)隨之上升,。
績優(yōu)股基
增配醫(yī)藥股信誠深度抗跌
在首批披露的三季報(bào)基金中，有些基金相對(duì)抗跌,，而且捕捉牛股的能力也較為突出,。以信誠深度價(jià)值基金為例，其三季度凈值累計(jì)下跌1.50%,，業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為－5.19%,；領(lǐng)先業(yè)績基準(zhǔn)3.69%；在納入統(tǒng)計(jì)的323只主動(dòng)管理的股票型基金中,，名列第58名,，本期利潤為－257萬元。
從資產(chǎn)規(guī)�,？�,，該基金在報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)了約300萬份的凈申購,。截至報(bào)告期末該基金的總份額約為19.48億份,。
觀察其倉位情況，截至9月30日,，該基金的股票倉位為85.69%,；較截至6月30日的93.62%，減倉跡象明顯,。這也在一定程度上令該基金規(guī)避了三季度A股市場持續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn),。
從股票投資組合看,，制造業(yè)占基金資產(chǎn)凈值的比重最高，達(dá)到52.01%,；其次,，電子行業(yè)的占比為15.15%；食品飲料行業(yè)占比為13.87%,；金融,、保險(xiǎn)業(yè)的占比為13.42%；醫(yī)藥及生物制品占比為12.26%,；其余行業(yè)的占比均未超過10%,。
其前十大重倉股也浮出水面，分別為�,？低�,、洋河股份、大華股份,、保利地產(chǎn),、招商地產(chǎn)(000024)、中國平安,、中國太保,、恒瑞醫(yī)藥、貴州茅臺(tái),、天士力,。值得一提的是，從二級(jí)市場表現(xiàn)看,，這前十大重倉股中,，確有"牛股"的身影，例如天士力,，其在7月2日－9月30日期間股價(jià)累計(jì)上漲了17.66%,，而同期上證綜指累計(jì)下跌6.26%,；此外,，恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)上漲了5.57%、貴州茅臺(tái)(600519)股價(jià)上漲4.53%,、�,？低曇矟q了1.91%。
對(duì)于這樣相對(duì)優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn),，其基金經(jīng)理譚鵬萬在三季報(bào)中表示,，該基金在三季度里積極尋找具有深度價(jià)值特征的行業(yè)和個(gè)股，堅(jiān)持尋找具有較高成長性的行業(yè)和公司作為配置的重點(diǎn),。三季度重點(diǎn)增持了醫(yī)藥,、汽車類個(gè)股,，同時(shí)降低了地產(chǎn)股的持倉。
展望四季度,，譚鵬萬認(rèn)為,，股市還將繼續(xù)維持震蕩走勢，在權(quán)重股估值較低的情況下,，大盤繼續(xù)大跌的空間不大,，但盈利顯著回升以及估值擴(kuò)張的時(shí)點(diǎn)未到，因此大盤也難持續(xù)上漲,。個(gè)股之間的盈利能力將出現(xiàn)顯著差異,，那些代表未來增長方向，并具有持續(xù)競爭能力的公司將獲得較好的投資收益,。其將深入挖掘行業(yè)和個(gè)股的投資價(jià)值,，適度參與強(qiáng)周期性板塊的階段性行情。
落后股基
重倉地產(chǎn)股中歐中小盤墊底
當(dāng)然,，三季度眾多基金還是呈現(xiàn)普遍跌倒的景象,，以中歐中小盤為例，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，今年三季度,，在主動(dòng)管理的股票型基金中，中歐中小盤凈值累計(jì)下跌11.82%,，處于墊底位置,。在昨晚所披露的三季報(bào)里，可以發(fā)現(xiàn)其當(dāng)期的業(yè)績比較基準(zhǔn)為－5.65%,；該基金明顯大幅跑輸了業(yè)績比較基準(zhǔn),，當(dāng)期的利潤為－3338.43萬元。截至報(bào)告期末,，該基金的基金總份額為3.1億元,，較期初的3.22億份，縮水了約1100萬份,。
對(duì)于這樣的投資業(yè)績,，其基金經(jīng)理王海似乎不愿多說，僅表示在投資策略上總體保持穩(wěn)定,，變化不多,，其中，出于對(duì)壞賬增長的擔(dān)心,，適當(dāng)?shù)臏p持了一些銀行,。
從其股票倉位情況看，截至9月30日,，該基金的股票倉位高達(dá)90.87%,，雖然較截至6月30日的94.40%相比,，略有減持，但是仍屬于主動(dòng)管理型基金中較為激進(jìn)的,。投資組合上,，房地產(chǎn)業(yè)占該基金總資產(chǎn)比例高達(dá)59.69%；其次,，建筑業(yè)占比為10.11%,；制造業(yè)占10.20%；機(jī)械,、設(shè)備,、儀表等行業(yè)占9.67%。
其三季報(bào)中的前十大重倉股也充分反映出王海對(duì)地產(chǎn)股的偏愛,，這十大重倉股分別是,，保利地產(chǎn)、萬科A,、冠城大通,、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán),、中國建筑,、金融街、華僑城A,、民生銀行,、榮盛發(fā)展。
這些個(gè)股在三季度的二級(jí)市場普遍下跌,，其中,，金地集團(tuán)累計(jì)下跌22.38%，招商地產(chǎn)累計(jì)下跌15.21%,、冠城大通和華僑城則均累計(jì)下跌超12%,。所以不難看出，王海所管理的中歐中小盤的潰敗主要是因?yàn)橹貍}了地產(chǎn)股,。
盡管在三季度該基金傷痕累累,，但是王海對(duì)四季度依然樂觀，他表示,，未來一段時(shí)間內(nèi),，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將處于逐步見底啟穩(wěn)的過程中。與此同時(shí),，股市預(yù)期也將處于筑底階段中。市場總體將保持穩(wěn)定狀態(tài)難以出現(xiàn)趨勢性的投資機(jī)會(huì),。等到明年,，待新一屆政府展開工作后,，關(guān)于政策方面的各種不確定性干擾因素將逐步得到明確；如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了好轉(zhuǎn),，則可期待出現(xiàn)不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì),。
另值得關(guān)注的是，一些由于樂觀預(yù)期三季度的A股市場表現(xiàn)而導(dǎo)致業(yè)績下滑的基金經(jīng)理,，很多都在三季報(bào)里做了誠懇的檢討,。
三季度銀華內(nèi)需凈值增長率為5.29%，在納入統(tǒng)計(jì)的323只普通股票基金中,，排在第223位,，進(jìn)入了后1／3，銀華內(nèi)需基金經(jīng)理徐子涵在三季報(bào)中表示,，"由于本基金對(duì)于市場的判斷較為樂觀,，在三季度基本維持了較高的倉位水平，組合里面地產(chǎn),、券商,、煤炭、水泥等周期行業(yè)的配置在7,、8月份損失不小,，而進(jìn)入9月份以后，組合里的成長股也是泥沙俱下被動(dòng)受損,，好在9月底市場開始反彈,，組合挽回了少許損失。
QDII
三季度利潤整體為"正"
與國內(nèi)A股基金三季度整體的"哀鴻遍野"相比,，QDII基金則喜氣洋洋,。昨日有兩只QDII基金已經(jīng)披露了三季度的驕人業(yè)績。
據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，三季度銀華抗通脹的單位凈值增長率高達(dá)11.02%,，在所有QDII基金中排名第二。對(duì)于這樣的業(yè)績表現(xiàn),，投資者在三季度凸顯獲利了結(jié)的心態(tài),，三季報(bào)顯示，截至報(bào)告期末,，該基金的份額總額為4.05億元,，而報(bào)告期初約為4.27億元，這意味該基金在報(bào)告期內(nèi)規(guī)�,？s水2200萬元,。
觀察該基金的投資組合，其基金投資占比為91.91%；從其前十大基金投資明細(xì)看,，全部為開放式商品型基金,，其中，F(xiàn)GS－Backwardated
Basket E－roll Commoditites
Trust為第一持有品種,，占基金資產(chǎn)比例高達(dá)18.69%,。
在談及三季度的投資運(yùn)作時(shí)，銀華抗通脹基金經(jīng)理周毅表示,，美國股市和德國股市在第三季度都大幅上漲,。商品類資產(chǎn)也從二季度的熊市出現(xiàn)大幅回調(diào)。此前受到歐債等宏觀因素打壓的油價(jià)在三季度由于供給偏緊而持續(xù)上漲,，黃金價(jià)格在QE3的推動(dòng)下也大幅上升,。
他在報(bào)告期內(nèi)及時(shí)地調(diào)整了倉位和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置比例，使得組合較好地受益于歐美利好的宏觀政策和地緣政治導(dǎo)致的商品供給緊縮,。
易方達(dá)黃金也披露了三季報(bào),，當(dāng)期利潤為7792.53萬元；截至報(bào)告期末,，該基金的份額凈值為1.014元,，報(bào)告期內(nèi)基金凈值增長率為10.22%，在所有QDII產(chǎn)品中排在第6位,，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為9.89%,；報(bào)告期內(nèi)該基金也難逃凈贖回命運(yùn)，凈贖回份額約為5700萬份,。
對(duì)于三季度的投資回顧,，易方達(dá)黃金基金經(jīng)理管宇表示，由于黃金自3月份以來的調(diào)整是由短期通縮的預(yù)期驅(qū)動(dòng),，隨著該預(yù)期逐漸消除,，金價(jià)自然見底回升�,；谶@個(gè)邏輯,，管宇在7月底加大了對(duì)于黃金ETF的投資比重，并且適度地配置了白銀ETF,。以上策略取得了良好的效果,，在充分參與黃金的這一輪上升行情的同時(shí)獲得了相對(duì)于基準(zhǔn)的超額收益。
海外市場
四季度謹(jǐn)慎樂觀看好黃金
展望四季度,，銀華抗通脹基金經(jīng)理周毅表示,，整體上持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。四季度美國大選后處理財(cái)政懸崖的政策和中國政府換屆時(shí)的經(jīng)濟(jì)政策等都會(huì)影響市場,，所以要控制組合的短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),。
在投資品種選擇上，周毅認(rèn)為，"比較看好黃金,，全球央行的寬松政策將持續(xù)推動(dòng)黃金價(jià)格,，黃金價(jià)格的下行風(fēng)險(xiǎn)減弱,。在油價(jià)上調(diào)很多后,，我們認(rèn)為受到經(jīng)濟(jì)增長緩慢和潛在戰(zhàn)略儲(chǔ)備油釋放等因素的影響，油價(jià)繼續(xù)上漲的空間有限,，但是地緣政治卻會(huì)導(dǎo)致油價(jià)短期波動(dòng)加劇,。所以，從控制組合波動(dòng)性的角度出發(fā),，我們對(duì)能源商品開始相對(duì)謹(jǐn)慎,。"
展望四季度海外投資，管宇表示,，繼美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行連續(xù)推出的干預(yù)措施后通脹預(yù)期大幅攀升,，黃金價(jià)格隨之走強(qiáng)。不過考慮到歐洲央行的直接貨幣交易計(jì)劃（OMT）還未執(zhí)行,，歐債危機(jī)還未有根本解決,，短期內(nèi)黃金的上行空間會(huì)受制約。需要注意的是美聯(lián)儲(chǔ)推出的是不設(shè)期限的開放式量化寬松,，意味著年底如果財(cái)政懸崖威脅加劇,，國債收益率再次上升時(shí)，有可能繼續(xù)加碼和重新擴(kuò)展購買資產(chǎn)范圍至國債,。此外,，未作沖銷的計(jì)劃，會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張,，加劇四季度至明年的通脹上行壓力,，促使金價(jià)進(jìn)一步上升。