10月23日,，A股再度調整，上證指數(shù)收盤報2114.45點,，下跌-18.31點,，跌幅-0.86%。從二季度以來,，滬指一路滑落,，在2000點低位徘徊，其間甚至一度跌破2000點,，在如此糟糕的行情下，券商們對四季度行情到底有何看法,？
從近期各大券商發(fā)布的4季度投資策略報告來看,，多數(shù)券商對于最后一季的行情秉持相對謹慎的態(tài)度。其中,，特別是即將在本季出現(xiàn)的中小板,、創(chuàng)業(yè)板解禁潮，成了市場擔憂的焦點,。統(tǒng)計顯示,，第四季度中小板和創(chuàng)業(yè)板解禁市值合計超過560億元。
謹慎成主基調
在判斷A股走勢方面,，多數(shù)券商持謹慎態(tài)度,，但不排除存在底部震蕩中的反彈機會。
券商的4季度策略研究的焦點多數(shù)落在“十八大”,、“解禁潮”等主題上,。由“十八大”所帶來的政策向好預期能夠為4季度提供支撐，并創(chuàng)造階段性反彈機會,。但另一方面,，由“解禁潮”所帶來的減持壓力，則會抑制4季度反彈走勢。
其中,，去年新財富策略研究排名第2的安信證券保持對4季度中性偏謹慎的看法,，認為10月份走勢相對樂觀一點，而11月份,、12月份的走勢則悲觀一些,，預期指數(shù)仍有下跌空間。
安信證券分析稱,，十八大召開到明年兩會前,，預期處于政策真空期。在這段時間,，經(jīng)濟難以有明顯起色,。
對于“十八大”所能帶來的政策利好，各家券商的解讀也不盡相同,。
而中信證券,、中投證券和招商證券則相對樂觀。
中信證券認為“十八大”之前穩(wěn)定市場的政策預期構成A股階段性反彈的主要動力,。此外,，“十八大”召開將緩和部分悲觀投資者的極端負面預期。
中投證券對四季度行情持審慎樂觀的態(tài)度,，同時預測四季度上證波動區(qū)間為1900點至2250點,。
此外，招商證券認為,，穩(wěn)增長的政策信號已經(jīng)發(fā)出,，市場短期有望反彈一波。近期發(fā)改委審批一批總體接近1萬億的投資項目,，可以視為經(jīng)濟穩(wěn)增長政策的信號,。如果穩(wěn)增長的政策能夠持續(xù)、效果在四季度促成經(jīng)濟庫存周期見底,，那么市場反彈有望演化為中期反彈,。
在行業(yè)配置方面，多數(shù)券商建議偏向周期股,。房地產(chǎn),、水泥、煤炭和非銀行金融類板塊成為多數(shù)券商推薦的板塊,。
提示創(chuàng)業(yè)板解禁風險
查閱券商發(fā)布的4季度策略報告不難發(fā)現(xiàn),，“解禁潮”一詞頻頻出現(xiàn)在各家研報中。而其中,，各家券商對于解禁所帶來的影響出現(xiàn)意見分歧,。
統(tǒng)計顯示,，今年中小板的解禁潮將出現(xiàn)在11月，約45億左右,，總體上影響不大,。不過，創(chuàng)業(yè)板將在10月份迎來解禁洪峰,，達到518億,，主要是由于2009年10月份創(chuàng)業(yè)板推出三周年后，首發(fā)原股東解禁集中到期,。
分季度來看,，中小板四季度解禁市值占全年的比重為32.1%，創(chuàng)業(yè)板四季度解禁市值占全年的比重為52.3%,，均為全年的高點,。
對此，2011年新財富策略研究第一名的興業(yè)證券發(fā)表研報指出,，經(jīng)研究表明,，解禁金額與減持金額存在正相關關系，而中小板和創(chuàng)業(yè)板限售股東的減持意愿會更加強烈,。因此,，4季度的解禁潮所帶來的減持壓力，會在4季度內壓制中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值水平,。
此外,，在年關資金壓力下，面臨經(jīng)營狀況和資金周轉持續(xù)惡化,、一季應收賬款壞賬上升風險的中小板,、創(chuàng)業(yè)板上市公司，選擇套現(xiàn)的意愿會更加強烈,。
中信證券則認為，創(chuàng)業(yè)板解禁市值在4季度高達690億元,，而創(chuàng)業(yè)板流通市值僅在3000億,，因此，創(chuàng)業(yè)板此次解禁能量不容小覷,。10月底和12月底需要特別關注,，從行業(yè)來看，創(chuàng)業(yè)板中醫(yī)藥,、計算機,、機械與電子元器件等行業(yè)的解禁壓力較大。
安信證券稱,，由于創(chuàng)業(yè)板解禁時點延后到12月份,，與年末資金緊張時點疊加,，因此對11月份、12月份的走勢更為悲觀,。
但對于解禁所帶來的影響,，也有部分券商認為不必過分高估。
創(chuàng)業(yè)板解禁受十八大維穩(wěn)政策影響延長鎖定期,，短期負面將有所削弱”,，中投證券稱。
此外,，方正證券更在研報標題中直言,，“解禁規(guī)模大增不是看空四季度的理由”。方正證券認為,，每月的解禁規(guī)模與大盤指數(shù)之間并沒有明顯關系,。
有趣的是，方正證券與興業(yè)證券的研究結果恰恰相反,，認為減持規(guī)模并不會隨著解禁規(guī)模的增加而增加,。同時，絕大部分解禁股持有者已承諾了年內不減持,，因此解禁對這些個股的壓力也不存在,。