貨幣對外升值對內貶值,，是經濟不平衡狀態(tài)下貨幣真實價值的同向回歸，只是在內外兩個方面的表象上不一樣而已,。從貨幣價值變動的本質來看,，則實際上貨幣對外匯率升值，相當于對內幣值下降,。也就是說,，內部通貨膨脹，則相當于貨幣對外升值,。人民幣的外升內貶,，既是經濟和貿易不平衡的結果，也是可以糾正經濟和貿易不平衡的一個工具,。
若干年以來,，人民幣相對于美元在不斷升值，而隨著國內通貨膨脹的長時期的加劇,，以及房屋價格的飆升，所以人們普遍有人民幣匯率“外升內貶”的感覺,。
經濟不平衡下的價值同向回歸
在人們的腦海里,，貨幣匯率的升值，意味著對外購買力的增強,，那么也應當體現為對內購買力的增強,。而這種觀念是錯誤的。貨幣對外升值對內貶值,，是經濟不平衡狀態(tài)下貨幣真實價值的同向回歸,，只是在內外兩個方面的表象上不一樣而已。搞清人民幣外升內貶的因素和機理,，除了有助于做一些投資等經濟決策以外,，也有利于看清經濟中的一些問題根源所在，進而解決這些經濟中的根子問題,。
對于為什么人民幣要對外升值,，首先有個直觀的東西可以解釋問題,。做股票等投資的人都知道，在K線圖上經常會出現跳空缺口,，而根據缺口理論,，缺口在后來總是要被填補的，差異只是時間問題,，也就是說缺口早晚總是要被填補的,。人民幣匯率的變化，完全可以用缺口理論來解釋,。1985年1月1日,，中國人民銀行決定美元兌人民幣匯率為2.8元，同年又分別調整為2.9,、3.0,、3.2，1986年,，則調整為3.7,。1989年，人民銀行決定人民幣匯率為4.7,，而1990年則調整為5.2,。1993年，人民銀行決定人民幣匯率為5.8,，1994年1月1日則將人民幣匯率調整為8.7,，直到2005年7月，則將人民幣匯率由8.3調整為8.1,�,？梢姡瑥�1985年起,，人民幣匯率形成了數個貶值的跳空缺口,，那么后來人民幣匯率逐漸填補這些缺口中的某些個，是必然的,。從2005年起,，人民幣匯率就在填補1994年形成的那個缺口，目前這個缺口已經填補了80%左右,。填補缺口的過程可能很長,，期間走勢還會有震蕩，但是缺口必填,。
從貨幣價值變動的本質來看,，則實際上貨幣對外匯率升值，相當于對內幣值下降,。也就是說,，內部通貨膨脹,，則相當于貨幣對外升值。假設某甲經濟體的貨幣兌某乙經濟體的貨幣的匯率起初為1：6,。如果某乙的匯率升值,，甲兌乙變?yōu)?：5，過去乙經濟體出口1萬件商品,，換得甲貨幣1萬,，可以兌換為6萬的乙貨幣。在匯率升值后,，乙經濟體再出口1萬件商品,，雖仍然換回1萬甲貨幣，但是只能兌回5萬乙貨幣,。過去可以換回6萬乙貨幣,，后來只能換回5萬乙貨幣，相當于乙經濟體匯率升值后,，出口商利益同比例損失,，就是相當于乙貨幣對內貶值了。同理,，如果某甲兌某乙匯率變?yōu)?：7,，則是某乙的貨幣匯率貶值，那么乙經濟體出口1萬件商品,，換得1萬甲貨幣,，可以換回7萬乙貨幣。乙經濟體的出口商因為本幣匯率貶值,，同樣的出口,，得到同樣的外幣，折換為本幣則多出1萬,，利益提升明顯,，對于出口商來說，就是相當于本幣對內升值了,。所以，一個經濟體的通貨膨脹如果高的話,，實際結果就是相當于匯率在對外升值,。而一個經濟體如果通貨緊縮的話，則相當于本幣在對外貶值,。因此人民幣的內升外貶,，實際上是不矛盾的。
從另外一個角度也能理解這個問題,。一個經濟體發(fā)生通貨膨脹,，產品成本上漲,，那么必然出口價格要上升，則對外銷售會受阻,，所以等同于匯率升值,。而一個國家發(fā)生通貨緊縮，產品成本降低,，出口產品價格會下降,，競爭力增強，等同于匯率貶值,。這些同樣表明一個經濟體的貨幣外升內貶,，其經濟含義實際上是一致的，只是外延上表現不一樣,。
人民幣緣何外升內貶
那么后面的問題就是,，什么原因造成了人民幣的外升內貶呢？之所以在上個世紀的八九十年代,，人民銀行數次調低人民幣的匯率,，前期是因為中國的國際收支困難，需要極其有競爭的匯率以促進出口創(chuàng)匯,，保持國際收支平衡或者是有盈余,；而后期則是為了促進就業(yè)和經濟增長。這種政策取向,，在經濟規(guī)律的作用下,，以后必然出現本幣幣值的外升內貶現象。
一個國家的匯率在什么水平才是最合理的,、均衡的,？應當主要從國際收支，尤其是貿易平衡的角度來看,。一個經濟體的對外貿易,，能夠處于平衡區(qū)間的匯率，才是均衡的匯率,，是最合理的匯率,。上世紀八九十年代，由于人民幣匯率數次被調低,，促進了中國的出口,，讓中國的貿易順差激增、外匯儲備激增,，那么人民幣匯率自然會升值,，趨勢是升值到中國的貿易處于平衡狀態(tài)為好。貿易處于平衡狀態(tài)，那么經濟自然處于平衡狀態(tài),，經濟運行是最佳的,，也是人們可以得到最大福利的。有人提出過以國內生產總值(GDP)的4%的貿易順差或逆差的標準,，但是長期來看,，這個標準仍然太高，對于主要經濟體來說,，只有貿易凈額低于GDP的1%且有些年是順差,、有些年是逆差，可能才算得上是貿易和經濟平衡,。
由于連年巨額順差,，以及外匯儲備的巨增，那么外幣顯得泛濫,，本幣顯得稀缺,，貨幣內在的升值要求必然很快。為了抑制本幣過快的升值速度,，必須向經濟體中釋放大量本幣,，以收購外幣和對沖對于本幣的需求。這樣,，經濟體中的本幣數量必然膨脹,，結果必然成為導致通貨膨脹的主要源頭之一。
所以人民幣外升內貶是同一個機理造成的,，原因就在于經濟的不平衡,，表現之一就是貿易的不平衡。因此,，人民幣的外升內貶,，既是經濟和貿易不平衡的結果，也是可以糾正經濟和貿易不平衡的一個工具,。未來如果中國經濟及其貿易上仍然有不平衡的狀況,，那么人民幣的外升內貶的過程就不會中斷。所以,，只有解決了經濟和貿易中的不平衡狀態(tài),，人民幣的外升內貶的現象才會終結。在經濟和貿易仍然處于不平衡狀態(tài)時,，不必對于本幣的外升內貶過于緊張,。而解決經濟和貿易的不平衡，關鍵還是在于重視內需,，而在目前最有效的手段,，就是全面減稅。